中升控股 – 蜗牛派

大和：上调中升控股（00881）目标价至54港元，维持“优于大市”评级

蜗牛派 — Tue, 11 Aug 2020 10:42:08 +0000

蜗牛派消息，大和目前将中升控股（00881）目标价由52.3港元上调至54港元，维持“优于大市”评级。

大和发表研究报告称，中升控股上半年盈利同比上涨10％至23亿元人民币，超出市场预期，相信公司业绩上行主要受到高档汽车销售的强劲趋势所带动，同时由于公司汽车销售毛利率改善以及平均售价的提升，大和将其目标价由52.3港元上调至54港元，维持优于大市评级。

大和指出，虽然上半年整体豪华车市场销售量仅同比上涨1％，但中升的市场表现优于同行业，其销售量同比上涨6％至11.16万辆，而毛利率上升至3％，去年同期为2.7％，其中豪华车毛利率更上升至3.7％，预期下半年汽车销售表现依然强劲，新车销售毛利率可维持在3％的水平，目前由于国内市场豪华车需求强劲。尤其在新车销售方面，上半年豪华车收入贡献占比达到75％，带动平均售价上涨至25.2万元人民币，同比增长9％，为公司历史新高。

大和目前将中升今年豪华车销售量增长预测由10％上调至12％，但将中至高端汽车销售量增长预测由5％下调至负2％，并预计新车销售毛利率由去年的2.7％上涨至3.1％。

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汇丰研究：上调中升控股（00881）目标价至60港元，维持“买入”评级

蜗牛派 — Tue, 11 Aug 2020 06:36:13 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前将中升控股（00881）目标价由57港元上调至60港元，评级维持“买入”。

汇丰研究发表研究报告称，虽然目前国内仍受公共卫生事件负面影响，但中升上半年业绩超过市场预期。公司上半年净利润增长10%，超过汇丰研局及市场对该公司的业绩预期。虽然目前公司新车销售遇到阻力，但由于公司产品组合的改善，使得公司旗下车型平均售价上升，收入仍将获得增长。

汇丰研究预计，公司主要业务下半年的增速将会加快，主要公司将受益于公共卫生事件被抑压的需求的释放，目前国内豪华品牌汽车市场销售行情有增无减。目前由于去年第三季度的排放标准有所改变，导致豪华品牌汽车的销售基数较低，这将有助公司今年第三季度业绩的增长。

汇丰表示，虽然中升股价年初至今上涨已达50%，但汇丰认为该公司股价仍有上行空间。目前汇丰轻微上调对该公司盈利预测，主要考虑到新车销售平均售价上升及财务成本的下降，因此上调其目标价。

交银国际：上调中升控股（00881）目标价至65.5港元，维持“买入”评级

蜗牛派 — Tue, 11 Aug 2020 06:32:42 +0000

蜗牛派消息，交银国际目前将中升控股（00881）目标价由51港元上调至65.5元港元，评级维持“买入”。

交银国际研究报告称，尽管 2020年第一季度爆发了公共卫生事件，但中升的上半年盈利仍超过预期，该指标主要得益于公司旗下豪华品牌的良好销售行情和稳定的售后服务收入。公司净利润同比增长10.1%至22.9 亿元人民币。交银国际预计豪华车市场强劲的环比销售增长形势将继续有力支持中升的新车销售和售后收入增长的未来前景。

交银国际表示，考虑到公司目前良好的管理和领先地位，交银国际表示市场将持续给予该公司高于同业的估值，并预计中国豪华车品牌强劲的销售前景有望进一步推升其估值。

花旗：上调中升控股（00881）目标价至60.18港元，维持“买入”评级

蜗牛派 — Thu, 06 Aug 2020 06:57:55 +0000

蜗牛派消息，花旗目前将中升控股（00881）目标价由44.7港元上调至60.18港元，同时维持“买入”评级。

花旗发表研究报告称，公司股价升至历史高位后，过去两周公司在市场中表现出色。基于公司自由现金流的良好情况，目前公司在行业高质素并购交易中有较强的竞争力；债务成本降至4-4.5％；预计公司7至8月的行业数据表现将会继续走强，这将为公司估值提供进一步利好；目前国家发改委下半年可能在一、二线城市发放更多新车牌，公司未来12个月的盈利能见度极高。

目前花旗下调对该公司2020及2021年净利润预测至53亿及68亿元人民币，但上调2022年预测至82亿元人民币。基于2021至2022年汽车销售业务预测市盈率12倍，以及反映公司今年下半年及明年上半年新车销售将大幅回升的利好预期，以及2021至2022年售后业务预测市盈率22.5倍，因此上调其目标价。

大摩：上调中升控股目标价至60港元，维持“增持”评级

蜗牛派 — Tue, 14 Jul 2020 06:21:03 +0000

蜗牛派消息，大摩将中升控股（00881）目标价由50港元上调至60港元，维持“增持”评级。

大摩发布报告称，对于中升控股斥7.2亿元人民币收购多间4S店，该交易涉及6间奔驰、2间路虎及3幅地皮，大摩相信该项收购不但增强其于奔驰的领导地位，而且更进一步扩展业务至下沉城市。

