寒武纪 – 蜗牛派

无人驾驶大脑提供商北京智行者科技完成数亿人民币的C+轮投资

蜗牛派 — Mon, 14 Sep 2020 00:39:15 +0000

蜗牛派消息，无人驾驶大脑提供商北京智行者科技有限公司（以下简称“智行者科技”）宣布完成数亿人民币的C+轮投资，投资方包括新鼎资本、华夏未名等。新鼎资本曾投资过寒武纪、威马汽车、小鹏汽车等公司。

智行者科技称，本轮融资主要用于技术研发、加速L4级别自动驾驶车队的组建和落地，与车厂部署不同场景Robotaxi落地运营项目，并实现特种车的快速量产落地。此外，这笔资金还将用于自动驾驶顶级人才的招聘、进一步开拓海外市场。

图源：智行者科技

智行者科技成立于2015年，核心团队来自清华大学汽车系，现有员工近300人，核心产品是自动驾驶“大脑”，在低速、特种车、高速领域有落地应用，自动驾驶车辆累计测试里程超过两百万公里，自动驾驶产品已销往德国、美国、日本、俄罗斯等国家。

在乘用车领域，智行者科技计划与主机厂签订战略合作，实现L4级自动驾驶的前装量产，并在2020-2021年组建L4级自动驾驶车队，在国内外3-5个城市进行常态化运营。

在特种车领域，智行者科技已经在环卫、物流和园区等场景批量投放和运营无人车，并正拓展至安防和零售等领域。

在上周结束的2020国际服务贸易交易会上，智行者科技发布了无人洗地机“蜗小白AS80”，可应用于商场、仓库、医院、机场等场景，清洁效率达4000平方米/小时。

智行者科技联合创始人李晓飞告诉我们，目前蜗小白AS80售价在20万-30万之间，国内投资回报周期大约2年，海外大概8-10个月。上量之后，价格有望降至10万以下，比没有自动驾驶功能的洗地车贵2-3万。

目前，智行者科技是少数同时布局L4级自动驾驶出租车和限定区域L4级特种车的公司。谈及公司定位和未来规划，智行者科技CEO张德兆表示，智行者会持续发挥其算法能力、软硬件集成能力、产品化能力、工程化能力、量产能力等，去做没有边界的“大脑”。

三个月前，智行者科技刚宣布获得厚安创新基金的数千万美元C1轮融资。厚安创新基金是厚朴投资和软银旗下的半导体技术公司Arm共同创立的国际私募股权基金。

2018年4月，智行者科技曾宣布获得B2轮融资，投资方是广发信德、盈峰投资和昌平科技产业母基金。与此同时，该公司还宣布完成由百度领投，顺为和京东跟投的B1轮投资。在此之前，该公司曾获得数千万人民币的多轮融资。

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科创板AI芯片第一股寒武纪半年报：每天亏百万上市高峰市值跌去40%

蜗牛派的朋友们 — Mon, 31 Aug 2020 01:32:36 +0000

做人工智能芯片，实在太烧钱了。

8月27日晚，科创板AI芯片第一股寒武纪，交出了上市后的首份成绩单。

虽然营收和亏损等指标都比招股书中的预期好，但看起来还是让人“心惊肉跳”。

2020年上半年，寒武纪营收8700万，同比下降11%；净亏损为2.02亿元，是去年同期3080万的6.6倍。

按照上半年182天计算，寒武纪平均每天亏损111万。

半年报发布后，寒武纪股价一度下跌7%，市值蒸发超过50亿人民币，跌破700亿。比起上市后高光的1000多亿，跌掉超40%。

在寒武纪列出的各项支出中，研发投入是最多的——2020年上半年，研发投入2.8亿元，是营收的318%。相当于每天投入了152万。

研发费用都花在哪了？寒武纪到底在研发什么，竟然如此烧钱？接下来寒武纪将如何填补亏损？增长空间在哪里？

寒武纪这次的半年报和招股书中都有答案。

开发软件系统花了1.2亿，直接与华为正面开战

寒武纪研发的项目一共有8个，包括芯片架构、云端和边缘端芯片、推理和训练系统、硬件平台和加速卡等产品。

其中芯片并不是寒武纪研发投入最多的项目，研发边缘芯片、高档和中档云端芯片的三个项目上，寒武纪一共砸了1.02亿元。

但在打造用于视觉、语音、NLP等场景使用的推理基础系统软件上，寒武纪投入了1.05亿元，在训练基础系统软件上，投入了2400多万。

围绕芯片打造软件系统，是当前AI芯片行业关注的重点。8月10日，华为在深圳召开发布会，同样强调了昇腾AI芯片在软件上投入与布局。

寒武纪打造的推理基础软件系统已经发布，名为Cambricon Neuware，核心突出的亮点是“跨云边端硬件平台的人工智能应用开发”——也正是华为昇腾软件平台强调的“全场景”开发。

