麦格理 – 蜗牛派

麦格理：上调ASM太平洋(00522)评级至“跑赢大市”，目标价上调至95港元

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:27:05 +0000

蜗牛派消息，麦格理目前将ASM太平洋(00522)评级上调至“跑赢大市”，目标价由85港元上调至95港元。

麦格理发表研究报告表示，ASM太平洋有强劲的2至3年产品周期。摄像头模组在2018年结束，以及汽车需求在2019至2020年下降的问题，一直令该公司感到痛苦。但看到先进封装解决方案、Mini LED以及系统级封装业务在下半年恢复增长，而汽车需求也预计在2021年复苏。

该行指出，ASM太平洋先进封装解决方案收入在2018年到2020年翻倍，估计至2022年能再翻一倍。扇出装配设备目前正呈现强劲增长。此外，在今年第二季度，该公司的预订同比增长100%，因此该行将其目标价由85港元上调至95港元，评级上调至“跑赢大市”。

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麦格理：上调信达生物(01801)目标价至76.01港元，重申为行业首选

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:25:45 +0000

蜗牛派消息，麦格理目前将信达生物(01801)目标价由60.49港元上调至76.01港元，重申其为行业首选。

麦格理发表研报表示，重申信达生物为其行业首选，并指出其产品线丰富，近期将有新产品上市，在研项目覆盖早期创新技术和后期临床试验阶段，认为该公司具有长期吸引力。

该行指出，信达生物年初至今股价已累计上涨128%，远高于同业约70%升幅，并表示其创新肿瘤PD-1单抗药物达伯舒(Tyvyt)已得到礼来制药(LLY.US)的前期付款和潜在里程碑付款，预期未来产品收入将继续增长，潜力可观，因此将目标价由60.49港元上调至76.01港元。

麦格理：首予洛阳钼业(03993)“跑赢大市”评级，目标价3.6港元

谈股论金 — Tue, 22 Sep 2020 12:17:37 +0000

蜗牛派消息，麦格理授予洛阳钼业(03993)“跑赢大市”评级，目标价3.6港元。

麦格理发表报告表示，洛阳钼业为该行于矿业中偏好且拥有钴业务的企业，因为其拥有全球第二大的钴储藏量。而该公司的管理层结构以及成本控制也经过优化，预计未来增长将依靠内部扩展和收购，估计该公司于今年至2022年的净利润年均复合增长率将超过40%。

该行补充道，由于公共卫生事件的影响逐渐缓和，加上流动性提升带动通胀，预期金属价格将会有所反弹，另外，预计洛阳钼业也将受益于客户升级和新能源车需求。

麦格理：上调药明生物(02269)目标价至209.21港元，重申“跑赢大市”评级

谈股论金 — Thu, 17 Sep 2020 09:04:22 +0000

蜗牛派消息，麦格理目前将药明生物(02269)目标价由153.56港元上调至209.21港元，重申“跑赢大市”评级。

麦格理发表研究报告指出，由于生物制药市场非常分散(前五位的公司市场占比不足15%)，因此在分析全球合同生产服务(CDMO/CMO)的挑战性增加，虽然药明生物(02269)排名第三，全球占比5%，中国占比79%，但该公司仍有巨大潜力。

市场调查分析预期，中国的生物制药市场在未来3年复合增长18%，而该公司来自中国的收入增长与市场相符，故中国市场将会是药明生物短期重要增长动力。而北美市场目前仍具不确定性，增长由去年的66.5%下降至今年上半年的3.7%。

麦格理：授予舜宇光学科技(02382)目标价152港元，维持“跑赢大市”评级

谈股论金 — Mon, 14 Sep 2020 08:47:41 +0000

蜗牛派消息，麦格理目前予以舜宇光学科技(02382)目标价152港元，维持“跑赢大市”评级。

麦格理发表报告表示，舜宇光学科技公布今年8月产品付运呈现健康复苏。受益于来自韩国客户订单持续改善，该公司手机镜头出货量同比增长22%，出货量如期达到该公司管理层指引目标，该行相信，凭借更好的规模优势以及使用率，预计该公司相关业务毛利率有望持续改善。

该行指出，舜宇光学科技在市场的良好布局，将能很好地应对由华为的手机市场转至其他手机厂商的环境，并预计其他安卓手机公司将提升镜头配置以争取市场份额。该行相信，舜宇光学科技有能力维持其营运规模，因此麦格理维持对该公司“跑赢大市”评级，目标价为152港元。

麦格理：上调六福集团(00590)目标价至29港元，维持“跑赢大市”评级

谈股论金 — Mon, 14 Sep 2020 03:10:24 +0000

蜗牛派消息，麦格理目前将六福集团(00590)目标价由20.4港元上调至29港元，维持“跑赢大市”评级。

麦格理发表报告指出，六福集团于上月发出盈利警告，预计2021财年第一季度收入和盈利将录得60%和80%跌幅，但相信该公司最差情况已经过去，并开始见到逐步改善。同时，相信六福集团能够受益于金价上升，使其毛利率有所改善，因此预计第一季度后盈利将会于底部回升，之后都将转趋正面。由于金价上涨致使毛利率未来呈现增长态势，预计在2021财年将保持29.6%高位。该行估计，金价每上涨10%，净利润将可提高6%。此外，该公司管理层预计受中国香港减租推动，租金将出现两位数下降。

