招商银行:5G带来新机遇,建议围绕运营商、设备商和上游供应链积极布局-蜗牛派

招商银行:5G带来新机遇,建议围绕运营商、设备商和上游供应链积极布局

 运营商遇增长瓶颈,5G有望带来新机遇。面对流量红利的快速释放和同业竞争的不断加剧,增量不增收凸显运营商面临的发展瓶颈。2019年运营商营收14122亿元,同比增长0.5%;净利润1385亿元,同比下降7.2%。其中,个人市场受到提速降费影响,用户流量需求的快速增长被持续下降的流量价格所抵消,随着流量价格的见底和5G带来的流量快速增长预期,个人市场有望恢复增长。家庭市场的激烈竞争带来市场集中度的进一步提升,小运营商退出市场,大运营商呈现结构化收入增长,随着千兆宽带推广的提价影响,未来家庭市场有望进一步增长。政企市场在云计算、大数据和ICT领域需求强劲,未来有望保持较高的增速。
■ 设备商遇外部压力,5G开启新增长周期。全球运营商资本开支放缓,电信设备市场保持低速增长,市场集中度进一步提升。2019年通信设备商营收9742亿元,同比增长17.2%;净利润695亿元,同比增长30.4%。其中,运营商业务受到网络资本支出放缓影响,营收保持平稳,随着5G投资加速,未来有望开启新增长周期。消费者业务受到华为手机高增长的带动,营收增速较快,考虑到海外市场的收缩,预计消费者业务小幅下降。企业业务营收占比较低,随着云网融合产品在垂直行业的不断拓展,未来将保持稳定增长。
■ 光器件行业收入增长放缓,盈利能力进一步提升。2019年上半年,运营商光纤宽带投资告一段落,光纤宽带市场的光器件需求量下降。2019年四季度,5G建设带动光器件需求快速增长,北美数据中心资本开支同步恢复增长,光器件行业呈现先低后高的走势。光器件行业全年营收227.8亿元,同比增长1.9%;净利润19.8亿元,同比增长18.8%,产品结构变化带来盈利能力进一步提升。运营商光纤宽带需求回落,光纤光缆行业景气周期结束,全年营收1142亿元,同比下降3.4%;净利润达33.9亿元,同比下降57.3%。新冠疫情给光通信企业生产经营带来短暂影响,随着生产活动的逐步恢复,行业影响有望在下半年消除。
■ 建议围绕运营商、设备商和上游供应链积极布局。5G网络投资和运营给运营商带来较大资金压力,可积极参与运营商信贷、债券业务。5G投资周期开启,可积极参与通信设备企业的信贷、债券、股权业务。5G和数据中心推动光器件行业高景气度,可积极参与光器件行业的信贷、债券、股权业务。光纤光缆行业的中小型企业具有不确定性风险,建议参与光纤光缆龙头企业的信贷业务。
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