从软件产品“同质化”上来看，寒武纪未来避免不了与华为的竞争。目前，华为面向训练场景使用的软件平台已经发布，而寒武纪还在研发中。

但在训练芯片上，由于美国的禁令，采用7nm工艺的昇腾910芯片面临断供的风险，对于寒武纪来说，可能是一个机会。

不过，寒武纪用于训练的高档云端芯片思元290，还处于回片后的内部测试阶段，尚未发布。

从研发投入上来看，寒武纪的发展重心已经开始从早期注重芯片研发到软硬件并重的阶段，目标在于芯片产品更好的商业化。

毕竟英伟达相同产品在市场上大受欢迎，芯片等硬件产品之外，软件系统，比如“CUDA”功不可没。

面向未来，寒武纪还有很大的增长空间。

据赛迪顾问数据，2020年，中国AI芯片市场将达到193.7亿元的规模，到2021年，将进一步增长至305.7亿元，同比增幅可达57.8%。

关键是，寒武纪抓得住吗？

销售费用增长249%，营收下降11%

2020年上半年，寒武纪的营收来源主要有5个部分，分别是终端智能处理器IP授权业务、云端芯片及加速卡、边缘芯片及加速卡、智能计算集群系统以及基础系统软件。

其中收入最多是云端芯片及加速卡业务，带来6222万元收入，占总营收的87%，与去年同期下降了6%。

寒武纪说是疫情和宏观经济影响，具体会持续多久，寒武纪并没有给出具体说法。

但在英伟达这里，2020年第二季度，因为疫情影响，数据中心业务营收17.5亿美元，较上季度增长54%，较去年同期大涨167%。

此外，寒武纪的芯片IP授权业务，因为华为不再合作而持续下降，仅剩下了477万元。

在营业成本上，寒武纪也出现了较大的变动——同比增长 43.41%，达到了1951万元，直接导致毛利率从2019年的86%跌到了78%。

寒武纪的挣钱能力进一步下降了。其解释说，是因为芯片及加速卡业务、智能计算集群硬件产品类销售比重增加。

寒武纪的确加大了销售推广的力度。2020年上半年，支出达到1343万元，比去年同期增长了249%。

但不太乐观的是，尽管销售费用变多了，寒武纪的营收并没有出现增长，反而下跌了11%。

这方面投入是否有效，倒是一个值得思考的问题。毕竟寒武纪在2019年的核心收入并不是依靠销售，而是来自于珠海横琴的大项目。

今年上半年的营收不利，寒武纪在招股书中已经有预期，但他们还是给出了全年营收达到6亿元至9亿元的KPI。

从目前的营收来看，寒武纪只完成了15%。

寒武纪靠什么？

他们在招股书中披露，智能计算集群项目——尽管在2020年上半年营收12.8万元。

85%的营收预计下半年产生，智能计算集群项目是希望

智能计算集群项目，是寒武纪2019年的核心收入的来源，贡献了3亿元营收。尤其是珠海横琴项目，寒武纪通过单一来源拿下了4.4亿元订单。

招股书中介绍，寒武纪目前手握横琴先进智能计算平台（二期）第二批项目一个订单，总价值为1.86亿元。

要完成6亿营收的小目标，也不是不可能，只需要再来一个珠海横琴的项目就差不多了。

更何况，在寒武纪看来，这个市场未来前景广阔，智能计算集群业务未来1-2年市场空间为52-100亿元，与华为英伟达的产品对比，自己的产品性能不算差，而且还有竞争优势。

