小摩 – 蜗牛派

小摩：授予腾讯控股(00700)目标价620港元，重申“增持”评级

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:31:54 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前予以腾讯控股(00700)目标价620港元，重申“增持”评级。

小摩发表研究报告指出，预计腾讯控股股价将会对有关微信禁令被阻止的消息作出正面回应，同时认为相关禁令不会影响腾讯的国内业务，因此予以目标价620港元，重申“增持”评级。

小摩表示，虽然短期的盈利风险已经消失，但地缘政治的不确性仍然持续，该行认为腾讯在未来6-12个月有充足的游戏资源，随着旗下游戏开始发售，该行相信其股价将有上升空间。

免责声明：本文版权归原作者所有，文章系作者个人观点不代表蜗牛派立场，如若转载请联系原作者；本站仅提供信息存储空间服务，内容仅为传递更多信息之目的，如涉及作品内容、版权等其它问题都请联系kefu@woniupai.net反馈！

小摩：上调玖龙纸业(02689)目标价至10.5港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:22:42 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前将玖龙纸业(02689)目标价由9港元上调至10.5港元，维持“增持”评级。

小摩发表报告表示，玖龙纸业2020财年盈利优于市场预期，尽管受到公共卫生事件的影响，但销量同比增长8.5%，撇除外汇因素每吨净利润增长3元人民币。

该行指出，该公司指引2021财年度资本开支70亿元人民币，预计将在2021-22财年度支出，而该公司2021财年度并无任何新产能加强，预计需要到2022财年度第二和第三季度，马来西亚和河北才会有新产能的出现。

该行补充道，相信最近一期内地包装行业的资本开支周期会在2020年结束，2021年新增产能速度将会大幅减慢，另外由于塑料被禁而导致需求增加的情况下，内地包装纸毛利率未来将会逐步改善。

小摩：授予碧桂园(02007)目标价14港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Tue, 22 Sep 2020 12:21:04 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前予以碧桂园(02007)目标价14港元，维持“增持”评级。

小摩发表研究报告表示，碧桂园获穆迪上调其发行人评级和高级无担保债券评级，将有助支持其估值重估，预计未来6至12月表现将跑赢大型内地房地产行业，因此维持“增持”评级，目标价为14港元。

该行指出，穆迪将碧桂园发行人评级上调为投资级“Baa3/稳定”，而标普也予以碧桂园“BB+”评级，预计在未来3至6个月有关正面消息将持续利好，将有助支持其股价。碧桂园现价为2021年度市盈率3.5倍，与融创中国(01918)相同，并较万科企业(02202)和中国海外发展(00688)便宜30%，在目前宏观市况下，预计碧桂园于未来3至6个月市盈率将在4倍至4.5倍之间，估计将有潜在20-25%的升幅。

小摩补充道，碧桂园目前未偿还美元债约650亿元人民币，每年利息支出约40亿元人民币，平均年息率为6.1%，若此类债券均以3.5%年息率偿付，每年则将可节省16.3亿元人民币，有助提升盈利3.4%。

小摩：上调比亚迪股份(01211)目标价至122港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Tue, 22 Sep 2020 12:18:57 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前将比亚迪股份(01211)目标价由110港元上调至122港元，维持“增持”评级。

小摩发表研究报告指出，比亚迪股份的表现和潜在的股价增长引擎类似科技公司，因为其外部电池销售越显重要，并且该公司新推出的汉EV订单优于预期，从而带动该行对其盈利预测作出调整，而市场也将该公司今年盈利预测上调44%至约34亿元人民币，但仍低于该行预测的44亿元人民币。今年以来比亚迪H股和A股分别上涨185%和142%，该行维持对该公司正面看法，并将目标价由110港元上调至122港元，维持“增持”评级。

该行指出，预计市场上调该公司盈利预测将是其重要的股价催化剂，该公司将于10月29日公布第三季度业绩，并同时公布第四季度的盈利指引，该行预计市场将继续上调其盈利预测；另一方面，该公司新能源车销售表现稳固，在电池业务方面，比亚迪正争取获得来自丰田(TM.US)、现代等的订单，该行对该公司电池业务的长远看法表示正面，但短至中期内估计刀片电池生产将优先供予内部使用。

小摩：下调新世界发展(00017)目标价至43.1港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Tue, 22 Sep 2020 12:14:11 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前将新世界发展(00017)目标价由44港元下调至43.1港元，维持“增持”评级。

小摩发表报告表示，下调新世界发展2020至2022年度核心盈利预测9%、5%、5%，主要原因是预期来自新创建集团(00659)旗下子公司及联营及合资公司的盈利减少，并且其酒店业务经营亏损扩大等因素。

该行维持对新世界发展2020年度派息预测为2.04港元，与2019年度持平，但下调2021至2022年度派息2%和3%，目标价由44港元下调至43.1港元，维持“增持”评级。

小摩：上调周大福(01929)目标价至12.5港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Tue, 22 Sep 2020 12:13:27 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前将周大福(01929)目标价由8.5港元上调至12.5港元，维持“增持”评级。

