00003 – 蜗牛派

大和：上调香港中华煤气(00003)评级至“持有”，目标价上调至10.7港元

谈股论金 — Wed, 09 Sep 2020 05:39:14 +0000

蜗牛派消息，大和目前香港中华煤气(00003)评级由“跑输大市”上调至“持有”，目标价由10.5港元上调至10.7港元。

大和发表研究报告表示，预计在公共卫生事件受到控制后，该公司在中国香港的煤气销售量同比跌幅将收窄，预计由今年前7个月下跌4%，收窄至8-12月下跌2.7%。商用气销量前7个月同比下跌20%，由于9月11日起社交距离政策将放宽，估计商用气销量将见底。

另一方面，9月第一周中国内地的天然气销量同比进一步恢复。基于城市燃气公司的销量增长通常较全国增长至少高50％，该行认为该公司管理层对下半年销量增长13至14％的指引有望达到。

基于对香港煤气销量跌幅减少的预测，该行上调对其2020至2022年每股盈利预测0.3至0.4%，并将其评级由“跑输大市”上调至“持有”，目标价由10.5港元上调至10.7港元。

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野村：下调香港中华煤气(00003)目标价至10.46港元，评级为“减持”

蜗牛派 — Wed, 19 Aug 2020 07:40:58 +0000

蜗牛派消息，野村目前将香港中华煤气(00003)目标价由13.1港元下调至10.46港元，评级为“减持”。

野村发表研究报告表示，公司上半年业绩一如预期疲弱，上半年公司可持续净利润同比下跌21%至29.7亿元，主要受到中港燃气销量下跌4%的影响，而内地市场公用及新能源分部的税后经营盈利分别下跌17%及25%，此外来自新能源分部的资产减值拨备达3.23亿元，派中期息每股0.12元则符合预期。

野村指出，假如政府能够逐渐放宽社交距离措施，那么香港的商用及工业用燃气需求或将会恢复，但估计其他业务板块对公司盈利仍有负面影响，包括内地市场的工业用燃气需求弱，加上政策更倾向于扶植中小企业，或将会为公司利润带来压力，加上内地新能源板块的利润同样承压，目前野村将2020/21年的净利预测分别降24%及18%，以反映中港燃气销量较低等因素的影响，将目标价由13.1港元降至10.46港元，评级为“减持”。

大和：下调香港中华煤气(00003)目标价至10.5港元，评级维持“逊于大市”

蜗牛派 — Tue, 18 Aug 2020 04:36:36 +0000

蜗牛派消息，大和目前将香港中华煤气(00003)目标价由10.6港元下调至10.5港元，评级维持“逊于大市”。

大和发表研究报告表示，大和发表研究报告指，如果不考虑一次性项目，香港中华煤气上半年经常性利润同比下跌20%至32亿元，占到大和对公司全年盈利预测的57%，业绩表现并不理想。大和下调公司目标价由原来的10.6港元降至10.5港元，评级维持“逊于大市”。大

大和表示，由于香港爆发的新一轮公共卫生事件，影响到公司7月至8月的煤气销售，公司对下半年的销售行情持悲观看法，但预计国内市场的公用业务将开始复苏，新能源业务板块将成为公司的现金流和股息收入提供支撑，从而令公司明年能继续维持派息。

大和指出，虽然公司上半年的煤气销量下跌，但税后运营利润（OPAT）仍取得增长，预计下半年OPAT不会再受到关税上升的影响。此外，公司张家港等项目投产预计将会扭转新能源业务方面的收益颓势。大和目前维持公司“逊于大市”评级，具体未来情况需要有待观察内地公共卫生事件会否在冬季再次出现、新能源业务能否对冲香港市场业务下半年的下跌风险等问题明确之后才能决定。

瑞信：下调中华煤气(00003)目标价至9.6港元，评级维持“跑输大市”

蜗牛派 — Tue, 18 Aug 2020 04:27:53 +0000

蜗牛派消息，瑞信目前将中华煤气(00003)目标价由9.9港元下调至9.6港元，评级维持“跑输大市”。

瑞信发表研究报告表示，公司上半年核心盈利同比减少9%，大致符合市场预期，当中主要受到内地市场业务疲弱的影响。净利润下跌31%，受到物业重估贬值以及资产拨备的负面影响。按地区市场划分，香港市场地区的经营利润表现仍然强劲，同比上涨1.4%，主要受益于煤气费增加4%的利好，虽然用量因公共卫生事件的影响而减少3.9%；从市场需求来看，工商用户用量减少19%，住宅用户用量上升9%。

