大摩 – 蜗牛派

大摩：授予滔博(06110)“增持”评级，目标价13.1港元

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:31:14 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前予以滔博(06110)“增持”评级，目标价13.1港元。

大摩发表研究报告指出，耐克(NKE.US)于8月份的季度，在中国内地市场销售按固定汇率计算录得超20%的增长，估计批发渠道将有中单位数至高单位数百分比的增长。在电商渠道销售方面录得30%增长，同样在零售店录得双位数百分比增长，而正价货期内销售也有所提升，实体店人流持续提升至接近去年同期水平，该行认为，这反映了滔博在6-8月销售表现正面。

该行表示，相信滔博作为公司主要伙伴，在公共卫生事件后将从耐克获得更多资源，从而有利于其销售增长和毛利率扩张，估计该公司在阿迪达斯方面的业务也会有类似势头，而耐克股价盘后上涨约13%，预计滔博也将会有正面反应，因此该行予以“增持”评级，目标价13.1港元。

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大摩：授予玖龙纸业(02689)“减持”评级，目标价5港元

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:27:41 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前予以玖龙纸业(02689)“减持”评级，目标价5港元。

大摩发表研究报告表示，玖龙纸业受益于原材料和融资成本下降，其2020年度净利润同比增长9%至41.68亿港元，但行业产能持续扩张继续影响价格展望。

该行指出，玖龙纸业2020年度下半年盈利同比增长17%至18.9亿港元，但按半年则下降17%，年度总派息32仙，派息比率为36%，相当于股息率3.3%。大摩表示，玖龙纸业销售因产能扩张而增长，而未来产能扩张预计将持续。

大摩补充道，该公司毛利率扩张2个百分点，主要原因是原材料的成本下降；同时去杠杆持续录得进展。该行表示，市场憧憬玖龙纸业受益于人民币升值，从而带动股价上升，但基本面疲弱继续影响盈利。玖龙纸业盈利对外汇变动十分敏感，该行估计，如果人民币升值10%，将带动该公司盈利增长21%，不过，行业基本面仍具挑战，包括新增产能增加供应，以及进口量增加压抑纸价，另加上东莞“煤改气”增加成本，这也将压抑该公司的盈利情况，因此该行予以目标价5港元，评级为“减持”。

大摩：授予潍柴动力(02338)目标价20港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Thu, 17 Sep 2020 03:06:44 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前予以潍柴动力(02338)目标价20港元，维持“增持”评级。

大摩发表报告表示，潍柴动力公布首款热效率突破50%商业化柴油机，显示出该公司在研发方面的领先竞争力，相信该公司持续受益于更为严格的排放标准，并且因为客户将更喜欢燃油消耗更低的产品，预计其市场份额将进一步增加。

该行预计，潍柴动力商用车发动机市场份额将由今年上半年的30%，增长至今年底的32%，而明年将进一步增长至36%，因此维持其“增持”评级，目标价为20港元。

福寿园(01448)创6周来最大涨幅大摩予以“增持”评级

谈股论金 — Wed, 16 Sep 2020 05:30:47 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利分析师Laurence Tam等人在报告中表示，对福寿园(01448)初始评级为“增持”，目标价为10.8港元，并称潜在的并购和大量的土地储备将推动公司未来2-4年年复合增速超过20%。福寿园今日(9月16日)一度上涨7.1%，创8月5日以来最大涨幅。

目前，该公司土地储备量达230万平米。按照当前每年售出3-4万平米的规模，公司的土地储备将足以支持超长期业绩增长。

同时殡葬市场正处于高增长、低渗透度时期。福寿园作为最大的私人殡葬服务供应商，在2019年，该公司拥有52座墓园和殡葬设施，覆盖全国16个省以及30座城市，规模在行业内处于领先地位。

大摩：授予同程艺龙(00780)目标价18港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Tue, 15 Sep 2020 08:06:01 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前予以同程艺龙(00780)目标价18港元，维持“增持”评级。

大摩发表报告表示，相信同程艺龙未来60天股价将上升，发生机会率为70%至80%，因此维持其“增持”评级，目标价为18港元。

该行表示，同程艺龙股份近期遭沽售，使其短期估值更具吸引力。而根据多个消息来源，即将到来的十一黄金周假期部分航线机票价格已完全恢复至去年水平，酒店房价以及住宿日数也分别同比增长20%和30%，包括三亚、重庆和厦门等城市的酒店房价更是同比增长100%至300%，而且客制旅行团也同比增长24%。大摩预期，同程艺龙的恢复速度将比同业更快。

