逆全球化下的价值链重构与行业冲击-华泰证券

报告简介：

全球化的高峰与全球价值链形成
战后全球化经历了三个阶段：20世纪50年代至2008年，全球化经历了两波增长高峰，增长力量从发达经济体扩展至新兴市场经济体，全球生产活动从传统贸易生产逐渐发展为全球价值链生产；08年金融危机后，全球化开始进入稳定期，全球贸易开放度不再有显著的提高，甚至出现轻微下滑，各国全球价值链参与度也开始下行，全球价值链开始面临一定的挑战。从全球价值链的形成原因上看，比较优势是根本原因，成本降低是必要条件，跨国企业是推动力量。全球价值链极大地提高了全球经济效率，使得全球开启了高增长、低通胀、低波动的大稳定时代。
逆全球化对价值链系统的两大挑战
发达经济体“去工业化”行动下，制造业空心化现象较为严重，结构性失业显著提高，由此推动了政府颁布促进制造业回流的政策激励。同时，贸易保护主义下经贸摩擦的不稳定因素不断反复，多个双边或多边贸易协定相继问世，全球贸易格局和全球价值链面临重构压力。疫情导致全球价值链的弊端暴露：第一，产业链中心国家生产停止将使整个供应链遭遇打击；第二，全球价值链错综复杂，各国之间的相互制约增多，形成了冲击的放大机制；第三，发达经济体在疫情期间面临国家安全和健康风险；第四，跨国贸易需要人口和货物的自由流动，与疫情防控形成两难的局面。

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