从多位知情人士处获悉，蔚来正在规划成立一个电池资产管理公司，推动车电分离，并在此基础上推出BaaS（Battery as a Service，电池即服务）产品。目前这一电池资产管理公司正在寻求融资，宁德时代已经明确表达了投资意向，此外，蔚来还将为电池资产公司引入大型能源基金的投资。

消息人士透露，蔚来的这一电池资产公司已经筹划近半年，由蔚来能源公司牵头成立。这一电池资产公司成立的目的是承接蔚来的动力电池资产，帮助蔚来将整车和电池资产的归属权剥离开来，实现真正意义上的车电分离，该公司将在8月成立。

对此消息，蔚来向蜗牛派回应称：目前尚无太多信息和大家可以分享，请以公司公告为准。而宁德时代向蜗牛派回应：不予置评。

蔚来CEO李斌已经在多个公开场合宣讲过车电分离理念。一季度财报业绩会上，蔚来董事长兼CEO李斌再次表明，“蔚来的可充、可换、可升级、车电分离（BaaS）的电池服务商业模式已取得显著进展，接下来，蔚来将按照国家新政的要求，在第三季度逐步实现完全的车电分离。”蔚来是新造车公司中唯一采用换电技术的公司，截至目前，蔚来已经建设换电站137座，涵盖全国61个城市。

查阅6月的工信部新车公告可以发现，蔚来已经向工信部成功申报两款车电分离车型。

6月份工信部公告了蔚来的车电分离车型，截图自公告文件

“也就是说，车和电池已经可以分开卖了，电池资产和整车资产的所有权可以剥离开，用户不需要拥有电池所有权。”一位知情人士告诉蜗牛派，这其中的电池资产就可以放进电池资产管理公司，用户只需要向电池资产公司租电池用，而蔚来能源公司相当于电池资产的运营方，制定出满足不同需求类型的BaaS产品。

据透露，蔚来BaaS产品的思路借鉴了手机话费套餐，在基础月租费上，车主可以根据不同行驶里程需求，选择不同的套餐，“开的越多，平均成本越低”。

“BaaS会是蔚来下半年的大杀器，可以让车价大幅降低。”一位蔚来内部人士评价。但也有车主向蜗牛派表达了疑虑，蔚来此前已经推出了电池租用方案，允许车主分期购买电池，此举可将车辆售价从最低35.8万元降至23.8万元，尚不知BaaS能在价格上拉开多少差距。

蔚来的电池租用方案，截图自朋友圈

与BaaS产品对应的是，蔚来承担的电池资产相应增加。“电池资产公司肯定是个重资产公司，蔚来不会独资持有，也在引入各种大型投资方。”一位消息人士告诉蜗牛派，其中一个潜在投资方是宁德时代，后者明确表达了投资意向，“两边聊了以后，宁德时代很爽快就说要拿钱出来。”

与去年蔚来在存亡边缘挣扎的局势不同，今年以来，蔚来销量节节走高。高工产业研究院提供的数据显示，1-6月的装机量排行中，蔚来已经成为宁德时代第一大客户，装机量占比18%。消息人士告诉蜗牛派，现在蔚来动力电池模组的采购价已经从早先的1块多每瓦时，降低到8毛多钱。

宁德时代对蔚来电池资产公司的投资意向不仅来自蔚来的客户地位，这家动力电池龙头企业，早已在积极尝试新的电池运营模式。2019年6月，宁德时代、蚂蚁金服和哈罗出行宣布，投资10亿元人民币建立电动自行车电池合资企业，在两轮车市场推行换电技术。

除了宁德时代，蔚来电池资产公司也在寻求大型能源基金的投资。而与此同时，蔚来自身显然也需要一笔重金投入。7月10号，蔚来宣布，获得6大银行104亿元人民币综合授信，以支持蔚来中国业务的运营与发展。而就在10天前的6月29日，蔚来获得投资方共73.56亿元注资。

去年上半年，蔚来资金吃紧，希望为蔚来能源业务引入外部投资方，通过出让大股东地位，将蔚来能源公司的财务费用从上市公司剥离。但直到去年年底，这项融资引援都未成功。今年4月，蔚来与合肥市签署合作协议，获得资金支援，蔚来能源公司的融资进展也被搁置。

与此同时，一系列换电鼓励政策也在国家顶层设计中出台，推高蔚来能源的战略地位。5月25日，工信部部长苗圩在两会“部长通道”回答记者提问时表示，将继续加大充换电基础设施建设，并鼓励各类充换电设施实现互联互通。两会闭幕后，《政府工作报告》中关于新基建的内容，也新增了“增加充电桩、换电站等设施”。政策驱动下，吉利、上汽都在推出相应的换电车型。

“蔚来能源现在已经是公司的核心战略部门，跟去年大不一样。”一位蔚来能源公司员工向蜗牛派感慨。

多位行业人士向蜗牛派分析，虽然蔚来能源公司暂时不再融资，但不排除电池资产公司成立以后，这一进程会再度启动。一个关键原因是，蔚来的能源业务正与蔚来服务体系进行架构重整，面向整个新能源车行业开放。

