瑞穗：上调中芯国际（00981）目标价至38港元，评级升至“买入”

蜗牛派 — Thu, 06 Aug 2020 03:49:02 +0000

蜗牛派消息，瑞穗目前将中芯国际（00981）目标价由15港元上调至38港元，同时评级由“跑输大市”升至“买入”。

瑞穗发表研究报告称，对中芯国际14纳米及10纳米以下节点业务持保守看法，但同时看好公司8吋及12吋晶圆成熟技术节点(28纳米及以上)的业务增长前景，因此将评级由“跑输大市”升至“买入”

瑞穗指出，如果不考虑来自华为的业务增量，那么中芯2020至2021年的客户渗透率仍有限，但目前基于公司正在致力于开发成熟技术节点并且用有广泛的客户群及更多种类的产品，这将有利的支撑公司未来3年的发展规划，因此将公司2021年每股盈行预测上调7%。

瑞穗预期，面对未来5G智能手机和AIoT设备的强劲需求，中芯计划扩大产能，瑞穗认为公司的增长潜力尚未完全体现，同时加上公司在A股上市的推动，因此公司目前的溢价水平处于合理的区间。预期公司即将公布的第二季度业绩的销售及利润率等指标，都将达到瑞穗预测该公司增长目标的上限水平；因此将目标价由15港元大幅上调至38港元。

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瑞穗首予众安在线(06060)“买入”，目标价35港元

蜗牛派 — Thu, 07 May 2020 06:05:22 +0000

蜗牛派消息，日本最大投行之一的瑞穗证券于5月6日发表研报，给予众安在线(06060)“买入”评级，目标价35港元。

受益于公共卫生事件，评级“买入”

众安在线（06060）的保险产品通过各种互联网平台进行销售。因此，在公共卫生事件大流行期间其销售活动并未受到限制。同时，针对医疗健康和在线消费业务的保险产品需求不断增长，该公司应该会从中受益，因为从2019年的总承保费(GWP)来看，健康和生活消费是其最大的生态。

瑞穗认为，在公共卫生事件爆发后，众安的科技输出业务将会从众多需要提升数字化能力的公司获得更多市场增长空间。在提升盈利能力和改善综合成本率的同时，将继续保持快速的GWP增长，给予“买入”评级。

1Q20保费增长依然强劲

报告称，2020年第一季度众安在线GWP同比增长34%，超过了上市同行4%的平均增速。瑞穗认为，公司业绩的稳健增长得益于其在线分销的商业模式，以及对健康生态和生活消费生态的投入，并将长期受益于后疫情时代。

预计2021年将录得净利润

众安在线自成立以来，综合成本率一直保持在100%以上(2019年为113.3%)。瑞穗认为，这也反映了该公司正在早期发展阶段。鉴于其经营历史较短，此前一直专注于扩大规模、抢占市场份额，这与公司向分销合作伙伴收取的渠道费用较高有关。经过多年的发展，众安能够专注于具有较高增长潜力和承保质量的领域。该行预计其综合成本率将进一步改善，并最终支撑2021年实现承保利润(综合成本率为98.8%)及净利润。

估值

瑞穗对众安在线的目标价为35港元。假设未来GWP10年的年复合增长率为25%，长期综合成本率为95%，除了提高盈利能力的可见性之外，该行认为众安作为唯一一家上市的在线保险公司的独特性，以及其数字化能力、差异化产品结构和轻资产商业模式，其理应获得更高的估值。

瑞穗 – 蜗牛派

瑞穗：上调中芯国际（00981）目标价至38港元，评级升至“买入”

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