小摩发表报告表示，周大福股价自八月末起上升27%，跑赢同期大市，预计在第三季度杂货增长动力更强，以及销售增长、毛利率扩张被低估下，对周大福盈利预测高于市场20-25%，同时预计销售情况将在未来扭转。该行指出，目前该公司股价是2022财年盈利预测的15倍，认为在上升周期中仍有吸引力，加上该公司被纳入MSCI指数，或将出现再一次重估。

该行补充道，由于黄金价格上涨，将继续使周大福的毛利率在2021财年第二季度受益。同时预计，地域结构改变，将有助于核心经营利润率改善，预计中国内地经营利润将占2021财年的100%，因为中国香港业务将在2021财年略有亏损。该行预计，镶嵌珠宝和手表将受益于10月初黄金周期间消费，对销售构成上行风险。

小摩：授予君实生物(01877)目标价68港元，重申“增持”评级

谈股论金 — Tue, 22 Sep 2020 12:10:55 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前予以君实生物(01877)目标价68港元，重申“增持”评级。

小摩发表报告指出，君实生物继续在临床、监管和业务发展上有稳健的进展，旗下PD-1获FDA突破性疗法认定，估计该公司将继续扩张海外市场足迹。另外，礼来公司(LLY.US)早前公布获取得到中和抗体验证数据，而君实生物也正透过与微境生物就四款抗肿瘤小分子药物达成合作扩阔产品线。因此该行重申“增持”评级，目标价68港元。

该行表示，君实生物旗下PD-1获得FDA突破性疗法认定，为国际市场开启了大门，相信这将有助其大幅加快药物开发以及潜在于美国和中国以外市场获批。考虑到目前数据正面，加上相关需求未被满足，相信最快将在2021年末获得FDA的批准，并预计将对海外市场的潜在合作有所帮助，为公司带来更多上行空间。

小摩：下调新奥能源(02688)目标价至95.5港元，维持“中性”评级

谈股论金 — Mon, 21 Sep 2020 06:29:34 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前将新奥能源(02688)目标价由102.5港元下调至95.5港元，维持“中性”评级。

小摩发表研究报告表示，根据新奥能源的最新发展，下调该公司今年售气增长预期，由15%下调至10%，以及附加服务收入，由30亿港元下调至20亿港元。

该行指出，由于该公司LNG成本下降，以及优化供应结构，预计其利润将会有所改善，目标价由102.5港元下调至95.5港元，维持“中性”评级。

小摩：上调理文造纸(02314)评级至“增持”，目标价上调至6.5港元

谈股论金 — Thu, 17 Sep 2020 03:07:20 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前将理文造纸(02314)评级由“中性”上调至“增持”，目标价由5港元上调至6.5港元。

小摩发表报告表示，对包装纸生产行业的前景转趋乐观，相信理文造纸短期内将受益于行业在今年第四季度的需求回升，预计明年将持续改善，并且认为理文造纸估值低廉(市账率仅为0.85倍)，其股价将跑赢大市，因此上调对其2021年和2022年净利润预测各14%。

该行指出，相信中国包装纸公司的最新大型资本支出周期将在2020年结束，对比2020年新增产能为480万吨，预计明年增速将放缓至140万吨。

此外，投资者对包装纸行业关键担忧之一是政府推动天然气使用的政策，这或将导致成本增加而致使利润率大幅下降，但该行认为市场呈现过度忧虑，并指出有关论点未能考虑到对供应的潜在影响。该行研究了天然气转化中的两个案例研究，其中一个为玻璃包装纸业，通过观察相关影响以及过渡后的供应情况，得出结果是令相关企业有更好的供应纪律。该行注意到领先的玻璃包装纸公司目前的净资产收益率甚至达到15%至20%，而中国玻璃工业的一半左右已转向使用天然气。

因此，小摩表示，将理文造纸评级由“中性”上调至“增持”，目标价由5港元上调至6.5港元，相当于预测2021财年市账率的1倍，并预计随着行业毛利率在明年逐渐改善，市场将调高对理文造纸的估值。

小摩：下调中国信达(01359)目标价至1.8港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Tue, 15 Sep 2020 05:05:43 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前将中国信达(01359)目标价由1.9港元下调至1.8港元，维持“增持”评级。

小摩发表研究报告表示，根据2020年7月发布的盈警公告，中国信达的盈利在上半年同比下降27%，而利润的主要拖累因素包括债转股(DES)投资的公允价值变动和减值费用的上升。

该行表示，预计该公司收入增长将在下半年内反弹，主要是由于不良贷款处置量的加速、应收账款和银行业务的稳定净利差以及适度的复苏，以及DES资产公允价值的适度恢复。在资产质量方面，该行预计应收资产和贷款的减值率在宏观复苏的背景下是稳定的。

小摩表示，由于不良贷款处置业务的数量增长较低，以及公共卫生事件下周期性业务(应收账款和银行业务)的信贷成本上升，将该公司2020和2021年净利润预测分别下调26%和31%，目标价由1.9港元下调至1.8港元，维持“增持”评级。