在新零售背景下，个护类小家电市场逐渐崛起。以高端、时尚、功能性明显为特点的个护类小家电，正在逐渐占领市场。

作为小米生态链一员的素士科技是一家初创公司，主要做面向浴室场景的个人健康护理科技产品，在国内个人健康护理领域表现突出。此前最为知名的主打品类为声波电动牙刷。目前，素士已上线产品包括电动牙刷、电吹风、电动剃须刀、冲牙器等一系列产品。

在德勤研究的《2019 深圳高科技高成长20强报告》中，公司位列“2019 深圳高科技高成长 20 强榜单”首位。公司曾在19年年初完成2亿元人民币C轮融资，在截止当时发稿前已公开披露的信息中可知，此为国内个护家电领域中的最大单笔融资。

素士定位于中端市场，聚焦年轻消费群体。年轻消费群体的崛起重新定义家电产品。工业品对应的市场需求随消费者市场的变化而变化，且市场需求缺乏价格弹性。但年轻的消费群体除了追求性能外，对产品的外观和颜值要求也更加在意，且更注重产品的性价比。年轻消费群体对产品的设计和外观重视程度的提升，意味着剃须刀产品拥有从工业品往消费品转型的价值。

公司的市场逻辑清晰：相比于传统大家电，小家电更能满足消费者的细分需求，并且拥有更新换代速度快、产品价格较低、渗透率较低、未来增长空间大等特点。通过分析未来的增量市场规模以及新一代消费者的消费习惯，素士选择于口腔护理、毛发修剪以及毛发护理这三大品类，其三大代表产品分别是电动牙刷、电动剃须刀和电吹风。

目前，电动牙刷市场规模在快速扩张中。据中商产业研究院数据，2019年电动牙刷销售额达 57.3 亿元成为个护品类主要赛道之一，两年CAGR达75.1%。今年618期间京东平台口腔护理类产品10分钟成交额更是达到去年同期8倍。

同时，电动牙刷的市场渗透率低，仍处初期扩张阶段。相较美日渗透率的 42%、40%，国内电动牙刷渗透率仅 5%左右，伴随市场教育及口腔清洁理念推广，未来发展空间广阔。

申港证券研究显示，目前国内电动牙刷品牌可大致分为四类：外资电动牙刷龙头、传统牙刷企业、传统家电企业及新兴电动牙刷企业。在目前的市场中，以飞利浦与宝洁代表的外资龙头仍占据主导，但是近年来，这个市场急剧扩张，根据京东平台数据，至2019 年 10 月，京东线上相关品牌数已达 500 个。素士和前宝洁人陈建群创立的USMILE成为新兴电动牙刷企业的代表，进入市场覆盖份额。

在电动牙刷之后，素士主打的下一品类是电动剃须刀。过去飞利浦、松下等外资厂商进入该领域较早，具备较强的先发优势，其产品在设计和质量上均具备较强的竞争力，得到了消费者较为广泛的认可，品牌优势突出。另外，历经 20 多年的快速发展，飞科在个护电器领域也占据了较高的市场份额。然而近年来，飞科的营收和净利润增速都呈现疲软，其对产品外观的设计和制造投入比例不高，而在广告宣传投入上的投入费用转化率也并不耀眼。

素士创始人孟凡迪认为，素士的公司文化是“担当”，担当其中一个重要的部分是对用户的担当，素士要给用户提供物理和精神上的双重愉悦产品，物理层面做出领先的技术，一流的物理体验，精神层面明确传递素士的价值观和匹配年轻消费者的关键词，时尚、质感与科技。在当下，用户已经发生改变。新一代的消费者不仅仅是看价格还要看你传达的精神理念和价值观是否和自己匹配。素士非常清楚自己的用户画像，以及相应需要提供的服务

孟凡迪还提到，虽然目前还是暂时被欧美公司把持头部，但未来必定而且一定会像手机，电视，空调，冰箱等等一样由我们中国自己的公司和自己的品牌占据领导地位。

远翼投资创始合伙人杨俊先生表示：“从九十年代开始外资品牌就把控着数百亿的中国小家电市场，但是进口替代的趋势是非常确定的，这个趋势在手机、电脑、大家电等领域都已经得到了验证，目前看小家电领域，我们认为素士是最有可能完成这件事的。作为一家基于底层技术和产品迭代能力迅速成长起来的小家电品牌，素士靠的是背后200多项专利、丰富的产品矩阵以及差异化的品牌思路和线上线下渠道。”

