富瑞 – 蜗牛派

富瑞：上调诺诚健华-B(09969)评级至“持有”，目标价上调至13港元

谈股论金 — Tue, 22 Sep 2020 12:16:15 +0000

蜗牛派消息，富瑞目前将诺诚健华-B(09969)评级由“逊于大市”上调至“持有”，目标价由11.7港元上调至13港元。

富瑞发表研究报告指出，诺诚健华-B股价已较高峰时调整30%，加上该公司资产负债表强劲，于2023年扭亏前仍可支持未来几年的研发和资本开支，而药物管线也有所增加，故将其评级由“逊于大市”上调至“持有”，同时将目标价由11.7港元上调至13港元，并预计该公司目前股价下行空间不大。

富瑞表示，该公司递交奥布替尼两个新药申请，预期于今年底或明年初将获批，而今年下半年已获批准其生产许可证，年产量预计达10亿片。另外，该公司还增加逾40个销售员以加快其商业化能力，预期未来一至两年，该公司市场销售员将达120至140名，并覆盖逾300家医院。而上半年该公司增加了2个临床前候选药，均计划于明年下半年进行新药临床试验申请。

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富瑞：下调中国通信服务(00552)目标价至6.54港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Mon, 21 Sep 2020 06:30:09 +0000

蜗牛派消息，富瑞目前将中国通信服务(00552)目标价由6.72港元下调至6.54港元，维持“买入”评级。

富瑞发表研究报告表示，预计到明年中国5G的建设规模将缩小。基于中国电信(00728)和中国联通(00726)共建5G、中国移动(00941)和广电共建5G、工信部支持农村单一5G网络的概念，预期4个5G牌照持牌人将在明年建立一个单一的5G农村网络，4间公司共享网络。该行下调营运商2020至2026年5G和整体资本开支预测25%和12%，同时下调中国通信服务2020至2026年来自营运商的收入预测21%。

在公共卫生事件期间，该公司的ICT业务同比仍增长3.7%，上半年的收入贡献创新高。该行认为，围绕“新基建”主题的投资将转化为更多ICT项目。此外，国资委支持国企数码化，也将对该公司的ICT业务有利。

该行认为，混改仍是潜在催化剂。该公司管理层提到今年年底是完成混改的目标时间，该行相信，潜在战略投资者将以溢价投资，并可能重新评估其资本管理，而这些提议似乎仍在等待政府机构和其母公司批准。

富瑞：下调国泰航空(00293)目标价至6.3港元，维持“持有”评级

谈股论金 — Tue, 15 Sep 2020 08:05:25 +0000

蜗牛派消息，富瑞目前将国泰航空(00293)目标价由6.4港元下调至6.3港元，维持“持有”评级。

富瑞发表研究报告指出，国泰航空8月份的载客率仅为20%，为20年以来最低水平，加上第四季度的重组计划为公司增加了不确定性，但认为货运业务继续表现正面。

因此该行将其目标价由6.4港元下调至6.3港元，维持“持有”评级。

富瑞：上调申洲国际(02313)目标价至145港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Tue, 08 Sep 2020 04:30:05 +0000

蜗牛派消息，富瑞目前将申洲国际(02313)目标价上调至145港元，维持“买入”评级。

富瑞发表研究报告指出，供应链渠道调研显示，申洲国际的口罩业务在第三季度依然强劲，同时传统纺织品业务也比预期要强，因此上调其目标价至145港元，维持“买入”评级。

该行表示，预计优衣库将进一步上调口罩订单量，同时该公司的生产效率将有巨大提升，9月和10月产能将维持满负荷。因此富瑞分别上调申洲国际今明两年盈利预测4%和3%。

富瑞：上调中国重汽(03808)目标价至31.3港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Wed, 02 Sep 2020 08:51:51 +0000

蜗牛派消息，富瑞目前将中国重汽(03808)目标价由28.1港元上调至31.3港元，重申“买入”评级。

富瑞发表研究报告指出，由于中国重汽在LNG方面以及高端产品的领先技术，该公司将继续在内地重型卡车（HDT）业务方面的继续获得市占率，并将2020财年和2021财年盈利预测分别上调5%及11%，目标价由28.1港元上调至31.3港元，重申“买入”评级。

该行表示，预期未来2-3年HDT的需求会保持稳定，销量维持超100万部，同时随着公共卫生事件的影响，预计第二季度的海外需求将转移至下半年，下半年的需求将相比上半年较高，并分别上调2020财年收入和盈利预测15%和6%。

富瑞：上调比亚迪股份(01211)评级至“买入”，上调目标价至91.2港元

谈股论金 — Tue, 01 Sep 2020 09:37:42 +0000

蜗牛派消息，富瑞目前将比亚迪股份(01211)目标价上调至91.2港元，上调评级至“买入”。

富瑞发表研究报告指出，由于外部电池的供应加速，比亚迪股份将会从新能源车市场复苏中受益，同时公司引入高利润率的模型和刀片电池也将会提高利润率。

富瑞表示，该公司管理层预计公司9个月盈利将增长78%-90%，这意味着公司三季度盈利将有11亿-13亿人民币；并预计今年新能源车销量下滑幅度会低于10%，意味着下半年将有强劲复苏。

