平安好医生 – 蜗牛派

高盛：首予平安好医生(01833)“买入”评级，目标价130港元

谈股论金 — Thu, 17 Sep 2020 05:34:46 +0000

蜗牛派消息，高盛首予平安好医生(01833)“买入”评级，目标价为130港元。

高盛发表报告表示，预计平安好医生至2023年将达到净利润收支平衡，估计其至2025年营运毛利率将稳定在20%水平，因此予以其“买入”评级，目标价为130港元。

该行指出，平安好医生是中国内地最大的在线医疗服务提供商，提供大型的在线咨询服务，并表示该公司将凭借在线患者服务方面的优势(其内部医疗团队由1836名医生组成)和不断获得中国平安(02318)的支持，在行业竞争中脱颖而出。

高盛表示，如果平安好医生能够在2025年之前将其整体在线咨询市场份额提高至44%(该行对其基本情境预测为38%)，相信该公司将通过服务组合变化推动盈利能力，或将对其每股估值上调至143港元。

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平安好医生回应商标纠纷案：正提请复议重审，App不会下架

24小时 — Fri, 11 Sep 2020 10:46:25 +0000

9月11日，有报道称，平安健康被判侵权“好医生”商标，9月11日平安好医生APP需要更名或下架。

对于上述消息，澎湃新闻记者联系到平安好医生（01833.HK），对方回应称，有关平安好医生商标纠纷案件，正在向上一级人民法院提请复议重审程序。我们充分尊重法院已生效判决，并持续与相关法院沟通判决执行事宜。

对于报道中提到的更名或下架说法，平安好医生表示，将一如既往为广大用户提供服务，APP不会下架。澎湃新闻记者注意到，在手机应用商店，目前“平安好医生”APP依然可以被搜索，并正常下载使用。

在好医生药业集团有限公司（简称“好医生药业”）官网，6月13日发布的关于“‘平安好医生’商标被宣告无效”的消息仍在首页关键位置。9月11日下午，澎湃新闻记者通过好医生药业官方电话联系，接听工作人员表示，相关部门负责人出差，不在公司，无法就此事作出回应。

好医生药业和平安好医生的商标纠纷由来已久。

根据好医生药业官网消息，2018年4月，好医生药业在成都市中级人民法院对平安集团下属子公司平安健康互联网股份有限公司（以下简称“平安健康公司”，即平安好医生APP的开发方）提起商标侵权诉讼。

2019年3月4日，成都中院一审判决，要求平安健康立即停止标志性使用“平安好医生”“好医生”字样等。

在二审中，好医生药业提出，“好医生”商标自从2002年9月21日由该公司获得核准注册，持续在人用药等商品上使用，并持续进行广告宣传，获得了众多荣誉，2010年10月“好医生”注册商标被国家工商行政管理总局商标评审委员会认定为驰名商标。好医生药业认为，在这个前提下，平安健康公司申请，并在已经使用了“平安健康”的情况下进行更名，且在经营过程中不断突出“好医生”，构成侵犯商标权。

平安好医生方面则提出，好医生药业的商标是第5类，平安使用的是第35类、44类的“平安好医生及图”注册商标，与其不相同不近似，不会出现混淆误认，不构成侵权。

公开资料显示，2014年11月7日，平安健康公司上线“平安健康管家”APP，2015年4月21日，“平安健康管家”更名为“平安好医生”，2018年5月4日，平安健康医疗科技有限公司以“平安好医生”为股票名称在港交所上市。

2019年12月30日，四川高院二审维持了一审中要求平安健康立即停止标志性使用“平安好医生”“好医生”字样等判决。

6月13日，好医生药业表示，由于平安健康公司未全面履行成都市中级人民法院生效一审判决内容，且侵权仍在持续，该案正在成都中院依法强制执行之中。

大摩：上调平安好医生(01833)目标价至124港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Tue, 25 Aug 2020 06:48:47 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前将平安好医生(01833)目标价由74港元上调至124港元，评级维持“增持”。

大摩发表研究报告表示，平安好医生上半年收入同比上涨21%至27亿元人民币，低于大摩预测的33亿元，其中消费者医疗健康业务上涨12%，而商城则上涨4%，预计主要是受到公共卫生事件的影响，而月活跃用户增速则放缓至7%，而在线医院服务则大增107%，会员产品增长超过200%，产品组合转变带动了公司毛利率扩张8.3个百分点至29.9%，上半年经调整后净亏损同比收窄6%至2.08亿元。

大摩指出公司新推出的会员计划很多是透过与保险产品捆绑销售，相关部分将继续保持增长，而新的管理层也为公司带来了更强的公共保险产品经验，由此平安好医生的线上医院网络将连接至公共保险系统，同时配合与公立医院的合作及盈利分享协议等。大摩指出公司截至6月有14个线上医院的项目，相信这将强化公司线下网络，这有助于公司进一步增加用户黏性及生态系统的价值。

