今天，我们要研究的产业链就是：网络安全产业链。
对于这个产业链，几个需要我们解决的问题是：
一是，网络安全，究竟解决的是客户的什么需求？其增长的逻辑是什么？
二是，这个市场的参与者增长情况如何？各自的竞争优势在哪里？
三是，目前阶段回报水平怎么样？后续是否还有提升空间？
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]]>2010年，《水果忍者》在全球风靡，以十分惊人的速度占领了大部分人的手机，甚至山寨它的游戏也比比皆是，直到2015年《水果忍者》系列全球下载量达到10亿之多，成为全球第二大付费下载手机游戏，中国区代理发行商乐逗游戏功不可没。
除了《水果忍者》，乐逗游戏还代理过多款国外知名游戏，包括《地铁跑酷》、《神庙逃亡2》等，被称为“游戏的翻译家”。其母公司，在2018年12月登陆港股，然而，上市首日就破发，并接连走低，此后虽然有过短暂上升，但之后一路下行。峰值高位9.7元，一路下跌到如今的4.5元，跌幅达到53%。今天，我们要研究的案例，就是乐逗游戏的母公司——创梦天地。主营游戏的研发和运营，其核心游戏包括《魔力宝贝》、《梦幻花园》等。
2019年，其营业收入达到28.03亿元，同比增长18.52%，净利润为3.52亿元，同比增长42.96%，经营活动现金流净额为3.51亿元；毛利率为43.89%，净利率为12.86%。
翻看这家公司的股东名单，还包含了多家知名公司，股东架构中包括腾讯、索尼、京东，其中，腾讯为第二大股东，索尼、京东为基石投资人。除此之外，王思聪的普思资本、赌王何鸿燊家族均有持股。
看到这里，几个值得我们深思的问题来了：1）其靠代理起家，在研发商资源越来越稀缺的情况下，其转型之路走的如何？2）众多同行游戏公司看好，未来，究竟还有多少成长空间？3）如今，在经过如此长时间的下调之后，它的估值到底在什么区间？究竟是贵了，还是便宜了？今天，我们就从本案入手，来研究游戏行业的特征，以及建模逻辑。对相关领域，之前我们还研究过腾讯、网易、哔哩哔哩、三七互娱(40.420, -1.37, -3.28%)、心动公司等，订阅科创版报告库可查询相关报告，深度思考产业逻辑。
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]]>近年来，该细分领域龙头的收入增速，动辄30%以上，甚至存在当年收入接近翻倍的情况。同时，龙头公司走势也表现亮眼。
其中，行业龙头A自2019年1月至今，其股价从7.55元上涨至56.6元，涨幅达到650%。
它，就是TWS耳机产业链。
上述两家代表公司，分别是立讯精密、歌尔股份，受益于近两年AirPods出货量快速提升，使其收入、市值双双快速增长。对立讯，我们在2018年年底就做过跟踪研究，详见专业版报告库，此处不详细叙述，今天我们重点要做的，是对这条产业链做梳理。
对于TWS耳机产业链，眼下我们需要解决的几个核心问题：
一是，该产业链的增长驱动力是什么？未来其高增长是否可以长期延续？
二是，该产业链核心赛道在哪里？竞争格局如何？各企业的市占率增长逻辑是什么？
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]]>今天，我们研究的产业链，是我国发展极为迅猛的一个行业，在全球范围内属于绝对的领先。并且，今年的卫生事件，还加速了线上渗透率的快速提升。
在卫生事件之后，非常有趣的一个现象是，奢侈品电商平台受到较为广泛的关注。一是英国奢侈品电商平台Farfetch在美股暴涨，二是趣店大举入股国内奢侈品电商寺库。
所以，对于电商平台这条产业链，眼下我们需要解决的几个核心问题：
一是，电商行业的长期增长逻辑，到底看什么？未来增长的天花板在哪？
二是，目前电商平台的竞争格局如何？各大龙头公司，重点看什么核心指标？
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]]>今天要研究的，是游戏产业链。
不过，在研究的过程中，我们逐步发现，还有一些需要研究的赛道。
在研究的过程中，我们还发现了几个待解决的新问题：
1）游戏行业中，历史上现象级的游戏究竟有哪些，这些游戏究竟有什么特点和差异？
2）异军突起的B站，其二次元新游为什么会爆发？二次元游戏究竟有何特征？
3）目前榜单中，有哪些公司、哪些游戏值得关注？今年，有哪些游戏会成为爆款？
4）对于一些重点游戏公司的未来业绩增长怎么看，增速大概多少？
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]]>对于摄像头产业链，眼下我们需要解决的几个核心问题：
一是，该产业链的增长驱动力是什么？未来其高增长是否可以长期延续？
二是，该产业链核心赛道在哪里？竞争格局如何？各企业的市占率增长逻辑是什么？
摄像头模组产业链，从上游到下游，依次为：
上游为零部件制造，主要包括CMOS传感器、镜头、音圈马达、滤光片，涉及的公司分别对应舜宇光学、韦尔股份、瑞声科技、水晶光电等。
中游为模组封装，涉及的上市公司包括舜宇光学、欧菲科技、丘钛科技等。
下游为终端厂商，涉及的上市公司包括苹果、三星等。
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]]>对于化妆品这条产业链，眼下我们需要解决的几个核心问题：
一是，化妆品行业的增长逻辑是什么？未来增长的天花板在哪？
二是，化妆品行业的竞争格局如何？外资占据高端品类的现象是否无法改变？
三是，内资品牌的突围路径，能有哪些？
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]]>今天我们要分析的这家公司,是国内领先的二次元文化弹幕视频网站,目标用户为Z世代人群。它的口号是:“哔哩哔哩干杯~”。
没错,这家公司就是–哔哩哔哩,简称B站。
有人曾问:哔哩哔哩究竟是一家什么公司?若是作为一家视频网站,它的收入绝对大多数却来自于游戏;若以社区属性作为主要卖点,几乎每一家社区都选择了持续扩大流量,而它却有着严格的用户准入制度(要答题满60分以上才能成为正式用户)……等等。这些矛盾的标签,让资本市场很难窥探它的真实面貌。
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