好久没有“冤大头”了。

从煤老板到跨界并购影视公司的铜加工企业、烟花生产商，再到各种互联网影业，在手持明星光环与注意力的影视公司眼前，这些“门外汉”的头上都贴着“人傻 · 钱多 · 速来”。

然而躺赚的时间并不长。税务风波、政策风向变化、互联网公司恍然大悟并改变策略，影视公司成为弃子。无论是上市时范冰冰、赵薇两大女神一起敲钟的唐德影视，还是旗下拥有杨紫、任嘉伦等当红艺人的欢瑞世纪，明星还在，但资本市场的眼神早已转移。

一位不愿透露姓名的机构投资者告诉「资本侦探」：“谁还看影视股？最多就是波段炒爆款，像《战狼2》的时候炒北京文化，爆款一上就撤退，现在连散户都明白影视股没有长期投资价值。”

“影视公司，商业模式巨烂无比。业绩太波动、项目资金回收周期长、工业化水平极低、讲圈子、类作坊、商业契约精神不完善。”另一位一级市场专注文娱领域的投资人则直言不看影视相关项目：“你看看，工业化程度高如好莱坞，也没有什么制作公司能单独上市的。”

影视行业惨淡如此，资本总是追涨杀跌，无人问津再正常不过。

有意思的是，在影视公司的资本之路一片茫然的时候，本周B站宣布以5.13亿港元战略投资欢喜传媒。

欢喜传媒是由董平、宁浩、徐峥、项绍琨联合创办的影视公司，2015年在港股借壳上市。除了宁浩、徐峥两位，在其股东里还有张艺谋、王家卫、陈可辛、顾长卫、张一白等重量级导演。同时，欢喜传媒还与贾樟柯、王小帅等知名导演及制片人签约，团队阵容相当豪华。

目前，除B站之外，去年3月以3.9亿港元入股的猫眼娱乐也持有欢喜传媒7.5%股份；而在今年春节期间，字节跳动又以6.3亿元买下《囧妈》独家版权，并与其达成了三年合作。

这不免让人好奇，影视公司的商业模式并未受到认可，单一影视公司的内容也完全不足以给互联网平台们解渴，为什么还有人愿意投资影视公司？影视内容公司还有什么价值？

欢喜传媒出品

优先选择权

我们先把时间拉回到互联网在影视圈疯狂撒钱的2014-2016年。

2014年6月，阿里巴巴收购文化中国60%股权，后更名为阿里影业；10月，华策影视募资20亿元，认购对象中有两家公司与百度和小米相关，不久后又宣布拟与爱奇艺共同出资成立公司，主营网剧网综；11月，华谊兄弟发布定增公告，腾讯和阿里巴巴同时位列公司股东。

据媒体统计，当年华谊兄弟、光线传媒、长城影视、华策影视、乐视网相继抛出了总计125.5亿元的新一轮融资计划，影视公司一时间成为了最炙手可热的资本追逐对象。

那几年间的影视投资热，其背后直接原因是电影市场的增长和网生内容的快速起势。2014年，中国电影总票房达296.39亿元，同比增长36%；2015年电影市场再次以49%的增速实现了高增长，业内纷纷预测2017年中国将超越北美成为世界最大电影票房市场。与此同时，2014年网综《奇葩说》拿下破亿点击量，2015年为网剧《盗墓笔记》付费的用户挤爆了爱奇艺的服务器。

当时高速增长的影视行业势必会对有资金资源、播放平台、庞大流量的互联网公司产生极强吸引力。与此同时，在互联网公司设想的宏大布局里，传统影视公司是爆款内容、头部内容的生产者，而这些内容则是拿下用户的捷径。

辰海资本合伙人陈悦天曾经研判，渠道越管道化、越是只提供“传递”功能，在这个渠道上传递的“内容”会越有价值。

这或许是视频网站争抢内容的底层逻辑，从产品角度，视频平台的“传递”功能差别很小，能让他们拉开差距的，就是载于其上的内容。

投资头部影视内容公司，相当于拿到了头部内容的优先权。

交个朋友

但这种优先权在今天看来意义正在削弱。

一是此前重金砸向影视公司的结局并不如人意。一个典型案例就是自2018年阅文以155亿元收购新丽传媒后，新丽传媒连续两年都未完成业绩承诺。受此影响，阅文在今年上半年叠加录得其商誉及商标权减值拨备人民币44.1亿元，净亏33.1亿元，这也是阅文自2017年上市以来的首次亏损。

