敏华控股 – 蜗牛派

花旗：授予敏华控股(01999)目标价14港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Tue, 22 Sep 2020 12:18:17 +0000

蜗牛派消息，花旗目前予以敏华控股(01999)目标价14港元，维持“买入”评级。

花旗发表研究报告指出，敏华控股零售网络扩张速度加快，截至3月底，预计有约800家新店开业，鉴于该公司主要采用特许经营模式，难以控制成本，敏华控股股价周一（9月21日）下跌了11%，为六个月来最大跌幅。

不过，该行认为，敏华控股利润率下滑只是受到短期因素影响，鉴于公司股价已较3月低点上涨两倍，股价高波动的可能性无法避免，因此该行维持其“买入”评级，目标价14港元。

免责声明：本文版权归原作者所有，文章系作者个人观点不代表蜗牛派立场，如若转载请联系原作者；本站仅提供信息存储空间服务，内容仅为传递更多信息之目的，如涉及作品内容、版权等其它问题都请联系kefu@woniupai.net反馈！

花旗：授予敏华控股(01999)目标价14港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Wed, 16 Sep 2020 05:30:05 +0000

蜗牛派消息，花旗目前予以敏华控股(01999)目标价14港元，维持“买入”评级。

花旗发表研究报告表示，敏华控股日前在中国陕西咸阳市设立新公司，用以建设多功能沙发以及床垫等生产基地项目，该项目总工业用地为1100亩。该行认为，由于陕西项目土地和工厂设施的成本较低，因此由敏华控股内部现金流提供资金。该行保留该公司2021-23年每年的资本支出预算为5-7亿港元，并预测期内的派息比率增加；并予以其目标价14港元，维持“买入”评级。

该行表示，陕西项目投资是为了填补敏华控股在中国西北的布局，以及本地对沙发零件的生产需求。此外，它还将有助于满足当地需求的业务发展。新的生产基地可以提供产品出口到一带一路沿线的中东等地区，以降低陆路运输成本。目前该公司的战略，通过三线或内陆城市加快中国零售网络的扩张，该行认为，敏华控股在陕西建立生产基地是明智的选择。

中金：上调敏华控股(01999)目标价至12.8港元，维持“跑赢行业”评级

谈股论金 — Wed, 09 Sep 2020 05:42:58 +0000

蜗牛派消息，中金目前将敏华控股(01999)目标价上调至12.8港元，维持“跑赢行业”评级。

中金发表研究报告表示，基于敏华控股内外销售持续向好带来的估值重估，并预计下半年内外销售有望继续保持良好表现，因此将其目标价上调至12.8港元，维持“跑赢行业”评级。该公司在2020财年的内销业务收入占比超50%，净利润占比80%，预计2021财年内销贡献将进一步提升，进而驱动公司以出口为主的OEM企业，逐步向有品牌、渠道的消费品公司提升。该行维持其2021-2022年每股盈利预测。

该行表示，预计敏华控股7、8月内销有望延续高速增长势头，渠道方面线下加速发展，预计同店保持良好态势，线上巩固电商渠道，高速成长；产品方面，低成本优势推出高性价比、年轻化单椅，吸引年轻客群；营销方面，跨界营销、直播等创新营销模式，提升线上*流效果；展望9、10月份，预计装修旺季到来，以及该公司的营销渠道发力，内销有望延续快速增长势头。

该行表示，海外市场需求回暖，外销在越南工厂的产能释放，出口份额有望稳步提升，看好该公司作为行业龙头的份额提升趋势；另外，敏华控股拟收购华达利国际60%股份，整合有助于提升该公司估值。敏华控股在7月公告拟以不超过6000万美元购买华达利国际60%，华达利国际主要从事沙发和家具的制造和销售，生产基地多位于中国，该行认为，此次收购一方面有助于强化规模优势，减少竞争对手，巩固公司在功能沙发领域的龙头地位；另一方面，借助华达利与芝华仕的差异化定位满足消费者多元需求，抢占市场份额并提升中长期估值中枢。

里昂：上调敏华控股(01999)目标价至13.5港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Tue, 08 Sep 2020 11:48:53 +0000