想要从中分得一杯羹，不是不可能。寒武纪在招股书中披露，正在与多家潜在客户正在密切洽谈中，有较大可能性获取订单。

所以，寒武纪认为，自己的智能计算集群系统业务不存在难以持续的情况。

经过种种分析之后，寒武纪也在招股书中给出过自己的合理估值：192亿元-342 亿元之间。

但他们低估了投资者的热情。

今年7月20日科创板上市之后，寒武纪的股价一路飙升，最高达到了298元，市值1191亿元。

虽然之后股价一路下跌到170元左右，市值685亿元，蒸发了506亿元，但还是比其给出的估值上限高出了近一倍。

One more thing：研发平均月薪降2k，获得110项授权专利

最后，再来看下寒武纪给员工的待遇。毕竟研发投入中，工程师的工资占了大头。

2020年上半年，寒武纪一共有研发人员794名，占公司总人数的75%。研发人员的工资支出为1.53亿元，人均月薪3.2万元，与2019年人均月薪3.47万元相比，平均每月减少了2K。

而且，高达2.8亿元研发投入，虽然没有给带来太多的短期营收，但寒武纪还是有所收获——技术储备更多了。

2020年上半年，寒武纪申请了204项专利，获得授权的专利有110项，其中发明专利94项，实用专利12项，外观设计专利4项。

此外，寒武纪还新获得了6项软件著作权，2项集成电路布图设计。

本文来自微信公众号“对撞派”（ID:ai7gua），作者：乾明，经授权发布不代表蜗牛派立场。如若转载请联系原作者。

寒武纪变更企业类型注册资本增加至4.001亿元

蜗牛派 — Tue, 25 Aug 2020 07:24:10 +0000

蜗牛派消息，天眼查App显示，近日，中科寒武纪科技股份有限公司发生工商变更，该公司企业类型由其他股份有限公司（非上市）变更为其他股份有限公司（上市）。同时，其注册资本也由3.6亿元变更为4.001亿元，增幅为11.14%。

寒武纪盘中大涨超 30% 触发临停，总市值近 1100 亿

蜗牛派 — Tue, 21 Jul 2020 09:32:53 +0000

蜗牛派7月21日消息 7月20日，AI 芯片厂商寒武纪正式登陆科创板上市。今日开盘价 208.00 元 / 股，今日下午 13:42，寒武纪盘中大涨 32.29%，股价达 285.60 元，市值超 1100 亿元，一度触发临停，后缓慢回落。

截至发稿，目前寒武纪每股为 276.00 元，总市值为 1086.27 亿元。

寒武纪发行价为 64.39 元 / 股，上市首日开盘价 250 元 / 股，一度增长至 295 元 / 股，市值超 1000 亿元。截至昨日收盘，寒武纪报收 212.40 元 / 股，涨 229.86%，市值近 850 亿元。

寒武纪于 2016 年创办，背靠中科院，主打各类智能云服务器、智能终端以及智能机器人核心处理器芯片，曾获阿里创投、科大讯飞、中科院创投等多家投资，曾向华为供应 AI 芯片。

蜗牛派了解到，目前寒武纪尚未实现盈利，近三年累计亏损已超 16 亿元。

AI芯片第一股寒武纪将于7月20日登陆科创板发行价为64.39元

蜗牛派 — Fri, 17 Jul 2020 01:37:03 +0000

蜗牛派7月17日消息，寒武纪昨日晚间发布公告，公司将于2020年7月20日在科创板上市，发行4010万股，发行价为64.39元。

6月2日上交所披露，国内AI芯片独角兽公司中科寒武纪科技股份有限公司科创板首发过会。7月6日晚，寒武纪公告，确定科创板发行价格为64.39元/股。7月7日，寒武纪完成网上路演。7月8日，投资者将进行网上、网下申购。此次募集资金25.8亿元。

此前寒武纪曾披露申请科创板上市拟融资28.01亿元，19亿元用于新一代云端训练芯片、推理芯片、边缘人工智能芯片及系统项目，9亿元用于补充流动资金。实际募资不及预期。

据了解，寒武纪战略配售投资者包含中信证券、联想北京、美的控股、OPPO移动、中证投资。

财务数据显示，公司2017年-2019年营收分别为784.33万元、1.17亿元、4.44亿元;同期亏损金额分别为3.81亿元、4104.65万元、11.79亿元，三年亏损超16亿元。

