高盛 – 蜗牛派

高盛：上调玖龙纸业(02689)目标价至12港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:29:07 +0000

蜗牛派消息，高盛目前将玖龙纸业(02689)目标价由10.5港元上调至12港元，重申“买入”评级。

高盛发表报告表示，玖龙纸业公布2020财年净利润41.7亿元人民币、每股盈利0.89元人民币，同比增长7%，若除去外汇损失因素后的经常性盈利或达44.3亿人民币，同比增长8%，业绩优于该行和市场预期，其主要原因是销售较高以及财务成本较低，而该公司宣派每股末期息22分人民币，全年度派息32分，派息比率36%，高于2019财年的34%。

高盛估计，受公共卫生事件的影响下，箱板纸行业于今年上半年需求同比下跌2.2%，但第二季度快速复苏，预计下半年箱板纸行业需求将会转为正增长3%。该行表示，预期该公司产品单位盈利提升(预计2021及2022财年单位净利润预测各为每吨323元和369元人民币，对比2020财年每吨289元人民币)和录得较高销售额，并上调对玖龙纸业2021财年及2022财年净利润预测各19%和13%。

该行指出，重申对玖龙纸业“买入”评级，目标价由10.5港元上调至12港元，相当于预测2022财年市账率的1.02倍，并预计该公司将受益于毛利和市场份额扩展。

免责声明：本文版权归原作者所有，文章系作者个人观点不代表蜗牛派立场，如若转载请联系原作者；本站仅提供信息存储空间服务，内容仅为传递更多信息之目的，如涉及作品内容、版权等其它问题都请联系kefu@woniupai.net反馈！

高盛：授予中国平安(02318)“买入”评级，目标价103港元

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:22:06 +0000

蜗牛派讯，高盛予以中国平安(02318)“买入”评级，目标价103港元。

高盛发表研究报告表示，中国平安日前举行医疗生态系统、平安好医生(01833)投资者日活动，重点通过使用技术，与整个医疗保健价值链中相关者进行合作；中国平安还重申了其长期医疗保健生态系统战略重点，计划在未来5年内投资200-300亿元人民币(下同)。

该行表示，对于该公司的核心人寿保险业务，认为健康保险很可能是未来5-10年新业务价值(NBV)和盈利增长的主要驱动力。尽管小额医疗报销产品竞争加剧，但大型保险公司可以通过服务质量来脱颖而出。由此来看，该行认为，中国平安基于其全面的增值服务值链，对消费者具有吸引力，对其寿险在获得和保留客户方面优于同业。

该行指出，该公司旗下12家子公司和联营公司中，与医疗保健系统中相关者合作，包括医生、患者、政府等。除了保险子公司，其中还包括Smart Healthcare，以及数家投资机构和研究机构。在过去的10年里，中国平安在研发斥资约1000亿元，其中10-20%与医疗生态系统有关。在接下来的5年内，中国平安预计将再投入研发1000亿元，其中20-30%用于医疗生态系统。另外，截至上半年，该公司的60%金融客户也是平安医疗服务的用户，当中有15-20%新客户的是每年从医疗保健生态系统中获得。

高盛表示，平安好医生的渠道、服务和功能升级，将其用户服务范围扩展到家庭成员和公司雇员，这将有助扩大平安人寿的产品范围，并为平安人寿保单持有人提供增值服务。

高盛：首予华住集团-S(01179)“买入”评级，目标价380港元

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:21:22 +0000

蜗牛派消息，高盛首予华住集团-S(01179)“买入”评级，目标价380港元。

高盛发表报告表示，短期而言，由于中国国内旅游复苏稳健，预计华住集团旗下酒店平均每间可供出租客房收入截至年底持续收窄，2021年可能录得更大增长。中期而言，市场回稳也有利于国际品牌组合。长期而言，该行相信华住集团将受益于品牌、特许经营权、客户组合的强劲增长以及高使用率，预计2022年该公司旗下将拥超过1万家酒店。

该行表示，预计华住集团2019-22年收入和EBITDA的年复合增长率分别为23%和29%。因此给予目标价380港元，以反映2021、22年公司EV/EBITDA平均预测15倍。

高盛：下调长飞光纤光缆(06869)目标价至18.7港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:20:43 +0000

蜗牛派消息，高盛目前将长飞光纤光缆(06869)目标价由20.5港元下调至18.7港元，维持“买入”评级。

高盛发表研究报告表示，据相关媒体报道，中欣晶圆计划出售旗下杭州中欣晶圆半导体60%股权予12名中国投资者，当中包括长飞光纤光缆，该公司拟买入7.6%股权。

该行指出，长飞光纤光缆没有生产晶圆的经验，生产晶圆技术壁垒高，资本强度大，与现有的光缆业务没有明显的协同作用。如果该公司拓展晶圆生产业务，由于初期需大量投资，短期将会对盈利和现金流产生负面影响。

