招商证券-扫地机器人行业深度报告：科技赋能，星火燎原

投资思考：扫地机，极具科技感的小家电赛道。在小家电领域，扫地机特质鲜明：1）自动作业要求高：IH 饭煲、破壁机等小家电爆品，在使用过程中仍需要较多的人工操作，而扫地机则追求全自动清洁的极致体验；2）行业突破的主要动能在于供给端：消费者对于自动清扫需求始终存在，而现有产品仍不够完美；每一次技术的升级往往是行业向上突破的重要转折点。3）承载更多生态愿景：扫地机在获取用户家居空间数据方面具有得天独厚的优势，将扫地机与IoT、AI 技术相结合，助力打造智能家居生态。综上，技术的外延与突破是把握扫地机行业脉搏的关键。

从随机式到全局规划产品，“能用”的扫地机期待迈入“好用”新阶段。无规划、随机式时代的产品给消费者留下了“不实用、不好用”的印象。全局规划产品的出现将扫地机器人的实用性能和用户体验提升到新高度。扫地机器人发展至今，许多被诟病的“槽点”已经被很好地解决，功能可以满足基本的清洁需要，但是现阶段避障能力、脱困能力等仍有待进一步提升，距离理想的“好用”阶段仍有差距。未来可以期待的技术进步包括但不限于电池密度或容量提升带来的吸力增强及机身压缩、激光导航与视觉导航结合以提升导航效率、更强的芯片带来的算力提升、结合AI 技术进一步优化算法等等。

技术牵引之下，留待填补的市场空间有多大？经验数据显示，目前中国市场扫地机器人的渗透率仍然较低：预估扫地机器人存量约1500 万台，按照2.5亿户城镇家庭计算，渗透率约6%。据第三方数据机构统计，2018 年我国扫地机器人市场总销量为577 万台，总销售额86.6 亿元，未来仍有广阔的想象空间。中长期来看，核心技术革新带来产品力的跃升是大幅提高渗透率的关键；而当下阶段，短期的景气更取决于厂商的营销策略，侧面凸显品牌与渠道拉力的重要性。因此我们看到在扫地机深耕多年的科沃斯，凭借较强的品牌影响力和较宽的产品线拔得行业头筹，而借力小米的渠道优势并积极推广自有品牌的石头科技，近年也快速成长。

投资建议：活跃的市场情绪下，积极关注科技感十足的扫地机板块。近日石头科技登陆科创板，情绪或可映射至可比标的，可关注科沃斯的交易性机会。此外，景气层面，2019 年扫地机行业整体略显疲态，龙头科沃斯也进行经营调整，业绩低迷；2020 年可关注行业景气趋势的变化，积极寻找行业以及相关上市公司的向上周期。

免责声明：本文版权归原作者所有，文章系作者个人观点不代表蜗牛派立场，如若转载请联系原作者；本站仅提供信息存储空间服务，内容仅为传递更多信息之目的，如涉及作品内容、版权等其它问题都请联系kefu@woniupai.net反馈！