二是视频网站自身的自制能力不断加强，教完学费之后，聪明的互联网人很快就“入圈上手”了。从2016年开始，优爱腾纷纷开始发力自制内容，腾讯视频的首个自制剧《鬼吹灯之精绝古城》在大结局播出后就拿到了破30亿的播放量，爱奇艺有《河神》《破冰行动》等爆款剧，优酷的《长安十二时辰》在豆瓣一开分就拿到了8.8分。

三是头部影视公司并非头部影视内容的绝对保险，例如高喊做“超级IP剧”的华策影视在2017年拿出的开年大戏《孤芳不自赏》口碑扑街，《甜蜜暴击》收视口碑双惨淡，柠萌影业和腾讯影业共同出品的《择天记》在湖南卫视收视率也只徘徊在1%左右。

股权投资更像是投石问路，“交个朋友”。

B站在此时投资欢喜传媒，必定不会是以往互联网公司竞逐影视行业，想要快速获利的财务投资思路。仅靠欢喜传媒一家公司也很难填充起B站整个影视内容板块。

交易完成后，B站将持有欢喜传媒约9.90%的股份。与此同时，双方还签订了一份五年的合作协议：B站不仅将获得欢喜传媒一众作品的独家外部播放权、优先投资权，设立欢喜首映频道，同时还将与欢喜传媒一同围绕影视剧播出、影视IP衍生开发等进行深入合作。

从这一角度想，B站和年初字节跳动的意图似乎并无不同，不过都是想要一个“圈内人”带自己入圈，好在今后方便找资源、找合作。

再回到资本层面，今年较受关注的吴奇隆刘诗诗的稻草熊影业以及博纳影业的IPO上市其实都是前路坎坷。

四年前暴风科技收购稻草熊影业计划失败，明星股东阿里影业也在后来选择退出，而现阶段稻草熊能依赖的大客户也很单一。据其招股书显示，今年一季度稻草熊3.27亿元的收入完全来自于爱奇艺。而博纳影业也已在IPO路上排队三年，未来能否顺利，也只能看未来几年主旋律题材电影能否延续热度，以及电影市场能否尽快完全恢复。

影视圈情谊易得，但真金白银的回报恐怕就不要太指望了。

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老板们这时候却有喜有忧。就如博纳影业集团董事长、总裁于冬，仍然止不住地焦虑，不论在上影节金爵开幕论坛上，还是论坛结束后的采访中，于冬多次谈到，每天要面对各种各样的支出，银行利息、办公室费用、房租等，都是不菲的成本。

疫情期间，中国电影股份有限公司副董事长、总经理，华夏电影发行有限责任公司董事长傅若清主动给于冬打电话，问他“老于缺钱吗”？于冬想也不想地回答：“缺。”

即便电影院迎来复工，博纳也仍在赔本，于冬在接受包括每日经济新闻在内的媒体采访时直言：“开得越早越赔钱。但不开业肯定不行，而且员工也需要赶紧恢复工作。”

按照去年640亿元的票房成绩估算，于冬预计，当票房达到去年周末票房的一半时，行业就基本恢复活力了。

“业主免一毛钱都是情谊”

“博纳影院的开业率超过50%，肯定是赔钱的，开得越早越赔钱，但不开业肯定不行，员工也需要行业尽快恢复。”谈起影院复工，从于冬的话里行间不难听出，虽然复工过渡期不容易，但仍让一众影院老板们长舒一口气。

灯塔专业版数据显示，截至7月26日晚间，内地影院复工首周总票房破亿，首周末单日票房超3000万元；全国有超过5000家影院恢复营业，复工率超过了43%。其中，首周综合票房前三名分别为《多力特的奇幻冒险》《误杀》《喋血战士》，分别斩获4001.6万元、2320.08万元、2117.9万元票房。