蜗牛派消息，里昂目前将敏华控股(01999)目标价由9.8港元上调至13.5港元，重申“买入”评级。

里昂发表研究报告指出，敏华控股在2021第二财季中国市场销售维持强劲，主要受益于物业竣工，以及线上线下渠道扩张加快。除此之外，各地陆续放宽隔离措施也带动了从7月起海外销售的强劲复苏。尽管股价强劲，该行认为其估值未完全反映品牌价值和强劲的营运表现，因此重申“买入”评级，目标价由9.8港元上调至13.5港元。

里昂表示，预期隔离措施放宽将使海外市场逐步复苏，同时还留意到美国家具销售在6月份重现正增长，预期海外收入将在7-8月份进一步好转。另外该公司位于越南的厂房有助其在困难的环境下抢占市场份额。

该行表示，宣传开支和新店开张成本增加，加上越南厂房利用率较低，或将拖累其利润表现，但预计相关因素将被内地高利润销售(尤其是网上销售)快速增长所抵销。该行留意到包括钢材、化学品等成本也从低位回升，但整体原材料成本仍然维持在可控范围。

瑞银：上调敏华控股(01999)目标价至13.5港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Mon, 07 Sep 2020 06:47:59 +0000

蜗牛派消息，瑞银目前将敏华控股(01999)目标价由9.2港元上调至13.5港元，维持“买入”评级。

瑞银发表研究报告指出，虽然敏华控股的股价年初至今已上升一倍，但相信其仍有上涨空间，预期其国内市场进一步加强，估计2020-23年沙发收入年均复合增长率为24%，超出市场预期的14%；而海外复苏情况也优于预期，该公司产能转移到越南后，将有助其捕捉海外市场份额。

瑞银将敏华控股2021至2023财年的盈利预测平均上调8%，并上调中期盈利增长预测，目标价由9.2港元上调至13.5港元，维持“买入”评级。该公司7月宣布收购新加坡沙发制造企业华达利国际60%股权，估计潜在交易将提升该公司整体估值。

花旗：上调敏华控股(01999) 目标价至14港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Mon, 07 Sep 2020 02:46:58 +0000

蜗牛派消息，花旗目前将敏华控股(01999)目标价由12港元上调至14港元，维持“买入”评级。

花旗发表研究报告表示，在公共卫生事件期间，小企业破产水平增加以及在线销售的日益普及，使敏华控股更快地得到市场份额；预计到2021财年末，敏华控股在中国将增加700-800家门店，这意味着中国门店将占总数的20-22%，高于此前定下的目标，并认为这是最乐观情况。敏华控股8月中国市场销售增长60%，海外市场销售增长50%。该行预期，上半年业绩带来的中国零售战略变化将促进销售增长，因此预期上半年每股盈测上调、股息率可能上升，并认为敏华控股将作为行业首选，上调其未来3年盈测1-3%，最新预计2021年中国市场销售增长39%。

该行表示，敏华控股7、8月中国市场销售增长60%，其中京东(09618)的在线促销活动在7月获得了一些销售认可。但是，该公司在8月18日与竞争对手Jason Furniture进行了较小规模的营销活动。通过东盟的产能，敏华控股将获得份额增长。此外，敏华控股将加快在没有关税的越南工厂生产，从而增加市占率。

大和：上调敏华控股目标价至10.5港元，评级升至“买入”

蜗牛派 — Tue, 14 Jul 2020 06:22:34 +0000

蜗牛派消息，大和将敏华控股（01999）目标价由6.3港元上调至10.5港元，评级由“跑赢大市”升至“买入”。

大和发布报告称报告表示，敏华控股收购其长期的海外竞争对手，新加坡家具和沙发公司华达利国际控股6成的股份。大和认为虽然华达利发展前景并不明朗，但其估值仍然对投资者具有吸引力，这将有效提高敏华将成为亚洲家具出口商的全球地位、加强敏华在中国高端家具行业的销售组合，提升2022-23年的潜在盈利。

基于目前预期收购带来的业务巩固作用以及中国网上家具销售势头强劲，大和上调敏华2021-2023年每股盈利预测7-12%，并提升市盈率预测至18倍，以及调升其评级及目标价。