另外，今年招标的平均售价下降已在预期之内，该行预期市场需求和该公司的市占率将会回升，平均售价进一步下降空间将受到限制，这将支持公司2021和2022年收入和盈利增长。该行相信，长飞光纤光缆作为中国最大的纯光纤电缆生产商，在行业下行时仍有规模和成本优势，因此该行维持“买入”评级，但将目标价由20.5港元下调至18.7港元。

高盛：授予安踏体育(02020)目标价93港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Mon, 21 Sep 2020 03:36:25 +0000

蜗牛派消息，高盛目前予以安踏体育(02020)目标价93港元，维持“买入”评级。

高盛发表报告表示，安踏体育持有52.7%股权的Amer Sports日前宣布高级管理层变动，包括Heikki Takala辞去集团总裁和首席执行官的职务，转任Amer Sports董事会特别顾问；首席执行官的职责将由现任董事会执行董事兼安踏总裁郑捷履行，同时任命Michael Hauge Sorensen担任新设立的首席运营官一职。

该行表示，由于安踏将更深入地参与Amer的运营，包括直接监督不同品牌战略协调，相信有助提高Amer Sports效率并加速增长战略，因此维持安踏体育“买入”评级，目标价93港元。

该行指出，安踏长期通过多品牌在中国扎根，有不同消费需求细分的策略和其强大的执行力。但认为投资者可能会为近期挑战感到担忧，包括较高的全球市场风险而导致的Amer损失；以及Amer的管理团队，因为大部分业务都在中国境外，并且有潜在的一次性重组费用。

国货美妆品牌「完美日记」完成新一轮融资估值40亿美元最快年内赴美上市

蜗牛派的朋友们 — Mon, 21 Sep 2020 03:22:41 +0000

《IPO早知道》独家获悉，国货美妆品牌「完美日记」日前已完成新一轮融资，新增投资方包括华平投资、凯雷投资集团、正心谷创新资本等，投后估值40亿美元，并最快于2020年年底之前正式赴美上市，高盛、摩根士丹利等负责IPO事宜。

在本次入局的几大投资方中，华平、凯雷均为享誉全球的PE投资机构，在此就不做赘述；而正心谷创新资本则在当下的“消费投资热潮”中表现颇为活跃，其同样曾在泡泡玛特向港交所递交招股说明书前的最后一刻进场。

一接近本轮融资的投资人向《IPO早知道》透露，“这一轮都是‘抢’的，上会、尽调、打款都非常快，甚至大牌机构的内部流程都存在‘破例’。”

至此，完美日记的投资方中已汇集真格基金、高榕资本、弘毅投资、高瓴创投、博裕资本、老虎环球基金、CMC资本、华平投资、凯雷投资集团、正心谷创新资本等约10家国内外最为一线的大牌投资机构。

今年3月，完美日记刚刚完成一轮约1亿美元的融资，彼时投后估值20亿美元。这也意味着，在短短不到半年内，完美日记的估值再次翻了一番。

从估值的相对涨幅来看，成立于2017年的完美日记也成为过去3年内国内一级市场中相对涨幅最大的一只“独角兽”——从2019年第三季度至2020年第三季度这一年中，其估值从10亿美元迅速攀升至40亿美元。

事实上，完美日记早在数月前就已筹备IPO，只是彼时尚未决定上市地点；当然，在启动IPO后再次打开一轮融资窗口同样实属罕见。

在本轮融资完成后，完美日记也正式踏上IPO征程，并已在赴港上市与赴美上市中选择后者。

值得一提的是，之所以完美日记最终选择赴美上市，与其在同投行接触后的自我评估颇为相关，即完美日记将以一家“电商公司”的定位赴美上市，而并非一家“消费品公司”，这也就直接导致完美日记放弃对消费品公司更为青睐的香港市场。

“从成长性来看，完美日记在上市后的短期表现必将继续往上走，长期则需要看线上、线下的增速还能维持多久。”一投行人士如是表示。

作为目前国货美妆赛道的“领头羊”，完美日记在成立伊始将切入点侧重于在小红书、微博、抖音、哔哩哔哩、淘宝直播等各大主流流量平台，并辅以签约明星代言人的方式，以迅速扩大用户圈层并占领用户心智。

2018年，即公司成立第二年，完美日记首次参加天猫“双11”，当天的销售总额便位列天猫彩妆榜第二，国货美妆品牌中排名第一。

在2019年的天猫“双11”当天，完美日记在短短28分钟内的销售额就超过2018年双十一全天销售额，成为天猫首个销售破亿的彩妆品牌。同时，完美日记成为2019年天猫“双11”彩妆销售榜第一名，这也是天猫双十一购物节创办11年后，首次由国货品牌登顶彩妆销售榜第一名。

