汇丰研究 – 蜗牛派

汇丰研究：上调周大福(01929)目标价至12.1港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:29:55 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前将周大福(01929)目标价由8.5港元上调至12.1港元，重申“买入”评级。

汇丰研究发表报告表示，周大福在中国内地市场自7月起稳健复苏，同店销售由4月-6月下降11%，转至7月的高单位数增长。至于在中国香港和澳门方面，由于限制旅客入境，因此同店销售仍然呈现弱势，收入低于预期，不过，因为金价上涨至1900美元，故其存货价值可提供缓冲，因此该行重申“买入”评级，并上调2021、2022、2023年盈测34%、9%和20%，目标价由8.5港元上调至12.1港元。

该行表示，预期该公司2021年上半年收入仍录得20%跌幅，主要原因是其在中国内地市场的表现持平，而中国香港和澳门市场下降64%，但由于金价上升，预期正常化毛利率将增长5.7个百分点至36.4%，加上租金和员工的补贴，预期核心经营溢利增长9.9%。

该行认为，目前的复苏仍处于初期阶段，中国香港和澳门市场目前仍没有明显盈利增长，因此如果该市场出现复苏，都将带动盈利预期的提升。中国内地方面，新增的代理店有助盈利增长，目前该行预期扩张带来的收入贡献增长为10%。

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汇丰研究：下调新世界发展(00017)目标价至50.8港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:26:24 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前将新世界发展(00017)目标价由51.2港元下调至50.8港元，维持“买入”评级。

汇丰研究发表报告指出，新世界发展将于9月30日公布其2020年度业绩，预期核心盈利下降7.1%至82亿港元，主要原因是其物业销售入账延期、零售和酒店业务转弱，预期派息持平在2.04港元，当中包括股份4合1的调整。

该行预计，该公司2021-22年度盈利将会有所复苏，预期增长10-16%，原因是来自中国香港物业销售贡献增加，加上投资物业增加，因此维持“买入”评级，但目标价由51.2港元下调至50.8港元。

该行指出，新世界发展2021年度预期将推出大围站1-3期项目，目前正待批预售，但该行对项目延期感到失望。但是，项目如果可以在销售方面有所表现，这将起到正面作用。预期该公司将继续在中国香港和大湾区扩充，特别是深圳和广州。

汇丰研究：上调吉利汽车(00175)目标价至20.4港元，维持“买入“评级

谈股论金 — Mon, 21 Sep 2020 03:35:43 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前将吉利汽车(00175)目标价由19.7港元上调至20.4港元，维持“买入”评级。

汇丰研究发表报告表示，由于8月份新能源汽车销售同比增长47%，跑赢整体汽车市场，同时长期预测2020-30年年复合增长率为25%，预计新能源乘用车销量将在2025年达到400万辆，在2030年达到900万辆，渗透率分别为17%和35%，该行相信，不管是乘用或商用新能源车，都将是未来内地政策的重要一环，对新能源车短期前景感到乐观。该行将今年中国新能源车销量预测，由增加12%，下调至减少5%，同时将明年销售量由增长30%上调至35%。

该行补充道，吉利汽车的新型专用电动汽车平台PMA，计划在2021年全面投入运营，将使该公司的电动汽车更具竞争力并延长产品周期，加上与主要电池制造商结盟，有助于确保电池供应，同时该公司豪华汽车(沃尔沃)与Google母公司Alphabet(GOOG.US)旗下自动驾驶业务Waymo的合作，将增强吉利提高电动汽车自动驾驶水平能力。

汇丰研究：上调联邦制药(03933)目标价至11.3港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Thu, 10 Sep 2020 09:15:12 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前将联邦制药(03933)目标价由8.6港元上调至11.3港元，维持“买入”评级。

汇丰研究发表报告指出，联邦制药上半年业绩表现强劲，收入和经调整盈利分别增长5.2%和27.1%，高于该行预期，主要是受到胰岛素销售增长较预期强，以及公共卫生事件导致经营成本下降所推动。

该行表示，由于原料药(API)和散装药的价格提升，以及高毛利率的胰岛素业务继续有良好增长，加上去年同期基数低，估计该公司今年下半年的净利润仍可有超20%的增长。

汇丰研究将联邦制药股份目标价由8.6港元上调至11.3港元，维持“买入”评级。该行认为，联邦制药估值相当于明年预测市盈率16倍且市值达158亿港元，对比其胰岛素主要同业通化东宝和甘李药业估值分别为30倍和43倍，相信联邦制药估值更为吸引。

汇丰研究：上调长城汽车(02333)目标价至12.2港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Mon, 07 Sep 2020 06:51:40 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前将长城汽车(02333)目标价由9.8港元上调至12.2港元，维持“买入”评级。

汇丰研究发表报告指出，长城汽车第二季度业绩符合预期，收入同比增长25%。该公司表示明年或将推10款新产品，包括部份更新款以及部份搭配新平台的车款，该行预期销量、售价、利润率都将出现增长。

汇丰研究预计，该股有几项催化剂，其一是由于长城汽车8月销量基数较低，有望同比表现强劲；其二是9月份北京车展将展出新平台产品；以及第四季度新车型B06和旗舰车型H6的更新款有望带动销售量。

该行上调长城汽车2020-22年盈利预期分别4%、9%和7%，目标价由9.8港元上调至12.2港元，维持“买入”评级。

汇丰研究：下调新鸿基地产(00016)目标价至125.8港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Mon, 07 Sep 2020 02:47:43 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前将新鸿基地产(00016)目标价由129.2港元下调至125.8港元，维持“买入”评级。

