2020年6月11日，外媒报道欧洲最大外卖公司Just Eat Takeaway拟收购昔日美国外卖标杆GrubHub的100%股权，收购方式为股权置换、价值高达73亿美元，合并之后Grubhub首席执行官将加入Just Eat Takeaway的管理委员会，继续管理北美业务。
这意味着优步正式出局，此前的5月中旬左右优步还与GrubHub洽谈收购，却不想短短一个月左右就被横刀夺爱。
GrubHub沦落至巨头争夺的肥肉，令人唏嘘不已。
究其原因为其面对跨界而来的巨头与新兴的独角兽节节败退，导致盈利能力持续下滑，市场份额不断萎缩，资本市场对其逐步失去耐心看空气氛浓郁。
有了外援之后，GrubHub渴望走出低谷。
优步惨遭横刀夺爱
想吃下GrubHub的，优步最为迫切。
在陷入持续亏损的困境之下，优步也在思考未来的盈利模式，外卖成为其选择的突破口，这一策略在全球疫情期间取得意想不到的效果。
出行业务受阻不得不裁员13%，而外卖业务则高速增长，公开数据显示，优步外卖第一季度订单量同比增长53%，有部分司机被调度到外卖业务中。
切入外卖领域而唱到甜头的优步，如外界预期那般对GrubHub发出了收购谈判：一个体量540亿美元，一个体量不到60亿美元，上演大鱼吃小鱼的一幕也是顺理成章的事情，如此一来优步就可以在外卖赛道上实现弯道超车，从而登上美国最大外卖平台的宝座。
就在谈判关键之际，半路杀出个Just Eat Takeaway。
Just Eat Takeaway是2019年7月英国的Just Eat（持股52.2%）与荷兰的Takeaway（持股47.8%）合并而成的新公司，前者专注英国与西欧市场，后者专注德国与东欧市场，合并之后一跃成为欧洲最大的外卖公司。
Just Eat Takeaway何以横刀夺爱？
一种声音认为是优步主动退让，因为担心过不了反垄断审查而放弃了这笔交易，此前反垄断小组委员会的主席戴维·西西林在一份声明中表示：“Uber长期以来一直拒绝向司机支付基本生活工资，而Grubhub则存在通过欺骗策略及勒索费用剥削当地餐馆的‘黑历史’。”
Grubhub股价在走下坡路
不过，另外一种声音认为优步或许是被迫出局，理由是在消息公布的美国时间周三上午，优步仍在与Grubhub进行谈判。
“未到最后一刻仍不放弃，说明优步志在必得，不排除反垄断因素干扰的可能，但价格谈不拢的可能性也存在，毕竟Just Eat Takeaway给出的溢价接近50%。”一名私募人士称。
商家配送模式成溃败的根源
Grubhub卖身已成定局，可为何走到这一步却值得深思。
“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪与长坡。”这句巴菲特的经典名言，也同样适用于公司：湿雪寓意着盈利模式，而长坡寓意着行业的成长空间。
对Grubhub而言，一度以为找到了湿雪与长坡。
2004年，Grubhub敏锐地抓住了外卖市场只能电话预定的痛点，有针对性地推出在线预订，一举颠覆了外卖市场。
之后，凭借先发优势不断开疆拓土，一跃成为美国最大的在线外卖平台，更为关键的是盈利水平高企，譬如巅峰时期的2017年GrubHub的毛利率高达52.26%，而同期国内外卖平台的毛利率都没有超过10%。
究其原因是打法不同，GrubHub的中前期打法是搭建平台吸引商家入驻，并撮合用户与商家完成交易，但配送是商家自行完成。
换而言之无统一配送。
这意味着平台缺乏粘性与护城河，商家配送无标准化流程，用户无法实时了解配送状态。当然这个打法的好处也显而易见，那就是没有骑手这个大额支出，甩掉这个不经济的包袱，盈利自然不在话下。
因此，当统一配送打法兴起之后，GrubHub遭遇了严重挑战，为了应对危机后期也不得不进行了妥协，在高线城市采用统一调配打法，而在低线城市仍然采用无统一配送打法，这么一来成本激增导致盈利能力大幅下降。
譬如2017年GrubHub 营业收入为6.83亿美元，净利润为0.99亿美元，到了2019年营业收入增长至13.12亿美元，而净利润为-0.19亿美元，这是2014年其上市以来第一次出现了净利润为亏损的状况。
“在增量市场的前期，快速积攒用户、及早筑立壁垒远比盈利重要，对互联网公司而言尤为如此。”一名风投人士称。
尽管GrubHub调整了打法，但大势已去，从颠覆者变成被颠覆者。
标榜物流的Doordash与网约车起家的优步，双双采用统一调配打法攻城略地，凭借先发优势逐步蚕食了GrubHub的市场份额。据消费市场分析公司Second Measure数据显示，Grubhub的市场份额从2017年的70%下降到2019年10月的30%，而DoorDash 凭借35%的市场份额问鼎美国外卖市场老大，Uber Eats位居第三，市场份额为20%。