一路上涨的票房数字，无疑给行业注入一剂“强心剂”。不过，行业真正恢复仍要度过一段不容易的恢复期。按照去年640亿元的票房成绩估算，于冬预计当周末票房能够过亿，达到去年周末票房的一半时，行业就基本恢复活力了。

回忆起过去的半年，于冬向每经记者坦言，“还是很焦虑的”。作为老板的他，面临的不仅是现金流为零，还有人力成本、下游供应商结账、银行利息、办公室费用、房租等各种企业支出，“压力自然很大”。

亲自上阵与博纳电影院的业主老板们谈减租降租的情形，让于冬深有感触。“我这次去和各个地产合作方谈减租免租，这些民营企业的老板们很多都是给我们直接免了，这些都是很可爱的。我觉得面对疫情，业主方面免一毛钱都是情谊。”在他看来，疫情期间相互理解，相互帮助，企业帮企业，企业家帮企业家，体现了中国经济的韧劲，不会因为暂时的困难互相折磨。

每经记者注意到，疫情影响下，很多影院的生存压力陡增，加速了行业整合速度，万达电影、上海电影等在上半年均有一些整合动作，例如万达电影开放特许经营加盟权。

面对可能到来的行业变局与洗牌，于冬直言“别说什么兼并收购，那是有钱人干的事情”。他认为，这个时候主要是把自己的企业管理好，夯实业务，别给国家和社会添乱，已经是一个企业家做的最大贡献。

“在家做饭，请编剧、导演们，纾解他们的不开心”

停摆半年，电影院终于在7月20日起陆续开业。猫眼专业版数据显示，影院复工率、放映场次两项指标连续7天上涨。复工首周票房1.09亿元，是电影市场加速复苏的最大动力。

市场有序复苏后，优质影片的不断供给，则考验着各大片方和影院。事实上，受疫情影响，今年上半年不论是剧集还是电影的开工都受到巨大的挑战。

虽然疫情期间，剧组的开工时间推迟，但于冬认为带给他们更多的是准备、打磨和筹划的时间。他透露，面对疫情，博纳影业主动要求拍摄一部关于抗疫题材的电影，编剧团队和创作团队都在武汉解封的第一天，即4月8日进入武汉，去采访和拍摄抗疫一线医护工作者的素材。

“电影叫《中国医生》，我相信在这个特殊时期，医生、护士和病人，他们的反应是最真实的，我们采访了大量包括普通武汉市民，都非常感动，我相信这部电影有种真挚的情感。”于冬相信，当电影播出时，回头看这个2020年的春节，会有更多不一样的感受。

“当我们战胜疫情，觉得我们今后的人生什么困难都能过去，什么事情我们都要挺住，我们要承担更多的责任和压力，我们不会被一点点的事情而影响我们未来的人生，和对于美好的追求。”

作为院线和电影的坚持者和坚守者，于冬表示自己和导演、创作者一样，着急内容的供应，希望尽快恢复生产。“目前我们的片源大概还有四五百部，能够支撑到明年的三四月份。明年的暑期可能会有一批建党百年的电影出来，但是接下来的档期是比较空的。”于冬认为，当下着急的是应该加快恢复电影创作。

在采访中于冬反复强调，电影不仅仅是一个生产工艺的流程，不仅仅是一个制造过程，它是艺术创作，它有慰藉心灵的使命跟责任。大家应该要给创作者更多的鼓励和支持，才能创作出更多的好电影。

“越是在疫情后，观众更渴望在电影院纾解、疏压，来看看美好的人生和未来。所以电影创作要面对今天观众的渴望，我们要努力做好现实题材的影片，抓好多类型的题材，要有喜剧片，要有爱情片，要有历史片，要满足广大观众的不同需求。”

于冬还透露，疫情发生之后，经常和编剧、导演们喝酒吃饭。“我请他们吃饭，虽然不能到外面去，但是我在家给他们做饭，纾解心情的不开心。”

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6月10日中午，博纳影业发表声明，称博纳影业集团副总裁黄巍于6月10日凌晨不幸逝世，享年52岁。

