安信国际：京东Q1销售额增长的限制因素关键在于履约端

蜗牛派讯，安信国际研报称，我们认为京东Q1销售额增长的限制因素关键在于履约端，尤其是第三方平台商品的发货和交通运输的限制；自营模式下，中大型商家在供应链和抗疫情能力方面更有优势，负面影响相对较小。我们预期Q1利润率面临同比下滑，原因包括同比高基数、疫情放大淡季的季节性以及销售额的结构性变化。我们认为短期外部影响并未改变公司强劲的内生动力，从Q2开始将逐步恢复收入增速和整体利润率的改善势头。

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