寒武纪由陈天石、陈云霁于2016年创办，二人均毕业于中科大少年班，寒武纪股东背景强大，阿里创投、科大讯飞、湖北联想、中科图灵、国新资本、中科院创投等皆位列其股东席。

寒武纪主打各类智能云服务器、智能终端以及智能机器人的核心处理器芯片，并拥有终端AI 处理器 IP 和云端高性能 AI 芯片两条产品线，成“端云一体化”模式。

据此前披露的信息，寒武纪新一代7nm云端智能芯片思元290预计2021年将形成规模化收入，边缘智能芯片思元220及相关加速卡预计在2020年内实现规模化出货。

就在这周，国内企业级混合云服务商青云QingCloud宣布与寒武纪达成战略合作，青云QingCloud旗下光格网络在其SD-WAN终端光盒里内置寒武纪思元220边缘端芯片。

青云QingCloud与寒武纪达成合作采用思元220边缘端芯片

蜗牛派 — Wed, 15 Jul 2020 08:56:04 +0000

蜗牛派7月15日消息，企业级混合云服务商青云 QingCloud宣布与国内AI芯片独角兽寒武纪达成战略合作，深度拓展边缘计算、人工智能、物联网等领域的联合创新。

据介绍，此次与寒武纪达成战略合作，双方将重点打造创新的边缘智能产品和场景解决方案，推动AIoT在云、网、边、端的发展。

就在上个月，青云 QingCloud正式发布了“青云QingCloud物联网平台”和“EdgeWize 边缘计算平台”。这两大平台主要聚焦数据中心、工业、交通和建筑四大行业落地。

在此次合作中，青云QingCloud旗下光格网络在其SD-WAN终端光盒里内置寒武纪思元220边缘端芯片，通过4G、5G、专线、互联网等全模式接入，全面支持企业边缘计算场景下的智能数据分析与建模、视觉、语音、自然语言处理等多样化的人工智能应用，连接边缘与云，将云计算能力延展至广域空间，赋能边缘计算和边缘智能。

寒武纪是一家成立于2016年的AI芯片设计公司，聚焦于云边端一体，软硬件协同的智能新生态，并打造应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。凭借着强劲的研发能力，寒武纪是目前国际上少数几家全面系统掌握通用型智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一，虽成立仅4年，却已经迅速成长为国内AI芯片独角兽。

资料显示，思元220芯片是寒武纪在2019年11月正式发布推出的一款专门用于深度学习的SOC边缘加速芯片，采用TSMC 16nm工艺，它具有高算力，低功耗和丰富的I/O接口特征。其架构为寒武纪最新一代智能处理器MLUv02，实现最大32TOPS（INT4）算力，而功耗仅10W。

寒武纪：科创板上市发行价格确定为64.39元/股

蜗牛派 — Tue, 07 Jul 2020 02:00:06 +0000

蜗牛派7月7日消息，昨日晚间，寒武纪披露首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，确定发行价格为64.39元/股。

公告称，发行人和联席主承销商根据初步询价结果，综合考虑发行人基本面、市场情况、同行业可比上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次 3 发行价格为 64.39 元/股，网下发行不再进行累计投标询价。

据悉，本次科创板上市发行剔除无效报价和最高报价后剩余报价拟申购总量为3,405,910万股，整体申购倍数为回拨前网下初始发行规模的1327.12倍。战略配售投资者包含中信证券、联想北京、美的控股、OPPO移动、中证投资。

寒武纪表示，募集资金将全部用于与公司主营业务相关的项目，即新一代云端训练芯片及系统项目、新一代云端推理芯片及系统项目、新一代边缘端人工智能芯片及系统项目以及补充流动资金。

科创板AI芯片第一股寒武纪公布IPO最新招股意向书

蜗牛派 — Tue, 30 Jun 2020 02:16:38 +0000

寒武纪科创板IPO最新招股意向书显示，本次拟发行股份4010.00万股，占发行后总股本比例10.02%。预计发行日期7月8日。

招股书显示，公司主业为应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，主要产品包括终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡以及与上述产品配套的基础系统软件平台。此次IPO拟融资金额为28.01亿元，分别投资于新一代云端训练芯片及系统项目、新一代云端推理芯片及系统项目、新一代边缘端人工智能芯片及系统项目和用于补充流动资金。