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北京文化高管互相举报、自相残杀的戏码还没结束，2020年6月10日下午2点半左右，博纳影业集团发出讣告：副总裁黄巍在凌晨不幸逝世，享年52岁。

讣告中没有说明死亡原因，坊间诸多猜测，传出黄巍的突然离世，是在北京悠唐购物中心跳楼自杀。而上一个死因蹊跷的影视大佬，还是小马奔腾的董事长李明，配合警方调查期间突发心梗去世，只有47岁。

这一次，官方哀悼声明的评论下，大家不约而同将矛头指向停滞的电影业，“电影院再不开门，还有第二个黄巍”。

导演贾樟柯转发黄巍的逝世讣闻，提到四个字：行业之悲。

回想起2015年11月，黄巍在广州参加第三届观点商业年会时，被问到博纳三五年后的发展计划，黄巍的回答笃定：“看不清楚5年后世界怎么样，说5年后的事情是吹牛。”

时至2020年，一场疫情黑天鹅影响全世界，国内影视行业遭遇重伤。从1月23日歇业至今，国内影院停滞近140天。

最新的消息是6月5日国家电影局通知，要求全国电影院的开业必须执行统一的时间安排。而明确的开业时间，官方始终没有说明。

据娱理报道，黄巍最后一条朋友圈发布在4月13日，转发中国电影协会的《观众观影意愿调研报告》，呼吁院线复工。

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“全国所有的影院投资公司中，博纳的经营效率最高。整个博纳系经营成果能够体现出我们对电影院的经营负责。”这是2015年，黄巍接受观点地产新媒体采访时的原话。在影院管理上，黄巍向来自信。

个人的发展离不开历史的进程。

从2004年入行以来，黄巍搭上国产影院飞速发展的顺风车，事业顺遂。数据显示，2004年内地影院1125家，银幕2360块，票房15亿，到2019年内地影院12408级，银幕数达到69787块，影院数、银幕总数都是全球第一，总票房将近650亿。

黄巍的行业地位则日益鼎盛，在业内被尊称为 “老黄”“影院第一人”。经他参与投资、管理的影院多达百家，官方身份则是中国电影发行放映协会影院分会副会长。

他有光鲜的职场履历——毕业于北京大学金融学硕士，入行企业就是老牌电影院线星美，一路做到星美影院投资董事长兼总经理。而后带着博纳院线从头出发，到2015年，博纳影院一跃成为全国所有影院投资公司中单座单日产出的第一名。

入职博纳11年来，黄巍一直是于冬的左右手。博纳是民营影视集团，制作、发行、院线体，纯粹从市场成长。

黄巍曾毫不讳言：“博纳影院非常有效地承接了整个电影公司的基因。”而这次黄巍的治丧委员会名单上，组长正是博纳董事长于冬。

落地到工作实处，黄巍对整个影院行业也有不少的影响。

他一以贯之的标准是：影院经营唯一的服务目标是观众，“服务、经营策略、影院建设要实打实地服务观众”。

国产影院遭优爱腾轰击的2015年，黄巍认为这是好事：“互联网的发展倒逼了我们的商业用互联网的方法、互联网的思维去改造以前我们太传统的，或者日子过得太舒服的生活方式。”

到2016年李安用《比利·林恩的中场战事》掀开电影技术变革，国内的唯一承载方是博纳。

哪怕放映影片需要设备全换，改建影厅，铁定赔本，黄巍摆明立场支持李安：“电影院在这么多次数字消费革命都没有被观众抛弃，不只是好内容，不断加强技术进步，能把观众留在银幕前面。”

他拥趸商业影院，同时支持个性化影院发展，2017年中国点播影院发展论坛上，黄巍亲自站台，乐观表示：“点播影院会跟商业影院一样，发展速度超乎想象。”

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此次黄巍猝然离世的背后，不只是博纳的重伤，更折射出整个电影行业的困境。

