股市研究 – 蜗牛派

小摩：授予腾讯控股(00700)目标价620港元，重申“增持”评级

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:31:54 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前予以腾讯控股(00700)目标价620港元，重申“增持”评级。

小摩发表研究报告指出，预计腾讯控股股价将会对有关微信禁令被阻止的消息作出正面回应，同时认为相关禁令不会影响腾讯的国内业务，因此予以目标价620港元，重申“增持”评级。

小摩表示，虽然短期的盈利风险已经消失，但地缘政治的不确性仍然持续，该行认为腾讯在未来6-12个月有充足的游戏资源，随着旗下游戏开始发售，该行相信其股价将有上升空间。

免责声明：本文版权归原作者所有，文章系作者个人观点不代表蜗牛派立场，如若转载请联系原作者；本站仅提供信息存储空间服务，内容仅为传递更多信息之目的，如涉及作品内容、版权等其它问题都请联系kefu@woniupai.net反馈！

大摩：授予滔博(06110)“增持”评级，目标价13.1港元

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:31:14 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前予以滔博(06110)“增持”评级，目标价13.1港元。

大摩发表研究报告指出，耐克(NKE.US)于8月份的季度，在中国内地市场销售按固定汇率计算录得超20%的增长，估计批发渠道将有中单位数至高单位数百分比的增长。在电商渠道销售方面录得30%增长，同样在零售店录得双位数百分比增长，而正价货期内销售也有所提升，实体店人流持续提升至接近去年同期水平，该行认为，这反映了滔博在6-8月销售表现正面。

该行表示，相信滔博作为公司主要伙伴，在公共卫生事件后将从耐克获得更多资源，从而有利于其销售增长和毛利率扩张，估计该公司在阿迪达斯方面的业务也会有类似势头，而耐克股价盘后上涨约13%，预计滔博也将会有正面反应，因此该行予以“增持”评级，目标价13.1港元。

野村：授予ASM太平洋(00522)目标价125港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:30:34 +0000

蜗牛派消息，野村目前予以ASM太平洋(00522)目标价125港元，维持“买入”评级。

野村发表研究报告表示，ASM太平洋否决私有化计划或考虑在其他地方上市，但其母公司ASM国际对传闻不予置评。然而，该公司在过去两年持续加深与中国资本市场的联系，该行认为这次不排除是由于上海政府敦促ASM太平洋重新在科创板上市，因此维持对其“买入”评级，目标价125港元。

野村引述其行业调查指出，上海政府或计划透过一家以中国为基地的公司或实体来收购ASM国际所持有ASM太平洋约25%的股权。尽管报道指出ASM国际无意出售其所持股份，但考虑在目前国际形势下，ASM太平洋作为中国最大后工序设备供应商，可能更容易从非美资公司中得益。

野村表示，ASM国际于2013-17年期间三度减持其股份，每股出售价在90至111港元之间；以ASM太平洋2021年市帐率3.5倍计算，其每股帐面价值约30港元，估计每股收购价需超90港元，否则ASM国际不会出售其股份。

该行补充道，一旦该公司重新在科创板上市，预计其市帐率很大可能会远超2倍，对比目前市值为440亿美元，在假设市销率约3倍下，ASM太平洋市值预计将达650亿美元。

汇丰研究：上调周大福(01929)目标价至12.1港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:29:55 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前将周大福(01929)目标价由8.5港元上调至12.1港元，重申“买入”评级。

汇丰研究发表报告表示，周大福在中国内地市场自7月起稳健复苏，同店销售由4月-6月下降11%，转至7月的高单位数增长。至于在中国香港和澳门方面，由于限制旅客入境，因此同店销售仍然呈现弱势，收入低于预期，不过，因为金价上涨至1900美元，故其存货价值可提供缓冲，因此该行重申“买入”评级，并上调2021、2022、2023年盈测34%、9%和20%，目标价由8.5港元上调至12.1港元。

该行表示，预期该公司2021年上半年收入仍录得20%跌幅，主要原因是其在中国内地市场的表现持平，而中国香港和澳门市场下降64%，但由于金价上升，预期正常化毛利率将增长5.7个百分点至36.4%，加上租金和员工的补贴，预期核心经营溢利增长9.9%。

该行认为，目前的复苏仍处于初期阶段，中国香港和澳门市场目前仍没有明显盈利增长，因此如果该市场出现复苏，都将带动盈利预期的提升。中国内地方面，新增的代理店有助盈利增长，目前该行预期扩张带来的收入贡献增长为10%。

高盛：上调玖龙纸业(02689)目标价至12港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:29:07 +0000

蜗牛派消息，高盛目前将玖龙纸业(02689)目标价由10.5港元上调至12港元，重申“买入”评级。

高盛发表报告表示，玖龙纸业公布2020财年净利润41.7亿元人民币、每股盈利0.89元人民币，同比增长7%，若除去外汇损失因素后的经常性盈利或达44.3亿人民币，同比增长8%，业绩优于该行和市场预期，其主要原因是销售较高以及财务成本较低，而该公司宣派每股末期息22分人民币，全年度派息32分，派息比率36%，高于2019财年的34%。

