永达汽车 – 蜗牛派

美银美林：下调永达汽车（03669）目标价至12.4港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Wed, 26 Aug 2020 09:45:53 +0000

蜗牛派消息，美银美林目前将永达汽车（03669）目标价由12.8港元下调至12.4港元，评级重申“买入”。

美银美林发表研究报告称，永达汽车上半年销量和售后服务收入都呈下跌趋势，但第二季度业绩得到显著改善，其中新车销量与去年持平，豪车销量同比上涨8%，新车销售额上涨15%，豪车销售上涨18%，新车销售利润率为2.69%，高于首季度的2.55%及去年同期的2.39%；第二季度公司新车周转天数同比减少7天至28.2天。

美银美林指出，公司预期今年售后服务收入增长20%，而二手车业务下半年可增长30%以上。目前美银美林分别下调公司2020-22年净利润预测2%、3%、3%以反映较高营运开支的因素，目标价由12.8港元降至12.4港元，重申“买入”评级。

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瑞银：上调永达汽车（03669）目标价至8.6港元，维持“中性”评级

谈股论金 — Wed, 26 Aug 2020 05:25:35 +0000

蜗牛派消息，瑞银目前将永达汽车（03669）目标价由7.86港元上调至8.6港元，评级维持“中性”。

瑞银发表研究报告称，永达汽车上半年收入下跌4%，净利润下跌27.8%。第二季收入上涨14.4%，净利润上涨21.3%，符合瑞银预期，同时公司新车销售和售后收入分别上涨14.5%及15.4%。

瑞银指出，宝马和保时捷的新车销售的利润得到改善，上半年新车销售利润为2.6%，同比上涨0.2个百分点，主要由于高端汽车在公共卫生事件期间被压抑的需求得到释放的利好，令豪华汽车的新车销售利润得以改善，同时高端汽车品牌的业绩贡献收入增加。上半年售后利润达46.1%，与去年同期持平。

瑞银表示，公司指出目前高端车型的库存在健康水平，来自宝马和保时捷的订单在第三季度依然维持强劲增长态势，因此目标价由7.86港元升至8.6港元，维持“中性”评级。

高盛：下调永达汽车（03669）目标价至13.55港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Wed, 26 Aug 2020 05:18:55 +0000

蜗牛派消息，高盛目前将永达汽车（03669）目标价由14.3港元下调至13.55港元，评级维持“买入”并列入“确信买入名单”。

高盛发表研究报告称，虽然公司的表现尚未达到行业龙头水平，但公司业绩进步明显、公司目前2020年市盈率9.5倍、正常化股息率4%，当前股价对市场具有吸引力。

不过，基于上半年公司运营的实际数字、较低的售后服务以及汽车金融业务收入，高盛将公司2020-22年每股盈利预测分别下调至同比下跌8%、6%、4%，并下调目标价。高盛认为公司将面对豪华品牌汽车竞争加剧的市场行情，包括特斯拉(Tesla)电动车减价、宏观经济下豪华汽车行业销量下降等经营风险，另外公司汽车金融业务的重组也具有不确定性。

大和：下调永达汽车（03669）目标价至9.6港元，评级降至“跑赢大市”

谈股论金 — Wed, 26 Aug 2020 05:17:06 +0000

蜗牛派消息，大和将永达汽车（03669）目标价由10港元下调至9.6港元，评级由“买入”降至“跑赢大市”。

大和发表研究报告称，认为下调公司评级与目标价主要由于公司第二季度盈利、销量增长仍低于预期所致，但大和认为公司下半年销量增长及毛利前景稳健。

大和相信，下半年公司旗下的主要豪华车品牌销量将趋于稳定，预计下半年销量将同比增长16%，由于受宝马、保时捷将于9月发布新车款的强劲需求带动。公司预期下半年保时捷销售、售后服务收入将会迎来利好。

大和目前对公司下半年新车销售利润率持乐观态度，并预期毛利率将持续改善至2.7%，预计第三季度将受到宝马销售、推出新车款、更高的保时捷销量的利好推动。由于永达汽车第二季度表现低于预期，因此大和将公司2020-22年每股盈利预测下调4-5%，同期销量预测下调7%。因此下调评级及目标价。

大和：上调永达汽车(03669)目标价至10港元，评级升至“买入”

蜗牛派 — Thu, 13 Aug 2020 06:36:54 +0000

蜗牛派消息，大和目前将永达汽车(03669)目标价由9.5港元上调至10港元，评级由“持有”升至“买入”。

大和发表研究报告称，由于在国内市场上，宝马今年第二季度的销量呈现强劲增长态势。而永达汽车作为宝马在内地最大的本土经销商，预计公司将受惠于宝马销量的强劲增长，公司盈利能力在第二季有望改善。

大和目前上调永达汽车评级，由「持有」升至「买入」，目标价由9.5港元上调至10港元。大和目前又上调公司今明两年每股盈利预测1%至6%，以反映预期宝马及其他高端品牌汽车的销售增长，同时将今年奢侈汽车销量增长预测由12%升至14%，明年增长预测由16%升至17.5%。

花旗：上调永达汽车（03669）目标价至12.4港元，评级重申“买入”

蜗牛派 — Thu, 06 Aug 2020 06:55:58 +0000

蜗牛派消息，花旗目前将永达汽车（03669）目标价由11.6港元上调至12.4港元，同时重申“买入”评级。

花旗发表研究报告称，由于永达汽车在过去两星期内的市场销售市场行情一路走高，预期永达下半年利润前景将会利好。

花旗引用相关报告称，7月份内地豪华车市场零售销售保持双位数同比增长，因此花旗认为永达下半年利润率可见度显将会显著提高，将目标价由11.6港元上调至12.4港元。

花旗指出，考虑到第一季度行业表现疲软以及第二季度中档汽车品牌利润率下降，因此将永达2020至2021年净利润预测下调至14.3亿及16亿元人民币；预期公司新型汽车销售收入将达到553亿及594亿元人民币，并预计将于2022年增长至648亿元人民币，重申“买入”评级。

汇丰研究：维持永达汽车(03669)“买入”评级降目标价至9.7港元

蜗牛派 — Thu, 11 Jun 2020 12:17:04 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究发表报告表示，下调永达汽车(03669)股份目标价，由9.8港元降至9.7港元，维持“买入”评级，并轻微调整每股盈利预测。

据悉，该集团公布折让7.5%配售1.2亿股股份，筹资10亿港元，主要用于潜在收购以扩大其经销商基础，以及降低集团负债比率(去年为97%)。

该行表示，该集团于今年首季产生20亿元人民币的正经营现金流，考虑到其于去年底的现金水平为22亿元人民币，认为该集团的财政状况仍然良好。另外，在公布配股前，该集团亦宣布计划派发4.86亿元人民币的特别息，作为去年全年股息的延迟派发，代表派息比率为33%，与上年相同。

该行认为，该集团受惠于奢侈汽车销售表现强劲及售后收入，这令盈利质素改善，而新车销售毛利率也因代工生产回扣、合理的目标和健康的库存水平而得到保护。