大摩预计上述收购会为公司带来协同效应，且其融资成本较低，上调其2020至2022年度盈利预测2%至4%，以反映新增门店的利润贡献份额增量，目标价相应由50港元升至60港元，维持“增持”评级。

瑞信：上调中升控股目标价至60港元，维持“跑赢大市”评级

蜗牛派 — Mon, 13 Jul 2020 09:47:31 +0000

蜗牛派消息，瑞信将中升控股（00881）目标价由35港元上调至60港元，同时维持“跑赢大市”评级。

瑞信发布报告称，中升斥7.2亿元人民币收购多间4S店，分别位于湖北、福建、云南、江西、江苏省，涉及6家奔驰、2家路虎，以及3幅地皮。

目前瑞信假设6间奔驰分店每年可售出车次1000辆，收购有助提升品牌销售8%，为盈利带来1亿元人民币贡献，以有关交易7.2倍市盈率计算，远低于公司目前估值的20.4倍。

瑞信指出，公司作为奔驰的销售首两名的代理商，而虽然奢侈品牌车辆销售因公共卫生事件而持平，估算上半年公司奢侈品牌车销售录5-10%升幅，主因为网络扩张；预计中升净利润将上涨6%至22亿元人民币。

高盛：维持中升控股目标价75.7港元、“买入”评级

蜗牛派 — Mon, 13 Jul 2020 09:46:53 +0000

蜗牛派消息，高盛维持中升控股（00881）目标价75.7港元，同时维持“买入”评级。

高盛发布报告称，相信中升控股相关的收购将有助带动盈利，至去年底，公司持有52间奔驰店，占公司新车销售收入29.3%，以其新车销售利润率4.2%计算，相信每间分店每年产生2500万元人民币盈利，以此计算，有关收购分店市盈率4倍，较公司目前股价20倍有明显折让。

高盛指出，相信收购可还将带来市场规模效应，维持“买入”评级，目标价75.7元不变。

美银美林：升中升控股目标价至60港元，重申“买入”评级

蜗牛派 — Mon, 13 Jul 2020 04:16:00 +0000

蜗牛派消息，美银美林将中升控股(00881)目标价由39港元升至60港元，重申其“买入”评级。

美银证券发表报告，升中升控股(00881)目标价53%，从39元升至60元，重申评级“买入”。

美银美林发布报告称，公司于上周五发表公告，以7.2亿元人民币收购8间经销店，涉及品牌包括奔驰及路虎。美银认为，中升过去在收购经销商方面，有以合理估值收购及将业务转好的良好纪录，因此对于是次收购感正面，同时交易亦代表市场整合正在加快，大型经销商会继续收购小型经销商增加市占率。

美银美林还指出，看好中升主要由于其良好管理能力，有助在市场整合中增加市占率，同时售后服务收入及佣金收入增长好于该行预期，豪华汽车类品牌销售平稳回升。

大和：上调中升控股目标价至52.3港元，评级下调至“跑赢大市”

蜗牛派 — Mon, 13 Jul 2020 04:14:29 +0000

蜗牛派消息，大和发表将中升控股(00881)目标价由30港元升至52.3港元，评级由“买入”下调至“跑赢大市”。

大和发表报告表示，中升控股于上周五发表公告称，以7.2亿元人民币收购8间经销店，其中涉及品牌包括奔驰及路虎，大和认为该收购有助于扩大奔驰汽车的销售网络，促进奔驰销售的上升周期。

大和还认为，6月国内豪华汽车品牌销售同比增长27%，跑赢整个汽车销售行业，同时继续保持4-5月的销售态势，当中更有部分奔驰汽车型号，包括E系、C系及GLC的市场表现优于其他品牌。另外，大和还上调该公司2020年营收增长预测至11%，同时上调2021年公司营收至21%，大和预计中升得利益于奔驰、丰田及凌志的销售量提升，这将使中升在公共卫生事件期间得到更多收购机会。

美银美林：上调中升控股目标价至60港元，重申“买入”评级

蜗牛派 — Fri, 10 Jul 2020 03:57:30 +0000

蜗牛派消息，美银美林将中升控股(00881)目标价由39.3港元上调至60港元，重申 “买入”评级。

美银美林发布报告称，目前该公司奢侈汽车品牌的需求强劲及渗透上升，可推动长期盈利增长。而小型汽车经销商面对自由现金流恶化，市场整合也有可能会加快。目前中升有稳定的毛利率及正增长的售后服务，而且其聚焦于奔驰、宝马和凌志等品牌，可使其有稳固的销售增长。为反映销售增长更为强劲，美银美林调升该公司明年每股盈利预测至2.99元人民币。