花旗 – 蜗牛派

花旗：上调中国海洋石油(00883)评级至“买入“，目标价上调至10.6港元

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:23:57 +0000

蜗牛派消息，花旗目前将中国海洋石油(00883)评级由“中性”上调至“买入”，目标价由10港元上调至10.6港元。

花旗发表研究报告表示，由于成本控制措施和生产优化，相信中国海洋石油的成本领先地位将会继续扩大，因此将该公司评级由“中性”上调至“买入”，目标价由10港元上调至10.6港元。

该行表示，中国海洋石油透过削减页岩油和海外油砂等高成本项目优化生产组合，由于预计中国项目的产量比例将由去年的64%，提升至今年的约67%，因此，该行认为该公司的整体成本将由去年的每桶29.8美元，进一步降至今年的每桶26.2美元。

另外，受中国离岸项目和圭亚那“Lisa”一期项目提升所推动，花旗预计该公司的产量增长将由今年的约1%，恢复至明年的约6%。

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花旗：授予敏华控股(01999)目标价14港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Tue, 22 Sep 2020 12:18:17 +0000

蜗牛派消息，花旗目前予以敏华控股(01999)目标价14港元，维持“买入”评级。

花旗发表研究报告指出，敏华控股零售网络扩张速度加快，截至3月底，预计有约800家新店开业，鉴于该公司主要采用特许经营模式，难以控制成本，敏华控股股价周一（9月21日）下跌了11%，为六个月来最大跌幅。

不过，该行认为，敏华控股利润率下滑只是受到短期因素影响，鉴于公司股价已较3月低点上涨两倍，股价高波动的可能性无法避免，因此该行维持其“买入”评级，目标价14港元。

花旗：下调正通汽车(01728)目标价至1港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Mon, 21 Sep 2020 06:28:19 +0000

蜗牛派消息，花旗目前将正通汽车(01728)目标价由2.44港元下调至1港元，维持“买入”评级。

花旗发表研究报告指出，考虑到正通汽车年初至今的表现和前景较弱，将今年新车销售量预测下调至下降28%，预期明年和后年销量增长11%和3%，以反映将今年新车销售收入预测下调至下降48%，但将明年至2022年预测上调至分别增长22%和5%。不过，由于产品组合改善以及零售折扣收窄，上调2020至2022财年新车销售毛利率，由原先预测在2.8%至2.9%之间上调至在4.4%至4.6%之间。此外，该行下调正通汽车2020至2022财年售后服务收入增长预测。

该行预计，下半年正通汽车收入将同比下降40%至105亿元人民币，净亏损将收窄至6200万元人民币，毛利率或进一步恶化至8.6%，但预期净利润率将会有所改善。

花旗表示，下调正通汽车今年和明年度每股盈测分别465%和59%，预计今年每股亏损58分人民币，明年扭亏为盈录得每股收益9分人民币；该行认为，该公司业务将于明年复苏，但防御能力仍较同业弱，维持“买入”评级，目标价由2.44港元下调至1港元。

花旗：授予港交所(00388)目标价425港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Thu, 17 Sep 2020 03:05:31 +0000

蜗牛派讯，花旗目前予以港交所(00388)目标价425港元，重申“买入”评级。

花旗发表研究报告表示，港交所进一步改革将推动另一个IPO“黄金十年”，假设基本日均成交量为1000亿港元，港交所的日均成交量可能会通过持续新上市而提高至1600亿港元。

该行指出，过去六年中的四年里，港交所在全球IPO中排名前列。从历史上看，在中国内地国有企业私营化的推动下，这些上市公司偏向传统行业。但是近年来的上市新规改革使港交所成为“新经济”公司上市所在地。花旗预计，港交所IPO进一步上涨，包括引入企业版“同股不同权”(WVR)将吸引更多的独角兽公司；中国拥有227家独角兽公司，占全球总数的40%，是未来IPO的丰富来源。其中许多独角兽是现有生态系统的一部分。为了保持首次公开募股后的控制权，许多独角兽公司倾向于在美国上市。而港交所引入企业版WVR将使公司能够公平竞争；如果排名前18的独角兽将在港交所上市，估计每股盈利将增加10%。

该行表示，截至目前，香港交易所共有4家第二上市的公司，年初至今日均成交额为90亿港元，推动日均成交额三分之一。另外还有19家市值超过100亿美元的中概股。该行表示，下半年港交所IPO申请强劲，并有多间企业进行二次上市，包括华住集团(01179)。根据目前的发行量，下半年的新股发行总数可能为日均成交量增加多达100亿港元。生物科技公司本身并不是日均成交量的主要推动力，但也具有巨大的上升空间。

因此，花旗对港交所的增长潜力持正面态度，并予以目标价425港元，重申“买入”评级。

花旗：上调比亚迪股份(01211)目标价至151港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Wed, 16 Sep 2020 09:29:16 +0000

蜗牛派消息，花旗目前将比亚迪股份(01211)目标价由109.2港元上调至151港元，维持“买入”评级。

花旗发表研究报告指出，比亚迪股份最新的刀片电池以及DM技术带来“先行者”优势，为公司业务前景带来正面的影响，因此将该公司2020至2022年盈利预测分别上调0.2%、13.2%和3.7%，目标价由109.2港元上调至151港元，维持“买入”评级。该行表示，维持吉利汽车(00175)和比亚迪股份为该行的行业首选。

