碧桂园 – 蜗牛派

小摩：授予碧桂园(02007)目标价14港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Tue, 22 Sep 2020 12:21:04 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前予以碧桂园(02007)目标价14港元，维持“增持”评级。

小摩发表研究报告表示，碧桂园获穆迪上调其发行人评级和高级无担保债券评级，将有助支持其估值重估，预计未来6至12月表现将跑赢大型内地房地产行业，因此维持“增持”评级，目标价为14港元。

该行指出，穆迪将碧桂园发行人评级上调为投资级“Baa3/稳定”，而标普也予以碧桂园“BB+”评级，预计在未来3至6个月有关正面消息将持续利好，将有助支持其股价。碧桂园现价为2021年度市盈率3.5倍，与融创中国(01918)相同，并较万科企业(02202)和中国海外发展(00688)便宜30%，在目前宏观市况下，预计碧桂园于未来3至6个月市盈率将在4倍至4.5倍之间，估计将有潜在20-25%的升幅。

小摩补充道，碧桂园目前未偿还美元债约650亿元人民币，每年利息支出约40亿元人民币，平均年息率为6.1%，若此类债券均以3.5%年息率偿付，每年则将可节省16.3亿元人民币，有助提升盈利3.4%。

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大摩：上调碧桂园（02007）目标价至13.15港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Wed, 26 Aug 2020 09:48:30 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前将碧桂园（02007）目标价上调至13.15港元，评级维持“增持”。

大摩发表研究报告称，公司目前已出售但未入帐项目的毛利率介于22至24%之间，预期2020年度的毛利率表现将会在此范围内，同时毛利率将在2021至2022年保持稳定，并有潜在改善的机会。另外，公司在去年设立新部门，以对其他公司进行股权投资。公司目前已经成功投资数家公司，目标是投资与公司能够产生协同效应的相关行业，并计划在未来将投资收益计入核心盈利部分当中。

大摩目前将公司的目标价上调2%至13.15港元，维持“增持”投资评级。

高盛：上调碧桂园（02007）目标价至13港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Wed, 26 Aug 2020 05:17:42 +0000

蜗牛派消息，高盛目前将碧桂园（02007）目标价由11.7港元上调至13港元，评级重申“买入”。

高盛发表研究报告称，公司对今年销售增长指引持乐观态度，加上未来数月新盘供应的强劲带动下，公司将今年全年权益销售目标上调至6080亿元人民币，同比上涨10%。同时，由于近期几个项目的收购计划，高盛目前将公司2021及22年核心盈利预测上调1%及6%，2020年则维持不变。

高盛指出，现在碧桂园股价与资产净值存有48%折让，是内地五大开发商中折让幅度最大的公司，认为市场目前低估了碧桂园的估值水平，由于当前公司参与下沉城市的相关项目，但市场忽略了公司全国性布局良好的增长空间。高盛相信，未来数年碧桂园将以良好的资产负债表管理以及主动投资房地产行业的价值产业链，继续巩固其行业领先地位。

小摩：予碧桂园(02007)目标价14港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Tue, 25 Aug 2020 12:06:02 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前予以碧桂园(02007)目标价14港元，评级维持“增持”。

小摩发表研究报告表示，碧桂园上半年核心净利润下跌10%，符合小摩预期，收入下跌8%，节省销售及行政开支的利好对冲了毛利率承压的风险，所以公司上半年核心利润大致稳定。上半年派息减少10%，但派息比率稳定在29%。

小摩指出，公司利润相对稳定，发展利润为25%，土地增值税后利润为22%，EBIT利润受到酒店业务亏损的负面影响，利润率降低300点子，但目前利润已经回稳，趋势保持正面。

小摩认为，市场对当前公司业绩的反应属轻微负面，主要由于派息下降和负债轻微增加的缘故，不过利润稳定将成为公司股价的强心针，而且公司7月及8月销售增长动力强劲，因此维持“增持”评级，目标价14港元。

