02013 – 蜗牛派

辉立：予微盟集团(02013)目标价12.3港元，公司上半年精准行销业务表现强劲

谈股论金 — Fri, 11 Sep 2020 06:58:05 +0000

蜗牛派消息，辉立目前予以微盟集团(02013)目标价12.3港元。

辉立发表报告表示，微盟集团作为基于微信的协力厂商SaaS服务商，截至2020年6月半年度，该公司营业额增长45.7%，其主要是由于SaaS产品和精准行销两大核心业务的推动。

报告期内，微盟集团SaaS产品收入由2019年上半年的2.19亿元提高到3.05亿元人民币，同比增长39.2%。而精准行销业务毛收入由2019年同期的17.97亿元增长至46.1亿元人民币，同比增长156.5%。

该行表示，微盟集团上半年由于数据遭到破坏等事件令该公司上半年转盈为亏，但以公司目前的现金水准足以为未来发展提供保障。

因此，辉立给予微盟集团目标价12.3港元，止损价10.5港元。

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大摩：上调微盟集团(02013)目标价至16港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Mon, 07 Sep 2020 06:52:18 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前将微盟集团(02013)目标价由12.6港元上调至16港元，维持“增持”评级。

大摩发表研究报告指出，该行的调查显示内地中小企业广告消费强劲，有29%的受访者表示预计下半年广告预算出现增长，较上半年的21%有所改善，在中小企业受访者中则有五成预计下半年广告预算将出现增长，而微盟较多针对中小企业客户，另外该公司在腾讯社交广告以及字节跳动的接触面较大，有78%的受访者相信2020-21年互联网范畴将有最大的增长，而配置在短视频以及微信等五大平台的资源最大，预计该公司也将从中受益。

该行指出，有72%的受访者表示会使用广告经纪，认为这将提供较为弹性的选择和全渠道广告等，另外由于广告的针对性是关键，故预计该公司的演算法和社交广告经验将为广告商增值，因此将该公司目标价由12.6港元上调至16港元，维持“增持”评级。

德银：上调微盟集团(02013)目标价至14.5港元，评级维持“买入”

蜗牛派 — Fri, 21 Aug 2020 06:28:54 +0000

蜗牛派消息，德银目前将微盟集团(02013)目标价由6港元上调至14.5港元，评级维持“买入”。

德银发表研究报告表示，微盟上半年业绩表现稳固，受惠于公共卫生事件过后公司数码化需求增加，公司SaaS及目标营销业务均呈现强劲增长势头。德银相信，结构性转变将会明显提升公司SaaS及目标营销业务的增长潜力及盈利能见度。由于线下商户持续加快结构转型以及在线业务的增加，使公司的智能零售及智能餐饮发展势头强劲，估计公司下半年SaaS收入将会同比增长超过40%，而公司目标营销业务下半年表现将会继续维持强劲。

德银上调微盟股份目标价，由6港元升至14.5港元，评级维持“买入”。

美银美林：上调微盟(02013)目标价至13.2港元，维持“买入”评级

蜗牛派 — Wed, 19 Aug 2020 07:44:44 +0000

蜗牛派消息，美银美林目前将微盟(02013)目标价由11港元上调至13.2港元，评级维持“买入”。

美银美林发表研究报告表示，受益于中国商户向云计算和数字经济转型，微盟上半年业绩表现强劲，尽管上半年经济了宕机事件，但SaaS 业务依然同比增长39%，大客拓展进展顺利，SaaS业务的智慧零售增速15%，同时拉动ARPU持续增长。精准营销毛收入同比增长157％，因此维持“买入”评级，目标价由11港元上调至13.2港元。

由于精准营销的强劲业绩表现，美银美林预计2020和2021财年的收入将分别提升11%和20%。基于SOTP对公司估值，将目标价上调至13.2港元，包括：（1）16.5倍的FY21 SaaS收入（2）20倍的 FY21精准营销EBIT，以上指标主要是因为行业目前正在数字化和流量私域化的起步阶段，而微盟已经充分做好了入局的准备。