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视达SandStar主要为零售店提供基于机器视觉技术的自动结算方案，目前已经推出针对传统零售结账场景的 AI无人收银机解决方案、纯视觉技术无人店解决方案、基于视觉技术的AI智能货柜解决方案以及能让实体零售电商化的智慧门店分析解决方案。

视达曾在2019年9月完成由国鹏资本领投、墨白资本跟投的近亿元B轮融资；在2017年底宣布完成数千万元Pre-A轮融资，昆仲资本领投，老股东百度风投和峰尚资本跟投；于2017年10月宣布获百度风投和峰尚资本数千万元天使轮投资。

产品方面，视达智能货柜可帮助客户降低40%的补货成本，同时，智能货柜的分析功能，可帮助优化选品、定价、及陈列等一系列经营策略，从而帮助供应商提升30%的销售业绩；采用动态纯视觉技术的纯视觉⽆人店的解决方案，成本仅为Amazon Go的二十分之⼀，识别准确率达99%以上，可实时追踪客户信息、⾏为路径和全购物⾏为；AI智能结算台可识别超过3万种商品，包括标品和⾮标品，无需改变现有IT系统和设备。

业务落地方面，视达在近4年的发展中，已与20+家诸多世界500强企业合作，落地全球12个国家和地区，已在中国北京、美国北卡罗莱纳州夏洛特分别设立总部，全球共拥有220名工程师。

对于疫情的影响，视达认为本次疫情一方面加大了企业和消费者对无人零售的认可度，感受到无人零售无接触、高效率购物的优势，另一方面，这样一段冷静期，能让市场摆脱泡沫与浮躁。

这次之所以选择TDG集团作为战略投资者，一是视达已与TDG集团合作超过2年时间；二是TDG是东南亚地区头部B端集成数字化服务供应商之一，提供数字化媒体平台、O2O、大数据分析、物联网、数字化解决方案多种业务，可以为视达在AI+零售领域内提供丰富的技术和市场支持。

未来发展方面，视达将借助本次TDG作为国际战略投资者的加入，在接下来的2年，将会在东南亚、日韩、欧美、中东市场加速落地。

在经历了无人零售的创投风口后，行业逐渐回归理性。无人零售的本质仍然是零售，场景只是手段，核心仍然在效率和体验。例如国内社区覆盖率头部的无人零售商美刻便利通过社区设立无人自助售货机的方式，在社区核心流量入口建立社区内的“商业中心”，于2019年实现盈利，累计营收达5000万。

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谦和、沉着、富有幽默感，昆仲资本的创始合伙人姚海波有着让人颇为舒适的谈吐。作为投资人，他身上既有“理工男”惯有的严谨又不失创业者的激情。

2016年注册成立于深圳的昆仲资本目前是双币基金，主要关注全球化视野内具有商业模式创新或技术创新的早期及成长期企业的投资，表现亮眼。2018年，昆仲投资的企业极光大数据以移动大数据服务第一股登陆纳斯达克。2019年，化学产业一站式综合电商服务企业摩贝上市。

创投圈经历了2015-2018年的火热，2019年起有回归冷静的迹象。谈及过去5年创投圈最大的变化，姚海波表示，“头部机构越来越集中。投资是门手艺活”。

从创业的经验到投资的手艺

与创投圈很多知名的投资人类似，姚海波也有成功创业的经验。2005年，姚海波成为互联天下科技的联合创始人。互联天下致力于网络多媒体视讯技术及产品的研究开发与运用，并于2006年进入网络教育（线上教育）行业，同年签约厦门大学，建设了国内第一套多媒体远程教育平台，且成功运营至今。互联天下后被中国互联网百强企业，也是教育板块龙头企业飞利信（股票代码300287）收购，成为其子公司继续运作。

线上教育如今已然是非常热门的行业，头部玩家林立，如新东方、学而思等，疫情的影响更是加速了这一行业的发展。而姚海波可谓是第一批“吃螃蟹的人”。用他自己的话说，“进入这个行业太早了，那个时候的网络技术跟不上，线上教育的效果比较差”。

