02338 – 蜗牛派

中金：国家奖励政策倾向重卡潍柴动力(02338)等较具竞争力

谈股论金 — Tue, 22 Sep 2020 12:20:23 +0000

蜗牛派消息，就国家财政部、工信部、科技部、发改委、国家能源局等五部委联合发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》，对今年开始的四年“示范期”的氢燃料电池支持政策进行了初步明确，主要特点是以奖代补、地方主导、分区推广与全产业链支持。

中金发表研究报告表示，专项积分鼓励氢能供应，进一步完善燃料电池普及的基础设施。《通知》要求示范城市群车用氢气年产超5000吨，对每公斤氢气二氧化碳排放量低于5kg给出3分(人民币)/百吨的奖励，同时要求加氢站氢气零售价格不高于35元人民币/公斤，该行认为相关要求有望进一步提高氢燃料使用的经济性，为燃料电池车的进一步推广奠定基础。

该行指出，上述通知要求示范城市群推广规模应超1000辆，该行认为，华东、华北、东北、西北、西南、华中、华南等区域均有不同的低成本制氢模式，若全国范围内形成10个以上的城市群，则截至2023年氢燃料汽车推广的政策底线超过1万辆；以平均每辆车(实车)获得5分奖励估计，1.5万积分可支持每个城市群的国家奖励上限约为3000辆，则截至2023年氢燃料电池汽车推广的政策顶有望超过3万辆。

中金表示，从国家层面单车奖励最高75.1万人民币，政策向重卡适度倾斜。该行测算得，2021年装配110kW燃料电池系统的31吨以上重卡可获国家奖励75.1万人民币(《通知》范围内最高)，2023年装备50kW燃料电池系统的乘用车可获国家奖励29.5万人民币；2020年装有110kW机组的31吨以上的重卡每kW功率奖励金额上限为0.68元人民币，而80kW的乘用车每kW奖励上限仅为0.57元人民币，该行认为政策总体向重卡倾斜。

该行估计，按内地氢燃料电池乘用车的额定功率50kW标准单车计算，今年可获国家奖励33.5万人民币，按内地氢燃料电池乘用车的额定功率80kW标准的单车计算，则可获国家奖励45.2万人民币。

该行认为，具备巴拉德与锡里斯(燃料电池商)双方技术的潍柴动力(02338)、氢燃料电池起步较早的上汽集团、氢能战略布局规划完备的长城汽车(02333)等传统企业在氢燃料电池领域仍将具备较强的竞争。

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大和：授予潍柴动力(02338)目标价21.5港元，重申“买入”评级

谈股论金 — Thu, 17 Sep 2020 05:35:27 +0000

蜗牛派消息，大和目前予以潍柴动力(02338)目标价21.5港元，重申“买入”评级。

大和发表研究报告指出，潍柴动力在昨日发布全球首款热效率突破50%的商业化柴油机，分别获中国汽车技术研究中心和德国TUV南德意志集团颁发证书，并认可其达50.26%的热效率。该行认为，潍柴动力的尖端技术将帮助未来市场扩展，因此重申“买入”评级，目标价为21.5港元。

大和表示，在过去10年里，潍柴动力在研发上的投入超过300亿元人民币，认为这是潍柴动力在ICE发动机上的重大突破，并希望新产品能够吸引更多终端客户的关注。

大和相信，这款新型发动机将成为潍柴未来市场拓展的重要产品，预期在公共卫生事件之后推出新产品并恢复生产，并将在下半年后的重型卡车行业重获市场份额，预计下半年的市场份额将从不到29%增长到30%以上。

大摩：授予潍柴动力(02338)目标价20港元，维持“增持”评级

谈股论金 — Thu, 17 Sep 2020 03:06:44 +0000

蜗牛派消息，摩根士丹利目前予以潍柴动力(02338)目标价20港元，维持“增持”评级。

大摩发表报告表示，潍柴动力公布首款热效率突破50%商业化柴油机，显示出该公司在研发方面的领先竞争力，相信该公司持续受益于更为严格的排放标准，并且因为客户将更喜欢燃油消耗更低的产品，预计其市场份额将进一步增加。

该行预计，潍柴动力商用车发动机市场份额将由今年上半年的30%，增长至今年底的32%，而明年将进一步增长至36%，因此维持其“增持”评级，目标价为20港元。

大和：上调潍柴动力（02338）目标价至21.5港元，评级维持“买入”

谈股论金 — Mon, 31 Aug 2020 03:25:59 +0000

蜗牛派消息，大和目前将潍柴动力(02338)目标价由21.2港元上调至21.5港元，维持“买入”评级。

大和发表研究报告表示，潍柴动力第二季度综合毛利率有所下跌，主要由于高毛利率物流业务的收入占比减少，而轻型卡车发动机及天然气发动机的占比增加，以及贵金属价格上升。该公司管理层预计，毛利率在下半年将会恢复，因重型卡车的收入占比将增加。

同时，潍柴动力预期，随着运输问题的解决，以及5月推出了新版的天然气发动机，重型卡车的市占率下半年会回升，在2020至2021年达到40%。另外，该公司认为旗下子公司KION最坏的时间已过，下半年盈利将见复苏。

大和下调对其2020至2022年净利润预测2至3%，以反映上半年业绩及毛利率较低的预测，将潍柴动力(02338)目标价由21.2港元上调至21.5港元，维持“买入”评级。

花旗：上调潍柴动力（02338）目标价至18.91港元，评级维持“买入”

谈股论金 — Sat, 29 Aug 2020 01:09:11 +0000

蜗牛派消息，花旗目前将潍柴动力（02338）目标价由17.21港元上调至18.91港元，评级维持“买入”。

花旗发表研究报告表示，潍柴动力上半年盈利下跌11%，低于花旗预期，收入则同比增长4%，主要受到海外市场收入下跌11%的负面影响。

花旗对于潍柴于公共卫生事件后的复苏持乐观态度，由于公司作为市场领导者，执行力较高，于新的排放规定下公司竞争力将会承压，目前上调其目标价自17.21港元升至18.91港元，评级维持“买入”。

汇丰研究：上调潍柴动力目标价至22.7港元，维持“买入”评级

蜗牛派 — Fri, 17 Jul 2020 09:17:53 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究将潍柴动力（02338）目标价由20.8港元上调至22.7港元，维持其“买入”评级。

汇丰研究发表研究报告称，潍柴动力持股45%的凯傲(KION)公布第二季度初步业绩，由于工厂暂时关闭，第二季度整体销售同比下跌16%，表现好于汇丰研究预期，因此该公司的下行风险有限。

汇丰研究指出，由于目前供应链服务(SCS)需求强劲，第二季度销售额仅下跌1%，预期SCS需求维持向好的同时，ITS业务由第二季度末得到改善，由于公司在欧洲市场的订单量出现回升的迹象，相信公司下半年业绩表现将有所改善。目前汇丰研究调整对该公司业绩预测，预计全年SCS销售额将由原先的下跌10%，上调至增长5%，并预期凯傲的叉车销售量跌幅由20%收窄至16%。

目前由于国内提升用车标准，将在未来逐步淘汰国家标准II型卡车，这将刺激卡车的市场销量，目前汇丰对中国重型卡车市场保持积极看法，预期潍柴2019至2022年的年复合增长率将达14.5%，汇丰认为潍柴目前股价被低估，因此将目标价由20.8港元上调至22.7港元，维持“买入”评级。