01299 – 蜗牛派

麦格理：授予友邦保险(01299)“中性”评级，目标价为76港元

谈股论金 — Wed, 09 Sep 2020 08:34:11 +0000

蜗牛派消息，麦格理目前予以友邦保险(01299)“中性”评级，目标价为76港元。

麦格理发表研究报告指出，亚洲寿险市场销售复苏需要比预期更长的时间，而且其利润率很高。因此予以友邦保险目标价76港元，评级为“中性”。

麦格理表示，保险企业的新业务前景很大程度依赖中国内地市场。整体而言，尽管行业已迅速将业务等程序转为线上，但并非能完全解决问题。在代理人能再次进行面对面会议前，相信销售和利润都难以恢复。

该行认为，中国香港的销售仍然疲弱，相信今年的封关措施将保持，销售疲弱情况在今年仍将持续。不过，中国内地市场年初至今仍是最具弹性的市场之一，该行将第二季度复苏的预测，推迟至今年下半年或之后。

该行指出，友邦保险在新业务和业务组合方面，都取得优秀表现，并继续具有更高的利率敏感性。该行认为，亚洲新兴市场的人寿保险长期前景依然乐观，而友邦保险和保诚(02378)是该地区的主要经营者，认为友邦保险并没有被高估，但保诚的价值更为可观。

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野村：上调友邦保险(01299)目标价至81.22港元，维持“中性”评级

谈股论金 — Wed, 09 Sep 2020 05:41:07 +0000

蜗牛派消息，野村目前将友邦保险(01299)目标价由72.61港元上调至81.22港元，维持“中性”评级。

野村发表研究报告指出，受公共卫生事件的影响，友邦保险第二季度寿险在中国香港市场录得最差表现，跌幅达50%，来自中国内地的首年保费更是下跌94%，相比2017年第四季度限制资本外流政策影响更大。

该行表示，友邦香港的业务整体首年保费下降71%，离岸业务下降98%，不过该行认为目前最差情况已经过去，但仍需静待中国香港业务的复苏，因为目前中国内地对多元化的环球投资产品需求仍存，但近期或有所转弱，因为人民币贬值情况暂停、国际形势不明朗以及保费差距收窄，预计需要到2022年才能恢复。

该行表示，调整2020-22年新业务价值预期分别为-21%、24%、22%，将其目标价由72.61港元上调至81.22港元，维持“中性”评级。

星展：上调友邦保险（01299）目标价至92港元，评级重申“买入”

谈股论金 — Sat, 29 Aug 2020 01:09:49 +0000

蜗牛派消息，星展目前将友邦保险（01299）目标价由90港元上调至92港元，评级重申“买入”。

星展发表研究报告表示，友邦保险旗下友邦中国今年上半年贡献总体新业务业绩部分的38%，首次超出友邦香港的业绩贡献，随着内地市场未来陆续开放保险业市场，星展认为公司处有利位置，具有潜在增长机会，预计友邦中国到2026年新业务价值可额外增加26亿人民币，估计将迎来新一轮扩展业务周期。

星展表示，重申对友邦保险“买入”投资评级，上调对其目标价由90港元升至92港元，此基于内含价值增长模型预测，并对其估值预测延伸至2021财年。

大摩：上调友邦保险(01299)目标价至87港元，维持“增持”评级

蜗牛派 — Mon, 24 Aug 2020 02:54:11 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前将友邦保险(01299)目标价由78港元上调至87港元，评级维持“增持”。

大摩发表研究报告表示，友邦保险公布高层重组之后的业务发展策略，将利用科技、数码化业务及分析工具等量化优势，推动业绩表现及扩大客户群，相信可以扩大市场客户范围，尤其是加大中国内地市场的营销力度。

大摩基于中国市场因素调整预测模型，将原来预计的中国市场价值至2025年达500亿美元的数据上调至2025年达到1000亿美元，目标价相应自78港元上调至87港元，评级维持“增持”。

野村：维持友邦保险(01299)目标价72.61港元，重申“中性”评级

蜗牛派 — Fri, 21 Aug 2020 00:03:10 +0000

蜗牛派消息，野村目前维持友邦保险(01299)目标价72.61港元，重申“中性”评级。

野村发表研究报告表示，友邦保险今日公布上半年业绩，其中新业务价值同比下跌37%，低于野村预期，同时其线下业务受到公共卫生事件负面影响，特别是香港市场业务遭受严重打击，但预期公共卫生事件过后，业务将逐渐开始复苏，预计公司将受到中国内地业务的利好所提振，目前对于公司来说最坏情况或已过去，野村因此维持公司目标价72.61港元，重申“中性”投资评级。

野村表示，公司于第二季度的中国内地业务开始复苏，但是业绩恢复速度仍然迟缓，但相信公司将取得更多内地不同省份的保险牌照，有助于公司扩大内地市场占有率。

美银美林：维持友邦保险(01299)目标价82.5港元，评级为“买入”

蜗牛派 — Thu, 20 Aug 2020 05:39:59 +0000

蜗牛派消息，美银美林目前维持友邦保险(01299)目标价82.5港元，评级为“买入”。

美银美林发表研究报告表示，友邦保险公布今年上半年业绩，按实质汇率计算，新业务价值下跌38%，低于美银美林原先的同比下跌29%的业绩预期，主要是新业务价值利润率减少11.1个百分点至54.4%，而期内年化新保费下跌24%。