成立仅短短五个月，寒武纪受到元禾原点、涌铧投资、科大讯飞三家5000万元的天使轮，随后又不断进行股权融资。从寒武纪融资历程可以看到，寒武纪背后不乏阿里巴巴、联想创投、国投基金、招商银行等大资本方的身影。

仍处大规模研发投入期连年亏损

寒武纪近三年营业收入高速增长，但净利润却为负，并且净利润逐年下降。数据显示，2017年度、2018年度和2019年度，公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为-38070.04万元、-4104.65万元和-117898.56万元。

寒武纪方面表示，公司目前处在持续亏损的状态主要由于智能芯片需要大量资本开支，导致公司研发支出较大，加上产品仍在市场拓展阶段。招股书数据显示，2017年、2018年和2019年，寒武纪研发费用分别为2986.19万元、2.40亿元和5.43亿元，研发费用率分别为380.73%、205.18%和122.32%。三年累计投入研发费用8.1亿元，占寒武纪三年营业收入的142.93%。

招股书显示，寒武纪在2019年9月最后一轮融资时，陈天石将所持0.86%的股权（对应公司注册资本12686.9元）转让给纳什均衡，转让价格为1.8亿元，寒武纪的投后估值达216亿元。

在此前的第二轮问询中，保荐机构曾选取兆易创新、卓胜微、圣邦股份、汇顶科技、澜起科技等7家上市公司作为估值可比公司，给予寒武纪32~38倍市销率的估值区间。基于寒武纪2020年收入的预测，中信证券最终对其估值进行计算的结果为192亿元~342亿元。

华为海思合作存风险

此前，寒武纪的另一个亮点是与华为海思的深度合作：2017年，华为发布其首款手机AI芯片麒麟970，为该芯片提供AI算力的NPU来自寒武纪的1A处理器。之后，寒武纪1H再度“加持”麒麟980等。

但好景不长，公司当下已面临着与华为海思合作难以持续的风险，并对终端智能处理器IP业务收入产生影响。

对此，寒武纪在招股书（注册稿）提示：相关数据显示，报告期内，公司IP授权收入主要来源于终端智能处理器IP寒武纪1A和寒武纪1H两款产品。2017年至2019年，公司终端智能处理器IP授权业务收入分别为771.27万元、11666.21万元和6877.12万元，占主营业务收入的比例分别为98.95%、99.69%和15.49%。其中，公司对华为海思终端智能处理器IP授权业务的销售金额占到公司终端智能处理器IP授权业务销售收入比例的100%、97.94%和92.56%。

寒武纪表示，2019年终端智能处理器IP授权业务收入相较于2018年下滑41.23%，主要系华为海思选择自研终端智能芯片，未与公司继续合作。由于公司与华为海思未继续达成新的合作，公司短期内难以开发同等业务体量的大客户，因此2020年公司终端智能处理器IP授权业务收入将继续下滑。

2020年1~6月，寒武纪预计营业收入约为8200万元至8600万元，同比下降约12.24%至16.32%；寒武纪坦称主要系预计从华为海思取得的终端智能处理器IP授权业务收入同比下降较大以及受新冠肺炎疫情的不利影响。2020年1~6月，公司预计净利润为-2.3亿元至-2.1亿元，主要系预计研发投入大幅增加造成净利润下滑。

约500家行业企业及机构参加2020世界人工智能大会

蜗牛派 — Mon, 22 Jun 2020 08:56:16 +0000

蜗牛派消息，据初步统计，约500家行业企业、机构参与2020世界人工智能大会86场各类活动，其中参展企业约150家，包括微软、亚马逊、阿里、腾讯、华为、京东、科大讯飞等龙头企业，三大运营商、国家电网、工行、建行、中行、上汽、ABB、阿斯利康等行业领军企业，以及商汤、依图、云从、优必选、明略、寒武纪等AI独角兽企业。此外，阿里、亚马逊、微软、阿斯利康、商汤、达闼、华院、达观、合合信息等企业还将在大会上举办行业论坛。

人工智能大爆发，寒武纪光速上市背后的估值焦虑

蜗牛派 — Sat, 06 Jun 2020 08:32:17 +0000

5亿多年前，地球迎来了一次至今依旧让生物学家困惑的寒武纪生命大爆发（Cambrian Explosion）。

在地质学上被称作寒武纪的时间内，门类众多的无脊椎动物突然在2000多万年的时间内大爆发，而在更古老的地层中却难以找到祖先化石的迹象。这被称为古生物学和地质学上的一大悬案，自达尔文以来就一直困扰着进化论等学术界。

