华尔街 – 蜗牛派

英伟达预计2021财年第三财季度营收高于华尔街分析师平均预期

蜗牛派 — Thu, 20 Aug 2020 05:55:30 +0000

蜗牛派8月20日消息，当地时间周三，英伟达公布了截至7月26日的2021财年第二财季财报。在财报中，该公司预计，其第三财季的营收为44亿美元，高于华尔街分析师平均预期的39.7亿美元。

英伟达表示，该公司第三财季的营收高于华尔街预期，主要得益于该公司在游戏玩家这一核心市场的强劲表现，以及对数据中心客户的销售增长。

该公司公布的第二财季财报显示，该公司第二财季的营收为38.7亿美元，同比增长50%，高于Refinitiv IBES预计的36.5亿美元。

其中，数据中心业务（包括Mellanox在内）营收达到17.5亿美元，同比增长167%，高于FactSet预计的17.1亿美元；游戏业务营收为16.5亿美元，同比增长26%，高于FactSet预计的14.1亿美元；专业可视化业务营收为2.03亿美元，同比下降30%；机动车业务营收为1.11亿美元，同比下降47%。

如果按照美国通用会计准则（GAAP）计算，该公司第二财季的净利润为6.22亿美元，同比增长13%；摊薄后的每股收益为0.99美元，同比增长10%。

如果不按照美国通用会计准则（non-GAAP）计算，该公司第二财季的净利润为13.66亿美元，同比增长79%；摊薄后的每股收益为2.18美元，同比增长76%，高于分析师预估的1.97美元。

免责声明：本文版权归原作者所有，文章系作者个人观点不代表蜗牛派立场，如若转载请联系原作者；本站仅提供信息存储空间服务，内容仅为传递更多信息之目的，如涉及作品内容、版权等其它问题都请联系kefu@woniupai.net反馈！

研究称华尔街今年奖金或减少20%，并将大规模裁员

蜗牛派 — Wed, 24 Jun 2020 04:28:30 +0000

蜗牛派6月24日消息，薪酬咨询公司Johnson Associates发布报告称，华尔街今年发放奖金总额可能减少15-20%，并将大规模裁员。在疫情期间，华尔街银行被迫做出快速决定，减少繁文缛节，而且疫情期间的居家办公使他们认识到，某些工作不需要那么多的员工。此外，在新冠危机以及“黑人的命也是命”运动兴起之际，发放高额奖金将更加容易招来外界批评和攻击。

营收大超华尔街预期，坚守陌生人社交的陌陌做对了什么？

蜗牛派 — Sat, 30 May 2020 06:23:01 +0000

疫情之下，陌陌营收仍超预期，作为“第二增长曲线”的增值服务业务为整体营收提供了关键支撑。

5月是中概股密集发布一季度财报的季节，在疫情的大背景下，各家公司的具体表现尤为受到市场关注，因为这能反映一家公司在疫情期间的抗风险能力。

5月28日，陌陌如期在美股盘前发布了2020年一季度财报，财报显示：

第一季度营收为35.94亿元（约5.076亿美元），同比减少3.5%，但高于市场预期的34.82亿元；

盈利方面，陌陌在一季度取得净利润5.39亿元，高于市场预期的4.96亿元。

疫情对企业经营的影响无需赘述，陌陌显然也受到冲击，但从最后的结果来看，陌陌扛住了挑战，并交出了营收利润双双超预期的成绩单。

取得这一成绩并不容易，从收入结构看，疫情对陌陌的主业——直播造成了相当程度的压力，类似的情况也发生在其它互联网公司上。

一个显而易见的事实是，若公司营收过分倚重某项业务，“黑天鹅”事件发生时就没有任何对冲风险的空间。陌陌财报超预期的背后，是其不断探索业务边界得到的回报。从长期来看，陌陌正在一点点拓宽未来的想象空间，相应的效果也正在浮现。

