02001 – 蜗牛派

工银国际：维持新高教集团(02001)“增持”评级，上调目标价至7.00港元

谈股论金 — Wed, 02 Sep 2020 08:51:15 +0000

蜗牛派消息，近期工银国际发布研报，预期新高教集团（02001）内生将持续强劲增长，维持其“增持”评级，上调目标价至7.00港元。

工银国际表示，新高教2020年上半年业绩稳健，公司经调整收入达7.05亿元人民币，同比增长40.7%，经调整纯利同比增长46%至3.30亿元人民币。公司将立足于已有学校的整合提升，在政策推动下提升学生人数，保持内生持续强劲增长，同时在现金贮备提升后，公司将寻找合适的并购标的。

工银国际认为，随着高职扩招及“专升本”学额增加，预计新学年新高教学生人数将增长10%以上。公司2020年上半年亦收购了云南职业学校，该行预期公司的其他收入将因此提升。

新高教于2020年进一步收购河南学校余下45%股权及广西学校39%少数股权，收购PE均仅为13.7倍，低于先前收购及市场平均水平。并且公司现金贮备倍增，加上2020/2021学年将预收学费，工银预期现金储备足以用来支付未来潜在并购项目。

工银国际提升新高教利润预测，维持“增持”评级，并将目标价上调至7.00港元。

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里昂：上调新高教集团(02001)目标价至7.09港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Mon, 31 Aug 2020 08:07:55 +0000

蜗牛派消息，里昂目前将新高教集团(02001)目标价由6.84港元上调至7.09港元，重申“买入”评级。

里昂发表的研究报告指出，新高教集团上半年收入同比增长28%至6.41亿元人民币(下同)，主要受益于入学人数增长及华中学校的整合，2020/21学年入学估计最少有10%增长，略高于该行预期。而上半年毛利同比增长26%至3.38亿元，净利润同比增长19%至2.39亿元。除自然增长外，公司还在云南收购了培训机构以扩大收入来源。

里昂表示，该公司目前有7所学校，2019/20学年就学人数11.87万，同比增长17%，估计2020/21年的数据将于10月末公布，该公司管理层预计最少增长10%，因此该行将其目标价由6.84港元上调至7.09港元，重申“买入”评级

中金：上调新高教集团（02001）目标价至7.4港元，维持“跑赢行业”评级

谈股论金 — Mon, 31 Aug 2020 06:27:05 +0000

蜗牛派消息，中金发表研究报告表示，新高教集团2020年上半年调整后收入符合预期。将新高教集团(02001)目标价上调至7.4港元，维持“跑赢行业”评级。

该行称，新高教集团疫情之下上半年业绩亮眼，内生势能亟待进一步释放。公共卫生事件期间，该公司旗下部分学校调整教学安排，致部分学费收入递延至7-8月确认。拨回递延学费收入后，经调整收入与归母净利润分别实现40.7%和48.9%的强劲同比增长。

中金称，上半年，新高教在校生人数增约11.9万人，同比增长27%，集团20/21学年专升本学额增长超120%，考虑到高职及专升本扩招的政策利好，以及集团旗下学校的学费仍有较大提升空间，预计新高教集团2020年收入有望同比增长25%，调整后归母净利润有望同比增长33%。预计公司旗下甘肃学院有望于今年年底前完成并表。此外，甘肃学院及华中学校转设工作有序推进，预计甘肃学院并表与独立学院转设将促进集团利润端潜能进一步释放。

报告表示，新高教外延并购与合作稳步推进。新高教集团于2020年上半年完成了河南学校与广西学校的少数股权收购，估值均为13.7倍P/E，低于首次收购（20.8倍和15.6倍）。此外，在政府补贴性培训的政策红利下，新高教集团于2020年6月收购云南爱因森科技专修学院 100%权益，对应6.4倍P/E。截至上半年，集团已获批14000人次培训名额，预计下半年培训人次将大幅增长，带来新的收入增长点。据8月27日公告，新高教集团以317万元对价与关联方北京联合就在线教育技术服务签署合作协议，助力集团内部教学质量提升，我们预计此次技术支持将进一步带动集团内的协同性，助力内生势能稳步释放。

