00011 – 蜗牛派

小摩：下调恒生银行（00011）目标价至109港元，维持“减持”评级

蜗牛派 — Tue, 04 Aug 2020 10:51:31 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前将恒生银行（00011）目标价由120港元下调至109港元，维持“减持”投资评级。

小摩发表研究报告表示，恒生银行中期业绩低于市场预期，主要因为目前公司的信贷成本过高，而拨备前盈利能力较弱。小摩目前已将恒生今、明两年的盈利预测分别下调13%及4%，评级仍为“减持”，同时目标价由120港元降至109港元，因为目前市场可能调低恒生的盈利及派息预测，使其股价表现跑输大市。

目前恒生的中期业绩与小摩预期持平，小摩估计恒生的拨备前盈利动力仍不确定，而短期内资产质素风险较高，同时公共卫生事件的负面影响仍有待观察，以上因素意味着公司盈利前景转为上行仍然需要一段时间。小摩指出虽然恒生资本雄厚，但由于受到监管指引的限制，今年很难提高派息比率，预计以现有股价水平来看，其股息率将少于5%，公司股价上升空间仍然有限。

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大摩：下调恒生银行(00011)目标价至105港元，维持“减持”评级

蜗牛派 — Tue, 04 Aug 2020 05:37:32 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前将恒生银行(00011)目标价由110港元下调至105港元，评级维持“减持”。

大摩发表研究报告称，恒生银行上半年税后净利润表现低于大摩对该公司的业绩预期，主要由于净息差、手续费收入及保险销售收入等方面的收入低于预期、同时由于信贷损失高于预期等原因，加上公司物业价值的估值缩水。因此公司第二次中期股息也减少至0.8元，股本回报率降至10.7%，因此大摩预期股本回报率至2022年将维持10%至11%水平，目标价自110港元降至105港元，评级维持“减持”。

高盛：下调恒生银行(00011)目标价至144港元，维持“买入”评级

蜗牛派 — Tue, 04 Aug 2020 05:36:21 +0000

蜗牛派消息，高盛目前将恒生银行(00011)目标价下调至144港元，评级维持“买入”。

高盛发表研究报告称，恒生银行上半年每股盈利表现好于高盛对于该公司的市场预期，主要得益于信贷成本低于预期的原因，而公司的净息差表现则低于高盛的预期。因此综合该公司上半年业绩及净息差表现，高盛目前下调恒生今年全年每股盈利预测1%，2021年及2022年每股盈利预测同时分别下调15%及10%，目标价相应下调10%至144港元，维持“买入”评级。

美银美林：下调恒生银行(00011)目标价至133港元，维持“跑输大市”评级

蜗牛派 — Tue, 04 Aug 2020 05:35:47 +0000

蜗牛派消息，美银美林目前将恒生银行(00011)目标价由156.08港元下调至133港元，评级维持“跑输大市”。

美银美林发表研究报告称，恒生上半年净利润同比下跌34%至89亿元，核心盈利同比下跌20%，公司上半年股本回报率同比收窄6.3个百分点至10.7%，普通股权一级资本比率(CET1)维持在16.3%的高位。第二季度每股派息进一步降至0.8元，总计上半年派息每股1.9元，同比下跌32%，而派息比率则升1个百分点至41%。因此美银美林将公司2020-22年盈利预测下调11-23%，目标价由156.08港元降至133港元，评级维持“跑输大市”。

美银美林指出上半年恒生净息差较去年下半年收窄22个基点至1.96%，公司首季度净息差为2.13%，而第二季度则收窄至1.8%，美银美林预计公司下半年净息差将继续收窄。目前公司贷款增长维持稳健，同比增涨3.8%，但表现仍然低于同行业。而公司物业开发及投资贷款则环比上涨1%，按揭贷款则增2.2%，贸易融资及信用卡贷款则跌8-9%。

瑞银：予恒生银行(00011)目标价109港元，评级为“沽售”

蜗牛派 — Mon, 03 Aug 2020 10:48:31 +0000

蜗牛派消息，瑞银目前授予恒生银行(00011)目标价109港元，同时评级授予为“沽售”。

瑞银发表研究报告指，恒生银行上半年每股盈利4.64元，同比下跌34%，分别比瑞银预期以及市场预期低21%和17%，该项主要受到收入及拨备前利润(PPoP)增长低于预期的负面影响，而第二季度恒生每股派息0.8元，低于第一季度的1.1元，目前瑞银予该公司“沽售”评级，目标价109港元。

另外瑞银指出恒生净息差较去年下半年收窄23个基点至1.96%，表现低于瑞银对该公司此业务板块的预期，另外公司第二季度净息差收窄至1.8%。

高盛：予恒生银行(00011)目标价160港元，评级维持“买入”

蜗牛派 — Mon, 03 Aug 2020 10:45:31 +0000

蜗牛派消息，高盛目前授予恒生银行(00011)目标价160港元，同时评级维持“买入”。

高盛发表研究报告称，根据恒生银行公布的上半年业绩，公司每股盈利4.64元，高于高盛对于该公司的业绩预期，主要原因得益于期内公司信贷成本得到良好控制和缩减，另外每股派息1.9元也高于高盛原先预测的1.7元。

高盛指出，上半年恒生的收入符合高盛对于该公司的预期，相信公司在保险方面的收入上行对冲了净利息收入疲软的负面影响，而净息差同比去年下半年跌23个点至1.96%，稍低于高盛对于该业务板块的预期。贷款及存款业务则分别上涨1%及3%。

另外恒生在成本支出方面好于高盛对公司成本支出的预期，上半年公司整体及员工成本分别较高盛预期低3%及5%。而在信贷业务方面同样表现优异，目前公司信贷成本为37个点，远低于高盛原先预测的60个点。目前高盛维持对恒生“买入”评级，目标价160港元。

大摩：予恒生银行(00011)目标价110港元，评级为“减持”

蜗牛派 — Mon, 03 Aug 2020 10:42:43 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前授予恒生银行(00011)目标价110港元，同时予以“减持”评级。

大摩发表研究报告称，根据恒生银行公布的半年期业绩，公司上半年每股盈利4.64元，低于大摩对该公司的预期，另外净利息收入则符合大摩预期，公司上半年贷款额较去年底仅增长1%，净息差收窄至1.96%。第二次中期股息进一步减少至0.8元，低于今年第一次中期股息的1.1元及去年同期的1.4元。

目前大摩对恒生银行的评级为“减持”，目标价110港元。