该行表示，六福集团中国内地业务同店销售跌幅已于7-8月回升至单位数，总收入增长转为正数，但中国香港市场仍然维持不稳定，7月情况比6月表现更差，但自8月起跌幅有所改善。另外，广东省澳门旅游签证恢复，该公司管理层预计，澳门业务将在黄金周假期期间出现强劲复苏。

麦格理：授予裕元集团(00551)目标价13.3港元，重申“中性”评级

谈股论金 — Fri, 11 Sep 2020 10:08:22 +0000

蜗牛派消息，麦格理目前予以裕元集团(00551)目标价13.3港元，重申“中性”评级。

麦格理发表研究报告指出，8月份裕元集团的零售表现受旗下小品牌拖累，但主要品牌仍然呈现韧性，旗下宝胜国际(03813)的收入同比下降7%，相信是因为去年同期基数较高，因此予以裕元集团目标价13.3港元，重申“中性”评级。

该行指出，裕元集团过去曾表示，第三季度是传统淡季，所以该公司将继续面临挑战，暂时认为第四季度的订单能见度仍然较低。

麦格理表示，裕元集团的渠道库存维持在健康的水平，相信8月零售折扣将同比持续收窄，预期离线流量将有所改善，有助提升9月中秋节、十一黄金周的销售量，同时还指出该公司生产业务将持续去杠杆，预计平均售价将录得低至中单位数的升幅。

麦格理：中国运输业将受益于国内旅游复苏，首选中国民航信息网络和白云机场

谈股论金 — Fri, 11 Sep 2020 10:07:41 +0000

蜗牛派消息，麦格理发表研究报告指出，中国运输业将受益于内地旅游复苏，预计第四季度将完全恢复，而国外旅游下半年则仍受到限制。该行表示，行业首选为中国民航信息网络(00696)以及白云机场，并将中国民航信息网络目标价由18.2港元上调至20港元，评级为“优于大市”。

麦格理表示，中国民航信息网络以软件为主导的商业模式和较高的市场曝光率，将令该公司复苏速度加快，预计其每股盈利将同比增长12%；而白云机场的国内交通量将在9月份恢复增长；此外，京沪高铁也将受益于明年公共卫生事件后国内交通量的增长，并将维持至国外旅游恢复正常。

该行的股票推荐顺序为中国民航信息网络、白云机场、上海机场、深圳机场、京沪高铁以及北京首都机场股份(00694)。

麦格理：下调新鸿基地产(00016)目标价至143.42港元，维持“跑赢大市”评级

谈股论金 — Fri, 11 Sep 2020 06:57:28 +0000

蜗牛派消息，麦格理目前将新鸿基地产(00016)目标价下调至143.42港元，维持“跑赢大市”评级。

麦格理发表报告指出，新鸿基地产去年度基本盈利下降9%至294亿港元，低于该行预期，全年派息持平在4.95港元，符合预期，派息比率增长至49%。

该行表示，新鸿基地产的中国香港物业销售收入增长1%至369亿港元，未入账销售额为400亿港元，其中310亿港元可于本年度入账。该公司去年度合约销售为336亿港元，相比预期较少。该公司管理层将本年度合约销售目标保守定为350亿港元，中国内地则为50亿港元。

该行补充道，中国香港租金收入下降7%，除去对租户的优惠，租金收入持平，该公司管理层表示对中国内地客户回流充满信心。此外，写字楼方面表现良好，旗下IFC和ICC租用率维持在99%。该公司对中国香港长远前景仍然表示乐观，并继续在中国内地和中国香港两地，特别是大湾区内补充土储。

该行下调新鸿基地产2021和22年基本盈利预测分别9%和12%，以反映最新的物业建筑时间表和租金假设，目标价下调至143.42港元，维持“跑赢大市”评级。

麦格理：授予友邦保险(01299)“中性”评级，目标价为76港元

谈股论金 — Wed, 09 Sep 2020 08:34:11 +0000

蜗牛派消息，麦格理目前予以友邦保险(01299)“中性”评级，目标价为76港元。

麦格理发表研究报告指出，亚洲寿险市场销售复苏需要比预期更长的时间，而且其利润率很高。因此予以友邦保险目标价76港元，评级为“中性”。

麦格理表示，保险企业的新业务前景很大程度依赖中国内地市场。整体而言，尽管行业已迅速将业务等程序转为线上，但并非能完全解决问题。在代理人能再次进行面对面会议前，相信销售和利润都难以恢复。

该行认为，中国香港的销售仍然疲弱，相信今年的封关措施将保持，销售疲弱情况在今年仍将持续。不过，中国内地市场年初至今仍是最具弹性的市场之一，该行将第二季度复苏的预测，推迟至今年下半年或之后。

该行指出，友邦保险在新业务和业务组合方面，都取得优秀表现，并继续具有更高的利率敏感性。该行认为，亚洲新兴市场的人寿保险长期前景依然乐观，而友邦保险和保诚(02378)是该地区的主要经营者，认为友邦保险并没有被高估，但保诚的价值更为可观。