疫情之前的2019年，1884家影视公司消失，影视行业的上市公司市值平均下跌72%，资本大撤退。

哪怕博纳拿出三部献礼片《烈火英雄》《我和我的祖国》《中国机长》，包揽近80亿票房，也难挽回颓势。年底的娱乐行业CEIS峰会上，于冬坦率发声：“现在蛋糕就这么大，我们只能谈如何在一块蛋糕上分的更多。”他还说，之前从不看剧本，跟导演吃个饭就决定投资，现在一定要看剧本，要有商业思维。

到2020年，因疫情影响，上游影视制作停滞，下游影院关门歇业。于冬在3月底的中国电影家协会的“电影行业应对疫情影响”专题会议上透露，一部主旋律献礼片《冰雪长津湖》被迫停拍，损失超过1.5亿。

一份截止日期在4月底的数据显示，仅在2020年，全国5328家影视公司注销，是2019年全年注销或吊销数量的1.78倍。

影院票房则是颗粒无收。4月29日，国家电影局公布数据，全国电影院暂停营业，制片和宣发基本停滞，全年票房损失将超过300亿元。

时至今日，影院停摆140天，影院一线近100万从业者在忐忑等待不明朗的复工消息。

一名山东某私人影院从业者告诉字母榜，按照公司要求，每周去影院打扫卫生，听说7月份会复工，而她从1月开始，半年时间没能拿到薪资，“已经举步维艰”。

在贵州某连锁影院工作了7年的李樯更难受。从3月份开始，他每月只能领到1000元基本工资，30岁的年纪不得不向父母借钱生活。“出去找过工作，一直找不到合适的。”

这群从业者的心情也经历了几次过山车。3月26日，上海电影发行协会前脚刚宣布“28日205家影院第一批复市”，让整个行业看到曙光。第二天就迎来国家电影局通知：所有影院暂不复业，已复业的影院立即暂停。

到5月初，国务院发出通知，声称会采取预约、限流等方式开放影剧院。再到6月5日，国家电影局再发通知：全国电影院的开业必须执行统一的时间安排。

“7月再不复工，我只能离开这个行业了。”李樯说。而根据中国电影家协会在5月底发布的《电影院生存状况调研报告》显示，半数影院认为，要达到疫情前的观影状态，至少需要三个月到六个月，37%的影院认为需半年以上的时间。

行业的不景气，放在个人头上，都是一座山。

把镜头摇回到2015年3月，黄巍以商业地产人物接受赢商网的专访，他笑着感慨，自己是老同志了，身边好多同事都已经养老。

他特地提到：“一路摸爬滚打走到今天，对自己的职业生涯很满意。”

（李樯系化名）

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• 看点一：博纳身为“纳斯达克第一股”，赢得了票房，却赢不了资本。
• 看点二：选择比努力更重要。博纳上市五年市值却连华谊十分之一都不到，募资不过千万美金，回归A股又遭遇中介机构失信“黑天鹅”。
• 看点三：电影行业的未来：是“至暗时刻”？还是“柳暗花明”？

6月10日消息，今日下午，博纳影业集团（下称“博纳影业”）官方公众号发布讣告，博纳影业副总裁黄巍于今日凌晨不幸逝世，享年52岁。

据微博消息，有网友目击黄巍在北京悠唐购物中心跳楼自杀。对于传闻，博纳影业相关人员称相关事宜由公司统一回复。

01、全产业链布局的影视集团

细数中国电影历史，博纳影业始终是绕不开的风向标。它承载着无数个第一：

第一个拿到发行牌照的民营影视公司；

美国纳斯达克上市的“中国影视第一股”；

出品发行影片数量全国第一；

……

作为一家全产业链布局的影视集团，博纳不仅有投资、制片、发行等电影业务，还衍生出了主投发行、参投发行、纯发行和纯投资四类业务。

在票房方面，博纳影业已经连续8年稳居行业前三甲。博纳影业集团董事长及创始人于冬曾在去年的一次采访中透露：“博纳影业平均每年市场份额为8%，最低的时候市场占有率也有6.9%。”

而根据博纳影业招股说明书也可看出，2014年至2016年，博纳影业市场份额逐年提升，2016年发行电影票房市场份额位居行业第二。2014年至2017年3月31日，博纳影业参与发行并上映的影片共42部，累计实现票房106.01亿元，2019年也凭借《我和我的祖国》《中国机长》《攀登者》三部献礼主旋律大片排名第二。

