1、投资建议三大高景气度行业红利一触即发，下游品牌分散格局更迭，但上游寡头竞争格局稳固，从受益确定性、受益强度来看均应聚焦坐享细分赛道红利的上游龙头。
需求端：玻尿酸应用领域同时覆盖三大医疗健康+化妆品+保健食品三大高景气度行业，其中医美+功能性精细护肤更是细分赛道中高增长的典范，行业红利一触即发。1）医疗健康：全球医疗健康行业市场规模稳步上升，中国医疗产业规模保持10%以上增速。玻尿酸主要应用于眼科、骨科和医美细分领域中，其中玻尿酸作为眼科粘弹剂用于白内障手术，中国白内障手术数量复合增速近17%，促使18年眼科治疗玻尿酸产品市场规模超16亿元；中国治疗骨关节炎注射类药物市场规模18年达98.2亿元；中国医美消费人数近年保持30%左右高增长，且注射医美中，玻尿酸注射占比高达2/3。2）化妆品：15-19年我国化妆品市场规模复合增速11%，成分党兴起使得含功能性成分、功效明确的中高端精细护肤品类高增长。3）保健食品：18年中国保健食品行业规模约1627亿，同比增速为9.8%，目前已注册的含透明质酸的保健食品仅二十余种占比较小，后续渗透潜力大
供给端：玻尿酸双重技术壁垒夯实行业护城河，寡头两大先发优势难再复制，在终端需求高增长及应用领域拓展背景下，寡头坐享行业红利。1）无论是玻尿酸原材料发酵、还是终端产品研发，均面临较高技术要求，层层夯实产业壁垒。2）玻尿酸行业发展前期，龙头企业瓜分存量需求市场并为后续研发及扩产奠定基础，前期技术投入和产能扩张带来的效率和成本先发优势难以超越。
建议关注：四大玻尿酸龙头在各自赛道积累禀赋，多点发力，依靠技术壁垒+先发优势形成寡头竞争市场。1）爱美客深耕医美领域，医美终端产品销售额居国产品牌第一；2）昊海生科专注眼科+骨科终端产品，形成全产业布局，在中国骨科和眼科手术市场占有率均位于首位；3）华熙生物研发技术雄厚建立成本壁垒，规模生产能力强，透明质酸原料销量为全球第一；4）鲁商发展相继收购福瑞达集团和焦点生物，依托两家省级科研院所进军以透明质酸为原料的化妆品、保健食品、眼科及骨科产品的研发和生产，扩产能成未来增长点。
报告预览：
免责声明：本文版权归原作者所有，文章系作者个人观点不代表蜗牛派立场，如若转载请联系原作者；本站仅提供信息存储空间服务，内容仅为传递更多信息之目的，如涉及作品内容、版权等其它问题都请联系kefu@woniupai.net反馈！
]]>景气跟踪
乘联会数据显示：10月第一周（1-13日）乘用车零售及批发较9月第一周均有不同程度改善，第一周全国乘用车市场零售日均3.21万台，同比下降14%，批发日均3.26万台，同比降低10%。根据我们自建库存体系显示：9月企业库存降低了8万辆，9月渠道库存增加了10万辆。新能源车9月社会库存（企业+渠道）增加3万辆，累计为34万辆。根据我们自建价格体系显示：10月上旬折扣率继续扩大，自主更明显。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率11.7%，环比9月下旬+0.2%，77款热门车型整体成交价稳中下降，折扣率环比9月下旬+0.3%。2）折扣率继续扩大车企：自主品牌全系车企+奔驰+大众+捷达+日产。3）77款热门车型中成交价半月降价幅度超过1000元总共8个车型，RX5+博越+H6三款竞品车型价格战趋势最为明显。
重点关注
特斯拉上海工厂出现在工信部最新一批新增车辆生产企业名单，这也意味着消费者在购买国产特斯拉时将会享受到政策补贴。同时本周特斯拉也已开始在其上海工厂测试场地测试一台疑似国产Model 3的轿车，而特斯拉Model Y量产将提前（预估明年一季度便可投产）。
免责声明：本文版权归原作者所有，文章系作者个人观点不代表蜗牛派立场，如若转载请联系原作者；本站仅提供信息存储空间服务，内容仅为传递更多信息之目的，如涉及作品内容、版权等其它问题都请联系kefu@woniupai.net反馈！
]]>