第二曲线企稳

在陌陌这份一季度财报中，其长期务实的经营作风得到了延续：

不按照美国通用会计准则计量，2020年一季度归属于陌陌母公司的净利润为7.363亿元（约1.04亿美元），实现持续21个季度盈利；

每股美国存托股(ADS)摊薄净利润为2.46元（约0.35美元），上一年同期为1.36元；

截至2020年3月31日，陌陌持有的现金、现金等价物、定期存款为154.7亿元（约21.8亿美元），截至2019年12月31日为149.3亿元。

简单来说，陌陌有钱，而且还在源源不断的挣钱：一直以来，盈利稳定，资金充沛都是陌陌财务状况的两大特点。

除了持续、稳定的盈利能力外，回到陌陌的营收层面，此次也有值得关注的信号。

陌陌的营收由视频直播收入、增值服务收入、移动营销收入、手机游戏收入和其他服务收入组成，其中视频直播收入和增值服务收入是陌陌营收的主力。一季度，其主要业务的收入情况如下：

视频直播收入达23.32亿元（约3.293亿美元），与去年同期的26.894亿元相比减少13%；

增值服务收入达11.758亿元（约1.66亿美元），相比上一年的9.038亿元增长30%；

移动营销收入为5720万元（约810万美元），移动游戏收入为1270万元（约180万美元）。

从营收结构的变化可以直观看到，在直播业务受疫情影响收入下降时，增值服务业务的增长抵消了直播业务下降带来的风险。

值得注意的是，该项业务上一季度的增速为65%，在刚过去的2019年，陌陌增值服务收入的高速增长明显改变了单一的营收结构。作为陌陌的第二增长曲线，增值服务业务在危机中进一步凸显了自身价值。

从APP的维度来看，作为“新的增长引擎”的探探同样在关键时刻起了支撑作用：

2020年第一季度，陌陌主APP的净营收从去年同期的34.192亿元减少至32.021亿元（约4.522亿美元）。

探探的净营收从去年同期的2.953亿元增至3.817亿元（约5390万美元），同比增长29.3%，原因主要是平台推出更多功能导致每付费用户平均收入的增长。

财报显示，陌陌视频直播收入下降主要是由于疫情对付费用户，尤其是头部用户的付费需求造成了负面影响；增值服务收入增长则是由于陌陌为提升用户的社交体验引入更多功能和付费方案，从而推动了虚拟礼物业务的增长。

在过去的时间里，陌陌通过持续优化陌陌主APP的社交功能，不断增长新的社交玩法来吸引年轻用户，形成了“直播+社交”的双轮驱动，抗风险能力因此得到提升；与此同时，来自探探的会员收入增长也在一季度发挥了一定积极作用。

整体来看，一季度疫情对陌陌的还是造成了影响，具体体现在APP活跃用户、付费用户数均出现小幅下降，同时，主营业务直播也因用户对付费产品的需求下降而影响营收。

疫情冲击属于意料之中，但更值得留意的是，陌陌长期投入的增值服务保持了持续增长，该项业务在特殊时期为陌陌提供了可观的抗风险能力。长期来看，营收结构的调整，以及不同业务增长趋势的变化，对陌陌的未来更有价值。

打开想象空间

以陌生人社交在激烈的中国互联网业立住脚跟的陌陌，一直以来都是一副“好学生”模样。

在当下的互联网行业，除了阿里巴巴、腾讯这样的超级巨头，行业玩家大致可以分为两种：一种是靠烧钱换规模，声量大，但亏损情况也令人咋舌；另一种是在市场热捧烧钱模式的环境中保持财务状况的稳定和健康。陌陌显然属于后者。

要做到持续盈利并不容易，这既需要业务本身的竞争力，也和管理团队相对务实的经营理念分不开。

陌陌创始人兼CEO唐岩在一季度财报中便强调了稳健的价值，其表示：“我非常高兴地看到我们的团队能够积极应对变化的环境以及相应的种种挑战，为达成公司战略目标稳扎稳打，并做出了出色的成绩。”