线下布局方面，2019年1月，完美日记在广州开出第一家线下门店，今年6月24日则在上海中山公园龙之梦开出第100家门店，截至彼时完美日记已覆盖全国22个省市自治区、47座城市。

根据完美日记官方在2019年年末透露的规划，其未来三年计划在华东地区开店200家，全国开店600家，以加速线下新零售布局。

可以说，一旦完美日记在2020年年底前成功在美上市，或将基于通过IPO募集到的资金继续深耕相对重资产的线下，以拉开与竞争对手的差距。

同时，完美日记最终以怎样的定位登陆资本市场，同样可能直接左右今后一级市场评判美妆品牌时的估值大小。

编者按：本文来自微信公众号“IPO早知道”（ID:ipozaozhidao），作者 Uncle C，经授权发布不代表蜗牛派立场如若转载请联系原作者。

高盛：首予平安好医生(01833)“买入”评级，目标价130港元

谈股论金 — Thu, 17 Sep 2020 05:34:46 +0000

蜗牛派消息，高盛首予平安好医生(01833)“买入”评级，目标价为130港元。

高盛发表报告表示，预计平安好医生至2023年将达到净利润收支平衡，估计其至2025年营运毛利率将稳定在20%水平，因此予以其“买入”评级，目标价为130港元。

该行指出，平安好医生是中国内地最大的在线医疗服务提供商，提供大型的在线咨询服务，并表示该公司将凭借在线患者服务方面的优势(其内部医疗团队由1836名医生组成)和不断获得中国平安(02318)的支持，在行业竞争中脱颖而出。

高盛表示，如果平安好医生能够在2025年之前将其整体在线咨询市场份额提高至44%(该行对其基本情境预测为38%)，相信该公司将通过服务组合变化推动盈利能力，或将对其每股估值上调至143港元。

高盛：上调枫叶教育(01317)目标价至2.7港元，维持“中性”评级

谈股论金 — Wed, 16 Sep 2020 05:22:52 +0000

蜗牛派消息，高盛目前将枫叶教育(01317)目标价由2.4港元上调至2.7港元，维持“中性”评级。

高盛发表研究报告表示，由于枫叶教育收购加拿大国际学校私人有限公司的调整后EBITDA较高，但部分被较低净现金余额预测抵消，因此将枫叶教育目标价由2.4港元上调至2.7港元，维持“中性”评级。

该行表示，预计短期内加拿大国际学校私人有限公司的合并纳入将对学生注册人数带来压力，故修改了2021-2023净收入预测增长27-31%，每股盈利预测下调19-22%。

枫叶教育日前宣布，以约6.34亿新加坡元完成对加拿大国际学校私人有限公司90%已发行的股本收购。该公司管理层估计收购将使加拿大国际学校学生注册人数增加8％，容量增加6％，预计合并后枫叶教育在今年收入将增加36%。

据悉，加拿大国际学校在成立于1990年，为新加坡最大营利性的高端国际学校。学校约3500名在校学生，为幼儿园到12年级的学生提供IB国际文凭课程。其2019财年的收入为1.18亿新加坡元，净利润为2060万新加坡元。

高盛：授予和谐汽车(03836)目标价5.9港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Wed, 16 Sep 2020 02:28:16 +0000

蜗牛派消息，高盛目前予以和谐汽车(03836)目标价5.9港元，重申“买入”评级。

高盛发表研究报告指出，预计和谐汽车今年下半年和明年的盈利增长加快，估计其盈利将由去年和今年上半年的同比下降25%和18%，在今年下半年和明年改善至增长46%和22%。

尽管该公司上半年利润同比下降18%，但其重申全年净利润将会有所增长。该行认为，相关指引意味着未来几个月的利润将大幅提高，在市场力量以及网络扩张支持下，其能见度较高。

由于上半年的挑战，该股股价年初至今下跌16％，表现跑输同业，但该行认为潜在的转变可能会为投资者带来吸引的回报机会。相比之下，该股现价为2021年预测市盈率的7倍，而中升控股(00881)、美东汽车(01268)和永达汽车(03669)分别为14倍、28倍和8倍。

因此，该行重申对其“买入”评级，目标价为5.9港元。

生物制药公司嘉和生物通过港交所聆讯

24小时 — Mon, 14 Sep 2020 09:20:34 +0000

蜗牛派消息，9月13日晚间，嘉和生物通过港交所主板聆讯，高盛、摩根大通和杰富瑞担任联席保荐人。嘉和生物为生物制药公司，专注于肿瘤及自身免疫药物的研发及商业化，目前已成功研发出靶向通路极具潜力的候选药物，涵盖全球前三大肿瘤靶标及十款最畅销药物中的五款。