Doordash成为当前美国外卖市场老大
事实上，外卖赛道历来不乏跨界而来的巨头。
譬如国内外卖双寡头格局成型之后，先有滴滴、后有顺丰等跨界出击，最新的则是曹操出行切入高端外卖领域，其背后的身影为吉利集团。
一名互联网观察人士告诉锌刻度：“国内外卖双寡头格局未动摇，就是因为没有出现革新的打法，令跨界而来、具备挑战资质的巨头施展不出全部的实力，而GrubHub的溃败就是遭遇降维打击，商家配送模式有利于平台，统一配送模式有利于用户，得用户者得天下。”
收购GrubHub到底图什么
换个角度看，Just Eat Takeaway收购GrubHub，其背后的意图值得玩味。
在欧洲市场，Just Eat Takeaway尽管是行业老大，也不得直面来自优步外卖与Deliveroo的竞争，当下呈现三足鼎立之势，弥漫着浓浓的硝烟味。
这其中侧重中高端外卖的Deliveroo颇有来头，其背后站在互联网巨头亚马逊，据启信宝数据显示Deliveroo经历了7轮融资，第7轮融资由亚马逊领投，一口气获得16%的股权，成为公司第一大股东，这次融资被外媒解读为亚马逊试图切入欧洲外卖市场的信号。
亚马逊为Deliveroo第一大股东
AJ Bell投资总监拉斯·莫德公开表示：“这家网络科技巨头如今在市场上占据着主导地位，只要一提起它将进入一个新行业，就会让该行业的现有企业及其股东感到恐惧。”
从这个角度来看，Just Eat Takeaway的竞争压力不容小觑，收购GrubHub或许就是在压力之下做出的一个抉择：深入竞争对手腹地，通过全球化做大自身基本盘。
一旦收购完成，Just Eat Takeaway将在全球范围内拥有超过7000万的活跃用户，一年可处理至少5.93亿份订单，这个规模足以与同样全球布局的优步外卖以及亚马逊旗下的Deliveroo正面较量。
不过，Just Eat Takeaway也面临一个难题：如何消除GrubHub在美国外卖市场的颓势，通过更好的服务赢得消费者的认可，将用户数转化为订单数并提高新用户的留存率、从而阻止其市场份额进一步下滑，如此才可以为母公司助一臂之力。
此背景下，海外外送的巨头们或许未来不久将迎来一轮洗牌，鹿死谁手有待时间的考验。
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]]>这两家公司在声明中明确表示，它们将用这笔钱“部分偿还JustEat和Takeaway.com目前都在使用的循环信贷和用于一般企业用途，并为公司提供财务灵活性，以应对可能出现的战略机遇。”
今天，这笔融资的去向敲定，合并后的「Just Eat Takeaway」 正式宣布已达成协议，以73亿美元的企业价值收购美国的「Grubhub」。该公司表示，合并后的配送公司一共在2019年处理了5.93亿份订单，将在全球范围内拥有超过7000万的活跃客户。
此轮合并后，「Grubhub」的首席执行官兼创始人Matt Maloney将加入「Just Eat Takeaway.com」管理委员会，并将领导合并后的集团在北美的业务，「Just Eat Takeaway.com」的首席执行官兼创始人Jitse Groen将领导全球业务。
截胡「Uber Eats」
近年来，食品配送行业正在加速整合。「Grubhub」也曾合并了「Seamless」，此轮合并达成前，有消息称其曾与「Uber Eats」进行了大约一年的收购谈判，甚至截至美国时间本周三上午，「Uber」仍在与「Grubhub」进行谈判。然而，「Uber」最终因反托拉斯问题和预期的监管审查放弃了这笔交易。在「Uber」公开证实将退出交易之后不久，「Grubhub」宣布与「Just Eat」合作。
尽管此次「Uber」没有就合并细节发表评论。但是，官方声明表明，Uber仍将整合食品配送行业视为实现盈利的途径。疫情以来，「Uber」贡献最高利润率的叫车服务正处于最低点，但「Uber Eats」的送餐服务总销售量却增长了54％。在最早爆出收购兼并交易时，市场预期此次合并将打造“北美最大的食品配送实体”，树立「Uber Eats」在美国的市场领导地位。
在此轮交易宣布失败后，「Uber」发言人在一封电子邮件声明中回应：“就像拼车一样，食品配送行业将需要整合，以充分发挥其在消费者和餐馆中的潜力，” “但这并不意味着我们有兴趣与任何玩家以任何价格进行任何交易。”
一级市场投资者对这笔交易的喜忧参半。盘后交易中，「Grubhub」的股价上涨了9％，随后收盘价上涨至约6.2％。「Just Eat」股价下跌了10.79％。但与此同时，「Uber」股价应声下跌4.81％，报收于34.83美元，盘后交易中又下跌了1.38％。「Uber」乘车服务的本地竞争对手「Lyft」也下跌了2.5％。
