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京沪高铁系列二:最赚钱的高铁来了 – 蜗牛派 http://www.woniupai.net 关注大学生创业和职场励志的媒体博客! Sun, 20 Sep 2020 07:17:59 +0000 zh-CN hourly 1 https://wordpress.org/?v=5.4.18 http://www.woniupai.net/wp-content/uploads/2016/03/cropped-skidmark-32x32.png 京沪高铁系列二:最赚钱的高铁来了 – 蜗牛派 http://www.woniupai.net 32 32 国盛证券:京沪高铁系列二:最赚钱的高铁来了 http://www.woniupai.net/79170.html Wed, 27 Nov 2019 06:42:46 +0000 http://www.woniupai.net/?p=79170 京沪高铁贯穿东部经济发达地区的黄金通道,区位优势保障客运需求。京沪高铁于2008年4月18日正式开工,2011年6月30日全线正式通车,全长1318公里。京沪高铁途径东部沿海人口密集省区,通过省市总人口占全国的27.32%,GDP总和占全国的35.2%,连接京沪两大超级枢纽,区位优势显著。我们认为京沪高铁具有低票价高时效的特点,对航空及公路运输有较强替代能力,成长性强。2018年公司营业收入311.58亿元,同比增长5.42%,归母净利润102.48亿元,同比增长13.19%。2019年11月14日,京沪高速铁路股份有限公司上会并正式通过发审委审核,23天过会,创下IPO过会纪录。
营业成本多为“固定成本”,利润弹性较大。京沪高铁主要成本包括动车使用费、委托运输管理费、折旧支出、能源支出、高铁运输能力保障费,这五项占比97%。运营成本大多是与列车运行的次数有关系,与旅客运输量关系不大,反映出成本增长幅度慢于收入增长幅度,京沪高铁2018年营业成本为162.99亿元,同比增长2.28%,占收入比重持续下降,利润弹性较大。
根据敏感性测算,如果本线客座率增加到83%,净利润相对增长31.67%;若将8、16节编组全部替换为17节编组复兴号,可用座公里增加约12.66%,净利润相对增长54.37%;若平均单位里程票价上调15%,净利润相对增长58.17%。
铁总获得提价权,未来存提价空间。中国铁路总公司在2016年获得铁路定价权,高铁票价市场化趋势增强,中国的高铁及铁路运营完全由中国铁路总公司垄断,不存在竞争行为,因此中国高铁的客流量对价格弹性较小。京沪高铁二等座单位里程票价为0.42元,对比广深铁路的0.648元存在明显提价空间。
募投项目收购京福安徽公司。京沪高铁本次公开发行股票不超过755,662.14万股,占发行后总股本的比例不超过15%,所募集的资金在扣除发行费用后拟全部用于收购京福安徽公司65.0759%股权,收购对价为500.00亿元,收购完成后京沪高铁将成为京福安徽公司控股股东。京福安徽公司目前处于亏损阶段,处于市场培育期,随着高铁沿线城镇化进程加快,城市群区域联系更加紧密,人力资源流动将逐渐加快,沿线客流密度将逐步提高,京福安徽公司的经济效益预计能够得到有效改善。

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