远程医疗巨头Teladoc与远程慢性病护理平台Livongo达成185亿美元并购协议

蜗牛派 — Fri, 07 Aug 2020 01:46:49 +0000

蜗牛派消息，远程医疗巨头Teladoc Health公司宣布，与通过远程慢性病护理平台Livongo公司达成协议：Teladoc将与Livongo合并，结合双方在远程医疗和慢性病护理方面的专长，共同创建一家可以满足各种远程护理需求的公司，发掘远程医疗全部潜能。据悉，这一交易预计金额达到185亿美元。

强强联合

根据交易条款，Livongo公司股东所持有的每股Livongo股份将获得0.592股Teladoc股份和11.33美元现金，以此计算，Livongo公司的估值达到185亿美元。美国投资银行和金融服务公司Piper Sandler估计，合并后新公司价值可以达到370亿美元。

在合并后的新公司里，Teladoc股东和Livongo股东将分别占有58%和42％的股份。Teladoc首席执行官Jason Gorevic将负责新公司的运营，董事会将由Teladoc的八名董事和Livongo的五名董事组成。

Teladoc成立于2002年6月13日，于2015年IPO上市，它建立了一个远程医疗的技术平台，让患者可以通过视频与加入技术平台的医生进行远程问诊。据悉，在美国有超过7000万人能够通过Teladoc的技术平台找到医生看病。LivongoL成立于2008年，在去年IPO上市，主要是结合能够将患者健康数据传送到云端的智能血糖检测器和智能体重秤等仪器，让该公司的“健康教练“（health coach）能够帮助慢性疾病患者管控他们的病情。这些慢性病包括糖尿病、高血压、体重管理和行为健康等。

在Livongo之前，Teladoc早已完成了多次收购，以此扩大服务范围，包括2016年收购HealthiestYou、2017年收购Best Doctors Holdings、2018年收购Advance Medical、2019年收购MedecinDirect、2020年1月收购InTouch和Technologies等。

图片由动脉网整理

通过这一系列的收购，Teladoc在短时间内进行了快速的全球布局和服务内容的完善，可提供各种医疗需求的建议和解决方案，满足从儿童到老年人的需求。

而此次，由于新冠疫情的全球蔓延，患者对远程医疗和疾病管控的需求大幅度增加，对Teladoc和Livongo的健康服务需求也急剧爆发。目前，Teladoc在美国每天有超过2万次远程诊断服务，比之前增加了100%；Livongo亦有32.8万人注册，同比增长了100%。

根据美国疾病预防与控制中心数据显示，美国每年有12.5亿门诊数量。大约有三分之一的门诊（4.17亿）可以用远程医疗来解决；美国医疗保健研究与质量局AHRQ的数据显示，美国每年有约1.68亿次后续访问，这其中也有80%，也就是1.344亿次访问可以通过远程医疗服务来解决。两种服务总计有约5.85亿次远程诊疗的市场空间。

而本次新冠疫情的爆发无疑大大加速了远程医疗的普及，今年3月FDA更是允许监控仪器和远程医疗进入医保可报销行列，提供了政策上更强有力的支持。据悉，该政策一经发布，直接让Teladoc股票午盘上涨了10％以上。

对照中国，今年以来，因为远程服务需求的爆发，远程医疗服务也享受到了极大利好，像直接对标Teladoc的平安好医生的股价便在第一季度上涨了106%。

不过值得关注的是，远程医疗所涉及的健康咨询服务非常依赖线下人工团队，这也意味着较高人力成本和服务费用，倘若没有强大的商业保险支撑，向用户直接收取费用很难。在美国发达的商保体系下，Teladoc和Livongo这类公司都有绝佳的生存土壤。

而在中国，商业保险发展还处于初级阶段，市场仍由政府医保主导，远程医疗模式发展一度受限制，全然照搬Teladoc/Livongo的模式显然难以成功，唯有根据国内的实际情况进行本土创新。

值得欣喜的是，中国互联网医疗纳入医保报销的步伐也越来越近了。今年7月21日，国务院办公厅发布了《关于进一步优化营商环境更好服务市场主体的实施意见》，其中提出，在保证医疗安全和质量前提下，进一步放宽互联网诊疗范围，将符合条件的互联网医疗服务纳入医保报销范围，制定公布全国统一的互联网医疗审批标准。

在此之前的3月2日，国家医保局、国家卫生健康委两部门也发布了《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》，将符合条件的“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范围，对符合规定的“互联网+”医疗服务、在线处方药费等实现在线医保结算。种种政策，正在加大力度促进互联网医疗行业的发展。

加之，新冠疫情快速培养出了居民对互联网医疗服务的使用习惯，一旦有互联网医疗纳入医保支付范围的实质性政策落地，中国也有望培育出自己的远程医疗巨头。

小摩：上调平安好医生目标价至150港元，予以“增持”评级

蜗牛派 — Wed, 29 Jul 2020 06:59:17 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前将平安好医生(01833)目标价由90港元上调至150港元，授予“增持”评级。

