新高教集团 – 蜗牛派

工银国际：维持新高教集团(02001)“增持”评级，上调目标价至7.00港元

谈股论金 — Wed, 02 Sep 2020 08:51:15 +0000

蜗牛派消息，近期工银国际发布研报，预期新高教集团（02001）内生将持续强劲增长，维持其“增持”评级，上调目标价至7.00港元。

工银国际表示，新高教2020年上半年业绩稳健，公司经调整收入达7.05亿元人民币，同比增长40.7%，经调整纯利同比增长46%至3.30亿元人民币。公司将立足于已有学校的整合提升，在政策推动下提升学生人数，保持内生持续强劲增长，同时在现金贮备提升后，公司将寻找合适的并购标的。

工银国际认为，随着高职扩招及“专升本”学额增加，预计新学年新高教学生人数将增长10%以上。公司2020年上半年亦收购了云南职业学校，该行预期公司的其他收入将因此提升。

新高教于2020年进一步收购河南学校余下45%股权及广西学校39%少数股权，收购PE均仅为13.7倍，低于先前收购及市场平均水平。并且公司现金贮备倍增，加上2020/2021学年将预收学费，工银预期现金储备足以用来支付未来潜在并购项目。

工银国际提升新高教利润预测，维持“增持”评级，并将目标价上调至7.00港元。

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里昂：上调新高教集团(02001)目标价至7.09港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Mon, 31 Aug 2020 08:07:55 +0000

蜗牛派消息，里昂目前将新高教集团(02001)目标价由6.84港元上调至7.09港元，重申“买入”评级。

里昂发表的研究报告指出，新高教集团上半年收入同比增长28%至6.41亿元人民币(下同)，主要受益于入学人数增长及华中学校的整合，2020/21学年入学估计最少有10%增长，略高于该行预期。而上半年毛利同比增长26%至3.38亿元，净利润同比增长19%至2.39亿元。除自然增长外，公司还在云南收购了培训机构以扩大收入来源。

里昂表示，该公司目前有7所学校，2019/20学年就学人数11.87万，同比增长17%，估计2020/21年的数据将于10月末公布，该公司管理层预计最少增长10%，因此该行将其目标价由6.84港元上调至7.09港元，重申“买入”评级

中金：上调新高教集团（02001）目标价至7.4港元，维持“跑赢行业”评级

谈股论金 — Mon, 31 Aug 2020 06:27:05 +0000

蜗牛派消息，中金发表研究报告表示，新高教集团2020年上半年调整后收入符合预期。将新高教集团(02001)目标价上调至7.4港元，维持“跑赢行业”评级。

该行称，新高教集团疫情之下上半年业绩亮眼，内生势能亟待进一步释放。公共卫生事件期间，该公司旗下部分学校调整教学安排，致部分学费收入递延至7-8月确认。拨回递延学费收入后，经调整收入与归母净利润分别实现40.7%和48.9%的强劲同比增长。

中金称，上半年，新高教在校生人数增约11.9万人，同比增长27%，集团20/21学年专升本学额增长超120%，考虑到高职及专升本扩招的政策利好，以及集团旗下学校的学费仍有较大提升空间，预计新高教集团2020年收入有望同比增长25%，调整后归母净利润有望同比增长33%。预计公司旗下甘肃学院有望于今年年底前完成并表。此外，甘肃学院及华中学校转设工作有序推进，预计甘肃学院并表与独立学院转设将促进集团利润端潜能进一步释放。

报告表示，新高教外延并购与合作稳步推进。新高教集团于2020年上半年完成了河南学校与广西学校的少数股权收购，估值均为13.7倍P/E，低于首次收购（20.8倍和15.6倍）。此外，在政府补贴性培训的政策红利下，新高教集团于2020年6月收购云南爱因森科技专修学院 100%权益，对应6.4倍P/E。截至上半年，集团已获批14000人次培训名额，预计下半年培训人次将大幅增长，带来新的收入增长点。据8月27日公告，新高教集团以317万元对价与关联方北京联合就在线教育技术服务签署合作协议，助力集团内部教学质量提升，我们预计此次技术支持将进一步带动集团内的协同性，助力内生势能稳步释放。

中金维持新高教集团跑赢行业评级，上调目标价13.8%至7.4港元。

花旗：维持新高教集团（02001）“买入”评级升目标价至7.9港元

谈股论金 — Sat, 29 Aug 2020 01:10:26 +0000

蜗牛派消息，花旗发表研报，维持新高教集团（02001）“买入”评级，将其目标价从原来的6.7港元上调至7.9港元。

花旗指出，新高教集团2020年上半年业绩稳健，经调整归母净利润同比增加49％至人民币2.99亿元。业绩将进一步增强投资者的信心。同时，由于本科的能见度较高，集团的本科（含专升本）及纯专升本学额增长分别达18%及120%，预期集团在新学年新生学费将持续增加。

花旗分别将集团2020/21/22盈利预测提高了3/3/4%。目前集团2021年预测市盈率为12.4倍（主要同业平均为18倍）。基于业绩亮丽，企业治理改善，花旗看到估值进一步重估的潜力，提高2021年预期市盈率至16倍（之前为14倍），目标价上调至7.9港元。