“以前蔚来城市公司有70%-80%都是道服人员，现在蔚来这部分业务和蔚来能源公司重组，人员已经大量减少。”蔚来城市端负责人告诉蜗牛派，“蔚来能源现在更像是一个拿着数据做连接的角色，取送车等道路服务都交给代驾公司去做了。”蜗牛派从知情人士处了解，蔚来能源公司的总人数已经从去年底的1200多人，减少至600多人。

蔚来能源和道路服务重整之后，也在加快开放。蔚来能源副总裁沈斐前不久在微博宣布，接收其他品牌的充电桩安装业务。而小鹏汽车也在官方页面上线了“悦鹏服务包”，小鹏内部人士告诉蜗牛派，其中的代客加电、取送车等服务都采买自蔚来。

经历2019年的生死考验，蔚来在成本、费用上开始加强控制，也在强化商业效率。蔚来能源业务向其他车企开放提供服务，在独立核算中实现经营平衡显然是关键目标，而这势必要求其在品牌上更加独立。

问题也随之而来。特斯拉的智能化路线已经跑通，凭借高毛利在行业中抢占价格锚点，小鹏汽车和理想汽车也已经跟进，将智能化视为核心战略。而蔚来主打的特色服务正在蔚来能源的带动下走向开放，或许，对于蔚来和李斌来说，是时候筹谋接下来的牌该怎么打。

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根据战略协议，此次签约的六家银行将向蔚来中国提供104亿元人民币综合授信，以支持蔚来中国业务的运营与发展。本次与蔚来中国签署战略合作协议的包括：中国建设银行安徽省分行、中国工商银行安徽省分行、中国银行安徽省分行、中国农业银行安徽省分行、兴业银行合肥分行和招商银行合肥分行。蔚来中国将与各银行在企业账户体系搭建、供应链金融、汽车金融等业务领域展开广泛合作。

2020年以来，蔚来已累计融资超100亿人民币，如今再获百亿银行授信，结合其近期股价的强劲走势，可见蔚来不仅解决了潜在的现金流问题，还重新赢回了市场的信心。

企业基本面的好转，是蔚来重获市场青睐的根本原因。蔚来在6月交付3740台，再创月度新高。自3月以来，蔚来已连续四个月实现环比上涨，6月交付数同比增长179%。蔚来2020上半年累计交付14169台，同比上涨87.9%，其中二季度交付10331台，首次实现单季交付数破万。

与此同时，蔚来正不断拓展销售网络，截至7月10日，蔚来已在全国开设130家门店，其中包括22家蔚来中心和108家蔚来空间，销售网络已覆盖全国 84座城市。蔚来的补能网络建设也紧密进行中，自今年4月5日起，平均每周都有一座换电站落成，总计已建成135座换电站，覆盖59座城市。同时在6月28日蔚来NIO Power两周年的活动上，蔚来官方称2020年内将建成超50座换电站。换电站作为支撑蔚来“可充、可换、可升级”战略的核心基建，目前仍向首任蔚来车主提供免费换电服务，已累计完成超58万次换电。

6月28日，蔚来公告已实质性完成蔚来中国的注资，其中蔚来完成注资25.56亿元人民币，战略投资方完成注资48亿元人民币。加上本次六家银行的104亿元综合授信，蔚来中国的建设正快速进入实质性阶段。

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1-3月，蔚来汽车的账面现金增加至24亿元，上一季度为10.6亿元。尽管刚发布的一季度财报表现不佳——仅交付3838辆ES6和ES8，营收13.72亿元，低于市场预期——但这似乎并不影响李斌的心情。

在不到20分钟的财报简述里，李斌更多时间花在阐述蔚来4月以后的表现，包括有信心在二季度交付9500辆ES6和ES8——历史新高的交付数据，以及蔚来中国总部落地合肥等。虽然是电话会议，他带着一丝兴奋的语气也传给了听众。

发布财报前夕，天眼查就显示，蔚来汽车的主体公司股东已改为蔚来(安徽)控股有限公司。新股东是蔚来与新资方共同组建的公司。今年4月，蔚来与合肥市签署合作框架协议，获得后者70亿元战略融资，也约定蔚来中国总部正式落户合肥。

但资本市场暂时没有买单李斌对新一季度的展望。财报发布后，蔚来盘前股价曾一度下跌10%，盘后下跌幅度维持在5%左右，为3.96美元/股。

Q1营收低于预期，每辆车销售成本上升

蔚来90%以上营收来自汽车销售收入，因此交付数量越多，其营收越高、相对应的销售成本也越大。

1-3月受疫情影响，蔚来共交付3838辆新能源汽车，其中3643辆为ES6，195辆ES8。这是蔚来上市以来交付量最低的一个季度：去年同期为3989辆、2019年四季度则为8224辆。

