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医药生物行业：DRGs_标准出炉，中医药或将迎来转型升级-国联证券

蜗牛派 — Mon, 31 Aug 2020 05:10:38 +0000

报告简介：

医保局发布DRGs标准，接下来国家DRGs试点工作将快速推进，而对于药企而言，产品能否进入DRG付费组成为关键，未来控费趋势将更为严格，药品和器械企业机遇和挑战并存。国务院正式发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》，中药的重要作用进一步明确的同时，中医药行业标准提升，行业中短期或将面临转型升级阵痛期，长期看有利于优质中药企业发展。
本周原料药价格跟踪
抗感染药类价格方面，6-APA最新报价145元/kg，比上周下滑5元/kg。其他品种维持9月份报价，即为青霉素工业盐价格为60元/BOU；阿莫西林最新报价195元/kg；头孢曲松钠报价为610元/kg。维生素方面，VA、VE价格下降，其他产品价格与上周持平。截止到2019年10月25日，VA报价317.5元/kg，比上周下降7.5元/kg；VE报价41元/kg，比上周下降2.5元/kg。而泛酸钙报价为360元/kg，VC报价为26元/kg，均与上周持平。
本周医药行业估值跟踪
截止到2019年10月25日我们采用一年滚动市盈率（TTM，整体法），剔除负值影响，医药生物整体市盈率处在32.85倍，较上周有所下滑，低于历史估值均值（39.62倍）。截止到2019年10月25日，医药行业相对于全部A股的溢价比例为2.24倍，较上周下滑。本周所有子板块市盈率均出现不同程度下滑，其中化学原料药和医疗器械板块跌幅较大，建议长期关注优质蓝筹和成长性好市盈率低等两类医药上市公司的投资价值。

报告预览：

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国联证券：专项债券，地方政府融资的“前门”

蜗牛派 — Tue, 24 Mar 2020 08:28:20 +0000

地方政府专项债券成为融资的重要方式2018年财政预算中地方政府专项债务增加补充为1.35万亿，考虑到偿还还原有债务和2017年减少范围内未发行的约1.12万亿空间，下半年实际可发行的地方政府专项债券规模超万亿。专项债券发展现状如何？2018年前7个月，各地方政府合计发行专项债券5,632.28亿美元。按地区来看，贵州省和广东省分别以619亿和585亿位居居前列，合计占比超过20％。专项债券可细分为置换，土地储备，收费公路，棚户区改造和专项债券五类。下一个细分品种债何在？土地储备专项债券：作为现有细分品种债里面规模最大的，土地储备专项债券的蓬勃发展与地方政府特别是土地储备融资渠道的规范化不无关系。收费公路专项债券：三种细分品种中唯一一个省本级存在需求的券种。在收费公路常年支出，还本付息压力逐渐增加的情况下，收费公路专项债券期限缩短，融资成本较低的优势或将影响收费公路融资结构的初步调整。棚户区改造专项债券：自3月发布以来，截至7月仅有发行5期，合计规模21.68亿美元，尚处初级发展阶段。考虑到棚改近3年收尾攻坚的计划安排，对于投资资金的需求仍然支撑。结合国家扶贫和乡村振兴战略的规范，重组类似“扶贫专项债券”，“乡村振兴专项债券”也是另一种。另外可以探索以城市基础设施配套费和污水处理费为偿付资金来源的划分品种专项债券。专项债券与政府性基金收支账户密切相关，全国地方政府专项债务率水平大约102.80％。专项债券发行的票面利率减少，有助于减少地方政府的融资成本压力。各国各地政府的付息压力还在可控范围内，国家预计年付息额约为2000亿美元，债务偿还付清3.53％。若将7月末各省专项债券余额与规模最大化进行比较，发现。湖南，贵州，陕西等省份限制已基本使用完成，如果没有大量的偿还，下半年债券新发行规模将严重恶化。风险提示地方政府债务率过高；地方政府变相违规规举债务的风险；专项债券发行不及预期；政府性基金收入不及预期。

工商银行、招商银行、平安银行式获准成为基金投顾业务试点机构

蜗牛派 — Tue, 03 Mar 2020 02:03:32 +0000

蜗牛派多方核实独家获悉，工商银行、招商银行、平安银行已正式获准成为基金投顾业务试点机构，成为首批获得该业务试点资格的银行。与三家银行一同获批的，还有包括中金公司、银河证券、中信建投、国泰君安、申万宏源、华泰证券、国联证券在内的7家券商。此前，证监会在去年10月下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，启动公募基金投顾业务试点。