非洲猪瘟疫情持续扩散，猪价上涨周期或拉长。截至目前，我国已累计发生非洲猪瘟疫情114起，涉及28个省份、直辖市，捕杀生猪百余万头，疫情的存在和持续将导致产能增加的弹性和速度下降。虽然国家也出台了相应的促进产能提升的政策，但由于疫情仍具备较大不确定性，因此现阶段补栏的风险程度依然较高，政策对产能恢复的积极作用仍有待观察。我们预计行业或在较长时间内面临一边补栏一边因为疫情去产能的情况，因此在整体供给弹性不足的情况下，预计此轮周期的上行阶段持续时间将更长，猪价高点有望突破上一轮周期高点。

板块估值仍有提升空间，养猪股迎配置第二阶段。1）头均市值法：目前温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份头均市值分别为6404/7396/3861//3234元，相比历史最高头均市值仍由一定提升空间；2）PE估值法：当前四家上市公司股价对应2020年PE分别为12X/12X/8X/9X，低于上一轮周期头均市值最高时对应的第二年PE13-20X水平；3)PB估值法：当前四家上市公司PB分别为6.4X/13.4X/6.0X/8.4X，低于上一轮周期高点的10.9X/16.4X/7.0X/11.4X。综合以上三种估值方法，我们认为当前养猪股的估值仍处于合理水平，且随着周期反转的进一步确立，猪价趋势性上涨有望带动板块迎来量利齐升。

盈利预测与投资评级。短期来看，随着猪源供给短缺日益显现以及下游消费端的回暖，猪价有望在二季度迎来趋势性上涨行情，养猪板块上市公司也将在经历2018、2019Q1业绩低谷后迎来利润表修复阶段。中期来看，非洲猪瘟疫情扩散导致的产能去化仍将持续，在行业供给弹性不足的情况下，预计此轮周期的上行阶段持续时间将更长。继续推荐生猪养殖龙头温氏股份、牧原股份，同时推荐出栏量快速增长的正邦科技、天邦股份、新希望等弹性品种。

免责声明：本文版权归原作者所有，文章系作者个人观点不代表蜗牛派立场，如若转载请联系原作者；本站仅提供信息存储空间服务，内容仅为传递更多信息之目的，如涉及作品内容、版权等其它问题都请联系kefu@woniupai.net反馈！