00700 – 蜗牛派

小摩：授予腾讯控股(00700)目标价620港元，重申“增持”评级

谈股论金 — Wed, 23 Sep 2020 12:31:54 +0000

蜗牛派消息，摩根大通目前予以腾讯控股(00700)目标价620港元，重申“增持”评级。

小摩发表研究报告指出，预计腾讯控股股价将会对有关微信禁令被阻止的消息作出正面回应，同时认为相关禁令不会影响腾讯的国内业务，因此予以目标价620港元，重申“增持”评级。

小摩表示，虽然短期的盈利风险已经消失，但地缘政治的不确性仍然持续，该行认为腾讯在未来6-12个月有充足的游戏资源，随着旗下游戏开始发售，该行相信其股价将有上升空间。

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交银国际：授予腾讯控股(00700)目标价627港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Tue, 22 Sep 2020 12:14:53 +0000

蜗牛派消息，交银国际目前予以腾讯控股(00700)目标价627港元，维持“买入”评级。

交银国际发表报告表示，预期WeChat禁令对腾讯财务的实际影响有限。根据最新消息，加州法院颁布临时禁止令，WeChat功能仍然可以使用，而WeChat美国月活跃用户约为330万。

该行指出，腾讯关联游戏公司Riot Games和Epic Games主要游戏分别为《英雄联盟》和《Fortnite》，《英雄联盟》在北美地区收入贡献低于行业平均的17%，《Fortnite》腾讯代理营运的中国版本暂未推出。腾讯持有Riot 100%股权，但游戏主要在中国地区营运，腾讯对Epic的持股为40%，为独立营运公司。

该行表示，美国市场占腾讯总广告收入约1%，占游戏总收入1至2%，估计美国市场游戏和广告对腾讯总收入贡献不超过2%。若不考虑支付和云业务，其核心业务市值相当于2021年市盈率20倍，因此该行维持对其“买入”评级，目标价627港元。

瑞信：上调腾讯控股(00700)目标价至683港元，维持“跑赢大市”评级

谈股论金 — Tue, 15 Sep 2020 05:03:34 +0000

蜗牛派消息，瑞信目前将腾讯控股(00700)目标价由641港元上调至683港元，维持“跑赢大市”评级。

瑞信发表研究报告指出，由于社交距离措施有助于重新刺激玩家加入游戏，因此在上半年手机游戏用户群呈现大幅增长。虽然4月份以来流量恢复正常，但内地网游行业的收入仍然维持强劲，这意味着用户的参与度和付费渗透率均有所提高。

基于用户群和参与度的结构性利好因素，该行维持其对内地游戏开发行业的正面看法，继续看好具有以下因素的企业：包括有丰富内容和营运纪录；具有知名IP的稳健渠道；以及在海外扩张上具有中至长期的上行潜力。该行表示首选腾讯控股，并将其目标价由641港元上调至683港元，维持“跑赢大市”评级。

该行补充道，留意到内地游戏开发商于上半年在休闲游戏方面加大努力，以吸引休闲用户。而流量获取则主要以短视频平台为主要渠道。若新的iOS应用商店规则严格实行，则有可能潜在降低领先游戏开发商的流量获取成本，并加速行业整合。

里昂：授予腾讯控股(00700)目标价660港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Tue, 15 Sep 2020 05:01:41 +0000

蜗牛派消息，里昂目前予以腾讯控股(00700)目标价660港元，重申“买入”评级。

里昂发表研究报告表示，腾讯首席战略官James Mitchell出席了该行的投资论坛，并表示因为基本技术变化的速度加快，尤其是CPU和互动娱乐的需求增长，该公司重申对全球电子游戏的潜力保持乐观态度。而其广告和金融科技业务尚处于获利的初期，移动广告网络则已获得强大的回响。

该行指出，地缘政治的挑战不会改变腾讯对国际业务抱负，因为该公司将会在各国采取不同的策略。该行相信腾讯最近的股价调整为投资者提供了买入机会，因此重申对腾讯“买入”评级，目标价为660港元。

