京东集团-SW – 蜗牛派

辉立：予京东集团-SW(09618)目标价338港元

谈股论金 — Tue, 22 Sep 2020 12:10:13 +0000

蜗牛派消息，辉立目前予以京东集团-SW(09618)目标价338港元。

辉立发表报告表示，京东集团是一家领先的技术驱动的电商公司，并正转型为领先的以供应链为基础的技术与服务企业。该公司2020年第二季度收入为2011亿元人民币(下同)，较2019年第二季度增加33.8%。2020年第二季度经营利润为50亿元，去年同期为23亿元，同比增长217%。2020年第二季度归属于普通股股东的净利润为164亿元，去年同期为6亿元，同比增长2700%。

该行表示，全球各地一直面对由公共卫生事件引起的不确定因素，但众多不确定因素中，可以非常确定的是这场卫生事件加速了各个行业和社会的数字化转型进程，预计京东将利用自身以供应链为基础的技术创新和卓越的用户体验，为公司带来持续的增长。

因此，辉立给予京东集团-SW目标价338港元，止损价274港元。

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海通国际：首予京东集团-SW(09618)“跑赢大市”评级，目标价455港元

谈股论金 — Wed, 02 Sep 2020 08:49:54 +0000

蜗牛派消息，海通国际首予京东集团-SW(09618)“跑赢大市”评级，目标价为455港元。

海通国际发表报告表示，预计京东2020年至2022年净利润预测分别207亿、180亿和252亿元人民币，分别增长70%、下跌13%和增长40%；预计其2020年至2022年非通用国际会计准则净利润153亿、229亿及312亿元人民币，分别增长43%、50%及36%。

该行指出，京东注重持续有质量增长，以技术创新、规模经济和更好的产能利用率实现降本增效，提升用户体验，2017年向零售基础设施服务商转型，定位以供应链为基础的技术与服务型企业；第二是现金流保障高效扩张：2019年收入5769亿人民币、总交易收入20854亿元人民币、年活跃买家3.62亿，过去五年复合增长率分别38%、54%及32%，其中零售集团营业利润率由2016年0.89%增至2019年2.49%。

第三是高壁垒，京东至2019年底物流投入累计180亿人民币、超700个仓库1700万平米，2019年研发投入146亿人民币。该行认为，该公司重资产投入构筑了几乎不可复制的强势竞争壁垒，且强化用户粘性，十年老用户年购买次数，由2009年的4.4次增至2018年的31.5次。

海通国际表示，京东旗下子集团独立运营，全面开放赋能。第一是京东物流(公司持股81.4%)，中小件、大件、冷链、B2B、跨境和众包六大网络，测算2019年收入560亿至580亿元人民币；第二是京东数科(公司持股36.8%)，由京东金融转型以AI驱动产业数字化的科技企业，2020年6月投后估值292亿美元；第三是京东健康(公司持股86.5%)，互联网+医疗，2019年11月投后估值近70亿美元；第四是京东工业品(公司持股89.3%)，工业品电商，国内市占率51.2%，2020年5月投后估值21.5亿美元。

野村：上调京东集团-SW(09618)目标价至320港元，维持“买入”评级

蜗牛派 — Wed, 19 Aug 2020 07:43:05 +0000

蜗牛派消息，野村目前将京东集团-SW(09618)目标价由287港元上调至320港元，评级维持“买入”。

野村发表研究报告表示，京东今年第二季收入及盈利超过预期，其中总收入同比上升34%，超过市场及野村预期5%，主要是受到零售及物流业务增长稳健所提振。另外，因收入及非经营收益提升，公司非通用会计准则下每股盈利同比增长52%，高于市场预测的29%。

野村上调京东目标价，由287港元升至320港元，评级维持“买入”，并分别调升公司今明两年收入预测3%及6%，以反映公司主要业务板块的收入提升的利好。由于公司第二季度季盈利超出预期，同时调升今年每股盈利预测11%。

野村还指出，在释放先前被压抑需求的推动下，中国电商行业其他公司本周也可能会公布强劲的6月季度GMV以及收入增长。然而，野村认为，由于阿里巴巴(09988)和拼多多之间的激烈竞争，中国电子商务行业的毛利率可能会承压，甚至影响波及整个行业。因此，京东零售未来的利润增长很可能主要是受运营成本杠杆作用所驱动。