「Uber」的股价变动情况
在线食品交付市场
在线食品交付是一项艰巨的任务：一方面，它在消费者中非常受欢迎，另一方面，它是一种极具商品化和竞争性的业务，公司需要花费大量的金钱来赢得并留住客户。
解决该问题的方法之一是与竞争对手合作兼并，并获得更好的运营规模经济。在此次并购后，「Just Eat Takeaway」和「Grubhub」都在公开信中表示了对于市场拓展和利润增长的期待。
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]]>今天，英国竞争监管机构正式批准了英国JustEat和荷兰Takeaway.com之间的合并。此次合并案最初价值100亿美元，现在价值约合77亿美元。与此同时，合并后的公司宣布以新股和可转换债券的形式融资7.56亿美元的外部资金。
JustEat和Takeaway已经分别在伦敦和荷兰证券交易所交易——JustEat在伦敦证交所的交易名称为“JET”，Takeaway在荷兰阿姆斯特丹交易所的交易名称为“TKWY”。它们表示，它们将利用新的资金来偿还债务、发展业务和用于其他企业用途以及潜在的收购。在欧洲和其他地方，外卖市场仍然是一个非常分散和拥挤的市场，尽管我们看到一些最大的外卖公司正在迅速扩张。
这两家公司在声明中明确表示，它们将用这笔钱“部分偿还JustEat和Takeaway.com目前都在使用的循环信贷和用于一般企业用途，并为公司提供财务灵活性，以应对可能出现的战略机遇。”
它们还指出，配售的条件是这两家公司作为合并公司成功获准交易。它们已经对此提出了申请，预计将于4月27日生效。
与此同时，英国竞争和市场管理局(CMA)指出，其决定受到Takeaway.com在英国市场并不活跃的事实的影响，“我们没有竞争方面的担忧，因此对此次合并感到满意。”
“在英国，数以百万计的人使用在线食品平台进行点餐，在合并可能引发竞争担忧的情况下，我们有责任严格调查顾客是否会蒙受损失。在这种情况下，我们仔细考虑了Takeaway.com未来是否可能会重新进入英国市场，让人们有更多的选择。”它说，“我们对此进行了适当的调查，这很重要，但我们收集的很多证据表明这笔交易不会减少竞争，因此我们现在批准合并是正确的决定。”
这些举措为这两家公司动荡的九个月画上了句号。这两家公司去年宣布有意合并，以加强与Uber Eats、Deliveroo(其得到了强大的亚马逊的巨额现金注入和支持)等强大竞争对手的竞争。在这两家公司宣布合作意向后，Prosus(Naspers旗下控股子公司)也对JustEat进行了旷日持久的敌意收购，但最终以失败告终。
外卖服务在科技界一直是一项很受欢迎的业务：三方市场汇集了餐厅、宁愿呆在家里但仍然想吃餐厅食物的消费者，以及一支送餐员大军，他们主要是作为承包商在餐厅和消费者之间穿梭。但外卖服务的发展是以高昂的成本为代价的。
许多公司之间的激烈竞争，这意味着所有这些公司都需要大量现金来增长和生存，并慢慢地走向盈利。而那些无法筹集到现金的公司往往半途而废，或者为了规模经济而被更大的公司吞没。英国竞争监管机构批准亚马逊投资的部分原因是，如果没有现金注入，Deliveroo可能会陷入严重的财务困境。
现在最大的问题是，当前的环境将如何影响这种模式。
对于那些提供虚拟交易服务或迎合居家消费者需求的企业来说，新冠疫情下的居家政策一直是一个巨大的推动力。外卖服务涵盖了虚拟交易服务和点餐服务，至少在短期内，这可能意味着重大机遇。外卖服务不仅涵盖了Just Eat、Takeaway、Deliveroo和Uber Eats等公司，还包括食品杂货送货服务、套餐服务，以及介于两者之间的一切公司。
最乐观的人认为，即使在我们的一些新冠疫情限制措施放松后，目前激增的需求有所减弱，消费者和企业的行为也将发生永久性转变。
当然，也有相反的说法。就在今天早些时候，有报道指出，Deliveroo和Uber Eats的司机正在苦苦挣扎，因为外卖服务的需求正在直线下降。看起来，即使在线送餐和在线购买的数量有所增加，也可能并不总是延伸到其中的所有类别，比如现成的餐厅食品。
英国竞争监管机构指出，英国有“数百万”人在使用外卖服务，它正试图在新冠疫情期间采取更加灵活和高效的办法，以便为人们提供更多服务。
“在新冠疫情爆发期间，CMA正在尽可能采取灵活的方式与企业合作。例如，CMA认识到企业在提供其进行调查所需的信息方面可能会出现延误。”它表示，“然而，它也试图在这个时候，只要有可能，高效地完成调查，为企业提供确定性。在这种情况下，CMA能够在法定截止日期前26天公布最终决定。”
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