在此次疫情期间，陌陌稳健经营的价值得到凸显。

烧钱增长模式在大环境好的时候也许行得通，但“黑天鹅”事件会打乱这类企业所有的经营节奏。疫情之下，企业的抗风险能力尤为受到考验，投资人、企业家高呼“现金高于一切”，在这个时候，陌陌多年的盈利和充足的现金储备就是最有效的防护层。

求稳并不代表不求上进，虽然创立至今已经九年，但在近年的发展中，陌陌仍在不断探索业务边界，已连续保持高速增长、并在一季度挑起大梁的增值服务便是典型代表。

随着疫情逐渐缓和，公司竞争依然要回到业务本身。回归行业竞争的基本逻辑，陌陌的价值依然显现。

从商业模式的角度看，陌陌与其它新经济公司相比并无二致，即在某一细分领域做到极致，吸引用户，集聚流量，进而将流量变现。在各领域做到头部的互联网公司，商业模式本质上无外乎如此。

不过，模式看着简单，要形成正循环却并不容易：

在获取用户环节，如何在激烈的竞争中获得用户是大难题，尤其是在存量竞争的环境中，拉新成本只会水涨船高；

在获得用户后，将其留存非常考验产品的吸引力，靠烧钱换来的用户往往粘性不高，需要平台持续投入运营；

完成了流量集聚，商业化是最大的挑战。在互联网行业，坐拥大量流量却无法将其高效转化为收入的例子并不鲜见。

上述环节是互联网公司的三大难关，从陌陌过往的表现看，其在这三个关键节点都有竞争优势：

在用户获取方面，陌陌是陌生人社交领域的头部玩家，在国内细分市场几无挑战者；

在用户留存上，社交产品的一大特点是高粘性，只要顺利度过冷启动环节，社交产品就形成了天然壁垒；

商业化能力上，陌陌通过直播、增值服务等方式，对平台流量价值进行了合理转化，直播业务的长期发展态势，以及增值服务的持续增长，都能体现陌陌的商业化能力。

简而言之，占据着细分赛道头部位置的陌陌，在流量获取、留存、转化上，都有着自身的护城河。从市场份额来看，陌陌在陌生人社交领域依然是一枝独秀，虽然一季度因疫情影响用户数出现小幅下滑，但基于陌陌的市场地位，以及社交是刚需的现实，其在流量获取及留存上的优势仍在。

唐岩曾在上一季度的财报电话会中表示，陌陌将持续完善社交体验，以召回因需求未被有效满足而流失的用户，对低线城市的渗透也会持续加码；与此同时，陌陌拥有大量有真实交友需求的存量用户，这意味着巨大的增长机会。

在挖掘增量方面，除了陌陌和探探两大APP，陌陌公司近年还孵化了瞧瞧、Cue、赫兹、MEET、织音等多款社交产品，继续深挖垂直细分领域的价值。

结合增量和存量两个维度来看，其仍拥有可观潜力。

从商业化的空间来看，当前探探的商业化仍未大幅推进，根据市场公开信息，从今年4月开始，探探已在试水直播业务，基于陌陌在直播业务上积累的经验，以及探探独特的产品体验和市场定位，探探的直播商业化空间值得期待。

还需注意的是，在国内细分赛道构筑了竞争壁垒的陌陌，今年已经重启海外市场。

「深响」此前曾提及，陌陌的海外社交应用Olaa已经上线，产品主要面向东南亚市场，可以看出这一选择是明确避开了欧美地区的Facebook和Match Group两大巨头。

与国内单一市场规模相比，海外市场的空间显然更有想象力，如果陌陌能在海外市场占得一席之地，意味着其将能复制国内的业绩和表现，想象空间巨大。当然，移动社交也是近年来东南亚的一条热门赛道，这意味着陌陌同样要做好准备直面挑战，海外市场究竟能取得多大突破，2020会是关键之年。

尽管疫情的出现为陌陌的直播业务、海外拓展带来了一些不确定性，但整体来看，得益于稳健的经营策略、持续的盈利能力、强大的资金储备，基本盘稳固的陌陌在新业务探索上的腾挪空间很大。