里昂：上调敏华控股目标价至9.8港元维持“买入”评级

蜗牛派 — Mon, 13 Jul 2020 09:49:45 +0000

蜗牛派消息，里昂将敏华控股（01999）目标价由7.8港元升至9.8港元，同时维持“买入”评级。

里昂发布报告称，敏华控股计划收购新加坡华达利国际控股私人有限公司之60%股权一事，相信有助其扩张和多元化客户基础，收购估值区间合理，令公司可以成为行业整合期间的赢家，同时公司中国核心业务表现稳定。

目前里昂分别上调敏华2020-22年核心盈利预测0.9%、2.1%、2.5%，以反映国内市场销售增加，但未包括收购新加坡华达利国际的项目。

花旗：上调敏华控股目标价至10港元重申“买入”评级

蜗牛派 — Fri, 03 Jul 2020 10:19:40 +0000

蜗牛派消息，花旗发表研究报告，上调敏华控股(01999)2021-2023年盈测1%至6%，归因于国内销售增长势头强劲，超过预期。该行预计，2021年财年首季销售提升40%以上，及美国和欧洲在7月份的订单分别各升60%，反映其市场份额增长趋势，重申“买入”评级，上调其目标价，由8港元升至10港元。

该行称，百年人寿入股公司竞争对手顾家家居6%股权，作价相等于顾家家居今年市盈率预期18倍。基于敏华盈利能力更好及市场定位比顾家家居更优秀，相信可以匹配更高的市盈率，该行将敏华目标价由8港元升至10港元，相当于顾家家居估值溢价20%。

瑞银：上调敏华控股(01999)目标价至9.2港元重申“买入”评级

蜗牛派 — Thu, 18 Jun 2020 07:31:58 +0000

蜗牛派消息，瑞银发表研究报告，将敏华控股(01999)目标价由7.5港元上调至9.2港元，升近23%，重申“买入”评级。

该行表示，自今年财年业绩发布以来，敏华控股的股价已上涨了50%以上，归因于内地业绩超过预期，加上股息派发。该行认为一个更重要的原因是市场将敏华控股视为品牌冠军。随着其在内地的收入进一步上升，预计该股票的估值将上调至内地同业的水平。该行表示，分别将其2021、2022及2023年的盈利预期提高20%、 16%及 15%。自四月以来敏华控股在内地的销售势头不断加快并超出预期，躺椅普及率也不断提高，而最近海外订单表现出反弹，且内地收入的利润率进一步提高。

该行称，敏华控股的内地业务已经在2020财年度贡献了51%的收入和超过80%的核心盈利，而线下商店的增加以及更多的线上计划（例如直播和短视频等），有望带动内地的销售额进一步增长。该行认为内地的沙发市场正在下滑，敏华控股应被视为未来的本地品牌冠军，而不是代工(OEM)出口商。另外，内地沙发的渗透率从2011年的8%上升至2019年的14%，但仍远远落后于美国的41%。公共卫生事件让市民们有更长时间留在家中，加上持续的消费升级，预计沙发的渗透率会加快，并在2024年达到21%。该行认为敏华控股凭借其设计、开发能力、生产和有竞争力的价格，有望进一步扩大了其市场份额。

敏华控股 – 蜗牛派

花旗：授予敏华控股(01999)目标价14港元，维持“买入”评级

花旗：授予敏华控股(01999)目标价14港元，维持“买入”评级

中金：上调敏华控股(01999)目标价至12.8港元，维持“跑赢行业”评级

里昂：上调敏华控股(01999)目标价至13.5港元，重申“买入”评级

瑞银：上调敏华控股(01999)目标价至13.5港元，维持“买入”评级

花旗：上调敏华控股(01999) 目标价至14港元，维持“买入”评级

大和：上调敏华控股目标价至10.5港元，评级升至“买入”

里昂：上调敏华控股目标价至9.8港元 维持“买入”评级

花旗：上调敏华控股目标价至10港元 重申“买入”评级

瑞银：上调敏华控股(01999)目标价至9.2港元 重申“买入”评级

里昂：上调敏华控股目标价至9.8港元维持“买入”评级

花旗：上调敏华控股目标价至10港元重申“买入”评级

瑞银：上调敏华控股(01999)目标价至9.2港元重申“买入”评级