该行补充道，比亚迪子公司已经在外部筹集资金，任何上市的可能性都将会提升公司估值和增长前景，因此分别上调该公司今明两年的盈利预测25%和19%。

富瑞：上调猫眼娱乐(01896)目标价至18.2港元，维持“买入”评级

蜗牛派 — Wed, 19 Aug 2020 12:26:15 +0000

蜗牛派消息，富瑞目前将猫眼娱乐(01896)目标价由12港元上调至18.2港元，维持“买入”评级。

富瑞发表研究报告表示，猫眼上半年营收和经调整后的亏损幅度低于富瑞的预期，由于2020年7月之前，国内院线因为公共卫生事件处于关闭状态，导致公司院线收入锐减90.4%，娱乐内容服务收入下跌97.7%。

富瑞认为，电影院线的逐步恢复开放使公司票房收入开始逐步回升，目前富瑞通过8月份前两周的市场表现，将公司2020-22年的净利润预测修正为10.63亿元人民币、10.76亿元人民币以及10.48亿元人民币。

富瑞：予中国电信(00728)目标价3.37港元，评级为“买入”

蜗牛派 — Wed, 19 Aug 2020 12:24:29 +0000

蜗牛派消息，富瑞目前授予中国电信(00728)目标价3.37港元，评级为“买入”。

富瑞发表研究报告表示，中国电信上半年业绩符合富瑞预期，超出市场预期。富瑞指出中国电信的物联网增长令人失望，不过公司有信心在下半年可达到双位数增长，目前富瑞予其买入评级，目标价3.37港元，三大运营商的排名为中国电信、中国联通(00762)及中国移动（00941）。

富瑞指出，中国电信将在移动业务方面取得更多的市场份额，在上半年是三大运营商中唯一取得移动业务正向增长的公司。另外，中国电信的季度每用户平均收入在两个季度均处于上升趋势，渗透率为三大通信行业巨头中的最高。

富瑞称，中国电信决定与中国联通共建和共享其5G网络，可能会帮助公司优化资本支出及营运支出，四个运营商共享农村5G网络的相关讨论仍在进行中，预计相关发展策略将在2021年开始布局，并将进一步帮助中国电信改善利润率。

富瑞：维持金蝶国际(00268)目标价30.27港元，评级为“买入”

蜗牛派 — Wed, 19 Aug 2020 07:46:56 +0000

蜗牛派消息，富瑞目前维持金蝶国际(00268)目标价30.27港元，评级为“买入”。

富瑞发表研究报告表示，金蝶国际上半年收入同比下跌6.6%，主要受到内部转售收入下跌37%的影响，但该风险已被云计算的增长45%所对冲。因此富瑞维持金蝶国际目标价30.27港元，评级为“买入”。

富瑞表示，公司与云相关的业务递延收入同比增长97%，金蝶云苍穹（COSMIC）收入同比增长超过3倍，并在上半年签订了106份新合同，当中有78份为新客户，有望实现富瑞对该公司今年新增155份新合同的预测。但是公司旗下“金蝶云星空”（GALAXY）及“金蝶精斗云”（JingDou）表现低于富瑞的预期，相信是主要受到公共卫生事件的负面影响。

富瑞指出，公司上半年的业绩表现疲软，但预计公司将在下半年开始复苏，富瑞看好公司长期的增长潜力保持不变。

富瑞：维持华晨中国(01114)目标价9.4港元，评级上调至“买入”

蜗牛派 — Mon, 17 Aug 2020 08:00:17 +0000

蜗牛派消息，富瑞目前维持晨中国(01114)目标价9.4港元，评级由“持有”上调至“买入”。

富瑞发表研究报告表示，由于债务问题，市场对华晨中国或面临破产而感到担忧，由于这是一个长期的问题，需要国企改革及深化合作关系。鉴于公司的国企地位，破产可能性不大，但有可能会进行重组。因此富瑞将华晨中国评级，由“持有”上调至“买入”，以反映公司近期的股价走势，而目标价就维持9.4港元。

富瑞表示，由于市场忧虑，华晨母公司的几只债券在12日急剧下跌。公司于今年４月至１２月到期的债务达433亿元人民币，而今年第一季末公司的现金仅为330亿元人民币，净资产只有528亿元人民币，短期内公司或因债券支付而面临财务困难。由于大多数的债务集中于今年到期，大大加剧了公司的还款压力，华晨母公司的违约风险或对华晨的业绩产生负面影响，同时也会对品牌形象和融资能力造成负面影响。基本而言，目前公司并没有短期的解决方案。

富瑞认为，尽管华晨宝马的销量与去年持平，华晨7月份时更宣布派发每股0.41港元的股息，富瑞相信当前的股息支付并不足以帮助公司偿还债务。不过，由于母公司是内地领先国企，相信改革可能性更大。目前华晨中国需要进行更多的改革，以深化合作伙伴关系，加快自有品牌发展，从而提高盈利能力。