汇丰研究发表研报指出，新鸿基地产计划于9月10日公布2020财年业绩，该行预计其核心收益将同比下降8.4%至297亿港元。该行认为，多元化的租金组合和良好的地产销售订单积压，减轻了该公司零售租金和招待费疲软的部分影响。

该行预计，新鸿基地产的股息将维持在每股4.95港元的水平，派息比率为48%，而过去10年的派息比率为40-50%。该行维持新鸿基地产“买入”评级，并指其为该行的行业首选股票之一。

汇丰研究补充道，预计新鸿基地产2020财年合约销售将达335亿港元，同比下降44%。虽然项目销售在2-4月受到公共卫生事件的影响，但也注意到该公司实施社交疏离措施后，逐渐恢复了销售势头。该行表示，相信新鸿基地产在拥有庞大而多元化的土地储备下，将在房屋市场复苏中受益，在中国香港楼市处于有利地位，同时由于香港土地供应减少，盈利增长可见度很高。

基于修订的销售假设和投资房地产的租赁利润率预期降低，汇丰研究将该公司2020-2022财年收入预测下调了1-5%，将其目标价由129.2港元下调至125.8港元。

汇丰研究：上调康师傅控股(00322)评级至“买入”，目标价上调至18.1港元

谈股论金 — Fri, 04 Sep 2020 04:05:20 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前将康师傅控股(00322)评级由“持有”上调至“买入”，目标价由13.74港元上调至18.1港元。

汇丰研究发表报告指出，康师傅上半年方便面收入增长29%，其中来自高端产品收入增长48%，相信受益于居家措施，加上推广减少，毛利将增长2.2个百分点，但随着未来公共卫生事件和供应链的改善，该部份收入或将于下半年下跌，但全年仍增长17%，而2021至2022年进一步放慢至5%和4%。

该行表示，康师傅旗下饮品业务收入下降4%，主要原因是户外活动减少，但7月份起开始复苏，该公司管理层有信心在下半年有强劲的增长趋势。随着卫生事件受控和健康渠道恢复，预计下半年将有更好的复苏，全年可恢复至2%的增长。

汇丰研究表示，由于其中期业绩优于预期表现，上调2020至2022年盈利预期分别23%、12%和6%，目标价由13.74港元上调至18.1港元，评级由“持有”上调至“买入”。

汇丰研究：下调数码通电讯(00315)目标价至4.7港元，维持“持有”评级

谈股论金 — Thu, 03 Sep 2020 10:50:28 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前将数码通电讯(00315)目标价由4.8港元下调至4.7港元，维持“持有”评级。

汇丰研究发表报告指出，数码通电讯2020财年盈利同比下降24%，主要是因为数据漫游服务收入同比下降25%，而用户以及流失率均维持稳定，只有低利润的企业服务增长未能抵销数据漫游方面的跌势。期内资本开支增长15%，主要是因为该公司正准备5G业务，但该公司对财年的资本开支指引维持平稳，并预计之后会呈下降趋势。

该行表示，该公司正与爱立信(ERIC.US)合作拓展5G网络，相信受益于爱立信的技术，该公司的5G服务将较同业更为广范，而该公司推出5G家居宽频服务，定价每月148港元，主要针对目前宽频费用高昂或未有光纤覆盖的20-25%用户，相关市场规模达10亿港元，该行认为这将加大5G网络的应用。

该行认为数码通电讯2020财年EBITDA表现符合预期，但经营溢利则低于预期，并将该公司2021年经营溢利预测下调2%，净利预测则下调1.4%，目标价由4.8港元下调至4.7港元，维持“持有”评级。

汇丰研究：下调青岛啤酒(00168)评级至“持有”，目标价上调至76港元

谈股论金 — Thu, 03 Sep 2020 06:55:55 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前将青岛啤酒(00168)评级由“买入”下调至“持有”，目标价由74港元上调至76港元。

汇丰研究发表报告表示，由于该公司较低的运营支出，第二季度盈利高于预期，预计第三季度收入环比增长明显放缓，另外，受7月地区性洪水和8月北部地区凉爽天气的影响，预计第三季度的销量增长将环比大幅下降。

该行表示，由于公共卫生事件，青岛啤酒上半年暂停了部分计划的广告和区域促销费用。但是，随着卫生事件逐渐消退，相信青岛啤酒支出将逐渐恢复正常水平，从而推高销售费用与销售比率。

汇丰研究：下调中国生物制药(01177)目标价至11.3港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Thu, 03 Sep 2020 06:55:16 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前将中国生物制药(01177)目标价由11.4港元下调至11.3港元，维持“买入”评级。

汇丰研究发表报告表示，中国生物制药今年上半年收入同比增长1%至126亿元人民币，而经调整后溢利则同比增长5.2%至17.6亿元人民币，轻微低于该行的预测，主要因为是集中采购所带来的影响，而肿瘤科药物同比增长56.6%至40亿元人民币，考虑到该公司产品线丰富，加上有多元化的组合，认为生物类似物药品将在2021至2022年增长，但认为长远增长和竞争力将取决于研发平台整合和股权激励机制等，该公司目前估值仍然吸引，因此将目标价由11.4港元下调至11.3港元，维持“买入”评级。

该行表示，乐观看待中国生物制药肿瘤科药物增长维持强劲趋势，认为生物类似物药品是主要的增长引擎。汇丰研究估计该公司下半年收入将温和增长，主要受益于新药带动，而集体采购带来的影响已于去年下半年起呈现。

该行指出，中国生物制药在手现金增长至170亿人民币，而债务则增长至147亿元人民币，认为该公司管理层正利用低息环境拓展潜在业务或并购机遇。