美银美林指出，友邦今年上半年业绩疲软，但市场早已预期公司会受到公共卫生事件负面影响，并认为投资者应当注意公司长线的增长，特别是在中国内地市场，目前维持对其“买入”投资评级及目标价82.5港元。

美银证券表示，友邦旗下中国内地市场上半年新业务价值在总体新业务价值占比达到38%，虽然新业务价值同比下跌15%，但业绩贡献仍然占最大比重。

瑞银：下调友邦保险(01299)目标价至86港元，维持“买入”评级

蜗牛派 — Fri, 07 Aug 2020 05:44:28 +0000

蜗牛派消息，瑞银目前将友邦保险(01299)目标价由88港元下调至86港元，维持“买入”评级。

瑞银发表研究报告称，友邦保险将于8月20日公布第二季度业绩，预期其新业务价值受到公共卫生事件影响而下跌33%，目前市场已对该不利因素做出反应；因此瑞银将友邦今年度新业务价值预测下调11个百分点至20%，主要反映香港销售行情的下行态势，不过在内地市场业务的利好趋势带动下，仍然预计公司2021新业务价值高于2019年度9个百分点。

瑞银认为，对于该行业强调有效的盈利能力更为重要，这将有助于提高公司2020年预测内含价值回报率13.3个百分点，瑞银相信友邦目前的估值尚未反映潜在的新业务和内含价值回报率复苏的利好，目前瑞银维持其“买入”评级，目标价由88港元降至86港元，以反映新业务价值调整的影响。

高盛:降友邦(01299)目标价至83港元预计下半年新业务价值跌27%

蜗牛派 — Thu, 06 Aug 2020 06:50:08 +0000

蜗牛派消息，高盛发表研究报告，将友邦保险(01299)目标价由86元下调3.5%至83港元，维持“买入”评级。

报告表示，由于访港旅客减少，访港旅客的新增保单下跌，拖累上半年VONB增长，影响或延续至下半年。下调第二季的VONB，预计下跌42%；上半年跌35%；下调下半年新业务价值预测，预计跌27%。
该行预计，友邦中国上半年的新业务价值下降16%，主要是较高的储蓄产品组合导致利润率下降，但是意味著年化新保费（ANP）的改善，并预计友邦保险的VONB可能在第二季已见底，并会触底反弹，第三季开始改善。

高盛预计上半年 VONB利润率将下降8.1点子至57.5%，这是由于固定成本较高，且更注重储蓄产品。但是认为投资者也不应对利润率下跌感到惊讶。在社会疏远措施中，允许代理商销售更多的储蓄产品可能有助于稳定代理商的收入，短期内对利润率产生负面影响，当这是避免流失率高导致业务中断。

高盛预计上半年经营盈利增长3%，相比去年有放缓，反映出保费收入下降导致固定成本基础的影响。预计净利润按年跌79％，预计中期股息为每股0.37港元，按年增长12%。

高盛还因今年至今的销售、股票债券收益等情况调整，将2020-22年的纯利预算下调3-9%，新业务价值(VONB)下调12-25%。

中金：予友邦保险(01299)目标价95港元评级为“跑赢行业”

蜗牛派 — Mon, 03 Aug 2020 06:31:55 +0000

蜗牛派消息，中金目前授予友邦保险(01299)目标价95港元，同时授予“跑赢行业”评级。

中金发表研究报告称，预计友邦保险上半年新业务价值将下降33%，与市场预期基本一致；中金预计公司税后营业利润将每年增长3%，符合市场预期。

中金指出，考虑到公共卫生事件在香港地区的严重程度超出预期，因此下调公司2020和2021年每股新业务价值预测8.9%和4.5%，至0.30美元和0.38美元；同时下调公司盈利预测11.7%和9%，至0.35美元和0.65美元。中金认为，目前公司业务在近期面临的形势为长线投资者提供了更好的入场机会，因此予以目标价95港元及“跑赢行业”评级。

中金表示，考虑到香港市场新业务价值将持续承压，同时自2月起内地游客访港近乎趋近于零以及线下销售保险的下行态势，中金预计公司上半年香港市场新业务价值将下降60%。同时因产品结构出现不利变化，成本费用将会进一步增长，预计新业务价值将在未来承压。目前中金认为香港市场新业务价值下降的趋势将延续至2020年第三季度。另外由于公共卫生事件的持续时间超过预期，同时下调该公司2020年新业务价值预测。

瑞信：维持友邦保险(01299)目标价82港元评级为“跑赢大市”

蜗牛派 — Mon, 03 Aug 2020 06:30:42 +0000

蜗牛派消息，瑞信目前维持友邦保险(01299)目标价82港元，同时评级维持“跑赢大市”。

瑞信发表研究报告称，友邦保险上半年的新业务价值(VNB)按实际汇率下降32%至15.4亿美元，业绩表现低于市场预期；公司第二季度VNB下跌37%至6.99亿美元，因此瑞信目前维持公司目标价82港元及“跑赢大市”评级。

瑞信表示虽然内地市场虽然处于复苏阶段，但目前相关业务的代理活动尚未恢复至正常水平；香港目前的宏观环境仍然面临不确定因素，加上目前严格的出行管制以及公共卫生事件带来的负面影响，导致公司目前香港市场的销售情况一直处于下行态势；在东盟市场方面，公司2020年上半年该市场的新业务销售也受到严重打击。

瑞信表示，如果公共卫生事件能够按照预期恢复，预计公司上半年的内涵价值(EV)将达到620亿美元；因此瑞信建议投资者认真考虑公司未来的发展策略，尤其是内地市场的表现对友邦保险的成功与否非常重要。