受交付量影响，1-3月蔚来汽车收入13.72亿元，比去年同期减少16%，环比上一季度跳水是下滑52%。销量减少了，销售成本自然也减少了，该季度销售成本为18.5亿元，与去年同期的18.05亿元几近持平。净亏损则从2019年一季度的26.2亿元缩窄至16.9亿元。

值得一提的是，蔚来在这一季度每辆车的销售成本略有上升。投中网根据蔚来公布的数据计算得出，1-3年每销售一辆汽车，蔚来支出的成本为48.2万元，比去年同期增长7%，环比2019年四季度增长30%。

尽管销售成本上升，但在财报电话会议上，李斌称仍有信心蔚来整体毛利率转负为正的目标。“（二季度目标是）整车毛利率能超过5%，全毛利率能超过3%。年底毛利率达到二位数的目标。”

截至3月末，蔚来的毛利率为-12.2%，车辆销售毛利率则为-7.4%。而2019年四季度则为-8.90%和-6%。

如何压缩成本？李斌的回答与上一季度财报会议回答相似：电池成本、人工费用以及其他指导费用等会下降。

蔚来中国打通人民币融资通道，未来不排除上市

让李斌开心的事情莫过于蔚来中国的落实。

蔚来中国，指的是蔚来汽车的总部落地合肥，蔚来将在那里建立总部管理、研发、销售服务、供应链制造一体化基地。“下一步，我们将在安徽搭建蔚来中国总部一体化架构体系，包括管理、研发、销售服务、供应链等部门。”李斌在今年4月时表示。

今年4月末，蔚来与合肥市建设投资控股(集团)有限公司、国投招商投资管理有限公司以及安徽省高新技术产业投资有限公司等三家公司签订协议，获得后三者70亿元人民币投资，并共同成立蔚来(安徽)控股有限公司。而蔚来汽车国内大部分业务和资产（作价177.7亿元），都将注入蔚来（安徽）控股中。最终这家合资公司，NIO INC（上市主体）持股75.9%，投资者合计持有24.1%股份。

根据蔚来财报，投资者的这70亿元以及自己作价177.7亿元的资产分5期支付：

1、满足成交条件的五个工作日内，双方分别注入人民币35亿元和人民币12.78亿元

2、6月30日或之前，双方分别注入15亿元和12.78亿元

3、9月30日或之前，分别注入10亿元和8.52亿元

4、12月31日前，分别为5亿元和4.26亿元

5、分别于2021年3月31日或之前，分别注入人民币5亿元和人民币4.26亿元。

此外，蔚来的资产代价应在交易完成后的一年内注入蔚来中国。

蔚来中国的落实，意味着蔚来在中国大陆的融资有了具体的实体公司，也有了一定资金，够逐一展开接下来的动作。“蔚来将有更充裕的资金，将进一步打通人民币融资通道，也具备在中国资本市场IPO的条件。”李斌同时表示，虽然会继续寻求融资，但会保障NIO INC对蔚来中国的绝对控股权。

值得一提的是，被问及近期中概股到香港的“二次上市潮”，NIO INC 是否也有所考虑时，CFO奉玮表示，是否二次上市，最终取决于市场环境以及全体股东的决定。

截至3月底，蔚来的现金及现金等价物和短期投资不足24亿元，环比上一季度的10.6亿元翻了一倍。但对一家造车公司来说，账面现金仍是压力。根据财报数据，蔚来的应付账款和长短期借款达112.2亿元，前值为111.52亿元。

蔚来的未来如何，短期来看取决于新能源汽车的市场需求和销量。

根据李斌所言，4月开始蔚来的交付量逐步恢复至疫情之前。4月ES6和ES8共交付3155辆，环比增加了106%。“70%以上的车通过 NIO HOUSE 和线上销售，NIO SPACE 在二线或二线以下的城市在拓展客户有很大的帮助。”李斌表示，今年以来蔚来已经在24座城市新增44家NIO SPACE。目前，蔚来已经有22座 NIO HOUSE（位于一线城市）和92家 NIO SPACE（二线以及以下城市），覆盖国内76座城市。

李斌同时自信表示，二季度总交付量或达9500辆，将为历史新高交付数据。另外，李斌还强调了“Battery as a Service”（即BAAS，电池按需升级服务），这是去年NIO Day推出的新服务。蔚来认为，电池租用、按需升级会是电动车行业发展的一个突破点，目前已在58座城市建成131座换电站。李斌表示，今年一季度逐步提供换电服务后，也让蔚来成为唯一一家汽车售价30万元以上，但还能享受补贴的汽车品牌。

但长期来看，新能源汽车市场至少在未来3年内都比较坎坷。彭博社新能源财经预测，2020年全球电动车销量将同比下滑18%至170万辆，疫情的爆发将会终结电动车连续10年的强劲增长势头。同时该预测还认为，受疫情等诸多方面影响，包括车企的新业务重心转移及转型所需的融资能力。未来3年，汽车市场注定要遭遇坎坷。

蔚来的未来，似乎也押注在蔚来中国的融资能力上了。

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