蜗牛派随着2019年接近尾声，市场正在为经济复苏定价，美国股市创下新高，长期收益率远低于近期低点。值得注意的是，尽管有证据表明全球GDP增长仍在放缓，尽管制造业出现了一些暂时的“萌芽”，但这种乐观情绪还是爆发了。
从近期来看，去年的经验表明，2019年9月的关税上调将继续拖累经济增长。随着谈判走向高潮，贸易紧张局势有可能再度升级，这可能导致风险资产一度面临压力。
然而，展望2020年，我们预计经济将出现温和但基础广泛的复苏，这将反过来支持全球风险偏好的实质性改善，随着对衰退的担忧消退，股市、收益率和工业大宗商品都将走高。在这个世界上，美元可能会逐渐走低，支持新兴市场的预期复苏。虽然目前对经济反弹的预测多于现实，但我们认为，贸易“休战”、中美政策刺激的结合，市场人气的普遍改善和正常的库存周期将足以结束当前的“减速恐慌”——注意到第四季度的增长似乎接近2012年和2015年小周期的低点。
不幸的是，这种前景是建立在美中贸易“休战”这一令人期待已久的引人注目的基础上的。尽管我们认为，考虑到美国总统大选年压倒一切的政治必要性，达成一项协议是可能的，但还远不能确定。鉴于全球经济增长目前正接近停滞速度，进一步升级可能会使经济衰退谈判回到中心阶段。
