国泰君安-看疫情对社服板块影响，复盘2003年SARS（旅游）

蜗牛派 — Tue, 24 Mar 2020 09:42:13 +0000

所有旅游危机事件中，传染病对行业的冲击最大。①旅游业是一个环境敏感的产业，传染病冲击一切社交及聚众活动，2003年SARS疫情对全板块各细分均构成冲击；②国内游及景区：2003年国内游客流增速同比增速骤减13pct至-0.9%，旅行社营业收入增速降低了28pct，且人心的恐惧能够超越疫情影响本身病例数并不多的地区旅游客流；③酒店及住宿业：SARS期间全国星级饭店出租率同比-4pct，增速相比2002年下降6pct，其中五星级降幅高达10pct，四星级为5.65pct；对低星级饭店收入影响更大：星级饭店收入增速仅为8%，速下滑12pct，其中一星级增速下滑43pct，二星级下滑20pct；④出入境游：旅游警告频发，出游意愿断崖下滑，客流平均损失20%。

SARS影响延续1年，明显复苏滞后疫情平息2-3个季度，期间供给侧被动改革。①SARS影响的高峰期为2003年3-6月，全程影响时间约1年，2003年8月18日最后一例非典病例痊愈出院；②但疫情平息后人们对出游仍心存忌惮，出游意愿在2-3个季度内仍显低迷，2003年下半年客流有所反弹，但并没有出现预期中的井喷式增长；③事件窗口期后1年，影响基本消除，行业低基数下经营数据高增长；④疫情一定程度上出清了抗风险能力弱的企业：酒店行业即出现：高星级出清房间数过多规模过大的物业，低星级出清抗风险能力弱，房间数过小的物业。

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复盘2003年SARS – 蜗牛派

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