从当前已经释放的信息来看，陌陌的发展图景已经较为清晰：在细分市场把控头部地位的同时，基于产品创新力保持对增量市场的渗透，随着探探直播业务的开启，陌陌未来的营收增长值得期待；与此同时，新产品密集投向市场，以及对海外市场的拓展，也有助于进一步打开陌陌的增长空间。

回到一季度的表现，疫情对陌陌的负面影响是阶段性的，但第二增长曲线已经开始挺立。长期来看，随着业务回到正轨，陌陌对业务边界的探索将释放出更多活力。

华尔街资管公司：4款iPhone 12至少推迟两个月发布

蜗牛派 — Thu, 28 May 2020 09:10:25 +0000

蜗牛派消息，来自华尔街投资银行科文（Cowen）的最新报告称，苹果iPhone 12系列手机的发布时间将推迟至少两个月。按照以往的惯例，苹果都会在每年的9月份发布新款旗舰型智能手机，但是今年iPhone 12的发布时间可能将推迟到11月。

这份报告还预计，2020年第二季度苹果的硬件产品出货量为3500万部，相比去年同期下降13%。报告称，无论iPhone 12的具体发布时间会在何时，今年我们很可能将迎来4款新iPhone，新款手机都将支持5G网络，并且都搭载了刘海更窄的OLED屏幕。新设备的屏幕尺寸最小为5.4英寸，最大的是6.7英寸，还有两款型号的尺寸为6.1英寸。在外形设计方面，今年的手机预计将采用与iPad Pro类似的方形外壳。

而内部配置方面，苹果预计将使用基于台积电5nm工艺的A14芯片。5.4英寸屏幕和入门版6.1英寸屏幕的机型将使用4GB运行内存；而高配置版6.1英寸屏幕和6.7英寸屏幕的机型将使用6GB运行内存，最大支持512GB储存空间。还有消息称，苹果今年会放弃64GB储存空间，最低提供128GB储存空间。

来自华尔街投资大佬们的警告：目前市场估值高、风险大

蜗牛派 — Sun, 17 May 2020 12:57:11 +0000

在为股票估值时，最终看的还是现金流。所有估值指标都只是用来帮助计算一项投资能带来多少现金的替代指标。

受疫情影响，许多公司大幅下调了2020年盈利预期，然而标准普尔500指数目前较3月低点反弹了三分之一。在公司盈利下降但股价却上涨之际，一些投资大佬对股票估值敲响了警钟。

本周二（5月12日），知名投资家斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)在接受智库Economic Club of New York采访时表示，目前投资股市的风险是他多年来见过的最大的。对冲基金大佬大卫·泰珀(David Tepper)认为，目前股市估值是1999年以来最高的。

泰珀曾在高盛(Goldman Sachs)做交易员，上世纪90年代初创办了对冲基金Appaloosa Management。德鲁肯米勒在创办对冲基金Duquesne Capital前曾和乔治·索罗斯(George Soros)一起工作。

要确定股市估值是否有问题，首先需要稍微了解一下华尔街在给股票估值时都关注哪些方面。

每个行业都喜欢用自己业内的缩略词，华尔街也不例外。

虽说有时候缩略词很有用，但有时也很令人迷惑。特斯拉(Tesla, TSLA)首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)曾以禁止员工在邮件中使用缩略语而闻名，他认为，把相关单词直接拼写出来往往更简单明了。马斯克说得也许有道理，但了解一些行业术语可以更好地了解业内情况。

PE比率可能是华尔街最有名的行话了。PE是市盈率的缩写，PE比率是股价和每股收益之比。举个例子，10倍的市盈率意味着一家公司的股票在一个特定时期内以10倍于预期收益的水平交易。

几十年来，标准普尔500指数的平均市盈率在15倍到16倍之间，目前已经超过20倍。此外，如果公司利润因受疫情影响而持续下滑，那么市盈率可能会超过互联网泡沫破裂时的水平。

