06060 – 蜗牛派

海通证券：上调众安在线(06060)目标价至62.48港元，维持“优于大市”评级

谈股论金 — Thu, 03 Sep 2020 06:56:51 +0000

蜗牛派消息，海通证券发布报告，维持众安在线(06060)“优于大市”评级，上调目标价至62.48港元，预计众安在线全年保费增速仍将优于同业，看好全年可实现承保盈亏打平；认为该公司从主营业务、客户规模、科技水平、人力结构和发展方向与潜力等方面来看，更接近于互联网科技公司。

海通证券表示，众安在线保险板块业务结构大幅优化，赔付率显著改善。

1）健康、生活消费生态保费同比增长116%和40%（占比 45%、28%）；消费金融、航旅、汽车生态保费分别下降57%、56%、22%。

2）尊享系列保费27亿元，增长138%，占健康生态90%。当期服务用户870万，同比增长209%。近期推出门诊版尊享e生，可通过互联网医院实现在线问诊。

3）赔付率下降7.3%至56.6%。各生态赔付率均改善。①健康生态下降15%，主要是由于团险保单占比下降且存量业务多于2019年到期。②消费金融生态下降8%，在贷余额较上年末下降44%至144亿元。③生活消费、汽车生态赔付率分别下降1.4%、下降5.7%，公共卫生事件影响下消费者退货率、车主出险率下降。

4）费用率增长2.5%至46.9%。渠道费率下降1.7%至26.2%。①该公司主动缩减渠道费率最高的航旅生态，其渠道费率下降9.5% 至77%。②其他险种渠道费率都保持在30%以下，消费金融、汽车生态渠道费率也有所下滑。③但健康生态渠道费率增长2.6%至28.4%，主要由于通过合作伙伴推出的年缴版尊享系列产品占比上升。④自有平台保费10.5亿元，同比提升8.1倍；保费占比由去年同期2%提升至 16%。其中尊享系列占88%，尊享系列中自有平台占比由 11%提升至 34%，自有平台尊享系列加购比例 11%。业务及管理费增长42%，主要是推广产品所花费的广告营销开支增加 8 亿元所致。

海通证券称，众安在线在科技板块重视研发，日新月异。

1）2020上半年科技输出收入1.2亿元，同比增长26%。签约客户64家，其中保险客户29家、年复购率80%。

2）研发投入4.3亿元，占保费6.3%（上年同期占比7.8%）。

3）截至年中，ZA Bank吸收存款已超24亿港币。ZA Insure 已推出人寿保、癌症保、心中保 3 款产品。互联网医院当前已签约2000名医生。

此外，科技助力成本管控。1）数据驱动核保及理赔减损：承保端年减损2500万元，理赔端年减损6000万元，二者合计相当于减少3%赔付。2）人工智能强化规模效应：2020年上半年咨询量较去年下半年增长150%，但人力成本仅增长42%。

众安在线1-7月总保费同比增长11%，海通证券预计全年保费增速仍将优于同业。公司业务结构改善幅度很大，故预计大概率全年可实现盈亏打平。预计上半年受项目交付时间影响，科技板块增速有限，下半年增长或提速。

海通证券认为该公司从主营业务、客户规模、科技水平、人力结构和发展方向与潜力等方面来看，都与传统保险公司有较大区别，而更接近于互联网科技公司。因此上调众安在线目标价至62.48港元，维持“优于大市”评级。

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瑞信：上调众安在线（06060）目标价至42.5港元，维持“中性”评级

谈股论金 — Thu, 27 Aug 2020 10:19:23 +0000

蜗牛派消息，瑞信目前将众安在线（06060）目标价由24港元上调至42.5港元，评级维持“中性”。

瑞信发表研究报告称，众安在线今年上半年总保费同比增长15%，其中健康生态总保费同比增长116%，对冲了信贷、旅游相关保险部份下滑的负面影响。来自自有平台的总保费同比增长约8.1倍，贡献了总保费的约16%。

瑞信指出，众安在线今年上半年净利润同比增长4.2倍，综合成本率同比增长4.8个百分点至103.5%。瑞信目前决定各上调公司今明两年每股盈利预测144%及6%，以反映上半年业绩及综合成本率的利好。

瑞信目前将众安在线目标价由24港元上调至42.5港元，反映其前景改善、在线保险渗透率增加的利好，但维持对其“中性”投资评级，认为公司现在的估值已处于合理区间。

交银国际：上调众安在线（06060）目标价至40港元，维持“中性”评级

谈股论金 — Thu, 27 Aug 2020 06:49:46 +0000

蜗牛派消息，交银国际目前将众安在线（06060）目标价由27港元上调至40港元，维持“中性”评级。

交银国际指出，公司上半年归母净利润4.9亿元人民币，同比增长4.2倍，超出交银国际预期。上半年净利润3.8亿元；按业务划分，保险业务承保亏损2.3亿元，亏损收窄47%，总投资收益8.2亿元，与去年持平；科技及银行业务均亏损1.1亿元。

公司上半年的业务结构进一步改善，承保质量呈优化趋势，但同时保费增长显著放缓；公共卫生事件短期内利好互联网健康险的销售，但随着公共卫生事件的逐渐纾缓，目前线下渠道正在逐步恢复，健康保险的竞争正在进一步加剧；预计主要保险种类赔付率较上半年将有所上升。

交银国际目前上调对该公司的全年盈利预测，同时考虑到市场估值水平的上升，基于3.5倍2020年市净率，上调目标价至40港元。

大和：上调众安在线(06060)目标价至47港元，评级降至“持有”

蜗牛派 — Mon, 10 Aug 2020 03:14:36 +0000

蜗牛派消息，大和目前将众安在线(06060)目标价上调至47港元，评级降至“持有”。

大和发表研究报告称，众安的互联网医疗布局从互联网健康险领域切入，目前众安互联网健康险的商业模式是其独到的优势。

另外大和指出，众安的估值应采用市销率方法评估，以反映其健康生态的高增长潜力、互联网模式的科技属性以及与生态伙伴的深度合作。

目前众安在线目前正在致力于加速建设健康生态闭环、百万医疗险收入占比及利润率的提升以及公共卫生事件驱动保险科技输出市场的需求增长，因此大和认为众安在线将受惠于在线保险趋势的利好，因此将其未来三年盈测上调16%至38%，目标价上调至47港元。