中国燃气 – 蜗牛派

花旗：授予中国燃气(00384)“买入”评级，目标价31.5港元

谈股论金 — Mon, 07 Sep 2020 06:56:46 +0000

蜗牛派消息，花旗目前予以中国燃气(00384)“买入”评级，目标价为31.5港元。

花旗发表研究报告表示，预期中国燃气未来将改善现金流，由2020财年的负29亿港元，转为2021财年上半年接近产生正现金流的水平。

该行指出，中国燃气管理层持有该公司多数股份，积极回应投资者对公司现金流的关注，创始人刘明辉自7月起已回购达230万股，令市场信心增加。花旗将该公司纳入190天催化剂观察名单，并予以目标价31.5港元和“买入”评级。

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小摩：上调中国燃气(00384)评级至“增持”，目标价下调至29港元

谈股论金 — Fri, 04 Sep 2020 04:02:43 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前将中国燃气(00384)评级由“中性”上调至“增持”，目标价由30港元下调29港元。

小摩发表研究报告表示，中国燃气股价过去两个月下跌8%，已过度反映2020财年业绩疲弱和投资者对现金流的忧虑，故将其评级上调至“增持”。随着经济V型复苏，该公司有望达到全年销量增长15%以及新接驳用户550万的目标。

此外，由于天然气采购成本下降，该行认为天然气销售的利润率有上升空间，而收到补贴的时间加快，该公司2021财年自由现金流预计可达到收支平衡。

该行表示，正面的催化剂可能来自9月或宣布降低冬季价格，以及11月的中期业绩。该股现价市盈率为9.6倍，相比同业折让30%。

瑞银：予中国燃气(00384)“买入”评级目标价39港元

蜗牛派 — Tue, 30 Jun 2020 11:09:27 +0000

蜗牛派消息，瑞银发表研究报告表示，重申对中国燃气(00384)的正面立场，予“买入”评级，目标价39港元。

中国燃气2020财年经常性净利润同比升16％至95亿港元，高该行预期5％，但2021财年的指引目标呈现疲软。该行表示，集团新的指引目标是天然气销量增长15％；新增550-600万个新接驳居民用户，均低于之前的水平，该行认为此目标可能过于保守，但相信是由于公共卫生事件带来的不确定性，管理层采取了谨慎的态度。

该行又称，集团2020财年的自由现金流表现较弱，为负30亿港元。

野村：维持中国燃气(00384）“买入”评级目标价33港元

蜗牛派 — Tue, 30 Jun 2020 11:08:53 +0000

蜗牛派消息，野村发表研究报告表示，维持中国燃气(00384）“买入”投资评级，目标价33港元不变。

该行表示，中国燃气的股价在其公布2020财年业绩后下跌9％，主要由于市场忧虑其现金流由15亿港元下跌至负29亿港元。虽然管理层认为，2021财年的现金流仍维持负数，并可能会在2022财年转正，但该行认为，这主要受公共卫生事件影响，与其业务问题无关。该行认为，市场对中国燃气的负现金流反应过大，因这是保持住宅连接进度完整的措施，相信其他同业都会采取类似措施维持连接目标，以对抗公共卫生事件的影响，包括华润燃气(01193)及新奥能源(02688)，不过这两间公司尚未公布公共卫生事件对公司的影响。

该行表示，现时中国燃气股价下跌正好为投资者提供了吸纳的良机。

大摩：中国燃气(00384)股价或将于15天内下跌予“减持”评级

蜗牛派 — Tue, 30 Jun 2020 03:50:02 +0000

蜗牛派消息，大摩发表研究报告表示，中国燃气(00384)的股价有约80%以上的机率将在未来15天内出现下跌，予“减持”评级。

该行表示，这是因为公司公布其盈利表现。虽然2020财年的盈利符合该行预期，但盈利质素低。盈利主要是受连接费用所带动，连接费用的毛利率扩大8.2%，而同业则有所下跌。公司的增值服务盈利急剧下跌，营运现金流同比下跌35%，而同业企业则实现强劲增长。

另外，该公司是该行所覆盖的企业中，唯一一间取得负现金流的企业。此外，该公司管理层也将2021财年的所有主要业绩指引进行下调。

野村：维持中国燃气(00384)目标价33港元重申“买入”评级

蜗牛派 — Mon, 29 Jun 2020 09:51:25 +0000

蜗牛派消息，野村发表研究报告表示，维持中国燃气(00384)目标价33港元，重申“买入”评级。

截至2020年3月31日止，中国燃气年度纯利同比升12％至约92亿港元，符合该行预期，但公司全年度及下半年度的每立方米价差却高于该行预期，公司的乡镇煤改气项目累计应收帐款上财年同比上升44％，相信有助减少投资者对上述项目现金流的忧虑。