该行的渠道调查显示，目前汉EV订单达3.5万台，预计批发量在9月和10月提升至6000和8000台，并将带动比亚迪9-12月新能源车销量恢复增长。更重要的是，汉EV毛利率达到30-35%，假设每月销量多于9000台，将带动公司2020-22年整体新能源车毛利率至12%、15%和18%。

在电池方面，有关媒体报道表示，比亚迪将向戴姆勒供应刀片式电池，而比亚迪主席早前也确认公司将向福特(F.US)、现代以及丰田(TM.US)出货，自工信部批准使用刀片式电池的新能源车后，酸锂铁(LFP)电池占新批比例由7月底24%，提升至8月底41%。因此，该行上调比亚迪股份2021-23年外部电池出货量预测。

花旗：授予敏华控股(01999)目标价14港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Wed, 16 Sep 2020 05:30:05 +0000

蜗牛派消息，花旗目前予以敏华控股(01999)目标价14港元，维持“买入”评级。

花旗发表研究报告表示，敏华控股日前在中国陕西咸阳市设立新公司，用以建设多功能沙发以及床垫等生产基地项目，该项目总工业用地为1100亩。该行认为，由于陕西项目土地和工厂设施的成本较低，因此由敏华控股内部现金流提供资金。该行保留该公司2021-23年每年的资本支出预算为5-7亿港元，并预测期内的派息比率增加；并予以其目标价14港元，维持“买入”评级。

该行表示，陕西项目投资是为了填补敏华控股在中国西北的布局，以及本地对沙发零件的生产需求。此外，它还将有助于满足当地需求的业务发展。新的生产基地可以提供产品出口到一带一路沿线的中东等地区，以降低陆路运输成本。目前该公司的战略，通过三线或内陆城市加快中国零售网络的扩张，该行认为，敏华控股在陕西建立生产基地是明智的选择。

花旗：三大中资航空股估值具吸引力，预计黄金周将推动国内旅游

谈股论金 — Wed, 16 Sep 2020 02:29:19 +0000

蜗牛派消息，花旗发表研究报告指出，随着中国八天黄金周假期即将到来，相信国内的旅游情绪将进一步改善。尽管近期航空公司股价已有上涨，但三大中资航空公司在基本面不断改善下，估值仍具吸引力。花旗表示，任何疫苗的进展也都将在短期内给投资者情绪带来积极作用。

该行表示，中国国航(00753)、中国东方航空股份(00670)和中国南方航空股份(01055)受益于国内经济的恢复，8月的基本面均有所改善。

中国民航局表示，中国民航正稳健恢复。今年8月民航共完成旅客运输量4553.9万人次，接近去年同期的四分之三，同比增速较2月提高58.9个百分点，其中，国内航空完成4535.1万人次，已恢复至去年同期八成以上，是今年以来月度国内旅客运输规模的最高值。

花旗：中资医疗股首选翰森制药(03692)和中国生物制药(01177)等

谈股论金 — Tue, 15 Sep 2020 08:06:49 +0000

蜗牛派消息，花旗发表研究报告指出，近期中资医疗板块回落主要是由于年初至今升幅太大，估值高的股份受市场情绪疲软拖累，以及大部分公司中期业绩均低于市场预期。

该行表示，研发中的疫苗具有较高的抗体依赖增强(ADE)效应风险，潜在病毒突变也仍然存在不确定性，认为市场可能对公共卫生事件的复苏过于乐观。

花旗表示，建议在板块调整后挑选有潜力的股份，相信最差情况已反映在上半年业绩，下半年表现将随着分销渠道补货而有所改善，加上秋冬季节卫生事件有可能出现反弹，令市场再次关注医疗保健板块。该行首选互联网医疗企业阿里健康(00241) ，以及君实生物(01877) 、翰森制药(03692)和中国生物制药(01177)等在过往拥有良好业绩的制药公司。

花旗：下调新鸿基地产(00016)目标价至133港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Fri, 11 Sep 2020 06:55:28 +0000

蜗牛派消息，花旗目前将新鸿基地产(00016)目标价由148港元下调至133港元，维持“买入”评级。

花旗发表研究报告表示，新鸿基地产截至今年6月30日年度基础利润下降9%至大约294亿港元，降幅超出该行预期。花旗表示，公共卫生事件带来的影响时间长于预期，但新鸿基地产股息率仍具有吸引力，因此将其目标价由148港元下调至133港元，维持“买入”评级。

花旗指出，投资者已将新鸿基地产视为中国香港整体情况的直接投资指标，随着卫生事件得到控制，预计该公司将迎来香港地产和零售销售改善等催化剂。

该行补充道，新鸿基地产2021财年预期股息率为5%，处于历史区间高位，对长线投资者具备吸引力。

此外，该公司2020财年录得净利润约235亿港元，同比下降47.6%；每股基本盈利8.12港元；派末期股息每股3.7港元，全年每股派息4.95港元，与上年度全年派息相同。

花旗：下调香格里拉(亚洲)(00069)目标价至8.8港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Wed, 09 Sep 2020 08:38:58 +0000

蜗牛派消息，花旗目前将香格里拉(亚洲)(00069)目标价由9.8港元下调至8.8港元，维持“买入”评级。

花旗发表报告表示，受到公共卫生事件的打击，香格里拉(亚洲)上半年收入同比下降65%，并录得经营亏损3.1亿美元，该公司指出，若下半年复苏势头持续，酒店业务全年可以达到收支平衡。

该行下调其2020至2022年度盈利预测，以反映卫生事件持续对全球酒店业带来的负面影响，目标价由9.8港元下调至8.8港元。但相信目前股价已反映短期负面因素，因此维持其“买入”评级。