疫情期间，互联天下的互动直播教学平台迎来最强大的一波在线课堂、远程会议需求。目前已经服务超万人次，并且针对不同需求特性进行深耕和定制化输出。姚海波的远见亦是深远。

教育行业的创业经验让姚海波对教育这个赛道有了更深刻的认识，教育行业也成为昆仲主要关注的赛道之一。比如昆仲投资的源自硅谷的在线英语教育平台GKid，通过AI虚拟外教直播，为3-8岁的中国小朋友提供启蒙英语教育。在技术不断变革的今天，AI虚拟直播课将是未来在线教育发展的重点方向之一。GKid的优异表现更是让其在2019年获得宝宝树的投资。与此同时，昆仲也成立了教育行业的产业基金，深度加码这个垂直领域。

针对疫情对投资的影响，姚海波直言机遇也很多，比如远程办公就给Zoom这样的企业带来了巨大的上升空间。而最重要的事情在他看来就是继续大力支持已投企业，“疫情期间，我们加注现有项目。我们投资的都是最优秀的企业家，要在最难的时候，最需要的时候帮助他们”。

从激光雷达看中国科技创新

汽车产业是近几年创投圈投资热度比较高的行业之一。相较于之前更多关注新能源汽车制造和产业链上游，如今投资的重点主要集中在产业链下游。进入存量市场的汽车行业，服务领域和与人工智能等技术结合的汽车租赁、二手车、汽车维修等以及自动驾驶领域成为了各类资本新的押注方向。

在姚海波的主导下，昆仲资本在汽车产业也完成了一系列的布局，主要落在大湾区，以深圳为主。昆仲先后投资了专注光电传感芯片的灵明光子、自动驾驶激光雷达环境感知解决方案提供商速腾聚创、智能化电动汽车小鹏汽车以及中国首家得到全球汽车制造商投资的L4级自动驾驶初创企业文远知行，覆盖整个产业链。无一例外这些都是深耕技术的硬科技企业。

“我从2014年就开始看无人驾驶这个领域，当时最贵的部件就是激光雷达。15年去湾区跟Velodyne谈过投资，但估值越谈越高”。姚海波对行业时机的捕捉非常敏锐。Velodyne成立于1983年，是一家位于硅谷的技术公司，以音响业务起家，随后业务拓展至激光雷达等领域。2016年8月，Velodyne宣布旗下激光雷达公司Velodyne LiDAR获得百度与福特公司1.5亿美元投资，三方将围绕无人驾驶领域展开全方位合作。同年，Velodyne将核心业务激光雷达部门剥离，成立新公司Velodyne LiDAR，其传感器被谷歌等涉及自动驾驶的公司广泛使用。

姚海波下决心要找到中国的同类企业，于是发掘了深圳的速腾聚创。速腾通过激光雷达硬件、AI算法与芯片三大核心技术闭环，为市场提供具有信息理解能力的智能激光雷达系统，商业化路径清晰。

速腾在《2019中国人工智能企业知识产权竞争力百强榜》排名第66位，并以集成AI感知算法和SoC芯片的智能固态激光雷达，在汽车智能和自动驾驶类别中脱颖而出，赢得CES 2020创新奖。作为中国该领域首屈一指的科技企业，速腾是推动大湾区汽车产业革新的中坚力量。

“中国最近出台政策大力扶持科技创新，会助力更多技术创业者起飞”，姚海波对此较为乐观。中国的企业也经历着从单一的应用创新到自主科技创新的转变，“昆仲的投资方向不会变，未来会持续关注科技创新”。

跟着趋势走，不会错

“大湾区此前一直是本地人做外地人生意”。姚海波指出大湾区强大的供应链很大程度上得益于曾经作为欧美高端科技企业与品牌主要代工厂的聚集地。这个观点与4月份苏世民对话沈南鹏的不谋而合。“很多公司从中国获得产品供应的能力经历了严重的错位，因为中国是世界制造业之都”。