中金维持新高教集团跑赢行业评级，上调目标价13.8%至7.4港元。

花旗：维持新高教集团（02001）“买入”评级升目标价至7.9港元

谈股论金 — Sat, 29 Aug 2020 01:10:26 +0000

蜗牛派消息，花旗发表研报，维持新高教集团（02001）“买入”评级，将其目标价从原来的6.7港元上调至7.9港元。

花旗指出，新高教集团2020年上半年业绩稳健，经调整归母净利润同比增加49％至人民币2.99亿元。业绩将进一步增强投资者的信心。同时，由于本科的能见度较高，集团的本科（含专升本）及纯专升本学额增长分别达18%及120%，预期集团在新学年新生学费将持续增加。

花旗分别将集团2020/21/22盈利预测提高了3/3/4%。目前集团2021年预测市盈率为12.4倍（主要同业平均为18倍）。基于业绩亮丽，企业治理改善，花旗看到估值进一步重估的潜力，提高2021年预期市盈率至16倍（之前为14倍），目标价上调至7.9港元。

大摩：上调新高教集团(02001)目标价至6.4港元，维持“增持”评级

蜗牛派 — Fri, 31 Jul 2020 07:29:44 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前将新高教集团(02001)目标价由5.6港元上调至6.4港元，维持其“增持”评级。

大摩发表研究报告称，新高教集团以1.52亿元人民币的价格增持广西学校39%的股权，持股比例增至90%，该学校目前有超过1万名在校学生，大摩预期该股权交易对公司2021年调整后净利润产生约2%的上涨利好。公司现在正计划进一步扩建广西校区，该项目目前正在等待政府批准。

大摩认为，此次收购与公司追求内驱增长的战略一致，新高教公司透露目前并购公司的市场估值很高，公司未来仍会在内地西南地区寻找机会，同时考虑在广东及四川地区建立民办高校。目前大摩将公司2021及2022年的每股盈利预测提高2%，以反映此次收购的利好，目标价由5.6港元上调至6.4港元，评级为“增持”。

招证国际：上调新高教集团(02001)目标价至7.1港元，重申“买入”评级

蜗牛派 — Fri, 31 Jul 2020 04:31:56 +0000

蜗牛派消息，招证国际目前将新高教集团(02001)目标价由6.3港元上调至7.1港元，重申其“买入”评级。

招证国际发表研究报告称，预计该公司进一步收购的广西学校股权会使新高教20/21财年的归母净利润继续上行。

另外，新高教集团看好广西学校长期发展前景：1、广西GDP增速高于全国平均水平2、广西高考人数在过去几年增速约为12%，今年报考人数超过50万；3、广西净入学率仅有39%，比全国平均低9个百分点，市场前景广阔；4、广西地理位置上与东南亚相连，交通便利并且可以招收国际留学生。

大摩：提升新高教集团(02001)评级至“增持” 目标价升至5.6港元

蜗牛派 — Wed, 17 Jun 2020 06:02:25 +0000

蜗牛派消息，近期，大摩发布行业研报，指出在政策利好的大环境下，预计新高教(02001)“学费将持续增长，新疆项目风险解除”，将评级由“持股观望”提升至“增持”，目标价由3.2港元提升至5.6港元。

该行指出，政府为减轻GDP增长放缓产生的就业压力，将增加今年9月的高等教育招生名额，预计今年9月高教学校将在新学年实现更高的招生增长。同时近期政府发布政策加快独立学院转设工作，独立学院将很快完成转设并之后不再支付大校管理费，预计新高教完成旗下两所独立学院转设后未来毛利率会有所提升。

大摩认为，新高教新疆项目风险解除，同时预计公司将提升学费，通过改善学生层次结构，其平均学费在未来五年将持续保持10%的增幅。预计2020年收入增长将在20%以上，净利润预计在2020年和2021年增长36%和29%。报告同时指出，新高教资产负债表改善明显，净负债率在2019年同比下降23个百分点到15%。另外，大摩预计新高教利润率将在并购学校的教学质量提升和成本结构改善之后不断提高。