大摩：上调新高教集团(02001)目标价至6.4港元，维持“增持”评级

蜗牛派 — Fri, 31 Jul 2020 07:29:44 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前将新高教集团(02001)目标价由5.6港元上调至6.4港元，维持其“增持”评级。

大摩发表研究报告称，新高教集团以1.52亿元人民币的价格增持广西学校39%的股权，持股比例增至90%，该学校目前有超过1万名在校学生，大摩预期该股权交易对公司2021年调整后净利润产生约2%的上涨利好。公司现在正计划进一步扩建广西校区，该项目目前正在等待政府批准。

大摩认为，此次收购与公司追求内驱增长的战略一致，新高教公司透露目前并购公司的市场估值很高，公司未来仍会在内地西南地区寻找机会，同时考虑在广东及四川地区建立民办高校。目前大摩将公司2021及2022年的每股盈利预测提高2%，以反映此次收购的利好，目标价由5.6港元上调至6.4港元，评级为“增持”。

招证国际：上调新高教集团(02001)目标价至7.1港元，重申“买入”评级

蜗牛派 — Fri, 31 Jul 2020 04:31:56 +0000

蜗牛派消息，招证国际目前将新高教集团(02001)目标价由6.3港元上调至7.1港元，重申其“买入”评级。

招证国际发表研究报告称，预计该公司进一步收购的广西学校股权会使新高教20/21财年的归母净利润继续上行。

另外，新高教集团看好广西学校长期发展前景：1、广西GDP增速高于全国平均水平2、广西高考人数在过去几年增速约为12%，今年报考人数超过50万；3、广西净入学率仅有39%，比全国平均低9个百分点，市场前景广阔；4、广西地理位置上与东南亚相连，交通便利并且可以招收国际留学生。

马明哲：从保险起家掌舵32年到1.4万亿巨无霸，揭秘平安的创投版图

蜗牛派 — Sun, 05 Jul 2020 10:47:46 +0000

中国平安即将进入下一个时代。

投资界（ID：pedaily2012）消息，数日前，中国平安披露第十一届董事会第十五次会议公告，中国平安董事会同意马明哲个人提出的辞去首席执行官职务的请求，姚波则出任公司联席首席执行官（Co-CEO）。

至此，65岁的马明哲正式退出一线。掌舵32年，马明哲将平安从一个13人的小团队发展至如今超34万人员规模、市值超14000亿的巨无霸，堪称传奇。

从保险起家，平安已筑起一个金融帝国，其投资版图也十分庞大。十余年间，中国平安驰骋投资圈，不但直接投资了字节跳动、宁德时代、汽车之家、滴滴出行等明星企业，还低调地成为了红杉资本、达晨财智、启明创投、东方富海等一线创投机构的出资人，这个超级巨无霸的边界似乎一望无际。

从保险起家，打造14000亿巨无霸

中国商界有三马，为人所熟知的马化腾，马云，另外一位便是马明哲。

马明哲祖籍吉林，1955年出生于广东，初中毕业就踏入社会，当过工人，身上带着深厚的时代印记。他用32年缔造了一个数万亿的金融帝国，也经历了常人不曾经历的风浪。

1983年，他在深圳蛇口，供职于劳动人事处，遇到了人生的第一个贵人：时任招商局集团副董事长、蛇口工业区创办人袁庚。

在袁庚的支持下，马明哲想做商业险的提议得以落地。1988年5月27日，由央行批准、中国工商银行（51%）和招商局蛇口工业区有限公司（49%）共同出资设立的“平安保险”公司在深圳蛇口正式开业。这是中国第一家股份制、地方性保险公司，32岁的马明哲成为了平安保险的董事总经理。

当时的平安只是一家很小的公司，员工很少，算上马明哲一共只有13个人。但麻雀虽小，五脏俱全，在大股东工行的支持下，13个人共同努力，平安保险成立的第一年就营收418万元，利润190万。

随后，中国金融业开始进入分业改革阶段。马明哲认为综合金融是未来趋势，为此顶住无数压力，到处找人沟通，也忍受了被停止开设机构的巨大压力，苦熬8年，终于等来了综合金融的尝试机会。

当时就有反对的声音：现在的保险业务这么好，综合金融政策难度大，我们为什么要做？但在马哲明看来，人们的时间越来越宝贵，他们需要一种能省时省力，多元化、个性化、一站式的服务，而这些只有综合金融能够做到。

2008年，是平安和马明哲最为悲情的一年。美国次贷危机引发的金融海啸席卷全球，平安也流年不利：先是在股市上提出巨额再融资，被认为是压垮A股市场的最后一根稻草，市场一泻千里；此后，马明哲在上一年按照董事会制定的计划所领的奖金被认为是“天价薪酬”，即使其后连续两年放弃薪酬，口水讨伐也无法平息；到了10月，平安投资比利时富通集团，由于比利时政府处置金融海啸时惊慌失措，导致公司整体肢解，令投资损失200亿元，相当于当时一年的利润。