中达证券：首予碧桂园(02007)“买入”评级目标价12.2港元

蜗牛派 — Tue, 30 Jun 2020 03:50:40 +0000

蜗牛派消息，中达证券首次覆盖碧桂园(02007)，予“买入”评级，目标价12.2港元。

中达证券预计公司2020-2022年核心EPS分别为人民币2.06元、2.33元和2.70元，核心净利同比增长12.4%、13.3%和15.5%。考虑到布局与战略使公司能够持续受惠于城镇化发展的结构性机遇，近期加大产业链布局或有望对公司利润提供支撑，给予NAV折让30%，目标价12.2港元，对应2020年5.4倍PE，较现价空间达25%。

尽管目前市场对公司未来增长空间和低能级城市的去化持存在一定担忧，但中达认为，碧桂园增长空间充足，战略驱动去化。该行看好公司业绩将稳健增长，核心逻辑在于：1）我国城镇化水平较发达国家仍有提升空间，且截至2019年末，仍有符合公司投资标准的26个三线地级市、84个四线县级市尚未进入，增长空间较为充足。2）截至 2019 年末，公司73%权益可售资源位于五大城市群，93%位于人口流入区域，88%三四线权益货值位于库存短缺或合理的城市，优秀的战略布局为公司的去化创造了良好条件；同时，公司相对三四线地方开发商具备明显的产品优势，相对品牌开发商则在成本及运营效率等方面具备护城河，重点区域的强劲需求和公司的竞争优势将共同支撑去化表现。

该行表示，城镇化发展空间仍在，市占率提升将支撑公司增长。据悉，2019 年，我国城镇化率达60.6%，较众多发达国家的75%以上仍有上升空间；同时，我国内部城镇化率存在较大的结构性差异，众多三四线城市仍能够享受城镇化推进带来的购房需求。市占率方面，碧桂园填补了部分低线区域的改善型供给空缺，截至2019年末，36个项目在当地县级市场市占率超过50%，共229个项目在当地县级市市场市占率超过20%。公司已进驻三四线城市2019年销售市占率为8%，其中百强县达12%，公司品牌和差异化的产品将对市占率的提升构成支持。城镇化进程的推进及市占率的提升均能够为公司提供充足的增长空间。

此外，中达证券称，碧桂园把握三四线需求特点，做到差异化产品、成本控制，从而形成竞争优势。由于三四线城市数量更多、单城市需求更小，因而多年来公司布局城市数量不断提升，2019 年末达282个地级市，同时2015-2018年新拿地块平均权益建筑面积持续缩小，充分布局广袤的三四线市场。竞争优势方面，相对于三四线开发商，公司在购房流程合规性及便利性方面对购房者提供保障，在绿化、户型、配套、物业服务等方面具明显优势，使低线市场购房者对碧桂园产品有更强的购房意愿；相对于其他品牌开发商，公司通过产业垂直整合、标准化方案及创新建造体系等方式严控成本及费用支出，同时提出并落实了多项管理办法促进快速周转和销售，实现了位居行业前列的ROE，2019年公司平均 ROE达28.9%。对目标市场的充分把握和独特的护城河将持续支持公司的去化和未来的稳健增长。

碧桂园宣布联手阿里房产开设天猫旗舰店上线特价商品房

蜗牛派 — Mon, 15 Jun 2020 06:20:02 +0000

蜗牛派消息，碧桂园宣布联手阿里房产开设天猫旗舰店。首批上线房源拿出近1亿元补贴，此批房源共计60个楼盘，主要在浙江、福建两省。6月17日，这618套“线上房源”将正式开卖。618后，碧桂园全国的更多房源会逐步上线天猫旗舰店，碧桂园在全国的项目覆盖超过100个城市。

碧桂园原大区营销总经理李万加盟花样年任营销副总裁

蜗牛派 — Sat, 09 May 2020 09:07:18 +0000

蜗牛派5月9日讯，有消息称，五一前后，碧桂园原大区营销总经理加盟花样年，任职营销副总裁。据了解，自从今年1月，花样年上一任营销副总裁离职后，该职位已空缺了4个月。
公开资料显示，李万最早任职于中海地产，之后加盟碧桂园，曾任碧桂园湖北区域营销总经理，后任碧桂园一级区域广清一部区域营销总经理，任职期间他曾负责过碧桂园云顶、碧桂园朝花等开创性的重量级项目。

