大和 – 蜗牛派

大和：上调玖龙纸业(02689)目标价至12港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:24:34 +0000

蜗牛派消息，大和目前将玖龙纸业(02689)目标价由10港元上调至12港元，维持“买入”评级。

大和发表报告表示，玖龙纸业2020财年下半年表现强劲，优过该行和市场预期，在公共卫生事件下，该行对该公司下半年经调整净收入增长至少20%，同时下半年经调整每吨纸净利润同比增长24%感到意外。该行指出，该公司强劲结果表明，从5月下旬开始的加价使6月毛利率显著增长，是去年度下半年盈利的重要因素，在艰难营运环境中仍取得这样的成绩下，将有助于减轻市场对其每吨利润无法长期超过300元人民币的担忧。

该行补充道，虽然对包装纸等周期性行业未来预测仍持谨慎态度，但相信该公司至少在2022财年能够维持每吨调整后净利润超过300元人民币，同时由于价格仍在上涨中，即将到来的旺季似乎非常稳固。另外，由于缺乏海外资源，预计未来进一步加价将提供更大余地，加上2021-22财年之前的产能增长加速，2022财年之前将转化为15-20%稳健盈利增长。

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大和：上调敏实集团(00425)目标价至37港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Tue, 22 Sep 2020 12:12:24 +0000

蜗牛派消息，大和目前将敏实集团(00425)目标价由29港元上调至37港元，维持“买入”评级。

大和发表研报指出，鉴于全球范围内更严格的排放标准和对新能源汽车驾驶范围的更高期望，相信轻型汽车将成为一种长期趋势。该行预计敏实集团将受益于2021-22年期间大量铝零件和电池外壳订单。

该行表示，敏实集团将在明年上半年开始为特斯拉(TSLA.US)的柏林工厂生产铝修饰件。因此，大和相信该公司很可能会从特斯拉那里获得更多的订单。作为一种降低车辆重量的关键材料，该行认为其他新能源汽车品牌，如大众、宝马和蔚来(NIO.US)等，也将增加铝部件的订单。鉴于铝零件的毛利率较高，该行相信，铝零件业务的扩大将导致该公司的总毛利率从2019年的31.2%扩大到2022年的32.1%。

该行预计，敏实集团明年的铝零件业务将扩大、电池外壳业务收入增长，以及产品和客户结构改善有助提升毛利率，故上调对其2020至2021年每股盈利预测至1.63元人民币。

大和：预计国庆长假有利国内乘客量上升，看好中国东方航空股份(00670)等

谈股论金 — Thu, 17 Sep 2020 09:01:39 +0000

蜗牛派消息，大和发表研究报告指出，8月本地乘客量将为今年全年最高，预计中国民航国内乘客量将于国庆长假期同比增加约10%，其乘客量将创新高，另外，该行预期国内旅游的需求量将会增加，看好中国东方航空股份(00670)、中国国航(00753)、中国南方航空股份(01055)，同样也建议买入中国民航信息网络(00696)。

该行表示，经过中国对公共卫生事件多个月来的防控，中国宏观经济情况复苏，目前人民币兑美元走强，而且飞机燃料油价也有所下降，预计这两者将成为近期内地航空股股价的催化剂，也对国庆长假的国内乘客量复苏有信心，预计随着经济活动开始回归正常，市民将会更愿意旅游出行。

大和：授予理文造纸(02314)目标价6.3港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Thu, 17 Sep 2020 05:36:05 +0000

蜗牛派消息，大和目前予以理文造纸(02314)目标价6.3港元，维持“买入”评级。

大和发表研究报告指出，尽管理文造纸股价在近期开始超越同业玖龙纸业(02689)，但除了人民币升值的利好，近期并没有新的催化剂，因此予以理文造纸目标价6.3港元，维持“买入”评级。

该行表示，理文造纸管理层指出，集装箱纸板价格处于稳定的上升趋势，但尚未达到公共卫生事件前的高位，并预计踏入第四季度的旺季，集装箱纸板价格将有进一步上调的空间。

该行认为，理文造纸首要任务是为该公司寻找足够的原材料，特别是海外纸浆产能；预计理文造纸已为明年的零进口配额做好准备，该公司已将瓦楞纸箱(OCC)的采购量提高到整体OCC需求约50%，并在中国以外的至少4个国家，包括马来西亚、印尼、缅甸以及越南，建立了再生纸浆机，并可能在其他东南亚地区建立再生纸浆机厂房。

该行预计，马来西亚厂房将成为未来纸浆的主要来源，并估计到明年底，该厂房产能为该公司提供20%的原材料需求。

大和表示，由于硬木纸浆价格疲软，纸巾业务盈利能力受到影响。理文造纸主要是代工生产商，所以对纸浆价格变动更为敏感。尽管如此，该公司管理层表示其纸巾价格似乎有所稳定，最近价格小幅上涨。并称不打算在短期内进一步扩大在中国的产能，但不排除在中国以外扩展其纸巾业务的可能性。

大和：授予潍柴动力(02338)目标价21.5港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Thu, 17 Sep 2020 05:35:27 +0000

蜗牛派消息，大和目前予以潍柴动力(02338)目标价21.5港元，重申“买入”评级。

大和发表研究报告指出，潍柴动力在昨日发布全球首款热效率突破50%的商业化柴油机，分别获中国汽车技术研究中心和德国TUV南德意志集团颁发证书，并认可其达50.26%的热效率。该行认为，潍柴动力的尖端技术将帮助未来市场扩展，因此重申“买入”评级，目标价为21.5港元。