高盛：上调京东集团-SW(09618)目标价至329港元，重申“买入”评级

蜗牛派 — Tue, 18 Aug 2020 04:31:50 +0000

蜗牛派消息，高盛目前将京东集团-SW(09618)目标价由283港元上调至329港元，评级重申“买入”。

高盛发表研究报告表示，京东第二季度业绩的强力表现，将有助于公司股价维持强势走势，因此重申公司“买入”评级，并上调港股目标价16%，由283港元升至329港元，将其列入“确信买入”名单。

高盛指出，公司零售规模将不断扩张，由非必需品扩展至日常用品，预计公司2020-22年收入分别增长26%、21%、20%。

高盛认为，预期京东领先同业的采购规模、广告优势、成本控制等利好因素，将推动公司2020-22年非通用会计准则下净利润率达到2.25%、2.5%、2.8%。

另外高盛认为，京东旗下的京东健康、京东物流、京东数字科技等业务板块贡献估值将不断提高。将京东目标价提价至329港元，以反映业务前景更加明朗的预期利好。

大和：上调京东集团-SW(09618)目标价至308港元，评级维持“买入”

蜗牛派 — Tue, 18 Aug 2020 04:31:13 +0000

蜗牛派消息，大和目前将京东集团-SW(09618)目标价由290港元上调至308港元，评级维持“买入”。

大和发表研究报告表示，京东第二季度收入增长强劲，远超市场预期，预期公司下半年仍可保持强劲增长势头。由于公共卫生事件被压抑需求的原因，公司第二季度电子及家用电器类别的收入同比增长28％，预计这种增长势头将在第三季度恢复正常化。

大和相信，公司第二季度一般商品收入同比增长45%，较首季度38%的增速有所加快，大和认为这与消费者的消费行为模式改变有关。另外，京东超市市场占有率的提升，使其成为京东零售中最大的业务类别。随着京东的服务获得普遍认同，公共卫生事件促进了更多商家利用广告及物流服务的趋势。因此大和预计公司下半年收入增长将达到30%，较上半年增长28%有所加快。

大和提到，公司进一步进入下沉城市，有助带动收入的可持续增长，另外大和预期公司利润率增长今年有望继续维持。京东物流第二季度实现盈利后，虽然公司仍会在供应链及下沉城市扩张方面作出投资，但预计该业务板块全年都将实现盈利。基于公司目前成本控制良好，预计其今年非通用会计准则下净利润率为2.7％，较去年增加120个基点。

目前大和上调对其2020至2022年收入预测2%至6%，并上调京东每股盈利预测11%至34%。

高盛：上调京东集团-SW(09618)目标价至283港元，评级维持“买入”

蜗牛派 — Mon, 10 Aug 2020 08:57:45 +0000

蜗牛派消息，高盛目前上调京东集团-SW(09618)目标价由273港元升至283港元，评级维持“买入”。

高盛发表研究报告称，预期京东集团第二季收入同比增长30%，而非通会计准则及通用会计准则下净利润分别达39亿及141亿元人民币，净利润率分别为2%及7.3%，目前高盛将京东目标价由273港元，上调至283港元，维持“买入”评级。高盛指出，京东第二季度业绩表现强劲，但预计第三季收入增长速度将放缓，估计市场将关注公司第三季度的收入指标，预计收入将同比增长20%，而市场预期为23%，但高盛对京东中期至长期增长维持正面看法，预计2020－22年度收入分别增长24%、20%及20%，并相信其超市业务将成为公司长期业务增长的主要动力。

野村：首予京东集团-SW目标价287港元 “买入”投资评级

蜗牛派 — Tue, 28 Jul 2020 09:43:39 +0000

蜗牛派消息，野村目前给京东集团-SW(09618)目标价287港元以及“买入”投资评级。

野村发表研究报告称，目前野村估计第二季度该公司收入将同比上涨27%，高出市场预期约1%，增速较第一季度的21%有所加快，主要受惠于今年618购物狂欢节优惠期间商品交易额(GMV)实现同比增长34%。预计按非通用会计准则计算，受惠于京东零售及京东物流利润的改善，公司每股盈利将同比上涨26%至1.45元人民币，高出市场预期7%，野村认为该公司的电器及家电收入增长可上调至18%，而普通商户收入则预计同比增长45%。