数据来源：猫眼专业版

不仅在影片方面成绩斐然， 博纳还开发出了影投业务，不断向产业链下游（影院放映）延伸，为影片提供渠道支持。2019年，博纳影业率先拿到了《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》出台后的第一张院线牌照，这也是继“电影发行许可证”、“摄制电影片许可证(单片)”之后博纳影业拿到的第三张行业准入牌照；现博纳影投下属影院共74家，进一步完善了集团全产业链布局。

黄巍就是博纳影投的董事长。

官网资料显示，黄巍系博纳影业副总裁、影投公司总经理，拥有北京大学金融学硕士学位，此前曾任职于星美传媒集团，任星美影院投资发展有限公司董事长兼总经理、中影星美电影院线公司董事。

自2009年1月至今，黄巍出任博纳影业副总裁，并成功签约、建成并开业了近百家现代多厅影院，拥有深厚的影院投资、建设和管理经验，拥有15 年以上电影院产业从业经验。

数据来源：博纳影业官方微博

可是，电影院已经没那么“吃香”了。

自2018年以来，传媒影视行就业一直面临政策收紧、资本退潮、经营乏力等多重挑战，传媒影视股震荡，影视上市公司业绩财报亏损面较大，多家影视公司紧急救市，比如华谊兄弟曾进行多次质押，部分公司寻求了国资入股，还有个别公司已经濒临破产、追债、遭问询的境地。

更何况，互联网的飞速发展也在颠覆电影行业。互联网电视、移动互联网，小屏幕的崛起吞噬了大银幕的市场，互联网巨头资金上、渠道上的优势对传统影业公司来说也是不小的威胁。

更别提今年突如其来的疫情，一方面让鼠年春节档电影彻底“扑街”，电影院复工日还遥遥无期；另一方面，《囧妈》线上上映并收获了6亿次播放，未来视频平台直接以付费点播形式推出大制作的院线电影的商业模式看来已经成熟。

图片来源：西瓜视频官方

影投的路更难走。

02、资本市场并不买账

对比着看博纳和华谊，都会忍不住感叹一句：选择真的比努力更重要。

先看华谊，2009年10月上市首日，其收盘价为70.81元，总股本1.68亿股，收盘的市值达到118.96亿元人民币；到了2015年6月，华谊兄弟遇上大牛市，市值达到最高的769.06亿元人民币。

再看博纳，在2010年12月纳斯达克上市的当天股价即遭破发，收盘价为6.6美元，股本为1亿股，市值为6.6亿美元；直至2016年4月8日退市，博纳影业披露的市值也仅为8.85亿美元。

和多数中概股的坎坷命运一样，博纳在纳斯达克表现出严重的水土不服，上市5年仅仅融资9250万美元，还不够盖电影院的钱。

“真正让我下定决心回归A股的是《智取威虎山》为博纳取得了那么好的票房成绩，但同一时期公司在纳斯达克的股价却一直再跌，这让我非常难过。”于冬曾在采访中忿忿道，由于美国市场对中国公司价值的严重低估，其竞争对手华谊兄弟、光线传媒两家市值都曾达到数百亿元人民币，而博纳只有他们巅峰时期的十分之一。

当于冬终于下决心私有化并回归A股时，博纳的公司价值仅为55.6亿元人民币（2016年4月）。

可是回归路却也“一波三折”。

博纳早期发展历程，资料来源：招股说明书等公开资料，聚元资本整理

2016年4月，于冬联合阿里、腾讯、中信、复星、红杉及软银赛富等顶级产业及投资机构组成了私有化财团，以27.4元人民币/普通股或13.7美金/ADR，8.6亿美元（约合57.2亿元人民币）的对价完成了对博纳影业集团的私有化。

私有化完成后博纳在国内开启了两轮融资，张涵予、黄晓明、章子怡、陈宝国、黄建新、韩寒、毛俊杰等7位自然人明星股东以及万达影院等投资方纷纷入股（万达影院斥资3亿，持股比例1.875%），估值近160亿元，与退市时相比增长了2.88倍。

