投中研究院 – 蜗牛派

中国PE二级市场2020年发展趋势及展望-投中研究院

蜗牛派 — Mon, 15 Jun 2020 03:09:32 +0000

报告简介：

2019年，多样化的交易模式崛起为国内PE二级市场的发展提供更多想象空间。 2020年将是中国PE二级市场取得实质性进展的一年。存量VC/PE基金的密集到期、中小企业融资难、自然人流动性匮乏等因素，叠加新冠疫情的双重影响将给市场带来更多机遇及挑战。值国内疫情逐渐平稳之际，歌斐资产与投中研究院在深度调研国内PE二级市场头部机构的基础上，共同发布《在不确定的时代寻找确定性——中国PE二级市场2020年发展趋势及展望》。此份报告的研究范围由简单交易架构扩展至复杂交易架构（如：接续基金、资产包转让等）以顺应我国市场交易结构由简入繁的发展趋势。报告从PE二级市场买卖双方发展态势、投资逻辑、实操流程、交易案例等角度进行深入调研及分析，研判后疫情时代中国PE二级市场的发展趋势及机遇。歌斐资产及投中研究院希望本报告的发布能够丰富市场对于PE二级市场的理解，展示PE二级市场多样化的需求解决方案，促进我国PE二级市场的良性与健康发展。

报告预览：

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投中研究院-中国高端制造投融资白皮书

蜗牛派 — Sat, 30 May 2020 00:57:36 +0000

报告简介：

高端制造行业指制造业中的具有高技术含量、高附加值、强竞争力的行业，其区别于传统制造业的劳动密集和资源密集，高端制造业主要借助电子信息、计算机以及现代管理技术等方面的高新技术成果，以实现信息化、自动化、智能化、柔性化及生态化的生产，取得良好的经济效益和市场效果的制造业。

近日，投中研究院发布《中国高端制造投融资白皮书》，主要从高端制造行业整体发展现状、投融资情况、重点细分产业和投资策略等方面展开研究。

报告预览：

2019中国政府引导基金专题报告-投中研究院

蜗牛派 — Fri, 08 May 2020 02:41:04 +0000

投中研究院-粤港澳大湾区创投报告

蜗牛派 — Sun, 29 Dec 2019 03:19:18 +0000

粤港澳大湾区作为中国建设世界级城市群和参与全球竞争的重要空间载体，在国家战略布局中具有独特地位和优势，在“一带一路”的大背景下应运而生。粤港澳大湾区是指由香港、澳门两个特别行政区和广东省的广州、深圳、珠海、佛山、中山、东莞、肇庆、江门、惠州等九市组成的城市群。

大湾区区域面积56,000平方公里，人口超过7,000万人，总境内生产总值（GDP）超过10万亿元，粤港澳大湾区依靠0.6%的土地面积创造了中国13%的GDP，在人才、资本、产业等创新要素聚集的密度上已领先全国，是我国科技创新和产业升级的领导者。

① 粤港澳大湾区的社会经济状况
粤港澳大湾区地处珠江三角洲，经济规模及人口庞大，是内地最早推行改革开放的前沿地区，也是内地三大重要经济带及城市群之一。同时，粤港澳大湾区对外贸易频繁，是全国经济外向型程度最高的地区。大湾区区内制造业发达、供应链完善，是中国作为“世界工厂”的生产重镇。随着产业转型及价值链的逐渐提升，大湾区逐渐成为高新企业的聚集地，创投活动活跃。相对其他内地城市群，大湾区的独特优势在于拥有香港国际金融中心，聚集大量国际人才及专业服务。

