领展房产基金 – 蜗牛派

美银美林：授予领展房产基金(00823)目标价74港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Wed, 16 Sep 2020 09:28:38 +0000

蜗牛派消息，美银美林目前予以领展房产基金(00823)目标价74港元，维持“买入”评级。

美银美林发表报告表示，领展房产基金将受益于中国香港卫生事件防护政策松绑，令本地消费反弹，以及预计2021财年租金收入将优于该公司和该行预期。该行还指出领展房产基金过去10年分派比率和估值具有吸引力，因此维持“买入”评级，目标价为74港元。

该行引述管理层指出，租户的看法在近期因公共卫生事件减退而改善，中国内地零售也恢复至正常水平的8-9成，该公司仍预期明年租金持平或有正面升幅。

该行表示，领展房产基金或许不能在预期前完成回购800万基金单位计划，并将于11月重新评估是否继续进行回购行动。另外，在全球不明朗的情况下，该公司仍然乐于寻找物业收购机会，对未来数年收入确定性较高，但表示某些资产，如英国购物商场，可能正处错误的物业周期。

电子商务方面，该公司也认识到电子商务为中国香港零售商带来了一定的威胁，并表示不能自满于目前的购物体验、租务政策等。

尽管受卫生事件的干扰，该公司仍在投资物业，如目标在2021年第3季度完成CityWalk深圳首轮资产提升措施（AEI）。

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高盛：下调领展房产基金(00823)目标价至83港元，评级为“买入”

谈股论金 — Mon, 07 Sep 2020 06:55:34 +0000

蜗牛派消息，高盛目前将领展房产基金(00823)目标价下调至83港元，评级为“买入”。

高盛发表报告表示，领展房产基金截至六月底出租率为96%，环比下降0.5个百分点，2021财年第一季度在中国香港的租户销售同比下降10.8%，但仍优于香港平均水平。除了已实施3亿元租户支持计划外，该公司在8月份进一步扩大了租户支持计划，总额达到6亿港元，其中8000万港元已经在3月确认，其余根据金额将在2021财年3月得到反映。

高盛补充道，香港6月起经济反弹短暂，主要是因为七月公共卫生事件的反弹，相信这在今年夏天期间对香港零售商造成了挑战，虽然相对而言市场气氛疲弱，以及卫生事件的不确定性加剧，租户销售和租金恢复缺乏动力，但该公司在运营表现仍可能优于同行。

大摩：维持领展房产基金(00823)“与大市同步”评级，目标价70港元

谈股论金 — Thu, 03 Sep 2020 10:51:46 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前维持领展房产基金(00823)“与大市同步”评级，目标价为70港元。

大摩发表研究报告指出，领展房产基金2021财年第一季度租金调整转为负面已经在预料之中，预期放宽社交距离措施可持续推动公司改善；同时，该公司承诺回购股份以及酌情分派股息将支持近期估值，因此维持“与大市同步”评级，目标价为70港元。

大摩预计，领展房产基金2021财年第一季度租户零售销售同比下降10.8%，但租户租用成本仅增长至15.9%，去年同期为14.7%。另外，8月下旬放宽社交距离措施将可减轻大众零售租户的压力，尤其是餐饮业，而该公司拟斥资5.2亿港元进行租户支持计划，相当于2020财年可分派收入的7%。

该行补充道，该公司管理层计划于2021财年回购至少800万个基金单位，并维持2021和2022财年分派每股0.14港元。

美银美林：下调领展房产基金(00823)目标价至74港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Thu, 03 Sep 2020 06:58:54 +0000

蜗牛派消息，美银美林目前将领展房产基金(00823)目标价由75港元下调至74港元，重申“买入”评级。

美银美林发表研究报告指出，领展房产基金2021第一财季表现符合预期，重申“买入”评级，但将目标价由75港元下调至74港元，虽然公共卫生事件在7-8月出现第三波爆发，为续租租金带来影响，但认为投资者应聚焦于近期确诊个案下降和社交距离措施放宽等，相关因素对该公司仍然有利，因为该公司在必须品和本地消费有较大的接触面。

该行指出，该公司租户第一财季销售同比下降10.8%，而期内中国香港整体市场跌幅为30.3%，该行估计6月份卫生事件爆发第三波前零售销售同比下降约4-5%。而第一财季租金占销售比稳定在15.9%，2020下半财年则为15%，这意味着租金收入有所增长，而出租率环比仅下降0.5%至96%。