据媒体报道，当时马明哲晚上要靠三片安眠药才能入睡，那是他精神上最受打击的时候。

经过了风浪的洗礼，从2008年后，平安迅速崛起：在综合金融的道路上一往无前，并且具备普遍意义上的“金融全牌照”（银行、证券、期货、保险、基金、信托、租赁），还成功地吞并了三家银行（深圳商业银行、东亚银行、深发展银行），一度震惊业界。

成立32年，从保险发家，中国平安如今是国内金融牌照最齐全的金融服务集团，最新市值超14000亿元。

管理超1000亿元，出手超300次

相较于声势浩大的集团本身，中国平安在投资业务上尤为低调，在坊间一度鲜为人知。

投资界了解到，中国平安集团分别于2012年和2016年成立了平安创新投资基金（“平安创投”）和平安资本有限责任公司（“平安资本”），资金管理规模已超1000亿元人民币。

其中，平安创投由马明哲亲自率队，投下10亿元人民币布局金融科技、消费、医疗健康、汽车等互联网TMT领域，重点在中后期和上市公司PIPE投资。而平安资本的前身事实上正是平安信托直接股权投资平台，目前拥有一支80人的募投管退团队，主要投资有成熟商业模式和很大发展空间的行业领先企业。

2019年底，平安资本成功募集完成了消费科技基金2期，总规模超55亿元人民币。背后LP阵容强大，包括知名母基金、政府引导基金、保险公司、校友捐赠基金、诸多民营企业和企业家等投资人的支持。此外，中金资本、工商银行、光大控股母基金、北大方正人寿、北京大学教育基金、恒永资本等机构也参与投资了该基金。

实际上，早在两家投资公司成立之前，中国平安就已经在投资圈留下了诸多痕迹，最早的一笔投资可以追溯到2005年对美年大健康的加持。多管齐下，中国平安的投资帝国得以显现。

多年来，中国平安在一级市场狂飙突进，几乎投遍了“衣食住行玩”各个领域。根据天眼查数据显示，结合平安创投和平安资本两家投资主体，中国平安累计出手超300次，其中不乏有汽车之家、滴滴出行、Grab、蘑菇街、蘑菇租房等知名企业。

而在退出方面，十余年间，中国平安在投资领域创造出了15个上市公司，共实现38个项目的退出，包括宁德时代、药明康德、信达生物、奥美医疗、云南白药、360、新高教集团、韵达快递、申通快递、锦江环保等明星企业。

其中，最新的一项退出案例来自宁德时代。今年3月，平安资本全部退出宁德时代，项目实现IRR 40%，MOC 2.8倍。早在2017年1月，平安资本完成了对宁德时代的投资。在其2018年6月上市后，平安资本并未急于减持，而是持续跟踪和研究国家政策、行业趋势以及公司基本面，再分批次完成减持，最终实现颇为丰厚的投资回报。

除了直接投资企业，平安还以LP的身份活跃在创投行业，成为创投机构的背后出资人。数据显示，平安创投管理着107支基金，同时还投资了包括启明创投、达晨财智、红杉资本、东方富海等70家投资机构。

时至今日，平安的业务复杂程度已经超乎想象，一个超级巨无霸的版图正渐渐显现。

大摩：提升新高教集团(02001)评级至“增持” 目标价升至5.6港元

蜗牛派 — Wed, 17 Jun 2020 06:02:25 +0000

蜗牛派消息，近期，大摩发布行业研报，指出在政策利好的大环境下，预计新高教(02001)“学费将持续增长，新疆项目风险解除”，将评级由“持股观望”提升至“增持”，目标价由3.2港元提升至5.6港元。

该行指出，政府为减轻GDP增长放缓产生的就业压力，将增加今年9月的高等教育招生名额，预计今年9月高教学校将在新学年实现更高的招生增长。同时近期政府发布政策加快独立学院转设工作，独立学院将很快完成转设并之后不再支付大校管理费，预计新高教完成旗下两所独立学院转设后未来毛利率会有所提升。

大摩认为，新高教新疆项目风险解除，同时预计公司将提升学费，通过改善学生层次结构，其平均学费在未来五年将持续保持10%的增幅。预计2020年收入增长将在20%以上，净利润预计在2020年和2021年增长36%和29%。报告同时指出，新高教资产负债表改善明显，净负债率在2019年同比下降23个百分点到15%。另外，大摩预计新高教利润率将在并购学校的教学质量提升和成本结构改善之后不断提高。

招商证券国际：重申新高教集团“买入”评级，维持目标价4港元

蜗牛派 — Tue, 31 Mar 2020 05:35:02 +0000

蜗牛派讯，招商证券国际发表对新高教集团的研究报告，重申“买入”评级，维持目标价4港元。该行表示，预计新高教20/21财年核心净利润内生增长率同比将达到28%/15%。

新高教集团：2019年总收入12.52亿元，同比增长72.2%

蜗牛派 — Tue, 24 Mar 2020 01:44:41 +0000

蜗牛派讯，中国新高教集团有限公司公布截至2019年12月31日止十二个月的经审核综合全年业绩。业绩报告显示，2019年公司总收入为人民币12.52亿元，同比增长72.2%；归母净利润为3.86亿元，同比增长58.8%。