野村表示，受公共卫生事件影响，对该公司管理层下调2021年度零售天然气销量增长预期的做法并不感到意外，该行仍对公司持有正面看法，预计公司将利用庞大的客户基础来发展增值业务，但该行分别下调今明财年的盈利预期4％及5％。

花旗：下调中国燃气(00384)目标价至31.5港元维持“买入”评级

蜗牛派 — Mon, 29 Jun 2020 04:09:02 +0000

蜗牛派消息，花旗发表报告，下调中国燃气(00384)目标价1%，从32港元降至31.5港元，维持“买入”评级。

该行表示，集团2020财年度业绩大致符合预期，也是同行中业绩表现最佳，但负自由现金流情况扩大，预计在今年仍将继续维持。因此，该行下调集团2021-2022财年度纯利预期2%，鉴于负自由现金流情况，派息也会减少。

该行称，集团2021年度零售天然气销售目标同比升15%至180亿立方米，而4月销售同比升8%，5月升10%，6月上半月增长加速，零售天然气毛利率将在今财年增长，受益于单位燃气成本降低，集团的又一个目标是从550-600万户家庭收取连接费，但这项新业务仍存在不确定性，主要担心其受政府补贴不足、经济规模和液化石油气普及率等因素影响。

瑞信：下调中国燃气(00384)目标价至38港元维持“跑赢大市”评级

蜗牛派 — Mon, 29 Jun 2020 04:06:44 +0000

蜗牛派消息，瑞信发表研究报告表示，因接驳数字下降，将中国燃气(00384)目标价由40港元下调至38港元，维持行业首选。该行称其估值吸引，维持“跑赢大市”评级。

据悉，中国燃气核心盈利同比升16%至94.9亿元人民币，大致符合该行预期，并略高于市场预期。零售气体销售增长放慢至6%，主要受公共卫生事件影响，但新接驳用户数目仍维持在6%增长。

该行引述管理层表示，近期气体销量回升，数字令人鼓舞，全年售气增长目标为15%，同时预期今年获得的城乡新接驳用户资助会高于去年。此外，该行升中国燃气2021-2023年度每股盈利预期6-9%。

小摩：上调中国燃气(00384)目标价至30港元维持“中性”评级

蜗牛派 — Mon, 29 Jun 2020 04:06:11 +0000

蜗牛派消息，小摩发表研报表示，维持中国燃气(00384)“中性”评级。该行上调其2021至2022财年每股盈利预期5%至7%，目标价相应由26.6港元上调至30港元。

该行表示，集团2020财年净利润达到市场及该行预期，但运营现金流水平低于预期，并预计其乡镇管道接驳增长速度将低于预期。

该行称，中燃为2021财年订下增长指引，毛利率增幅由40%降至30%，同时削减燃气销量，由增长25%下调至15%，并将新接驳量的增长目标由630万户降至550万至600万户。

虽然管理层有计划发展LPG微管网建设，从而推动未来接驳量增长，但该行对公司在2023财年实现净利润150亿港元的目标感到怀疑，并称其股价已经较同行有所折让，较看好昆仑能源(00135)及华润燃气(01193)。

大和：上调中国燃气(00384)至“优于大市”评级升目标价至29.5港元

蜗牛派 — Fri, 19 Jun 2020 06:44:43 +0000

蜗牛派消息，大和发表研究报告表示，将中国燃气(00384)评级从“持有”上调至“优于大市”，目标价由27港元升至29.5港元。

该行表示，随着内地工业活动复苏，天然气销量从4月开始明显恢复且未来有望继续回升，预计中国燃气在第三季度开始将享受更低的燃气门站价格，预计公司从明年财年开始的经常性利润增长有望达到15％。

该行称，天然气销量在今年1-3月经历同比13％的降幅后开始重回双位数同比增长，燃气门站价格走低，主要是由于石油和液化天然气价格承压。

中国燃气 – 蜗牛派

花旗：授予中国燃气(00384)“买入”评级，目标价31.5港元

小摩：上调中国燃气(00384)评级至“增持”，目标价下调至29港元

瑞银：予中国燃气(00384)“买入”评级 目标价39港元

野村：维持中国燃气(00384）“买入”评级 目标价33港元

大摩：中国燃气(00384)股价或将于15天内下跌 予“减持”评级

野村：维持中国燃气(00384)目标价33港元 重申“买入”评级

花旗：下调中国燃气(00384)目标价至31.5港元 维持“买入”评级

瑞信：下调中国燃气(00384)目标价至38港元 维持“跑赢大市”评级

小摩：上调中国燃气(00384)目标价至30港元 维持“中性”评级

大和：上调中国燃气(00384)至“优于大市”评级 升目标价至29.5港元