蜗牛派1月31日，浑水研究(MuddyWaters Research)发布了一份长达89页的做空报告，指出瑞幸捏造公司财务和运营数据，并质疑瑞幸商业模式。随后2月3日在开盘前，瑞幸咖啡公开回应，逐条否认了浑水报告的所有指控并称“匿名报告有意误导和虚假指控”。
同时，瑞幸发布回应后，对媒体称“将对浑水恶意指控进行追索”，面对浑水来势汹汹的狙击，此次做空操作，不同的人有不同的看法，与其说是浑水的做空报告阻击了公司的股价，不如说是报告直击了投资者内心深处对瑞幸未来发展的深深怀疑。
广受关注的做空报告
事件的起因是浑水在社交媒体上宣布已做空瑞幸咖啡的消息，并提供了一份并非浑水自己撰写的报告，这是一份来自外部匿名者编写的长达89页的做空报告。
报告主要分为两个部分，第一部分是对瑞幸数据造假的分析，包含5个SmokingGun Evidence(确凿证据)和6个Redflag(危险警告)，第二部分则是直接认为“瑞幸的商业模式已经基本崩塌”，这也是一直被外界质疑的地方，报告称这种模式存在缺陷，在正常秩序下很难有长久发展。
因此消息公布后，瑞幸咖啡盘中最大跌幅26.5%。截至收盘，瑞幸咖啡跌幅缩窄至近11%，报32.49美元/每股。
据媒体报道，此次做空事件是早有预谋，在报告声称，其数据来源依据的是92个全职和1400多名兼职调查员，收集了25000多张瑞幸咖啡小票，录制了11260小时视频，并收录了大量内部微信聊天记录，最终成功记录了981个店铺日的客流量，覆盖了620家店铺100%的营业时间。江湖老刘团队认为如此详细的报告确实会让人感觉这份报告的真实，但是匿名这一项又让这种真实性大打折扣，这份报告还有待考证，但是从报告以及瑞幸的发展过程中也可以看出瑞幸咖啡并非像对外展现的那样完美。