这是个令人担忧的问题，但市场抱着这样一种希望：2020年公司盈利不佳只是一种特殊情况。从2021年的公司利润预期来看（预计每股收益约为163美元），标准普尔500指数的市盈率约为17倍，看起来更为温和。

从历史上看，17倍的市盈率仍然有点高，但市盈率也是和利率有关系的，股票回报和所有其他资产回报都是有关系的。虽然这种想法有其局限性，但利率下降往往会推高市盈率。目前10年期美国国债收益率不到1%，低于一年前约2.4%的水平。

当公司利润像目前这样起伏不定时，投资者会关注PS比率，即市销率。销售额的波动一般比利润小，当利润率下降时，市销率是一个有用的指标。股价和销售额之间的关系也有助于评估例如Beyong Meat (BYND)等还没盈利的初创公司。

股市目前的市销率约为2倍，高于金融危机期间的1倍。和历史数据相比，目前的市销率也有所上升，但市销率同样也和利率有关，利率下降也会推高市销率。

除了利率，估值倍数也会随着其他一些因素波动。增长率很重要，回报率同样如此。增长较快的股票的市盈率和市销率都更高。此外，投资资本回报率较高或正在上升的股票的市盈率和市销率也较高。

投资资本回报（如股东权益）的水平和变化是衡量公司发展是否健康、未来盈利水平如何的标志。和经济一样，股本回报也有周期，但一直呈上升趋势。投资回报是否能够进一步上升则是另一个话题了。

疫情造成的另一个后果是债务水平上升。举例来说，道指成分股公司波音(Boeing, BA)刚刚借了250亿美元，不是为了建设新工厂，而是为了帮助该公司及其供应商度过航空旅行的低迷期。

有时投资者在研究杠杆较高的公司时，他们会看看EV和Ebitda之比水平如何。EV即企业价值，是指市值加净债务；Ebitda是息税、折旧、摊销前利润的缩写。在华尔街经常能听到Ebitda这个缩略词。

Ebitda是现金流的代理指标，指公司可用于购买设备、支付债务利息以及派息的资金总额。

正如华尔街经常说的：现金为王。在为股票估值时，最终看的还是现金流。事实上，所有估值指标都只是用来帮助计算一项投资能带来多少现金的替代指标。

当被问到如何为资产估值时，加拿大一家私人理财公司高管说，“把现金流折现就行，任何资产都可以用这种办法来估值。”他说的很有道理。以可以接受的回报率进行折现，只要能带来现金，任何资产都是有价值的。

要是真有那么简单就好了。预测现金流和折现率也不容易。除了市盈率、市销率和企业价值与Ebitda之比，投资者还可以使用其他估值指标，但了解这几个术语就已经足够让投资者和华尔街人士侃侃而谈了。

特斯拉评级被下调至卖出，90%涨幅却依旧无法打动华尔街？

蜗牛派 — Thu, 23 Apr 2020 00:38:19 +0000

蜗牛派4月23日讯，特斯拉股票自3月18日低点以来已累计上涨了90%，这对华尔街的一些人来说显然已经足够了。

美国银行分析师约翰·墨菲（John Murphy）周三将特斯拉股票评级从“持有”下调至相当于“卖出”。然而，该股开盘仍与市场其他股票一起上涨，因为如今分析师对特斯拉股票的预测似乎很少存在意义。

据多家媒体报道，墨菲在下调股票评级时，将特斯拉的目标价从500美元略微下调至485美元，而该股当下700美元左右的价格仍远高于他给出的目标价。据悉，墨菲此番下调特斯拉评级似乎完全是为了估值，特斯拉股价在反弹开始时比他之前的目标价低了38%。

尽管如此，他此番下调目标股价调恰好发生在该公司下周第一季度财报发布之前。这意味着墨菲对“后冠状病毒时代”的汽车需求存在一些担忧。数据显示，今年3月的汽车销量十分糟糕，同比下降了约35%，预计4月份还会有更多的下降。同时，市场研究机构IHS Markit周二下调了全球汽车销量预期，预计今年全球汽车销量将同比下降22%，至7030万辆，其中美国销量下降26.6%，至1250万辆。