大和表示，在过去10年里，潍柴动力在研发上的投入超过300亿元人民币，认为这是潍柴动力在ICE发动机上的重大突破，并希望新产品能够吸引更多终端客户的关注。

大和相信，这款新型发动机将成为潍柴未来市场拓展的重要产品，预期在公共卫生事件之后推出新产品并恢复生产，并将在下半年后的重型卡车行业重获市场份额，预计下半年的市场份额将从不到29%增长到30%以上。

大和：上调比亚迪股份(01211)目标价至109港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Thu, 17 Sep 2020 03:04:49 +0000

蜗牛派消息，大和目前将比亚迪股份(01211)目标价由94港元上调至109港元，维持“买入”评级。

大和发表报告指出，据相关媒体报道，特斯拉(TSLA.US)或将在年底推出新的紧凑型汽车，该行估计售价在2万至2.5万美元之间，但该行相信比亚迪的新能源汽车将继续保持竞争力。

该行预计，比亚迪9月至10月的销量将增加至每月6000至8000辆，而到2021年，比亚迪的所有型号都将使用LFP(磷酸铁锂)刀片电池，这将增强其电动汽车的核心竞争力。

根据相关消息显示，比亚迪计划向戴姆勒供应其叶片LFP电池。大和认为，比亚迪和戴姆勒之间的供应伙伴关系将进一步释放这项业务的价值。

因此，大和维持比亚迪股份“买入”评级，将目标价由94港元上调至109港元。

大和：授予招商局港口(00144)目标价13.3港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Wed, 16 Sep 2020 09:29:56 +0000

蜗牛派消息，大和目前予以招商局港口(00144)13.3港元，维持“买入”评级。

大和发表研究报告指出，招商局港口公布8月份营运数据，由于受到海外港口业务录得增长，国内港口业务开始复苏，吞吐量同比增长13.8%，因此该行维持其“买入”评级，目标价13.3港元。

该行表示，由于招商局港口收购了Terminal Link，8月海外港口数量同比增长53%，带动海外港口业务强劲增长，而不包括海外港口的货量也同比增长6.3%。另外，首8个月总吞吐量同比增长4.1%，接近该公司全年目标的6.9%。该行预期，国内港口业务将持续复苏，海外港口业务也将因为公司收购了Terminal Link而持续增长。

大和：授予国泰航空(00293)“持有”评级，预计乘客需求仍然保持疲弱

谈股论金 — Tue, 15 Sep 2020 08:04:47 +0000

蜗牛派消息，大和目前予以国泰航空(00293)“持有”评级。

大和发表研究报告指出，国泰航空早前公布了8月份的营运数据，尽管欧洲市场有所改善以及8月取消了中国航班过境禁令，该公司收入乘客千米数继续下跌98%，乘客需求仍然保持疲弱，而货运业务则持续改善，因此予以其“持有”评级。

大和引述管理层表示，尽管该公司的每月现金消耗最近已改善至15-20亿港元，但仍不可避免地需要进行某种形式的业务重组，详细计划将于第四季度呈交予董事会。

大和：下调洛阳钼业(03993)评级至“持有”，目标价下调至2.9港元

谈股论金 — Mon, 14 Sep 2020 08:46:26 +0000

蜗牛派消息，大和目前将洛阳钼业(03993)评级由“跑赢大市”下调至“持有”，目标价由3.4港元下调至2.9港元。

大和发表报告表示，虽然市场预计特斯拉(TSLA.US)在电池日期间会推出NCA/NMC电池，但特斯拉一直研究无钴电池，因此不排除特斯拉推出无钴电池的可能性。

该行指出，特斯拉的技术对钴生产商十分重要，早前有消息表示，特斯拉正谈论在中国制造的汽车使用无钴电池，消息令内地上市的钴公司股价下跌了10%，洛阳钼业更是在4天内下跌约25%。同时该公司也指出，特斯拉的无钴发展压制了钴价，因此管理层表示非常关注电池日。

该行表示，考虑到市场对特斯拉可能会引入无钴电池的担忧，认为洛阳钼业股价很可能在电池日之前封顶。因此将洛阳钼业评级由“跑赢大市”下调至“持有”，目标价由3.4港元下调至2.9港元。

大和：授予腾讯控股(00700)目标价620港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Mon, 14 Sep 2020 05:34:23 +0000

蜗牛派消息，大和目前予以腾讯控股(00700)目标价620港元，重申“买入”评级。

大和发表研究报告指出，中国企业的数字化势必将加速发展，为行业创造更多价值，从长远来看，这将有利于腾讯云的发展，因此该行重申“买入”评级，目标价620港元。

大和表示，对“企业微信”、“腾讯会议”和“微信小程序”的更新感到兴趣，当中“腾讯会议”自2月份推出以来，已获得1亿用户，而在9月10日正式启动了企业版。该行认为，腾讯略微修改了其软件即服务(SaaS)生态系统战略，更加严格地控制了消费者领域，相信这将更好地利用其在消费者互联网方面的专业知识，并引导其云生态系统更快发展。

该行表示，中国的SaaS市场潜力巨大，预计2014年至2021年，企业SaaS市场的复合年增长率将达到40%，而腾讯上半年的SaaS业务收入同比增长2.16倍，SaaS合作伙伴数量同比增长1.75倍。此外，腾讯已将其云战略从“腾讯云＋企业微信”升级到“腾讯云＋多种工具”，其中“腾讯会议”和“微信小程序”具有与“企业微信”同等的战略重要性。

大和补充道，为了促进SaaS生态系统的发展和中小企业的数字化，该公司将投入100亿元人民币，支持100个SaaS合作伙伴开发中小企业专用的SaaS产品和解决方案。