01896 – 蜗牛派

美银美林：上调猫眼娱乐(01896)目标价至17港元，予“买入”评级

谈股论金 — Mon, 24 Aug 2020 07:07:33 +0000

蜗牛派消息，美银美林目前将猫眼娱乐(01896)目标价由13港元上调至17港元，评级为“买入”。

美银美林发表研究报告表示，预期猫眼娱乐已开始逐步恢复，因为自7月20日起，内地宣布容许低风险地区院线重启开放后已有近八成线下院线重开，而日均票房达到3400万元人民币，周末院线业绩表现出现显着改善。虽然去年5月的院线淡季日均票房达到1.2亿元人民币，但考虑到今年7月份仅有去年一半院线重新开放，入座率只有30-50%水平，院线同时只在循环播放之前应经公映的电影，相信新片《八佰》及好莱坞影片在8月至9月逐步上映后，票房于第四季度有望回升，预计全年票房将同比下跌76%至150亿元，低于早前预测的380亿元，主要因为影院重新开放时间晚于预期的原因。

美银美林目前将公司2020财年经调整后净利润下调至3.7亿元，以反映公共卫生事件对电影行业的影响，但将2021财年的预测上调13%，主要反映内容增长延至2021年及税项利好的影响，目标价由13港元升至17港元，评级予以“买入”。

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富瑞：上调猫眼娱乐(01896)目标价至18.2港元，维持“买入”评级

蜗牛派 — Wed, 19 Aug 2020 12:26:15 +0000

蜗牛派消息，富瑞目前将猫眼娱乐(01896)目标价由12港元上调至18.2港元，维持“买入”评级。

富瑞发表研究报告表示，猫眼上半年营收和经调整后的亏损幅度低于富瑞的预期，由于2020年7月之前，国内院线因为公共卫生事件处于关闭状态，导致公司院线收入锐减90.4%，娱乐内容服务收入下跌97.7%。

富瑞认为，电影院线的逐步恢复开放使公司票房收入开始逐步回升，目前富瑞通过8月份前两周的市场表现，将公司2020-22年的净利润预测修正为10.63亿元人民币、10.76亿元人民币以及10.48亿元人民币。

花旗：上调猫眼娱乐(01896)目标价至18港元，维持“买入”评级

蜗牛派 — Wed, 19 Aug 2020 07:43:38 +0000

蜗牛派消息，花旗目前将猫眼娱乐(01896)目标价由14港元上调至18港元，评级维持“买入”。

花旗发表研究报告表示，猫眼娱乐上半年收入同比下跌90%至2.03亿元人民币，经调整后亏损为3.07亿元人民币，而去年同期则取得3.85亿元净利润，业绩表现与之前公司发布的亏损指引相符，而业绩下行也在市场的预期之内，主要因为自公共卫生事件爆发以来主要影视娱乐场所关闭，但花旗认为到相关场所重新开放后票房将取得不错的复苏，而受到影视圈关注的电影的陆续推出相信将刺激票房的进一步复苏。花旗目前将公司2020-22年调整后净利润率调整至下跌36%、上涨18%及上涨22%，以反映影院重开晚于预期的因素，目标价由14港元升至18港元，维持“买入”评级。

花旗指出影视娱乐场所自7月20日起开始逐步重新开放，票房复苏将会持续，而8月10日至16日的一周票房达2.69亿元，为去年同期的17%水平，由于政府规定影院入座率不得超过三成，加上没有爆款的电影上映，因此花旗认为目前票房市场表现已经超过预期。此外截至8月16日，有81.6%的影院已开始恢复营运。

花旗预计，随着影院的上座率将由30%升至50%，电影行业的复苏将有所加快，而原定于新年播放的电影《姜子牙》及《中国女排：夺冠》将在国庆上映，估计高质素新片的上映将进一步刺激电影行业的复苏。

中金：猫眼娱乐(01896)估值修复升目标价19%至18.43港元

蜗牛派 — Thu, 06 Aug 2020 03:56:18 +0000

蜗牛派消息，中金公司发布研究报告，上调猫眼娱乐(01896)目标价18.9%至18.43港元，预计上半年出现亏损，但长期发展潜力不变，维持“跑赢行业”评级。

中金指出，考虑到全国影院已有序复业，票房逐渐复苏，估值将迎来修复。公共卫生事件不影响公司成为综合性娱乐平台的潜力，看好公司通过数据及技术赋能娱乐内容产业链各个项目。

中金指，上半年影院无法正常经营，预计公司在线娱乐票务服务、娱乐内容服务收入会明显受到拖累。预计上半年调整后净亏损2.52亿元人民币，期内实现收入2.04亿元人民币，同比下滑 89.7%。

根据猫眼专业版，上半年全国不含服务费总票房为20.48亿元人币，同比下滑92.9%；总出票量为 5986万张，跌92.6%。

中金预计，期内在线电影票务收入和娱乐内容服务收入分别为1.00亿元人币、0.24 亿元人币，同比下滑91%、97%。受刚性成本费用影响，料上半年出现亏损，假设不考虑坏账损失，预计期内通用准则净亏损3.55亿元人币，同比下滑236%；调整后净亏损2.52亿元人币，仍同比下滑166%。中金下调中性情形下，2020年全年票房预测至150亿元人币；全年调整后净亏损预测至2740万元人币，暂时维持2021年盈利预测不变。

花旗：维持猫眼娱乐“买入”评级，目标价14港元

蜗牛派 — Fri, 17 Jul 2020 05:40:31 +0000

蜗牛派消息，花旗维持猫眼娱乐(01896)“买入”评级，目标价14港元。

花旗发表研究报告表示，花旗发表研究报告称，国家电影局宣布由7月20日起，公共卫生事件低风险地区院线可以逐步恢复开放，但需要采取相关有效控制措施，例如要求同场次观影人数不得超过该场次总人数上限的30%，观众必须在网上购票等；截至7月15日下午3时，中国大陆地区没有公共卫生事件高风险地区。

花旗指出，根据猫眼娱乐5月20日发布的公告，有88%的受访者表示，在院线重开后有兴趣去院线观影。花旗认为，院线重开后仍要一段时间才会恢复至市场预期水平，花旗相信如果公共卫生事件下的卫生条件继续好转，国家电影局将会逐步放宽院线开放要求，而电影行业可以推出刺激需求的相关措施，例如推出折扣票及上映更多场次新电影，以吸引消费者需求和提高票房。

花旗表示，长远来看仍对猫眼娱乐持正面看法，公司在线上电影行业中处领先位置。凭借其核心业务产生的现金流及客观的财务数据，公司将继续深挖电影价值链，包括上游内容服务及广告收入。目前该公司已在多个互联网平台搭建在线广告渠道，以增加广告营收能力。内容方面，在大数据及广告能力支持下，该公司继续通过传统的电影分销渠道取得市场份额。