瑞信：授予腾讯控股(00700)目标价641港元，维持“跑赢大市”评级

谈股论金 — Mon, 14 Sep 2020 05:36:43 +0000

蜗牛派消息，瑞信目前予以腾讯控股(00700)目标价641港元，维持“跑赢大市”评级。

瑞信发表报告表示，腾讯在9月9日至11日在网上举行了2020年全球数字生态系统峰会，其中会议讨论的主题广泛涵盖了包括产品更新以及有关产品的前景，如零售、金融、医疗、教育和运输等各个行业的数字化。总体而言，该行看到腾讯正按计划在微信生态系统中进一步丰富内容，增强了商家数字化，改善闭环体验，并进一步发展盈利潜力。同时，对包括云、5G和AI在内的工业互联网的投资仍然是长期推动增长的战略重点。

该行指出，腾讯近期股价驱动关键仍是在于游戏发布、金融科技业务以及广告的估值上行空间，因此维持对腾讯“跑赢大市”评级，目标价641港元。

瑞信表示，腾讯网游业务方面，据Gamma Data的报告表示，预计中国手游产业收入有望在今年达到2000亿元人民币规模，同比增幅26%，并指出云计算、大数据和AI技术与在线行业的未来发展紧密相关。该行认为腾讯将凭借其市场份额首位和向70%以上的中国网络游戏公司提供服务的云服务，促进网络游戏产业革命良好的布局。

此外，该行表示，微信小程序计划已成为关键的零售基础设施，直至2020年MAU将超过4亿，同时结合微信支付，微信工作和微信搜索，将建立了一个封闭的循环交易系统。在公共卫生事件后，小程序加速了电子商务的渗透，今年前八个月，小程序带来的GMV同比增长115%，2019年全年为8000亿元人民币。

大和：授予腾讯控股(00700)目标价620港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Mon, 14 Sep 2020 05:34:23 +0000

蜗牛派消息，大和目前予以腾讯控股(00700)目标价620港元，重申“买入”评级。

大和发表研究报告指出，中国企业的数字化势必将加速发展，为行业创造更多价值，从长远来看，这将有利于腾讯云的发展，因此该行重申“买入”评级，目标价620港元。

大和表示，对“企业微信”、“腾讯会议”和“微信小程序”的更新感到兴趣，当中“腾讯会议”自2月份推出以来，已获得1亿用户，而在9月10日正式启动了企业版。该行认为，腾讯略微修改了其软件即服务(SaaS)生态系统战略，更加严格地控制了消费者领域，相信这将更好地利用其在消费者互联网方面的专业知识，并引导其云生态系统更快发展。

该行表示，中国的SaaS市场潜力巨大，预计2014年至2021年，企业SaaS市场的复合年增长率将达到40%，而腾讯上半年的SaaS业务收入同比增长2.16倍，SaaS合作伙伴数量同比增长1.75倍。此外，腾讯已将其云战略从“腾讯云＋企业微信”升级到“腾讯云＋多种工具”，其中“腾讯会议”和“微信小程序”具有与“企业微信”同等的战略重要性。

大和补充道，为了促进SaaS生态系统的发展和中小企业的数字化，该公司将投入100亿元人民币，支持100个SaaS合作伙伴开发中小企业专用的SaaS产品和解决方案。

野村：授予腾讯控股(00700)目标655港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Mon, 14 Sep 2020 05:33:41 +0000

蜗牛派消息，野村目前予以腾讯控股(00700)目标价655港元，维持“买入”评级。

野村发表研究报告指出，腾讯在全球数字生态大会上展示了最新的专有技术，并表示在公共卫生事件后，希望将其营运数字化。该行认为腾讯的广告、云技术和金融科技业务将受益于强劲的小程序热潮，因此维持“买入”评级，目标价655港元。