高盛估计，受公共卫生事件的影响下，箱板纸行业于今年上半年需求同比下跌2.2%，但第二季度快速复苏，预计下半年箱板纸行业需求将会转为正增长3%。该行表示，预期该公司产品单位盈利提升(预计2021及2022财年单位净利润预测各为每吨323元和369元人民币，对比2020财年每吨289元人民币)和录得较高销售额，并上调对玖龙纸业2021财年及2022财年净利润预测各19%和13%。

该行指出，重申对玖龙纸业“买入”评级，目标价由10.5港元上调至12港元，相当于预测2022财年市账率的1.02倍，并预计该公司将受益于毛利和市场份额扩展。

野村：授予中国平安(02318)目标价116.57港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:28:20 +0000

蜗牛派消息，野村目前予以中国平安(02318)目标价116.57港元，重申“买入”评级。

野村发表研究报告指出，中国平安在投资者开放日表示，医疗健康生态系统为中国平安的长远核心战略之一，管理层预期该公司未来将在医疗健康产业具有显著的增长潜力，预计市场规模将于2030财年达16万亿人民币，并将持续扩展公司在相关业务的规模，因此该行维持目标价116.57港元，重申“买入”评级。

野村表示，相信中国平安的医疗健康生态系统将为整体业务增值，并建议投资者长期持有中国平安，因为其拥有高质素的保险业务。另外，该公司管理层表示，平安好医生(01833)能与中国平安的医疗健康生态系统产生协同效应，并将在病人与医生之间筑起桥梁。

大摩：授予玖龙纸业(02689)“减持”评级，目标价5港元

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:27:41 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前予以玖龙纸业(02689)“减持”评级，目标价5港元。

大摩发表研究报告表示，玖龙纸业受益于原材料和融资成本下降，其2020年度净利润同比增长9%至41.68亿港元，但行业产能持续扩张继续影响价格展望。

该行指出，玖龙纸业2020年度下半年盈利同比增长17%至18.9亿港元，但按半年则下降17%，年度总派息32仙，派息比率为36%，相当于股息率3.3%。大摩表示，玖龙纸业销售因产能扩张而增长，而未来产能扩张预计将持续。

大摩补充道，该公司毛利率扩张2个百分点，主要原因是原材料的成本下降；同时去杠杆持续录得进展。该行表示，市场憧憬玖龙纸业受益于人民币升值，从而带动股价上升，但基本面疲弱继续影响盈利。玖龙纸业盈利对外汇变动十分敏感，该行估计，如果人民币升值10%，将带动该公司盈利增长21%，不过，行业基本面仍具挑战，包括新增产能增加供应，以及进口量增加压抑纸价，另加上东莞“煤改气”增加成本，这也将压抑该公司的盈利情况，因此该行予以目标价5港元，评级为“减持”。

麦格理：上调ASM太平洋(00522)评级至“跑赢大市”，目标价上调至95港元

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:27:05 +0000

蜗牛派消息，麦格理目前将ASM太平洋(00522)评级上调至“跑赢大市”，目标价由85港元上调至95港元。

麦格理发表研究报告表示，ASM太平洋有强劲的2至3年产品周期。摄像头模组在2018年结束，以及汽车需求在2019至2020年下降的问题，一直令该公司感到痛苦。但看到先进封装解决方案、Mini LED以及系统级封装业务在下半年恢复增长，而汽车需求也预计在2021年复苏。

该行指出，ASM太平洋先进封装解决方案收入在2018年到2020年翻倍，估计至2022年能再翻一倍。扇出装配设备目前正呈现强劲增长。此外，在今年第二季度，该公司的预订同比增长100%，因此该行将其目标价由85港元上调至95港元，评级上调至“跑赢大市”。

汇丰研究：下调新世界发展(00017)目标价至50.8港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:26:24 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前将新世界发展(00017)目标价由51.2港元下调至50.8港元，维持“买入”评级。

汇丰研究发表报告指出，新世界发展将于9月30日公布其2020年度业绩，预期核心盈利下降7.1%至82亿港元，主要原因是其物业销售入账延期、零售和酒店业务转弱，预期派息持平在2.04港元，当中包括股份4合1的调整。

该行预计，该公司2021-22年度盈利将会有所复苏，预期增长10-16%，原因是来自中国香港物业销售贡献增加，加上投资物业增加，因此维持“买入”评级，但目标价由51.2港元下调至50.8港元。

该行指出，新世界发展2021年度预期将推出大围站1-3期项目，目前正待批预售，但该行对项目延期感到失望。但是，项目如果可以在销售方面有所表现，这将起到正面作用。预期该公司将继续在中国香港和大湾区扩充，特别是深圳和广州。

麦格理：上调信达生物(01801)目标价至76.01港元，重申为行业首选

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:25:45 +0000

蜗牛派消息，麦格理目前将信达生物(01801)目标价由60.49港元上调至76.01港元，重申其为行业首选。

麦格理发表研报表示，重申信达生物为其行业首选，并指出其产品线丰富，近期将有新产品上市，在研项目覆盖早期创新技术和后期临床试验阶段，认为该公司具有长期吸引力。

该行指出，信达生物年初至今股价已累计上涨128%，远高于同业约70%升幅，并表示其创新肿瘤PD-1单抗药物达伯舒(Tyvyt)已得到礼来制药(LLY.US)的前期付款和潜在里程碑付款，预期未来产品收入将继续增长，潜力可观，因此将目标价由60.49港元上调至76.01港元。