香港电讯-SS – 蜗牛派

瑞银：下调香港电讯-SS(06823)目标价至10.8港元，维持“中性”评级

谈股论金 — Mon, 21 Sep 2020 06:28:58 +0000

蜗牛派消息，瑞银目前将香港电讯-SS(06823)目标价由12.6港元下调至10.8港元，维持“中性”评级。

瑞银发表研究报告表示，香港电讯上半年表现保持韧性，但由于移动通讯市场竞争加剧，加上从NowTV获得有意义协同效应的空间有限，因此预计其短期经调整资金流增长空间有限。

此外，在固网宽频方面，相信随着数码通电讯(00315)近期推出5G固网服务，以及政府对偏远地区接入宽频的补助计划，或将削弱香港电讯的部分市场份额。虽然该公司股价有所下跌，而公共卫生事件有所改善，但相信该公司在2021财年股息收益率6.7%的估值较为合理。

该行将香港电讯的目标价由原来的12.6港元下调至10.8港元，维持“中性”评级。并由于竞争持续，将该公司2020至2022年每股盈利预测分别下调11%、9%和9%。

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高盛：下调香港电讯-SS（06823）目标价至13.7港元，评级维持“买入”

蜗牛派 — Thu, 06 Aug 2020 12:01:00 +0000

蜗牛派消息，高盛目前将香港电讯-SS（06823）目标价由14港元下调至13.7港元，同时维持“买入”评级。

高盛发表研究报告称，香港电讯中期业绩符合市场预期，公司预计，公司全年经调整后的现金流（AFF）将保持稳定，意味下半年公司约有30.49亿元的可控现金，全年派息0.7元，股息率6.1%。目前高盛将香港电讯目标价由14港元微降至13.7港元，但评级维持“买入”。

高盛在香港电讯公布上半年财务业绩后将公司2020－2022年度的收入预测下调1.4%至上调0.9%的区间，而净利润预测则相应调低4.5%至调高0.6%的区间。高盛认为香港电讯上半年EBITDA约为55.46亿元，同比下跌3.3%，相当于高盛全年预测的44%，EBITDA利润率为38%，与去年持平。资本成本开支约11.69亿元，同比下跌9.5%，公司预计资本开支占公司收入的不到10%，预计该趋势将有望继续保持。

汇丰研究：上调香港电讯-SS（06823）目标价至11.8港元，评级维持“持有”

蜗牛派 — Thu, 06 Aug 2020 06:55:24 +0000

蜗牛派讯，汇丰研究目前将香港电讯-SS（06823）目标价由11.7港元上调至11.8港元，同时维持“持有”评级。

汇丰研究发表研究报告称，香港电讯上半年收入低于汇丰研究对该公司的业绩预期，主要由于流动服务收入及设备销售的下跌而造成业绩下滑，而EBITDA的跌幅则与收入跌幅一致，同比下跌3.3%，低于汇丰研究的预期，预计上半年公司EBITDA利润率维持在38%，主要受惠于成本结构的优化。

该公司认为，在国际业务方面，受公共卫生事件所带动，通话及数据业务板块均有所增长，而上半年公司高端品牌1010的客户也有8%的增长，另外公司宽带网络的数据流量板块业绩同比增长三成，公司认为是受惠于公共卫生事件期间居家工作的需求增长所带动，而香港市场的电讯的宽带需求也有所增长。由于受到公司成本结构优化的利好，高利润的本地电话服务收入仅同比下跌5%。公司表示截至7月份，5G客户已达到10万户，而相比于4G，相关的ARPU升幅区间大约是70元。

目前汇丰下调了对公司的预测，以反映数据漫游下跌方面的负面影响，同时对公司未来业务发展前景持谨慎态度，认为公司面临来自香港宽带(01310)的竞争也是潜在风险之一，因此将其目标价由11.7港元微升至11.8港元，评级维持“持有”。

野村：下调香港电讯-SS（06823）目标价至13.32港元，评级维持“买入”

蜗牛派 — Thu, 06 Aug 2020 03:53:06 +0000

蜗牛派消息，野村目前将香港电讯-SS（06823）目标价由14.18港元下调至13.32港元，同时评级维持“买入”。

野村发表研究报告称，香港电讯-SS上半年收入及盈利分别同比下跌3%及12%，主要因为公共卫生事件为数据流量服务带来负面影响，而目前随着香港地区7月份公共卫生事件的再度爆发，野村预计数据流量收入下行的态势将在下半年继续持续，但野村认为目前公司受惠于居家工作、家庭娱乐及国际连接服务等需求；此外公司已推出5G服务，相信长远来看5G业务可进一步拉动公司ARPU表现，但考虑到公共卫生事件的影响，目前野村将公司2020-2022年收入预测下调1-6%，而盈利预测则下调1-9%，目标价由14.18港元降至13.32港元，评级维持“买入”。

目前公司上半年流动服务收入同比下跌13%，野村认为主要是受到公共卫生事件的负面影响，特别是数据漫游方面因旅游的相关禁令而遭受打击，目前香港地区再度爆发的公共卫生事件，其严峻形势估计将令流动服务的下行趋势延续至下半年，而另一方面公司电讯服务收入实现同比增长2%，主要是受惠于宽频服务及国际连接业务的需求所带动，相信目前居家隔离等政策有助于对冲流动服务的下行态势。

中金：首予香港电讯-SS(06823)“跑赢行业”评级目标价14港元

蜗牛派 — Tue, 30 Jun 2020 11:11:25 +0000

蜗牛派消息，中金发表报告，首次覆盖香港电讯-SS(06823)，予其“跑赢行业”评级，目标价14港元，对应11倍2020年企业价值倍数(EV/EBITDA)。

该行表示，香港电讯是香港电讯市场当之无愧的市场龙头，去年公司在住宅宽带领域市占率为59%，企业固网领域市占率为48%，移动业务领域市占率为22%。凭借丰富的网络资源和庞大的用户基础，香港电讯不仅保持了长期的稳健增长，更是充分享受了规模经济的红利，获得了高于行业平均的盈利能力。同时凭借其多年高品质网络服务，公司在高质量客群中市场份额更为突出，该行预计其或有望最先受益于5G升级推动的用户ARPU提升，并带动收入增速提振。

该行认为，公司多年保持高于行业平均的盈利能力和股本回报率，资本开支占收入比控制良好，现金流长期稳健增长。公司2011年以REITs形式上市，按照至少100%的经调整自由现金流进行分红，为投资者提供了丰厚的股息回报，近五年每股股息年均复合增长率约7%，股息率稳定在6%左右，提供了较好的绝对收益；在市场波动加剧下，也是理想的防御性标的。该行预计，香港电讯潜在催化剂包括5G渗透率快速爬坡，推动ARPU改善，收入端打开增量空间；智能家居、金融科技、ICT业务份额快速提升，将带动利润率进一步改善。