野村表示，腾讯的企业通信工具“企业微信”为今年其中一个杰出产品。该行指出，在企业通信工具领域中，阿里巴巴(09988)的“钉钉”以7700万日活跃用户数量(DAU)成为龙头，而“企业微信”DAU则为2400万。该行认为，远程办公室已成为一种结构性趋势，因此为“钉钉”和“企业微信”等产品提供了巨大的机会。

该行补充道，“微信搜索”也将成为一种越来越重要的渠道，企业可以通过该渠道为其小程序商店产生流量。该行认为，如果收购搜狗(SOGO.US)的交易能够实现，将有助于微信进一步提高其搜索准确性，同时将其搜索范围从微信扩展到普通搜索，并且将利用其不断增长的搜索流量获利。

瑞银：授予腾讯控股(00700)目标价650港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Fri, 11 Sep 2020 03:15:14 +0000

蜗牛派消息，瑞银目前予以腾讯控股(00700)目标价650港元，维持“买入”评级。

瑞银发表研究报告表示，在腾讯的网上全球数字生态大会中，该公司提出了工业互联网战略。在公共卫生事件后，企业和商户加快业务数码化。很多商家、其他企业和政府机构仍处于增加IT支出以及转移至云端的初期，该公司将推出更多针对企业的工具和扩大解决方案，相信未来可受益于支付、广告和云端的机会。

此外，腾讯正在微信增加新功能，令商家更容易接触客户和完成交易。该行指出，看到该公司加快微信内不同的产品整合，同时令商家更容易统一线下及线上的业务营运和客户管理。

该行认为，腾讯在捕捉企业数码化转型、利用其云端基建以及企业工具上，处于有利位置。腾讯的企业微信已帮助250万间企业为2.5亿用户提供服务，腾讯会议注册用户超过1亿和每日活跃用户1000万，但其增长的路途仍然很长。另外，该公司公布将投资100亿元人民币，以协助中小企业设立SaaS解决方案。因此，该行维持对其“买入”评级，目标价为650港元。

里昂：上调腾讯控股(00700)目标价至660港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Mon, 07 Sep 2020 06:51:02 +0000

蜗牛派消息，里昂目前将腾讯控股(00700)目标价由635港元上调至660港元，维持“买入”评级。

里昂发表报告指出，腾讯估值吸引，2021年预测市盈率仅为23倍。此外，腾讯手游业务表现持续高于预期，下半年将录得四成同比增长。王者荣耀以及和平精英目前已为全球两大领先手游，而且将透过玩家使用时间增加、高端虚拟项目以及新游戏持续提振收入增长。

该行补充道，腾讯社交广告将维持三成稳固增长，微信朋友圈人均广告将由4个增长至7个，扩大的交易生态圈将吸引商户和广告收益。受益于电子支付占比扩张以及金融产品销售，金融科技和云服务则预计同比增长35%。

大和：予腾讯控股(00700)目标价620港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Mon, 24 Aug 2020 10:13:48 +0000

蜗牛派消息，大和目前给予腾讯控股(00700)目标价620港元，重申“买入”评级。

大和发表研究报告表示，腾讯在投资者会议中强化了目前大和的观点，即公司的智能手机游戏及社交广告收入增长势头，似乎会在今年下半年维持稳健态势，相信公司旗下的《地下城与勇士》手游有机会在近期推出发行。大和指出，虽然没有新的游戏推出，但腾讯第二季度智能手机收入同比增长62%，这意味着《王者荣耀》和《和平精英》等现有游戏的变现能力具有持续性，预期下半年智能手机游戏收入将同比增长35%。

大和认为，移动广告网络收入是腾讯第二季度社交广告收入的主要贡献来源，预期社交广告收入在下半年将同比增长27%，由于疲弱的宏观经济及公共卫生事件抑压了品牌广告的需求，促使媒体广告客户更关注于投资回报率，估计腾讯下半年的媒体广告收入将继续承压。字节跳动或会使中国品牌广告业务的竞争格局加剧。基于去年第三季度的媒体广告的低基数效应，预期第三季度公司媒体广告收入将同比增长2%。目前大和重申腾讯“买入”投资评级，维持未来12个月目标价为620港元。