如今，又一场大爆发正在悄然进行。尽管没有两千多万年的跨度，但是在几十年的时间历程中，人工智能的大爆发也为人类社会增添了更多的亮色。

而寒武纪取名如此，同样也有人工智能大爆发的意味在其中，同时，寒武纪也在大爆发中，以光速推进上市进程。

光速推进下的焦虑

68天，寒武纪创下了今年以来科创板过会企业的最快速度。

从科创板IPO申请，到获得上交所受理，到如今成功过会，成立仅四年的AI芯片公司寒武纪在面对冲击科创板“考场”后，即将交出一份很漂亮的答卷。

在2016年，AI芯片在国内仍旧是一个比较新奇的概念。而在Alpha Go与诸多世界级棋手进行了“人机大战”之后，人工智能的关注度被拉到了最高。同样在国内，出现了不少相关企业，而寒武纪则是其中第一家将AI芯片付诸实践并且取得了很高成就的公司。

在成立至今的短短四年的时间里，寒武纪一直都充满了传奇色彩。不论是两位“少年天才”创始人、AI芯片独角兽、一众明星股东，还是高精尖的技术团队、华为的合作伙伴等，都给寒武纪这家年轻的公司抹上了浓重的传奇色彩。

如今，寒武纪在过会时间上再创纪录，更是浓墨重彩的一笔。而这些充满传奇色彩的标签，也让寒武纪的每一个举动、每一步发展都受到极高的关注。与此同时，外界对寒武纪也有了更加全面和严格的评判标准。

自然，这种高标准更多体现在市场对寒武纪的估值之上。根据保荐券商的预测，寒武纪的估值范围为192亿元到342亿元之间。这样起伏的估值，让寒武纪头疼不已，而这样如同过山车一样忽高忽低的情况，背后的原因则是多样的。

科技能力：寒武纪冲击IPO最大底牌

科技能力，是预备冲击科创板的寒武纪最大的底牌。

对于一家彻头彻尾的科技公司，本身的科技实力对公司而言十分重要，这也影响到资本市场对科技公司的态度。而处在万众瞩目地位的寒武纪，市场对其标准更是严苛，而这也影响了寒武纪的估值。

对于外界的高标准，寒武纪只有通过其技术实力才能打消市场的疑虑。在这一方面，寒武纪的表现并不差。成立之后没多久，寒武纪就推出的全球首款商用终端智能处理器IP产品寒武纪1A，这款处理器后来被集成到华为海思的麒麟970芯片之中。并且之后推出了升级版寒武纪1H、寒武纪1M。

2018年，寒武纪还推出了第一代云端AI芯片思元MLU100，和搭载MLU100的云端智能处理卡，是中国第一家同时拥有终端和云端智能处理器产品的商业公司。一年之后的升级产品思元MLU270更是与英伟达（Nvidia）发布的Tesla T4性能基本持平。

2019年11月，寒武纪发布了边缘AI系列产品思元220芯片及加速卡产品，在云、边、端实现了全方位覆盖，形成了完整的智能芯片产品群。截至2020年2月29日，寒武纪已获授权的专利有65项（境内50项，境外15项），正在申请中的专利有1474项。

当然，最能体现寒武纪技术实力的仍旧是前期与华为的合作，而市场也正是看中了寒武纪的产品可以满足以质量要求严苛号称的华为海思。但是曾经的合作伙伴如今也离寒武纪远去，这也让寒武纪的估值蒙上了更加扑朔的迷雾。

华为离去阴影犹在

寒武纪成名于华为，如今也因为华为陷入尴尬境地。

2017年，华为首次在手机芯片中集成了寒武纪研发的NPU（神经网络处理器），这成了寒武纪的第一桶金。而从2018年以来，华为海思选择结束了与寒武纪的合作关系。

这对寒武纪的影响不可谓不大，毕竟与华为的合作在寒武纪的主营业务收入中占了很高的部分。根据招股书披露内容，在报告期内，寒武纪的IP授权业务收入占主营业务收入的比例分别为98.95%、99.69%和15.49%，2019年呈大幅下滑趋势；收入主要来源于寒武纪1A和1H两款产品，并表示公司A为主要客户。