自研服务机器人云平台年营收将过千万，「灵云智服」获千万元Per-A轮融资

蜗牛派 — Tue, 28 Apr 2020 05:45:54 +0000

蜗牛派消息，服务机器人云平台研发商灵云智服（CloudsBrain)科技有限公司（以下简称“灵云智服”）获得千万元Per-A轮融资，本轮融资由中美创投，长岛资本和亚美亚跟投，主要用于算法和平台场景的研发，以及市场渠道建设、厂商合作。

灵云智服（2020年1月注册）是一家向B端用户提供服务机器人云平台+终端硬件的研发商，落地场景在园区、学校、大厅等场景；此外，公司还可以通过终端设备对用户的身份识别，联合电商、运营商等商家平台做导流、导购业务，收取一部分的流量变现费用。

当前服务机器人市场对价格敏感度较高，用户既需要一定的人机交互功能，又希望支付更低的价格。基于这样的市场需求，灵云智服采取了与普遍厂商有区别的技术路线——将重点放在服务机器人云平台的搭建，并且将终端硬件做了轻量化处理，专注需要高频率应用的场景，比如身份、语音、表情、体态识别上，而不是功能的多样化，从而降低开发成本。

从技术上看，灵云智服省去了音箱环节，将智能终端直接嵌入终端的集成电路，终端做离线化处理，只保留用户经常用到的功能，比如考勤、门禁、接待、售货、测温等场景下需要的一些基础交互。这使得产品的整体研发成本下降。

随着未来5G、边缘计算等技术的成熟，公司还计划将音箱的功能集成到平台端或者终端，这样更方便终端功能扩展，并且节省成本。

此外，公司将加强在意图识别、特征识别两方面的核心技术研发，产品可通过声音、摄像头来识别人的年龄、身高、体态、状态、情绪、意图和需求等属性特征。目前系统的特征识别精准度能达到98%、意图识别在80%左右、响应速度在100毫秒以内。

从商业模式上看，根据创始人李永介绍，公司向B端用户销售并部署云平台+终端硬件，除了设备本身可以提供人机交互服务外，还可以基于用户身份识别促进导流、导购。例如，将终端硬件部署在社区门禁上，居民通过闸机时，系统会识别出居民身份，后台对接了电商、运营商等商家平台，商家将商品链接推送给居民（提前关注社区公众号），居民感兴趣的话就可以打开链接购买商品，从而实现流量和数据变现，公司也会抽取一部分提成。创始人李永告诉蜗牛派，在周边40%开线上店的情况下，大约有10%的商家愿意出广告费，购买转化率能达到3-5%，社区居民通过领取优惠券和积分，商品价格能降到市场的60%。

公司目前已服务过国内三大运营商、花样年彩生活、中国福利彩票、中国烟草、美的、碧桂园等大客户。公司预计2020年营收将过千万元。

碧桂园48亿元收购中国重汽房地产业务，接洽超过1年时间

蜗牛派 — Mon, 27 Apr 2020 01:28:25 +0000

蜗牛派消息4月26日，山东产权交易中心发布消息，中国重汽集团房地产开发有限公司100%国有产权及50.666亿元债权转让项目挂牌公告于4月24日期满。公告期间，有一家意向受让方到中心办理了受让登记，中心拟采取协议转让方式组织交易。

有消息人士向蜗牛派确认，上述的意向受让方为国内第二大的住宅开发商碧桂园（02007.HK），该项目早在去年年初就进行过谈判。

对此，碧桂园表示，公司经山东产权交易中心确认成为唯一意向受让方，目前正在按交易中心要求以协议转让方式完成最终交易。

产交所挂牌信息显示，此次挂牌起止日期为03月27 日至4月24日。早在2019年12月31日，该标的即曾挂牌，并于2020年3月10日截止，交易底价51.49亿元，最终无人竞价。