大摩：下调维他奶国际(00345)目标价至25港元，维持“持有”评级

谈股论金 — Tue, 15 Sep 2020 08:03:34 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前将维他奶国际(00345)目标价由25.5港元下调至25港元，维持“持有”评级。

大摩发布研究报告表示，维他奶国际8月销售收入稍有改善，但认为饮料销售高峰期已经过去，因此同时下调2021财年上半年销售预测。不过，由于成本控制措施，该行上调其2021年度经营利润率预测。以人民币计算，预计2021财年上半年中国内地销售收入下降3%，全年度预计下降9%。2021财年上半年中国香港销售收入下降12%；全年预计下降1%。

根据最新调整的行业指引，大摩将维他奶国际未来3个财年盈利预测分别下调3%、6%、6%。

大摩：授予舜宇光学科技(02382)目标价150港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Mon, 14 Sep 2020 08:48:54 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前予以舜宇光学科技(02382)目标价150港元，维持“增持”评级。

大摩发表报告表示，对舜宇光学科技今年下半年业务更有信心，预期该公司今年第四季度模组订单将优于同业，其主要增长将来自于小米(01810)和OPPO手机；而且由于华为之前的规模在供应链中具有强大的议价能力，因此相信该公司现有部分项目的利润不一定会比华为的项目低。

该行补充道，由于华为占该公司手机镜头业务的比重不大，而三星一直保持良好的增长势头，舜宇光学科技手机镜头出货量相对稳定。因此该行维持舜宇“增持”评级，目标价为150港元。

大摩：上调周黑鸭(01458)评级至“与大市同步”，目标价上调至7.1港元

谈股论金 — Mon, 14 Sep 2020 03:11:35 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前将周黑鸭(01458)评级由“减持”上调至“与大市同步”，目标价由3.6港元上调至7.1港元。

大摩发表研究报告表示，周黑鸭将今年特许经营店开店目标由300间提高至400间。该行认为，该公司强大的品牌资产和店铺生产力高于行业平均水平，是特许经营申请数目高的主要原因，并看到该公司仍有进一步扩张的空间。

该行指出，与其他品牌不同，周黑鸭的店铺主要位于交通枢纽，占自营店销售的40%至45%。不过由于减少出行以及消费者行为改变，交通枢纽的零售销售在今年第二季度仅恢复至正常水平的30%。目前市场专注于新特许经营业务的潜在成功，但该行认为自营店的表现仍然重要，因此预计其自营店的收入贡献在2021年为62%，2022年为51%。

该行下调对周黑鸭2020每股盈利预测54%，以反映自营店销售疲弱，但考虑到特许经营店快速扩张，预期特许经营店数目将由今年的400间，增长至2022年的1800间，因此上调其2021和2022年预测2%和7%。另外，预计该公司2020至2022年销售复合年均增长率预测为33%。

大摩：授予中远海控(01919)“增持”评级，目标价4.82港元

谈股论金 — Thu, 10 Sep 2020 09:20:16 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前予以中远海控(01919)“增持”评级，目标价为4.82港元。

大摩发表研究报告表示，预计中远海控股价将于未来30日跑赢大市，并估计发生的概率为70至80%。

该行指出，中远海控目前仍有更多的催化剂可以支持其股价上升，其中包括运费提升和第三季度表现强劲，同时，该行预期集装箱市场周期未来12至24个月将会呈现向上趋势。

大摩：授予海丰国际(01308)“增持”评级，目标价11港元

谈股论金 — Thu, 10 Sep 2020 09:19:40 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前予以海丰国际(01308)“增持”评级，目标价为11港元。

大摩发表研究报告表示，相信海丰国际股价在未来30天内将会跑赢大市，估计发生概率达70%至80%。

该行指出，海丰国际现货集装箱运输费持续强劲的表现是其积极的催化剂，并认为集装箱运输周期将在未来12至24个月呈上升趋势，这将会令该公司的盈利有所增长。因此予以目标价11港元，投资评级为“增持”。