另外，微盟集团上半年经营活动所用现金净额大幅改善，从2019年同期的负4.13亿元减少至负1.43亿元，主要是由于平台的支付条件有所改善。

瑞信：上调微盟集团(02013)目标价至14.1港元，评级维持“跑赢大市”

蜗牛派 — Tue, 18 Aug 2020 04:33:05 +0000

蜗牛派消息，瑞信目前将微盟集团(02013)目标价由13.4港元上调至14.1港元，评级维持“跑赢大市”。

瑞信发表研究报告表示，微盟集团今年上半年经调整后收入及净利润分别为10.5亿元及5200万元人民币，同比增长59.9%及77.4%，高出瑞信对以上指标预期3.1%及99.6%。收入大致符合预期，净利润则超出瑞信预期，净利润的增长主要得益于经营开支的下降及营运杠杆的合理优化。

瑞信目前上调微盟股份目标价，由13.4港元升至14.1港元，评级维持“跑赢大市”，并分别上调公司今年至2022年每股盈利预测93%、17%及6%，以反映SaaS业务增长(超过40%)、目标市场净收入的稳定增长势头以及经营成本开支得到合理优化的利好因素。

大摩：上调微盟集团(02013)目标价至12.6港元，维持“增持”评级

蜗牛派 — Thu, 13 Aug 2020 06:37:29 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前将微盟集团(02013)目标价由7.4港元上调至12.6港元，评级维持“增持”。

大摩发表研究报告称，预期微盟上半年业绩表现稳健，软件即服务(SaaS)收入预计同比增长37%，其中新增客户及每户平均收入皆呈现上升态势；目标式市场推广业务收入预计增长134%，该指标主要受惠于主要社交媒体广告合作伙伴腾讯、字节跳动快速提升市场份额的利好。

目前大摩继续看好公司通过智慧零售服务进入中大型企业市场获取市场份额的策略，预计将使公司收入快速增长并同时改善客户生命周期价值对客户获取成本(LTV/CAC)的比率，若公司进展顺利将有助于公司估值获得提升，目前大摩维持该公司「增持」评级，目标价由7.4港元升至12.6港元。

美银美林:维持微盟集团(02013)买入评级目标价升至11港元

蜗牛派 — Mon, 29 Jun 2020 04:04:05 +0000

蜗牛派消息，美银美林近日发布针对微盟集团(02013)研报，判断微盟智慧零售业务持续增长，将带动ARPU快速提高，智慧餐饮业务将在明年取得明显增长，微信小商店影响有限。美银美林重申对微盟集团的“买入”评级，目标升至11港元。

美银美林表示，我们对微盟的SaaS收入保持长期的增长持积极态度，因为其产品在卫生事件之后受到正面影响;在爆发后，商家们表现出了采用其SaaS解决方案的强烈意愿，这降低了达成交易的销售难度。

美银美林看好微盟集团的智慧零售业务，表示微盟集团智慧零售业务获得快速增长，尤其是在大客户的支持下，微盟集团ARPU获得快速成长。美银美林对微盟集团最近与惠普等国际品牌的合作感到鼓舞，在这些领域，传统品牌仍然没有得到SaaS服务商的充分渗透，增长空间很长(30亿元人民币以上的SaaS市场)。

在微盟集团大力推进的智慧餐饮领域，美银美林判断在并购雅座后，微盟集团能够向餐饮客户提供一站式的解决方案，在未来能使微盟获得更好的收益。此外卫生事件还增强了在线教育等垂直行业的精准营销投放，抵消了食品饮料和零售业(自3月以来正在复苏)的疲软。

考虑到腾讯在不同目标客户群体中提供的产品的广度和深度，我们目前认为腾讯微信小商店的影响有限，腾讯微信小商店具有便利的开店、免费使用和直播电商功能，主要以基本功能为主，这对微盟集团影响有限，因为微盟集团在不同目标客户群尤其是大型商户的垂直服务方面有更大的广度和深度。