长江基建集团 – 蜗牛派

小摩：预计香港公用股下半年经营溢利将有所改善，首选长江基建集团(01038)

谈股论金 — Thu, 10 Sep 2020 09:18:23 +0000

蜗牛派消息，摩根大通发表研报指出，年初至今香港公用股表现各有不同，其股价分别由上升4%至下跌31%，主要是由于受到公共卫生事件的影响。该行表示，公用板块目前平均股息率为5%，与美国10年期债息率相差430个基点，处于历史高位。在反映卫生事件后，相信公用股下半年经营溢利将会有所改善。

该行首选长江基建集团(01038)，主要是由于其6.6%股息率、同时外汇正在改善，以及英国受管业务正在作最后商讨。同时该行也偏好中电控股(00002)，因为该公司在本地发电业务稳定，拥有8%的回报率。此外，该行还对香港中华煤气(00003)维持“减持”评级，相信下半年该公司盈利将会继续受压。

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瑞银：下调长江基建集团(01038)评级至“中性”，目标价下调至40港元

谈股论金 — Tue, 08 Sep 2020 04:33:36 +0000

蜗牛派消息，瑞银目前将长江基建集团(01038)评级由“买入”下调至“中性”，目标价由58港元下调至40港元。

瑞银发表研究报告指出，预计未来五年中国香港公用股回报将出现差异，并将成重要主题之一，该行认为长江基建集团在海外资产较多，约占盈利的七成，估计将拖累股价，但对该公司看法并非完全负面，因此评级由“买入”下调至“中性”。瑞银仍相信该公司可维持其每股派息，估计任何新项目收购都能成为正面的催化剂，但时间仍具高度的不确定性。

瑞银表示，未来数月一些受规管的公用资产均会面对监管转变，或将导致香港及非香港业务回报出现差异。该行指出，英国和澳洲受监管的公用业务回报在2010至2014年起呈现跌势，而基准名义股本回报率由2010至14年的10.5%下跌至2015至19年的7.5%，估计2020至24年将持续下跌至4.7%。该行指出，由于长江基建项目营运效率较高，故旗下项目回报较高，但不认为相关因素足以抵销监管因素对回报带来的负面影响。

该行将长江基建集团2021至22年盈利预测下调5%，以反映英国和澳洲监管因素带来的影响，2023年预测则大幅下调11%，以反映对该公司前景表示悲观，目标价由58港元下调至40港元。

大和：下调长江基建集团(01038)目标价至48港元，重申“买入”投资评级

蜗牛派 — Mon, 10 Aug 2020 07:36:14 +0000

蜗牛派消息，大和目前将长江基建集团(01038)目标价由56.2港元下调至48港元，重申“买入”投资评级。

大和发表研究报告称，大和相信公司今年底将掌握75亿元的经营现金流，预计公司年末的股息派发将同比略有增长。另外按照英国当地供气网络的监管文件报告显示，大和认为目前公司仍然受监管环境以及政策的相关限制。

不过大和相信公司的自由现金流可以足够支撑每股派息增长，并将降低负债比率；而公司潜在的拆分欧洲资产在伦敦上市或将成为公司股价催化剂，因此重申“买入”评级，目标价由56.2港元降至48港元。

美银美林：下调长江基建集团(01038)目标价至51.4港元，重申“买入”投资评级

蜗牛派 — Mon, 10 Aug 2020 07:35:39 +0000

蜗牛派消息，美银美林目前将长江基建集团(01038)目标价由55.3港元下调至51.4港元，重申“买入”投资评级。

美银美林发表研究报告称，如果不考虑一次性项目，长建上半年的经常性每股盈利同比下跌22%，低于美银美林的跌9%的预期，相信主要是受到外汇的不利因素及公共卫生事件相关的成本增加所致，虽然由此导致公司会计利润大幅下降，但预期对长建的现金流不会产生严重影响，因为美银美林相信公司上半年一次性亏损的为非现金项目，而联营公司及合资公司的派息将有所调整。

目前美银美林将公司2020、2021及2022年的每股盈利预测分别下调12%、6%及6%，并将目标价由原来的55.3港元下调至51.4港元。重申“买入”投资评级，美银美林相信今年下半年公司的英国业务在相同货币基础下的盈利将较上半年有所改善；2020至2021年的股息收益率预计在6.2至6.3%的水平；同时一旦相关的旅游出行限制取消以及尽职调查恢复后，公司在欧洲及加拿大地区的收购上将处于有利位置。

野村：下调长江基建集团（01038）目标价至52.3港元，评级维持“买入”

蜗牛派 — Thu, 06 Aug 2020 12:03:07 +0000

蜗牛派消息，野村目前将长江基建集团（01038）目标价由68.8港元下调至52.3港元，同时维持“买入”评级。

野村发表研究报告称，长江基建集团今年上半年净利润同比下跌52%，主要由于英国业务带来的递延税项负债需要重新计算，如果不考虑以上相关因素，公司利润将同比下跌19%，主要受到公共卫生事件负面的影响。野村目前下调长建目标价24%，由原来的68.8港元降至52.3港元，评级维持“买入”。

野村指出长建有90%的基础利润是以非美元计算，因此最近的美元价格的下行将可能推动公司下半年业绩的潜在增长。目前由于利率下行的宏观环境，加上监管机构的政策收紧，公司旗下其他资产未来可能将面临收益降低的风险。目前野村将公司2020年的盈利预测下调27%，明年的盈利预测下调13%，以反映今年上半年的一次性项目，以及英国和澳洲业务收益较低带来的不利影响。