② 打造经济湾区的重大意义

拉动中国经济发展的核心增长点和驱动技术革新的关键性动力
促进产业的深度融合和湾区整体大环境的协同发展
提高湾区在国际产业分工的位次，加速国际化进程

③ 大湾区各区产业布局优势
目前粤港澳大湾区区域产业合作呈增长态势，为了避免产业结构趋同，湾区可根据各区域的资源禀赋和区位条件的差异，综合平衡技术资源要素的分配，加强统筹产业发展，着力提高产业关联度，实现技术分工差异化，推进战略性技术产业开发，推动高新技术产业和现代服务业融合联动，进一步实现经济技术上的优势互补和湾区经济一体化发展。

投中研究院-2019年中国政府引导基金专题报告

蜗牛派 — Mon, 04 Nov 2019 02:09:24 +0000

日前，投中研究院最新发布《2019中国政府引导基金专题报告》。截至2019年6月底，国内共成立1,311支政府引导基金，政府引导基金自身总规模达19,694亿元。据投中研究院统计，政府引导基金母子基金群（含引导基金规模+子基金规模）总规模约为82,271亿元。

2012-2018期间，引导基金数量增加1,092支，复合年均增长率（CAGR）为39.09%；设立引导基金自身总规模增加17,971亿元，复合年均增长率（CAGR）为68.74%。但与2015、2016年的高速增长相比，2018年及2019年上半年政府引导基金的数量和自身总规模增速大幅放缓。

从地域分布来看，截至2019年6月底华东地区累计成立581支政府引导基金，基金自身总规模达7,106亿元，数量和规模均居全国首位。2018年新增政府引导基金数量和规模最多的为华东地区，新增引导基金52支，新增基金自身总规模为1,274亿元。

我国的政府引导基金从数量上和总规模上以市级引导基金占比最高，市级的政府引导基金数量总共为675只，占比51.49%；基金自身总规模为8,693.14亿元，占比44.14%。国家级和省级政府引导基金尽管在数量和总规模上少于市级政府引导基金，但其平均单支基金的自身总规模较大。

截至2019年6月底，引导基金数量（含省级、市级、区县级）最多的省份和基金自身总规模最大的省份均为广东。广东政府引导基金多达152支，占全国总量的11.59%，引导基金自身总规模高达3,389亿元，占全国总量的17.21%。

投中研究院-2019年中国市场化VCPE母基金研究报告

蜗牛派 — Mon, 04 Nov 2019 02:07:25 +0000

投中研究院对CVSource投中数据和发放问卷调研进行统计研究，核心发现如下：

Ø 截至2019年6月，我国市场化母基金管理人数量224家，已披露管理市场化母基金数量365只，管理规模2121亿元人民币

Ø 截至2019年6月，平均单个母基金管理人管理1.6只市场化母基金，管理规模9.46亿元人民币

Ø 2018-2019年6月，我国已披露市场化母基金募集完成数量及规模均呈现下滑态势，已披露市场化母基金募集完成数量共计39只，累计募集完成规模431亿元人民币

Ø 截至2019年6月，我国已披露市场化母基金累计投资子基金、项目数量1847个，已披露投资金额共计3620.18亿元人民币，资产配置方式为股权投资+直投+PE二级市场，投资领域主要集中在大健康产业、新一代信息技术

Ø 受访市场化母基金中，多数表示子基金退出不畅，延期情况较为严重，退出压力持续升级

Ø 受访市场化母基金中，50%的市场化母基金累计DPI为0，54.55%的市场化母基金投资回报倍数在1-2倍之间

Ø 市场化母基金参与主体日渐多元化，头部传统直投私募机构及券商试水母基金

Ø 私募股权投资行业不断完善，市场化母基金逐渐转型进入精耕细作时代

Ø S基金兴起、科创板注册制推广拓宽退出渠道，市场化母基金将迎来全新收获期

Ø 市场化母基金资金结构稳定性仍有待改善，遭遇募资难题

Ø 资管新规落地，受多层嵌套限制，市场化母基金运作受到一定冲击

Ø 税收制度虽不断完善，但仍未惠及市场化母基金

Ø 我国金融市场国际化脚步加速，外资母基金开始入场瓜分“蛋糕”