瑞信又指出，来自内地市场公用业务的经营利润减少17%，低于瑞信预期，主要收到售气量疲弱减少4%的影响，同时新用户增长减少31%，低于同行业平均水平；新能源业务受到油价下跌的负面影响，经营利润减少25%。受到内地市场及新能源业务影响，瑞信下调该公司2020-22财年每股盈利5-9%，在相关行业中瑞信更青睐长江基建(01038)及电能实业(00006)。

大摩：维持香港中华煤气目标价12.86港元 “与大市同步”评级

蜗牛派 — Tue, 28 Jul 2020 05:57:45 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前维持香港中华煤气(00003)目标价12.86港元与“与大市同步”评级。

大摩发表研究报告称，香港地区将于7月29日开始禁止餐厅堂食，大摩相信香港中华煤气在香港的市场销量将会受到负面影响。

大摩表示煤气板块业务为公司贡献的盈利份额占到公司全部盈利的43%，而目前香港的用气需求中有55%为住宅，45%为工商业，2020年初至今公司香港市场的燃气需求依然承压，上半年燃气需求同比下降3.9%。5月份，公司的燃气需求同比下跌6.3%，其中住宅用气需求上涨15.3%，但商业及工业用气需求分别下跌28%及27%，预期香港开始全天候禁止餐厅堂食后，商业燃气需求跌幅将会大于5月。

大摩估计，香港市场的煤气出售每下跌1%，煤气的净利润将会削减0.6%，预期公司今年上半年净利润将同比下跌12%至34.37亿元，主要原因为香港及内地燃气需求疲弱，预计分别下跌3.9%及7%。

大摩目前维持该公司“与大市同步”评级，目标价12.86港元，认为公司目前的估值对市场的吸引力有限，相当于今年市盈率27.9倍及市账率2.9倍，而今年股息收益率预计为3.2%。为了推动股价，大摩相信公司将旗下子公司港华燃气(01083)进行私有化仍是一个潜在的选项。

大和：下调香港中华煤气目标价至10.6港元，评级降至“跑输大市”

蜗牛派 — Mon, 27 Jul 2020 05:56:26 +0000

蜗牛派消息，大和目前将香港中华煤气(00003)目标价由13.71港元下调至10.6港元，评级由“持有”下调至“跑输大市”。

大和发表研究报告指出，香港中华煤气下半年的香港市场销售将会继续疲软，特别是受到香港地区公共卫生事件的负面影响，加上短期内国际局势变化不定，因此大和将其评级由“持有”降至“跑输大市”，目标价由13.71港元降至10.6港元。

大和指出内地市场的气体销量于第二季度开始复苏，但复苏增长缓慢，今年以来首季度下跌15%，上半年整体下跌6%；香港市场方面今年前五个月销量同比下跌3.9%，预期下半年气体市场销售的复苏会受到新一波公共卫生事件的负面影响，同时目前全球针对公共卫生事件的卫生政策似乎也将于今年下半年继续持续。

里昂：下调香港中华煤气目标价至10.2港元，维持“沽售”评级

蜗牛派 — Wed, 15 Jul 2020 04:42:17 +0000

蜗牛派消息，里昂将香港中华煤气（00003）目标价由11.43港元下调至10.2港元，维持其“沽售”评级。

里昂发表研究报告称，香港中华煤气今年至今的股价表现并不稳定，但对比内地燃气公司及香港公用燃气同业公司仍有50%的估值溢价，目前香港煤气销售需求转弱，内地煤气用量增长也相对有限，其新能源业务也因商品价格走低而受到负面影响。

目前里昂降该公司煤气三大核心业务盈利预测，下调今明两年盈测各约20%，目前考虑到未来盈利及现金流预测下调以及派发5%股息的因素，以现金流折现率计，里昂将目标价由11.43港元降至10.2港元，维持“沽售”评级。