好消息是，特斯拉最近开始交付其紧凑型SUV Model Y。在新车型推出后，应该有助于其缓冲与冠状病毒相关的影响。

通常情况下，股票会随着分析师评级的变化而上涨或下跌，但特斯拉的情况并不总是如此，因为投资者已经习惯了看跌该股的呼声。根据FactSet的数据，追踪该公司的分析师中只有24%的人认为应该“买入该股”，这低于道琼斯工业平均指数股票平均55%的买入评级比。

更重要的是，分析师对该股的平均目标价约为每股510美元，远低于特斯拉近期的交易水平。

当然，投资者也不应对汽车分析师过于苛刻。因为特斯拉的股票似乎一直在自己的平行宇宙内交易——该股最近一度连续10个交易日上涨，去年它则在一段时间内连续九次上涨。目前，该股较其52周低点上涨了约300%，今年迄今已上涨约70%，这些涨幅粉碎了标准普尔500指数以及其他汽车类股的可比回报。

事实上，由于与大流行相关的需求下降，汽车行业的股票市值已经蒸发了数千亿美元。而且，汽车股的交易价格通常比大盘有更大折扣。

有分析师预计，当特斯拉下周公布第一季度数据时，预计销售额为62亿美元，每股亏损26美分。此外，投资者还将重点关注其自由现金流和流动性，以及2020年剩余时间的需求。

另据FactSet资料显示，分析师对特斯拉全年营收预期由2月份的320亿美元下调至301.1亿美元。对第一季度每股收益预期由93美分下调至亏损25美分，对全年每股收益预期由2月末的8.6美元下调至3.61美元。

在流动性方面，特斯拉最近通过股票出售筹集了20亿美元。而且，这一股票出售的时机恰到好处，就在新冠疫情在美国爆发之前。在车辆交付数据方面，如今华尔街普遍认为这家电动汽车先驱企业将在第二季度交付7.2万辆汽车。

华尔街下调苹果目标价经济衰退影响iPhone销量

蜗牛派 — Sun, 05 Apr 2020 02:35:57 +0000

蜗牛派4月4日消息，新冠病毒在全球爆发，经济可能会出现史无前例的大衰退，华尔街分析师认为苹果股价将会进一步下跌。周五时，摩根士丹利分析师凯蒂·胡伯蒂（Katy Huberty）在报告中重申苹果股票“增持”评级，不过他将目标价从328美元降到298美元。今年，胡伯蒂已经第三次下调苹果销售、利润预期，在最新报告中，胡伯蒂将严重衰退考虑进去。

投行杰富瑞集团CFO佩格·布罗德本特成首位新冠去世华尔街高管

蜗牛派 — Mon, 30 Mar 2020 07:27:32 +0000

蜗牛派讯3月29日， 56岁的华尔街投行杰富瑞集团CFO佩格·布罗德本特死于新冠肺炎并发症。他是目前华尔街在任时间最长的首席财务官，也是首位死于新冠肺炎的华尔街高管。

任正非：美国的钱都到华尔街了，欧洲的钱都喝咖啡，华为把钱都投资未来

蜗牛派 — Sat, 26 Oct 2019 07:34:45 +0000

蜗牛派讯华为心声社区发布了任正非10月15日接受北欧媒体采访纪要，任正非说，为什么华为能比别人成功一点？美国的钱都到华尔街去了，欧洲的钱都分给大家喝咖啡了，华为把所有钱都用来对未来投资，投资量是极其巨大的。现在华为每年的科研经费基本上在150亿~200亿美元左右，大概有八九万研发人员，不顾一切扑上去，在这一点上就突破了。

任正非还透露，华为有一万五千多名科学家、专家和高级工程人员去理解科学家的东西，把金钱变成知识；有六七万工程师把知识变成商品，再把钱赚回来。“华为经历了30年的弯弯曲曲的路，应该说今天刚刚开始明白了一点，未来的路还很长，会不会走错路？不敢说不会走错路。”