而在之后上交所的询问中，寒武纪表示A公司就是华为海思。寒武纪也对IP授权业务营收出现大幅下跌的情况做出解释，表示是因为在2018年就完成了这部分产品的交付并实现规模化出货，以至于该年度相关收入较多。

而到了2019年寒武纪对华为海思的主要收入来源为提成费用收入，所以下滑幅度较大。根据招股书数据可知，寒武纪终端智能处理器IP业务的收入从2018年的1.16亿元大幅下跌至6577万元。

而对于华为的离开寒武纪也做出了解释，称华为海思是按照发展惯例选择自主研发相关产品，不存在寒武纪产品无法达到客户要求的情况。并且表示在2020年这部分业务营收还将有所下滑，但随着各项已经申请的专利持续对外授权，所形成的授权收入将逐步提升。

但是失去了华为的寒武纪还能让市场青睐吗？寒武纪自己也不能做出完全的保证。在招股书中，寒武纪表示由于公司短期内难以开发华为这样业务体量的大客户，2020年公司终端智能处理器IP授权业务收入将继续下滑。

更严重的问题是，华为海思未来还将在终端、云端、边缘端人工智能芯片产品领域持续发力。而在这些方面，华为海思和寒武纪则构成了直接的竞争关系，曾经的伙伴如今成为对手，这让寒武纪陷入了异常尴尬的境地。

而对于寒武纪这样的窘境，市场自然会对其未来的发展打上一个问号，同样这也让寒武纪的估值更显扑朔。但是华为的离开，对寒武纪营收能力的影响，更是市场看重的。

营收决定估值

对于即将上市的寒武纪而言，营收是决定估值的重要砝码之一。

华为的离去，让寒武纪陷入了困境，也让市场对寒武纪的营收能力抱有怀疑态度。保荐券商此前预计，寒武纪在2020年营收为6亿元至9亿元，相比2019年增长35%到102%。

但是寒武纪在2020年上半年的情况并不乐观。根据最新披露的招股书可知，寒武纪上半年预计实现营收仅仅只有8200万元至8600万元，同比下滑16.32%到12.24%，而预计亏损却为2.1亿元到2.3亿元。

从招股书中公布的数据来看，寒武纪的主营业务终端智能处理器IP和云端智能芯片以及加速卡业务都有不同程度的下滑，而新开拓的边缘智能芯片及加速卡和基础系统软件业务因为业务量过小的因素，对营收的贡献更是有限。

同样影响寒武纪营收能力的还有其自身的局限。

芯片公司需要长期投入研发、长期烧钱，就算如此做出来的产品还需要客户的Design-in(客户送测），通过客户的反响和现场支持，以及与客户的沟通磨合才能对产品进行更好的打磨，以便于交付出更加成熟的产品并实现大规模量产。

这也是芯片行业“成本前置、收益后置”的特点决定的，占据市场之前，芯片企业都需要长期稳定的投入。而高成本的研发费用和巨额的亏损，也是这种特性带来的弊端，同样，寒武纪在这方面也十分头疼。

纵观招股书，不难发现寒武纪的研发费用确实占据了较高成本。从2017-2019年，公司研发费用分别为2986.19万元、24011.18万元和54304.54万元，研发费用率分别为380.73%、205.18%和122.32%，连续三年的研发投入占营收比重超过100%。

而竞争日益激烈的市场，对寒武纪而言更是营收方面的一大拦路虎。

除去华为这个曾经的伙伴如今的对手，在终端智能处理器IP的市场中，竞争也逐渐加剧。尤其在芯片IP巨头ARM也开始涉及这一领域之后，连寒武纪自己也承认，ARM在集成电路IP市场具备深厚的积累、良好的声誉与客户关系，相对于寒武纪而言在市场中具备更加明显的优势。

而这方方面面的原因，让寒武纪的营收能力充满了争议，也造成如今寒武纪估值的捉摸不定。

在大爆发之中，寒武纪以光速推进其上市进程看似光鲜，但是这背后的估值焦虑，更值得关注。虽然在新基建热潮中，寒武纪脚踏芯片和人工智能两大风口，但是在竞争如此激烈的市场中，寒武纪想要获得资本市场青睐，似乎还有很艰辛的路要走。