本来一切看起来都在往计划的方向前进，谁曾想中介机构“爆了雷”。

全国排名前五的瑞华会计师事务所成为了近三年A股最大的“坑”。

从*ST康得财务造假到辅仁药业现金“蒸发” ，2019年7月，瑞华被证监会立案调查；2019年至今，近300家上市公司与其解约，上千名会计师“出走”，不断有合伙人退出……

图片：瑞华所IPO代理公司排号顺序TOP10

受到牵连的也有博纳影业。

博纳影业作为瑞华中小企业IPO的客户之一，上市之路被迫中止，要配合证监会查明原因。

原因查明后正常IPO申请过程本身就很漫长。

博纳影业在2016年就将注册所在地从北京迁到了新疆乌鲁木齐，成为一家新疆企业。其目的直指A股，因证监会对于新疆企业首发上市“即报即审、审过即发”的绿色通道。次年5月便进入上市辅导期，年底博纳提交了招股书。

可是直到2017年10月13日，证监会公布的企业信息预披露名单中才出现了博纳的名字，开启正式排队过程。直到瑞华所暴雷，博纳显示排队到第10位，这距离20166年筹备A股上市已经过去了三年，离正式IPO批准文书几乎是擦肩的距离，如今又要重新申请排队。

这种体会怎么形容？就像是打电话等客服解决你的问题，好不容易等了一天一夜，结果手机没电了，又要重新拨回去继续等……

等到了2018年，影视圈再也不复往日“高光”。

泡沫破裂、影视监管政策趋严……上市公司方面，华谊、光线、华策等龙头影视上市公司市值均出现大幅滑坡；并购方面，博纳回国正赶上上市公司收购明星股东“空壳公司”的现象频繁发生时期，除万达电影收购万达影视完成之外，近两年没有影视公司被并购或被借壳成功的案例发生。

2018年至今，没有一家影视类上市公司IPO成功。

03、电影行业未来怎么走？

于冬曾经说过，博纳的今天是一张张电影票攒起来的。而博纳，也向来被看作是“情怀公司”。

可是，市场并不相信情怀。

今年以来，一方面，随着疫情蔓延，全球票房的损失会更高。而疫情对行业造成的损失还不能单纯看票房数字，连锁反应带来的生存状况将更加严峻；

另一方面，中国电影行业目前正处在重新洗牌的阶段，从制作到发行、院线，再到终端影院，优胜劣汰的进程会加速，发展模式上也都还没有明确的目标。比如单说和互联网公司怎么融合，是合作还是竞争，内容怎么选择，怎么收费，这些都是未经验证的问题。

更别提到了5G云计算时代，电影传播也将面临危机：一方面是电影知识产权保护危机，由于电影传输的“高速度”，盗版与侵权变得更加容易；另一方面是影院危机，由于5G技术的“广互联”甚至“万物互联”，观看电影的终端将无所不在，这势必也会影响到电影院的生存与发展。

不过，影视行业也有积极的一面。

首先是内容成本已经在大幅下降，这将带来毛利的上升。

2010至2017年，是影视行业内容成本急剧上升的阶段，巨额的演员片酬，在极端情况甚至要占据制片成本的70%。

但这几年在内容制作及播放平台方对行业成本规范的引导下，内容生产的成本大幅下降。结合这两年选秀节目迅速诞生出更多的流量明星，加之低门槛的网红成长，如今电影行业相对顶峰的时期的制作成本有约7成左右的下降。

其次是渠道的多样性，为变现提供了多种可能。

抖音、快手等新渠道的崛起，在一定程度上也可以为院线“*流”。传统内容制作方的主要收入来源于内容版权的销售，内容生产好之后通过传统渠道发行提供给C端消费者，与消费者的距离还是很远，投放效果也无法测算。

如今，算法能够让广告投放的更为精准，广告主增多，内容分发渠道的多样性也可以更好的去转化流量。

也许，撑下去，说不定就柳暗花明又一村了呢？

都说人生如戏。可是，人生终究是一场没有剧本的电影，而你也永远都不会知道，什么时候才是大结局。

我们能做好的，是充满希望地活着。

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