03606 – 蜗牛派

汇丰研究：上调福耀玻璃（03606）目标价至35港元，维持“买入”评级

谈股论金 — Thu, 27 Aug 2020 06:53:08 +0000

蜗牛派消息，汇丰研究目前将福耀玻璃（03606）目标价由30.3港元上调至35港元，评级维持“买入”。

汇丰研究指出，福耀玻璃第二季度业绩表现跑赢同行业，收入同比下跌26%而净利润同比下跌44%，上半年国内汽车销售及海外汽车销售分别下跌12.6%及29.5%，表现超过同行业，公司第二季度主要受惠于内地汽车生产行情的复苏以及高增值产品贡献的增加，第二季度公司毛利率环比及同比均有提升。而受公共卫生事件影响，欧洲的铝业务亏损幅度有所扩大，但公司第二季度完成了相关业务的整合，估计到第四季度可实现收支平衡，但2021年预计仍将亏损。

目前国内市场对高增值玻璃产品的采纳程度更高，因此带动了公司平均销售单价的上涨，而上半年高增值产品销售占比达30.5%，同比扩大2.5个百分点，如果不考虑公共卫生事件后产能恢复的利好因素，汇丰预计上涨势头将继续带动公司业绩表现的上行。汇丰维持对公司“买入”评级，认为公司将受惠于汽车行业的整体复苏，将目标价由30.3港元升至35港元。

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麦格理：上调福耀玻璃（03606）目标价至26港元，维持“中性”评级

谈股论金 — Wed, 26 Aug 2020 05:23:35 +0000

蜗牛派消息，麦格理目前将福耀玻璃（03606）目标价由23港元上调至26港元，评级维持“中性”。

麦格理发表研究报告称，福耀玻璃上半年业绩表现超过同行业企业，预期公司下游业务下半年将会复苏，同时预期自9月起德国FYSAM汽车饰件业务可以实现收支平衡。

目前麦格理看好公司第三季表现，因公司中国和海外汽车市场正在如期，因此维持对该公司长期发展的正面看法，目前公司的估值处于合理水平，维持“中性”评级，下调今年每股盈利预测8%，分别上调21-22年盈利预测7%及13%，目标价由23港元升至26港元。

野村：上调福耀玻璃(03606)目标价至24.6港元，维持“中性”评级

谈股论金 — Tue, 25 Aug 2020 04:01:52 +0000

蜗牛派消息，野村目前将福耀玻璃(03606)目标价由18.8港元上调至24.6港元，评级维持“中性”。

野村发表研究报告表示，福耀玻璃上半年净利润同比下跌36%，其中收入和毛利下跌21.1%及18.6%，同时公司第二季度收入和利润分别下跌24.1%及44%，第二季度业绩有喜有忧。

野村表示，下半年福耀玻璃或需要应对公共卫生事件的重新爆发，而随着中美汽车生产量的回复，可有助于带动公司业务的复苏。目前野村上调福耀玻璃2020年收入预测2%，以及净利润预测3%，以反映公司上半年业绩符合预期的因素，维持“中性”评级，目标价由18.8港元升至24.6港元。

大和：上调福耀玻璃(03606)目标价至28港元，重申“跑赢大市”评级

谈股论金 — Tue, 25 Aug 2020 03:56:41 +0000

蜗牛派消息，大和目前将福耀玻璃(03606)目标价由26.9港元上调至28港元，评级重申“跑赢大市”。

大和发表研究报告表示，福耀玻璃上半年收入下跌21%，净利润下跌36%。其中，美国市场业务收入下跌30%，亏损由1.5亿元人民币收窄至亏损9200万元人民币。大和指出，公司第二季度毛利率同比上涨0.3个百分点，预期下半年毛利率可以进一步改善，预计将会增长37%，主要得益于海外市场汽车玻璃需求的复苏、高附加值玻璃的贡献带动均价的提升，以及德国FYSAM汽车饰件项目可于第四季度达至收支平衡的利好。

目前大和升福耀玻璃2020-22年每股盈利预测1-6%，以反映盈利增长的信心，重申对公司“跑赢大市”评级，目标价由26.9港元升至28港元。

花旗：上调福耀玻璃(03606)目标价至25.7港元，评级为“中性”

谈股论金 — Mon, 24 Aug 2020 10:15:08 +0000

蜗牛派消息，花旗目前将福耀玻璃(03606)目标价由17.3港元上调至25.7港元，评级为“中性”。

花旗发表研究报告表示，福耀玻璃第二季度收入下跌26%，盈利下跌44%，大致符合预期，如果不考虑一次性项目，则核心盈利同比下跌51%。上半年收入和盈利分别下跌21%及36%。业绩疲软的主要原因在于汽车玻璃付运量减少、均价和订单下降、德国FYSAM汽车饰件和美国项目亏损扩大、摊销折旧增加以及因利用率下降而导致的利润下行的负面因素。

花旗指出，相信公司最差的情况已经过去，下半年相信业绩会有显著改善，目前重新调整公司各业务的估算，目标价由17.3港元升至25.7港元，评级为“中性”。

瑞信：上调福耀玻璃(03606)目标价至20.6港元，维持“跑输大市”评级

谈股论金 — Mon, 24 Aug 2020 07:16:29 +0000

蜗牛派消息，瑞信目前将福耀玻璃(03606)目标价由15.14港元上调至20.6港元，维持“跑输大市”评级。

瑞信发表研究报告表示，福耀玻璃上半年业绩表现低于市场预期，其中公司自然盈利为7.92亿元人民币，同比下跌41%。如果不考虑政府补贴、汇兑收益及其他非经常性项目，第二季度经调整后盈利为3.63亿元，同比下降51%。

瑞信表示，福耀的德国SAM铝亮饰条业务在第二季的经营亏损环比扩大17%至1.11亿元人民币，业务亏损稍高于瑞信预期，使公司第二季业绩表现低于预期。

瑞信目前上调福耀玻璃股份目标价，由15.14港元升至20.6港元，评级维持“跑输大市”。瑞信认为，公司港股现价相当于明年每股盈利的17倍，为历史最高水平，相信股价已大致反映公司海外业务恢复的全部潜力以及汽车玻璃升级的趋势。

大和：上调福耀玻璃(03606)目标价至26.9港元，维持“跑赢大市”投资评级

蜗牛派 — Mon, 10 Aug 2020 07:39:47 +0000

蜗牛派消息，大和目前将福耀玻璃(03606)目标价由19.11港元上调至26.9港元，维持“跑赢大市”投资评级。

大和发表研究报告称，7月美国轻型汽车销售的经季节性调整后年率(SAAR)同比下跌14％，较4月至6月跌幅的48％、30％及24％有所收窄。截至去年年底，福耀有50％的收入来自海外市场。大和认为，美国轻型汽车销售复苏将使公司在美国市场的销售行情受惠，其美国工厂的产能也有所提高。福耀于去年3月整合SAM为FYSAM，基于SAM今年首季度亏损收窄至120万欧元，公司目前有机会在第四季度达到收支平衡。

目前随着汽车智能化的趋势，公司正在致力于推出智能玻璃产品，早前公司就该业务分别与京东方及与北斗智联展开合作。大和认为，公司将业务扩展至高增值玻璃，这意味着公司可提高产品的平均售价并改善盈利能力。

基于目前公司平均售价前景改善，大和上调对其2020至2021年净利润预测4至10%。