小摩发表研究报告称，平安好医生股价在未来12个月内有多项潜在催化动力，包括政策支持、与地方政府的报销谈判取得突破性进展、与中国平安（02318）的健康资源进一步整合以及新的项目合作，另外还有内部医师团队扩大进度较快等利好消息。

小摩预计公司会加快向高毛利的在线医疗服务转型，因此目前小摩维持对公司的业绩预期不变，目标价由90港元升至150港元，评级为“增持”。

花旗：上调平安好医生目标价至150港元，维持“买入”评级

蜗牛派 — Fri, 17 Jul 2020 09:21:29 +0000

蜗牛派消息，花旗将平安好医生(01833)目标价上调至150港元，评级维持“买入”。

花旗发表研究报告表示，受惠于政策支持，在线医疗正成为中国医疗行业改革中的主流力量，因此对平安好医生利好；目前花旗上调平安好医生目标价62%至150港元，维持“买入”评级。

汇丰研究：上调平安好医生目标价至145.5港元，维持“买入”评级

蜗牛派 — Wed, 15 Jul 2020 04:45:51 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究将平安好医生（01833）目标价由117.5港元上调至145.5港元，维持“买入”评级。

汇丰研究发表研究报告称，虽然公共卫生事件会影响公司今年初的增长，但对平安好医生旗下“就医360”的销售有信心，估计全年营收业绩将同比增长30%，而“平安好医生·私家医生”今年的销售业绩，相比于去年13万元人民币的销售业绩或将翻倍，汇丰相信该公司在社交保险以及在线医疗服务方面具有持续增长潜力。

目前汇丰上调平安好医生股份目标价，由117.5港元升至145.5港元，维持“买入”评级。汇丰研究相信平安好医生的消费者基数在未来将会不断扩大，同时加上母公司中国平安(02318)的支持，并且随着多元化和针对性的产品的不断推陈出新，公司将有潜力在更多城市拓展医疗市场份额。

辉立：予平安好医生目标价136.4港元，互联网医疗行业发展前景利好

蜗牛派 — Mon, 13 Jul 2020 04:13:51 +0000

蜗牛派消息，辉立授予平安好医生(01833)目标价136.4港元。

辉立报告发布称，平安好医生2019年全年收入为50.7亿元人民币，同比51.8%。中国互联网医疗行业于近年迅速发展，推动力主要来源于中国政府所推行的医疗改革。中国互联网医疗行业目前的渗透率仍处于低位，因此辉立认为该行业发展空间较大。虽然内地的新生行业一般受国家政策影响较大，但目前国家的政策均倾向于扶持互联网医疗行业（如将互联网医疗纳入医保基金支付范围等政策）。平安好医生作为医疗互联网行业龙头，未来发展可期。

目前辉立授予平安好医生目标价136.4港元，止损价118港元。

平安好医生与勃林格殷格翰合作，建立中国首个线上慢阻肺全方位管理项目

蜗牛派 — Fri, 10 Jul 2020 08:48:41 +0000

蜗牛派7月9日消息，平安好医生与勃林格殷格翰合作建立中国首个线上慢阻肺全方位管理项目，合作的具体内容包括线上诊疗、处方、药品复购、配送、及为患者提供医学咨询、科普教育、疾病管理等多个方面。

据悉，平安好医生自主研发的AI doctor（即AI辅助诊疗系统）也应用在这一线上慢阻肺全方位管理项目中，通过该系统可以实现就诊全流程覆盖。凡满足特定条件的慢阻肺患者，都可享受7*24小时全天候免费服务。

海通证券：互联网医疗变现有望加速首予平安好医生(01833)“优于大市”评级

蜗牛派 — Mon, 29 Jun 2020 01:57:04 +0000

蜗牛派消息，海通证券发表报告表示，首予平安好医生(01833)“优于大市”评级，指公司成立五年成为全球领先移动医疗公司，凭借母公司平安集团的客户*流，自聘医生及AI辅助带来的良好用户体验实现了用户数量迅猛增长，打造平安好医生流量护城河，公司截至去年年底平均月活跃用户数达到6,690万人(按年增长22.3%)，月付费用户数达到300万人(按年增长26%)。

该行指，卫生事件造成医疗资源趋于紧张，隔离等因素造成常规疾病线下问诊大幅减少。卫生事件加大线下就医难度，推动线上医疗高速增长，有望形成长期粘性。政策红利有望推动线上购药发展，互联网医疗变现有望加速。平安好医生(村医版)，助力城市优质医疗资源放大，服务基层。

海通证券预计平安好医生于2020年至2022年营业收入分别为68.2亿、92.1亿及124.7亿人民币，分别按年增长35%、35%和35%，对应每股销售收入6.39、8.63及11.69元人民币;公司于2020年至2022年归母净利润分别为负6.4亿、负2.7亿和正1.8亿人民币，分别按年增长13%、58%和166%。该行给予平安好医生于2020年市销率16.5至17.5倍，对应每股115.9至122.9港元。