野村指出京东于2019年收购五星电器46%的股权，并于今年5月收购其余54%的股权；五星电器是内地的家电零售商，拥有超过700家线下门店，野村相信对京东而言，短期内财务影响较小，同时可使公司进一步推进下沉城市的市场占有率。

瑞信：首予京东集团-SW目标价292.6港元，“跑赢大市”评级

蜗牛派 — Thu, 16 Jul 2020 05:10:29 +0000

蜗牛派消息，瑞信首予京东集团-SW（09618）目标价292.6港元，“跑赢大市”评级。

瑞信发表研究报告表示，目前京东在快速消费品、电子产品及大型家用电器等板块的业绩贡献最多，这将令下一季度非通用会计准则的经营利润率可同比上升0.5%至2.2%。瑞信指出京东的渠道策略将成功提升下沉城市的客户覆盖率，用户将涵盖城市各个阶层及年龄段，而快速消费品、新鲜食品、家用产品及医疗保健等产品销售表现都持续优于大市的表现。

根据京东最新披露的报告，截止今年6月底月活跃用户按季增长5600万人次，较过去几个季度增幅有所提升，预计用户数量将继续保持强劲增长，至2021年年底将达到5亿人次。瑞信预计京东可维持市场领先地位，用户增长潜力高于同行业，目前瑞信维持美国存讬凭证(ADR)目标价75.50美元，并首次给予港股目标价292.6港元。

富瑞：重申京东集团-SW(09618)“买入”评级目标价284港元

蜗牛派 — Mon, 22 Jun 2020 07:27:46 +0000

蜗牛派消息，富瑞发表研究报告表示，重申京东集团-SW(09618)“买入”评级，美股目标价上调至73美元，以反映其长远财务前景良好，并予其港股目标价284港元，选为互联网行业的首选股份。

该行表示，京东集团618购物节推广策略成功执行，销售增速由去年的26.6％，加快至33.6％。主要由于京东物流执行力强劲、并专注于用户体验所带动，京东的最佳价格及服务策略将有助推动其利润率。

该行称，京东透过规模效益改善利润率，同时业务持续增长。而在低端城市渗透率方面，京东给客户提供全面的产品选择，在电子产品方面也拥有独特的竞争优势。公共卫生事件下市民有更多时间留在家中，这也正改变着消费者对产品种类选择的模式，如快速消费品(FMCG)、新鲜食品及健康产品等，这些产品在公共卫生事件期间的销售表现均好过预期。

高盛：首予京东集团-SW(09618)“买入”评级目标价273港元

蜗牛派 — Fri, 19 Jun 2020 06:42:10 +0000

蜗牛派消息，高盛发表报告表示，首予京东集团-SW(09618)“买入”评级，未来12个月目标价273港元，此基于综合方式作估值，并对京东零售业务按预期明后两年税后净营业利润(NOPAT)市盈率22倍作估值。该行表示，京东零售业务具备规模优势，且清晰的策略透过广告和京东物流等可提升其毛利率表现。

该行称，京东今年6.18电商节的成交总额(GMV)达2692亿人民币，即6月1日至6月18日成交总额同比升34%，实现自2017年最快销售增速，预计其今年第二季度收入趋势稳固，预计其第二季收入增长可达30%至1948.71亿人民币，预计次季非通用会计准则利37.82亿人民币，较去年同期35.59亿人民币升6.3%。

该行调整京东2020至2022财年收入预期1%-5%，并上调非通用会计准则纯利预期3%-9%，并预计随着增长与盈利能力取得平衡，及再投资策略下，公司将进一步巩固其零售领导地位。

该行预计京东在2020年至2022年收入增长预期分别为24%、20%及20%，预计其2020年至2022年非通用会计准则纯利率分别为2%、2.4%及2.8%。

此外，该行预计京东2020年至2022年除撇除一次性因素前的每股盈利预期分别为4.67、6.84及9.28元人民币，预计公司2020年至2022年除撇除一次性因素后的每股盈利预期分别为2.59、4.78及6.96元人民币。