经过多年发展，大湾区已是高新科技产业的中心。以金融科技行业为例，深圳市金融科技协发布的《2020年中国金融科技头部企业调研分析报告》显示，深圳金融科技行业独角兽公司数量仅次于北京，共6家，占比22%。大湾区同时也是头部出海企业的集中地。谈及企业出海与出海投资，姚海波明确表示“是大趋势”。Mainspring，印尼版今日头条是昆仲早期在东南亚投资的企业之一。公司创始人刘伟瀚是姚海波眼中典型的“全球化视角优秀创业者”。曾就职于美国微软，之后加入诺基亚投资基金，并先后投资了包括UC Web的B轮、赶集网A轮、空中网等高回报的案子。看中了印尼的人口潜力，刘伟瀚成功把中国的移动互联网模式创新带入东南亚市场，并实现本地化。“拥有本地团队，与当地人合作”在姚海波看来是出海成功的关键。

在创投圈做大做强的门槛越来越高的情况下，选择将特长发挥到极致的赛道去投资，与优秀的创业者同行，才是王道。

更重要的是，像昆仲资本这样立足于大湾区科技产业投资的会在大湾区未来产业发展过程中起到重要的作用，助力产业落地与升级。姚海波作为中青派的投资人之一，也会成为大湾区创投圈的“独角兽捕手”。针对大湾区的创投环境和趋势，后续我们将持续关注。

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具体来看公司业务，“多鹿”app中，家长在生态内上传照片视频，与亲友同步孩子成长；教师使用“多鹿老师”端口，创建班级和内容；“多鹿”整合教育资源，提供3-7岁儿童教育内容，类型包括绘本、故事、英语、识字等。凭借向C端用户免费开放的模式，“多鹿”目前覆盖几十个城市，500万+家长。

营收上，目前公司收入来源于会员和广告，核心用户集中在中国三线城市，家长年龄在25-30岁。使用习惯上，爸爸常在晚上打开app，妈妈使用的频率更高。因爱科技CEO王加彬认为一线以下城市消费者数量巨大，早幼教阶段儿童人数可以达到一线城市的3-4倍，而且幼儿教育娱乐领域的消费增长明显。

除去市场规模的吸引力，下沉市场中家长的教育观念正在发生变化，这也是「因爱科技」先从三线城市做起的原因。在线教育带动下沉市场教育支出增速加快，从上市公司的公开数据不难验证这一趋势。51Talk在财报中披露，公司2019年超过65%的学生来自非一线城市，凭借下沉市场生源的快速增长全年营收增长30%以上；2019年新东方在线的K-12課程的付费学生人次同比增加188.3%，而旗下专注下沉市场的东方优播则爆发式增加316.1%。

从整个行业的趋势出发，科技与教育结合深化的趋势不可逆转。场景上，两者正在家庭，公立学校，私立机构，国际学校融合；市场规模上，领先的教育SaaS公司成立数年之内已经触达市场10%以上客户，在线网校以远超线下水平的行业集中度飞速发展。

因此，把握数字化趋势是「因爱科技」近期的重要策略。由于平台沉淀了大量家长和教师用户，王加彬表示将利用平台优势，通过实施数字化策略帮助线下机构解决痛点。具体来说，在过去，线下早幼教培和生活服务机构想要影响特定地域范围内的家庭，往往只能通过地推的模式，线上触达缺乏高效渠道。

“多鹿”上线的服务机构认证功能和同城好店推荐，可以定位到具体地理位置内特定年龄段的孩子和家长，定向传播影响力。品牌沟通方式囊扩图文、直播模式，再辅以电商作为零售渠道，给线下机构提供了闭环式的线上平台。

早幼教行业的数字化也面临一些挑战。政策上看，教育部对普惠性幼儿园的收费标准有硬性规定，限制了行业收费；从用户角度，理解用户的行为需要数据库的建立，而行业通识则是把儿童的行为数字化相比成人更加困难，这给抓住早幼教市场趋势增添了难度。

团队方面，CEO王加彬于2010年获得了北京大学物理学学士学位，毕业后入职百度，2013年中加入阿里巴巴，2015年即晋升阿里集团P9/M4层级，2018年中离职阿里并于同年7月底创立因爱科技；销售和渠道负责人王刚，运营负责人熊益斌，产品负责人李海峰，以及技术负责人杨军均来自阿里巴巴集团。

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