转让文件显示，截至2019年4月30日，中国重汽房地产公司营业收入为5.24万元，利润总额为-1.77万元，净利润为-8586元，资产总额为97.52万元，总负债为97.52万元，所有者权益为89.57亿元。

本次挂牌标的底价为48亿元，其中标的企业100%产权挂牌价为7766.59万元，转让方享有的对标的企业50.66亿元的债权挂牌价为47.22亿元。

意向受让方须承诺，在《产权交易合同》签订之日起5个工作日内一次性支付股权价款，首期支付债权价款44.22亿元，剩余3亿元债权价款在一年内付清。

之后，转让方将对标的企业主要资产，2家全资子公司中国重汽集团济南建设有限公司和中国重汽集团五指山泺海房地产有限公司进行内部重组、实施剥离。剥离完成后，标的企业已有开发项目10个，未开发存地项目3个。

其中，莱蒙湖项目位于山东省济南市章丘区圣井镇工业园区，距离山东财经大学约2公里，于2008年获取，目前项目处于在售状态，2019年的开盘价格为8800元/平方米，并且一到三期已交付，四期在建。

翡翠雅郡位于济南市高新区，于2012年获取，在售，均价约为11000元/平方米，南区一期、北区一期已交付，其余在建；长清东辛庄项目位于济南市长清区，于2011年12月获取，未开发存地项目，项目规划为住宅及商业用地，地块涉及土地漏征约10亩。位于长清区的长清奥特莱斯项目于2011年12月获取，项目规划为商业用地，若受让方无开发意愿,由双方协商通过沟通政府回购等方式处置。位于章丘区章丘铸锻中心项目于2017年获取，项目规划为住宅用地。

去年拿地减量的碧桂园今年正急需拓展。此前，提出投资“腾笼换鸟”，三线等量级比较低的城市，在满足货地比（存货与待开发土地比值）达到3.5以后，公司对地块的净利润要求由10%的红线允许放至8%。近日碧桂园又在鼓励有能力、有利益、有权力的人去县城拿地。

碧桂园公布的最新拿地数据显示，今年首2月碧桂园获取23宗土地，预计建筑面积约为311 万平方米，总代价约83亿元，平均地价为人民币2668元/平方米。

去年同期，碧桂园获取21宗土地，预计建筑面积约为283 万平方米，总代价约80亿元，平均地价为2831元/平方米。

今年年报发布会上，碧桂园常务的副总裁程光煜表示，今年一季度，公司拿地略高于去年同期，目前对今年的投资比较乐观的，预计拿地金额超过1600亿元。

2019年，碧桂园的新获取的项目较前一年减少约一半。2019年的，碧桂园在国内合计获取398个项目，土地面积2931.05万平方米，权益建筑面积5271.90万平方米，权益代价为1606.34亿元。

而此前的2018年，碧桂园合计获取797个项目，占地面积5698.39万平方米，建筑面积8648.08万平方米，权益代价1905.57亿元，平均地价为2203元/平方米。

对比发现，2019年，碧桂园少拿了399个项目，减少土地面积为2767.34万平方米，对应的规划建筑面积减少3376.18万平方米，少花了299.23亿元。

碧桂园回应“裁员3万人”：2.5万人系转岗

蜗牛派 — Tue, 07 Apr 2020 10:05:42 +0000

蜗牛派消息，据国是直通车消息，碧桂园内部人士7日表示，集团2019年员工数比上年末减少约2.9万人。其中集团将部分辅助性、劳动密集型岗位如案场服务、保安、保洁以市场化方式提供服务，这部分相当于转岗，大约2.5万人。

总体来看，员工真实波动比例只有3.9%，属于行业正常范畴，今年也有招聘毕业生的计划。上月，碧桂园再曝出人事组织大变动。该集团对全国区域进行重新划分合并，减少了14个区域，数十位高管岗位发生变化。