该行指出领展房产基金在内地的商场零售销售复苏较快，虽然人流仅恢复至正常的七成水平，而零售物业出租率环比下降4.2个百分点至93.6%，内地写字楼出租率则环比下降4.9个百分点至92.5%。

大摩：予领展房产基金(00823)“与大市同步”投资评级，目标价70港元

谈股论金 — Wed, 02 Sep 2020 04:22:15 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前授予领展房产基金(00823)目标价70港元、“与大市同步”评级。

大摩发表研究报告指出，领展房产基金股价30日内将跑赢同业的可能性有80%以上。大摩指出该公司于9月1日回购50万股，占成交规模约11%，估计公司短期将继续回购。过往公司在市帐率到0.9倍时曾回购，目前股价相当于市帐率的0.78倍。

该公司管理层在2020财年业绩发布会时表示会考虑回购，同时7月份超市零售销售表现优于预期，同比增长26.5%，考虑到8月放宽社交距离措施等对餐饮业务及大众化零售业主有正面影响，同时由于该公司有35%租金收入是来自超市以及街市，另外有28%是来自餐饮，在众多业主中比例最高，因此授予目标价70港元，评级为“与大市同步”。

汇丰研究：下调领展房产基金目标价至82港元，维持“买入”评级

蜗牛派 — Tue, 28 Jul 2020 06:01:24 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前下调领展房产基金(00823)目标价由87.1港元降至82港元，维持“买入”评级不变。

汇丰发布研究报告称，领展日前公布以3.8亿英镑收购位于英国伦敦的甲级写字楼“The Cabo”，这是继公司去年12月在澳洲悉尼收购写字楼之后，领展在八个月内第二次成功在海外进行收购，目前公司在国内及海外的业务比重分别为12.7%及3.4%。

汇丰预期，领展将继续在环球收购具有商业发展潜力的商业项目，而这将可进一步扩大集团的投资组合，并有助公司对冲当前香港零售业的下行风险和推动公司每单位的分派增长。虽然香港最近公共卫生事件加剧可能会影响领展的零售租赁业务，但汇丰相信公司目前的估值已反映上述有关负面因素。

目前汇丰研究维持领展“买入”评级，目标价由87.1港元降至82港元。

花旗：予领展房产基金目标价78.9港元、“买入”评级

蜗牛派 — Mon, 27 Jul 2020 05:55:12 +0000

蜗牛派消息，花旗目前授予领展房产基金(00823)目标价78.9港元、“买入”评级。

花旗发表研究报告指出，根据领展最新公布的收购伦敦甲级写字楼的相关消息，该项交易涉及总金额达3.71亿英镑(约36.83亿港元)，花旗认为该项交易将对公司继续扩张海外商业物业市场利好，并指出目前市场对该笔收购反应呈中性，因为新收购的资产仅占领展整体资产的1.8%，而伦敦也是领展的新开发市场，目前投资者对当前伦敦的市场情况并不熟悉。

花旗指出，领展新收购的物业位于伦敦中央地带，该物业房产含有餐厅及零售店等多种设施，该物业于1991年建成并于2020年完成装修，估值总计约3.82亿英镑，而领展的收购价则较其估值有0.4%的折让，同时加上该项交易由英镑提供贷款支持，有助于减少外汇风险。

目前花旗估计该物业的回报率约为4.7%，属正常水平，而该物业目前有7名企业租户，租期都超过10年，其中最大的租户是国际投行，占到该物业总收入的48.9%，其余租户则为政府部门等，而租约的租金会在未来存在潜在上涨区间。

公司预计完成该交易后，公司负债率将由17.8%升至19.2%，交易预计将于8月25日完成，而英镑的融资成本将低于1%，如果考虑当地20%的税率，估计每年将会为公司增加约1.1亿港元的公司收入，而收购完成后领展的资产组合配置将有83.9%位于香港，内地市场占12.7%，海外则占3.4%。此外，写字楼资产占公司资产的比重达到10.8%，低于公司目标15-20%，因此花旗预计未来领展会继续投资于海外写字楼物业，目前给予目标价78.9港元，评级为“买入”。